■纯碱：稳中向好

1.现货：沙河地区重碱主流价2350元/吨，华北地区重碱主流价2400元/吨，华北地区轻碱主流价2250元/吨。

2.基差：沙河-2301：144元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率84.68，氨碱开工率77.14，联产开工率87.25。

4.库存：重碱全国企业库存13.42万吨，轻碱全国企业库存30.88万吨，仓单数量0张，有效预报25张。

5.利润：氨碱企业利润512.28元/吨，联碱企业利润950.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润380元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润611，浮法玻璃（天然气）利润347元/吨。

6.总结：个别企业装置减量，供应下降，市场情绪缓和，碱厂待发订单量增加，成交重心上移， 纯碱市场稳中向好。 

■玻璃：现货偏弱，下游采购谨慎

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1927.2元/吨(0),华北地区周度主流价1907.5元/吨(-30.5)。

2. 基差：沙河-2301基差：175元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.69万吨(0.24)，日度产能利用率83.99%。周开工率82.08%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4056.7万重量箱，环比-1.73%；折库存天数16.8天，较上期-0.4天；沙河地区社会库存120万重量箱，环比-0.27%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润380元/吨(-4)；浮法玻璃（石油焦）利润611元/吨(-71)；浮法玻璃（天然气）利润347元/吨(-53)。

6.总结：华北市场整体交投一般，部分厂家价格补跌，沙河市场价格灵活。华东、华中市场今日价格大体持稳，对后市持观望心态。华南市场市场多数企业维稳为主，下游采购相对谨慎，为进一步巩固市场信心，部分企业发函提涨。

■锰硅、硅铁：弱势震荡 等待新一轮驱动

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6440元/吨(-20)，宁夏贸易价6430元/吨(-20)；硅铁72#青海市场价7150元/吨(0)，宁夏市场价7200元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差76元/吨(-6)，SF主力合约基差242元/吨(36)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率62.97%(0.23),136家硅铁生产企业开工率43.16%(1.31)；

4.需求：锰硅日均需求18774.14元/吨(417.29)，硅铁日均需求3124.83元/吨(62.7)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：宏观层面的利好传导至双硅路径有所阻塞，一方面，双硅基本面供需矛盾并不尖锐，供需双弱而库存高位制约其上方空间，利润扩张受限；另一方面，河钢招标量价均有所下滑制约盘面高度，双硅或成为黑色板块的弱势，成为板块内空配对象。然而，由于近期电价有所上涨，加上原料均有涨价预期，双硅成本有支撑，下方空间亦有限，因此，预计双硅短期内维持震荡态势，建议参与者顺势而为。

■焦煤、焦炭：宏观面政策修复双焦信心

1.现货：吕梁低硫主焦煤2260元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2355元/吨（0），日照港准一级冶金焦2380元/吨（0）；

2.基差：JM01基差245元/吨（59.5），J01基差-245元/吨（43）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.44%（-0.59%），钢厂焦化厂产能利用率86.40%（0.03%），247家钢厂高炉开工率79.67%（-1.34%），247家钢厂日均铁水产量235.47万吨（-3.25）；

4.供给：洗煤厂开工率73.84%（3.32%），精煤产量63.628万吨（3.90）；

5.库存：焦煤总库存2200.38吨（53.94），独立焦化厂焦煤库存988.56吨（36.32），可用天数10.98吨（0.49），钢厂焦化厂库存772.21吨（24.20），可用天数12.5吨（0.39）；焦炭总库存843.14吨（-8.77），230家独立焦化厂焦炭库存47.85吨（-0.71），可用天数11.33吨（0.46），247家钢厂焦化厂焦炭库存586.28吨（1.64），可用天数10.95吨（-0.36）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-82元/吨（-44），螺纹钢高炉利润-199.12元/吨（68.78），螺纹钢电炉利润-17.83元/吨（80.56）；

7.总结：宏观面政策修复双焦信心，双焦估值回调。焦煤方面，吕梁地区由于煤矿火灾事故造成的区内停产煤矿基本恢复，近期频发的事故使山西、山东等地安全检查日益严格，焦煤供给端仍处于偏紧态势。焦炭方面，吕梁限产+焦企因亏损自我限产，山西退出4.3米焦炉后，内蒙年内亦有产能退出，基本面紧平衡支撑盘面价格。焦炭第一轮提涨全面落地，市场普遍对提涨有两轮左右预期，支撑盘面价格，在基本面矛盾仍存之际，双焦下方空间有限，等待冬储预期的兑现。因此，预计双焦持高位震荡走势，后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率复产情况和宏观政策走向。

