【原油】

方向：宽幅震荡。

具体情况：截止上周五收盘，Brent结算价80.58美元/桶，跌1.03%；SC结算价578.6元/桶，涨0.38%。

宏观层面上，美国制造业PMI跌至49.4%，再次低于枯荣线；尽管欧元区、英国、德国等PMI有所回升，但是反弹更多来源于去年的低基数效应，国外制造业仍面临比较严重的衰退风险。

基本面上，市场消息OPEC非洲产油国接近达成一致协议，但中东产油国之间并不如表面上那么和睦，在市场份额竞争激烈的情况下，OPEC是否可以继续保持强有力的一致减产行为值得观察，关注本周OPEC会议的结果。结构上因原油累库和库欣库存脱离低位水平，WTI继续处于Contango结构，表现较为弱势。

总体上，上周美国感恩节使得宏观局基本稳定，市场关注OPEC会议对产量的调整结果和减产协议的未来走向，在周末会议结束前，市场或保持谨慎交易，维持震荡走势。

【LPG】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：汇率升值，出口优势削弱，油价下跌带动LPG回落，国内现货跌幅有限。巴拿马运河拥堵，运费上涨，外盘FEI有较强支撑，内外盘价差走弱，化工需求欠佳。

逻辑：

1、国内商品量54.44万吨左右，环比增加0.15万吨。港口库存261.02万吨，环比减少4.74%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工利润亏损，MTBE开工率70.96%，涨0.6%，PDH开工率67.4%,涨4.87%。

3、注册仓单量增加，华南民用气成交均价5170元/吨，进口气价格5220元/吨，成交氛围偏弱，价格下滑。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：盘面止跌回升，周产量增加。需求淡季，现货报价承压下跌，山东地区个别主力地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。

逻辑：

1.炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率45%，环比增加5%，山东、华北以及华南地区部分炼厂提产以及复产。11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。10月份国内沥青总产量为296.6万吨，环比减少17.8万吨。

3.社库92.7万吨，环比减少0.8万吨。厂库86.8万吨，环比减少2.2万吨。山东地炼3460元/吨，现货报价走跌。厂家周度出货量共49.5万吨，环比增加5.1万吨。下游需求偏淡，多以刚需采购，低价成交为主。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：偏弱。

上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8408，周内走势震荡偏弱。成本端，石脑油在653美金附近，PX加工费在346美金，周内下滑明显但仍处于较高水平。供应方面，福佳大化140万吨PX装置11月24日降负荷，预计检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，国内PTA开工率上升至79.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置已重启，仪征化纤64万吨装置已重启，山东威联250万吨装置因故计划月底检修，预计2周附近；继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油已步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期观望。

上周行情回顾：上周TA期价走势震荡偏弱，周五01合约收盘价为5764，周内下跌260元附近；成本端，PXN位于346美金附近，仍然处于较高水平，PTA加工费415元/吨附近，近日下滑明显；供应端，国内PTA开工率上升至79.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置已重启，仪征化纤64万吨装置已重启，山东威联250万吨装置因故计划月底检修，预计2周附近，恒力惠州250万吨装置降负至5成，预计影响20天附近；需求端，本周聚酯开工率小幅上升至89.8%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

观点：低位震荡，短期观望。

上周行情回顾：上周五01合约收盘价4089，周内下跌124元，华东主港地区MEG港口库存约126.8万吨附近，环比上期增加1.2万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷在62.5%（+0.9%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.84%（-0.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，中化泉州50万吨装置本周已重启；煤化工方面，广汇40万吨装置重启待定，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置已出产品，中昆已投料试车，预计11月底左右出聚酯级产品；需求端，本周聚酯开工率小幅上升至89.8%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销清淡；化纤纱价格稳中下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货承压下挫，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费小幅修复；