■PP：下游终端盈利水平较差

1.现货：华东PP煤化工7440元/吨（-20）。

2.基差：PP01基差-72（-104）。

3.库存：聚烯烃两油库存64万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，目前装置检修力度减小叠加，叠加宁波金发二线装置成功投产，供应小幅增加，下游终端盈利水平较差，叠加成本库存高位，下游工厂采购意愿不高，以小单补仓满足生产为主。价格下跌背后的逻辑也依然没有变化，仍旧是盘面估值偏高+短期无法对多头的供应缩减预期做证实。不过这次下跌我们也看到了一些边际变化的点，前期作为估值下边际的丙烯后续存在边际走弱风险，可能从估值端为聚丙烯价格打开下方空间，但考虑到聚丙烯需求端中观与微观的领先指标已经开始出现触底迹象，即使聚丙烯价格迎来下跌，也仅仅是震荡走弱，而非趋势走弱。

■塑料：供应存在继续增加预期

1.现货：华北LL煤化工8020元/吨（-30）。

2.基差：L01基差54（+82）。

3.库存：聚烯烃两油库存64万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，供应存在继续增加预期，各品种国产货源相对充裕，仅部分地区受海上大风影响到货时间或稍有延后，目前农膜生产开工整体持稳，其余下游行业开工预计整体变动有限，但伴随后续订单逐渐减少，备货意愿不高，多刚需补仓维持生产为主。估值端，进口窗口打开，而近期基差持续走弱，贸易商库存也出现累库，从基差对贸易商库存的领先性，以及贸易商库存对进口利润的领先性看，进口窗口不具备持续打开条件，偏高的估值有向下修复的可能。

■短纤：11月底PF利润可能开始见底

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7400元/吨（-30）。

2.基差：PF主力基差40（+156）。

3.总结：PF及下游制品的供需对各自利润的指引看，PF利润短期仍就承压，但在11月底至12月初，本轮利润的挤压可能开始见底，即使不出现大幅的利润修复，利润下方的压缩空间也开始受限，进入震荡阶段，也就是成本推涨带来利润压缩的阶段可能结束。

■PTA：估值大幅度修复至500附近

1.现货：CCF内盘5950元/吨现款自提(-135)；江浙市场现货报价场6010-6020元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+30元/吨（0）；

3.库存：社会库存337万吨（-2.1）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1011美元/吨（-15）：

5.负荷：75.4%（-3.4）；

6.装置变动：华东一套64万吨PTA装置目前重启中，该装置上周初停车检修。山东一套250万吨PTA装置计划月底检修，预计2周附近。

7.PTA加工费：492元/吨（-38）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，近期加工费修复至偏高区间，然而宏观转空，预计近期整体仍重回偏强震荡为主。

■MEG：去库乏力

1.现货：内盘MEG 现货4099元/吨（-76）；内盘MEG宁波现货：4110元/吨（-80）；华南主港现货（非煤制）4150元/吨（-100）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -45（-2）。

3.库存：MEG华东港口库存126.5万吨（-1.1）。

4.MEG总负荷61.6%；煤制负荷64.058%。

5.装置变动：陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇新装置已于近期出料，目前装置负荷提升中，关注后续企业供货情况。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■白糖：广西新糖报价

1.现货:南宁6970元/吨，昆明6995(0)元/吨，仓单成本估计7289元/吨

2.基差:南宁1月207；3月269；5月282；7月295；9月324

3.生产:巴西10月下半产量环比下降且同比增加，印度北方邦开榨，马邦和卡邦减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后，泰国决定对出口糖进行审查。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，虽然含糖率较低，但预计新产季制糖量有所增加，开榨预计到10月底，而云南已经开榨。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：10月进口94万吨，同比增加42万吨，旧产季进口总量389万吨，同比减少。

6.库存：10月25万吨，同比减少7万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度新产季印度推迟出口限制，泰国为了遏制通胀开始监管出口，让新产季贸易流短期紧张。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西开始制糖季节，新糖报价低于7000，现货后期预计承压。