2.短纤工厂累库，产销不佳；

3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：弱势探底。

行情回顾：周度ICE期棉窄幅震荡。国内棉花现货下调，纺企刚需采购为主；纯棉纱价格继续下调，买盘不足。郑棉主力承压下挫，CF1-5价差收于275。

逻辑：

1.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库；

2.纺服需求负反馈，而棉花与棉纱进口增加；

3.皮棉成本较高，期现倒挂，新仓单有待生成。

风险提示：产业政策调整；ICE期棉走势等。 

【甲醇】

方向：偏空。

理由：限气驱动更偏向于利多出尽效果。

逻辑：临近12月，能讲的故事已经不多，只剩下个别西南气头预计中上旬停车+伊朗部分装置月内或开始降负限气，这一般是年末多头最后的倔强。但依目前的基本面，内地价格弱势难提供支撑且供应维持宽松、 短期港口虽去库但抵港依旧处于中偏高水平，国内外限气即将在12月先后兑现下的单边反弹空间不足、正套逻辑的立足点不牢，MA1-5月差易低位诱多，实际换月临近将压制月差。观点上，12月国内外限气利多在即，预计单边呈先小涨修复后回落的走势，时间上低多性价比开始降低；视利多出尽的节奏，借限气寻未来做空MA2405的高点会更好。

风险提示： 油价异动、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01-20（-40)，基差走弱，成交放量。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：偏空，若有空单，可止盈离场。

行情跟踪：LL基差01-20（-40），期货上涨，基差走强，现货成交偏好维持。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，上周继续累库；

2.外盘本周维稳（CFR东南亚929（0），CFR南亚964（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

热点：

1、中石化化销华东金山联贸乙烯，7500元/吨维持不变；

2、11.21，乙烯CIF西北欧772美元/吨(-5$)，乙烯美国FD 20.8美分/磅（-0.2美分）。 

【苯乙烯EB】

方向：震荡。

行情跟踪：纯苯小幅累库,偏紧格局有望改善，叠加下游亏损支撑减弱。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货,但近期供应减量抵消需求下降带来的影响，供需转弱格局往后推迟，叠加装置降负消息不断炒作，短期维持震荡。

向上驱动：供应端装置炒作。

向下驱动：季节性淡季。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏强。

行情跟踪：当前轻重碱价格仍以小幅上涨为主，重碱现货送到价格上涨至2650-2700元/吨，多以封单为主，当前轻碱需求仍较好，暂未看到走弱迹象，在当前中下游库存不高以及轻碱下游补库支撑的情况下，轻碱仍能给到重碱一定的支撑，仍在正反馈进程中，使得纯碱回归累库进程时间节点延迟。总体来看，在12月纯碱供需上仍会有所过剩，向上驱动更多是考虑下游原料库存低位存在补库空间，若备货情绪再起，可以继续填补供需盈余，但也需注意，当前供给端的投产以及进口碱的到港难以给到持续大幅上涨的驱动。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略：震荡偏强，1-5正套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏多。

行情跟踪：当前现货市场需求较好，市场最低价在1825元/吨，由于当前时间节点处于下游刚需与中游备货需求的过渡阶段，在当前的价格层面中游的投机备货暂未看到，仍以兑现刚需尽快清空库存为主，短期玻璃需求延续性存疑。12月下旬若沙河现货仍能维持低库存，即使价格不降，中游也将面临不得不冬储备货的可能，而政府继续出台地产保交楼相关政策也将给到玻璃一定利多支撑。但也需要注意当前玻璃的高供给以及未来地产弱势大方向仍是制约玻璃大幅上涨的潜在因素，中期玻璃存在一定上行驱动，但量级或将有限。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略：震荡偏多。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：原油继续下跌，V库存小幅微累。日度贸易商成交量环比走强，基差大幅走强至01-120附近。山东氯碱一体化综合利润-350附近。开工率环比走高，后期检修量损失预计减少供应压力仍然较大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。出口成交冷清。台塑出台12月报价上调30美元/吨。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：逢高偏空。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。