■棉花：下游负反馈增加

1.现货:新疆15856；CCIndex3218B 16055

2.基差:新疆1月1591；3月1736，5月1766；7月1751；9月1641

3.生产:USDA11月报告调减全球消费，调增全球期末库存。国内市场，国产棉加工进入加速期。

4.消费:国际情况，USDA11月报告消费和贸易复苏程度有所保留，但国内市场产品库存高企，去库速度较慢。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，考虑到国内下游库存去化不及预期，复苏程度可能调减。

6.库存：中下游库存继续积累，尚未进入去库旺季。

7.总结：宏观方面，美国市场进入加息尾声阶段，美联储11月暂不加息，但宏观压力仍然存在。国内市场，下游产品库存高企，市场转向交易弱现实，临近年底下游继续负反馈，棉花价格继续弱势运行。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14600元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14150元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为450元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15550元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14285元/吨，相比前值下跌75元/吨；

3.基差：工业硅基差为-135元/吨，相比前值上涨85元/吨；

4.库存：截至11-17，工业硅社会库存为36.8万吨，相比前值累库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.2万吨，相比前值累库0.2万吨，昆明地区为4.9万吨，相比前值累库0.3万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值累库0.2万吨；

5.利润：截至9-30，上海有色全国553#平均成本为13118.87元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1591元/吨；

6.总结：当前基本面供应端增量有限、增势停滞，而需求虽未有明显的季节性恢复，但总体成色尚可，未有明显疲软的下游拖累消费。而成本抬升预期下，下方空间不断上移，支撑逻辑逐步走强。当前唯一的风险点在于部分社会库存可能会被释放到现货市场中，现货市场价格承压，可能会带动盘面有一定程度回调，但总体来看供应端并无增量，不改价格向上趋势，向上力度还需观察需求恢复情况，从目前来看高点依然给15200-15500元/吨，仅季节性恢复难以再支撑向上突破，需配合以去库或者超季节性的需求改善。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19000元/吨，相比前值上涨50元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2997元/吨，相比前值下跌1元/吨；

2.期货：沪铝价格为18875元/吨，相比前值下跌50元/吨；氧化铝期货价格为2944元/吨，相比前值下跌48元/吨；

3.基差：沪铝基差为-10元/吨，相比前值上涨45元/吨；氧化铝基差为53元/吨，相比前值上涨47元/吨；

4.库存：截至11-20，电解铝社会库存为66.4万吨，相比前值下跌1.3万吨。按地区来看，无锡地区为22.8万吨，南海地区为17.3万吨，巩义地区为8.1万吨，天津地区为5.1万吨，上海地区为4.8万吨，杭州地区为5.8万吨，临沂地区为1.7万吨，重庆地区为0.8万吨；

5.利润：截至11-15，上海有色中国电解铝总成本为16259.54元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2720.46元/吨；截至11-21，上海有色氧化铝总成本为2754.9元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为242.1元/吨；

6.氧化铝总结：从基本面上看，供需双双被迫减产，尽管政策未完全落地之前减产力度难以预估，但年内氧化铝减产预期仍存是不争的事实，仍为后续主要交易逻辑。按照当前公布的信息测算，氧化铝四季度或迎来紧平衡的基本面，且西南地区电解铝减产尚未在南方氧化铝价格上有明显体现，北方地区受困于冬季减产和矿山开采问题，给与氧化铝价格偏强运行的底气，2900元/吨之上可逢低做多，减产阔大落地可往上看到3000-3100元/吨。

7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。目前进入11月，年内旺季落地无望，铝价承压，价格有向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震4120元/吨。

基差：114对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.67%，环比上周下降1.34个百分点，同比去年增加3.32个百分点；高炉炼铁产能利用率88.01%，环比下降1.22个百分点，同比增加4.65个百分点；钢厂盈利率29.00%，环比增加8.22个百分点，同比增加5.19个百分点；日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨，同比增加10.61万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价998元/吨。

基差：11，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11226.90，环比降81.65；日均疏港量302.44降0.15。分量方面，澳矿4830.87增16.12，巴西矿4485.59增5.78；贸易矿6657.90降60.4，球团372.02降10.26，精粉931.75增20.7，块矿1522.52增26.1，粗粉8400.61降118.19；在港船舶数93条降7条。（单位：万吨）

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。