铜价有望延续涨势 多单继续持有

隔夜美国方面好于预期的成屋销售数据、领先指标以及欧元区高于预期的 PMI 数据提振市场信心。美股的走强推高金属价格， LME 期铜上涨 129.3 美元至 6975.3 美元 / 吨。今日沪铜小幅高开，盘中窄幅震荡。主力 1010 合约以 54800 元 / 吨开盘，全天收于 55400 元 / 吨，较前一交易日上涨 1470 元 / 吨。

美国方面发布的经济数据整体向好。美国劳工部公布的 7 月 17 日当周初请失业金人数升至 46.4 万人，高于预估的 44.5 万人。全美不动产协会公布 6 月成屋销售减少 5.1% ，低于预估的减少 8.1% 。美国经济谘商会公布 6 月领先指标为下滑 0.2% ，低于预估的下滑 0.3% 。而之前一直打击市场信心的欧洲市场上也发出了一些令市场感到乐观的数据。欧元区 7 月 Markit 综合采购经理人指数 (PMI) 初值为 56.7 ，高于预估的 55.5 。西方分析师认为，基金在所有 LME 金属几乎全面撤出后 , 终于约在昨天重回市场 , 所以我们开始看到基金再次活跃起来。

主要产铜国方面消息，日本电线电缆制造商协会公布，日本 6 月装船量较 5 月的 49,708 吨增加 12.9% 。现货市场上，上海电解铜现货报价升贴水为升水 20 至 100 元 / 吨，平水铜价格 55170-55300 元 / 吨，升水铜价格 55250-55400 元 / 吨， SHFE 铜价格大幅上涨，市场货源增多，各个贸易商报价活跃，但下游方面因对近期走高的铜价格尚存疑虑采购以观望为主，持货商因此出货困难，升水有走低之势。

隔夜 LME 铜库存继续大幅减少 1100 吨至 416525 吨，注销仓单 38550 吨，占总库存的 9.25% 。本周 LME 期铜出现大幅上涨。欧洲债务危机正在好转，评级下调事件减少，且市场对此反映平稳。美国方面，虽然阶段性的出现一些逊于预期的经济数据，但整体复苏势头是值得肯定的。全球经济二次探底的可能性大为减小。我们认为近期的宏观基本面以及现货行情都对铜价构成支撑。下周铜价有望继续走强，建议多单继续持有。

黄金小幅震荡，静待压力测试结果公布

行情回顾：

隔夜美国最新公布的上市公司二季度财报表现较为良好，美国三大股市强劲上扬，黄金亦追随美股涨势。伦敦金上涨 10 美元 / 盎司，报收于 1195.12 美元 / 盎司。国内方面，今日沪金主力合约 1012 低开低走，下午盘时更是快速走低，全天报收于 258.73 元 / 克，较上一交易日下跌 1.34 元 / 克，成交量和持仓量都有所上升。

基本面分析：

美国方面，美国公布的经济数据喜忧参半，但企业公布的良好财报提振了风险情绪。美国劳工部宣布，在截至 7 月 17 日的一周中，初请失业金人数增加 3.7 万至 46.4 万，略差于预期的 45 万。此外，美国房地产经纪商协会 (NAR) 宣布， 6 月的二手房销量为 537 万幢，好于预期的 509 万幢。美国经济咨商局称，美国 6 月领先经济指标指数下降 0.2% ，好于预期的下降 0.3% 。企业财报方面，道指成分股卡特彼勒 (CAT) 、 3M(MMM) 及 AT&T(T) 这三家公司均宣布业绩超出预期，并调升了全年预测。复印机行业巨头施乐 (XRX) 宣布第二财季盈利超出市场预期，引致工业板块领涨标普 500 。股市的向好提振了风险偏好，令美元指数受到压制，从而黄金也受乐观情绪的推动出现了上涨，但在 1200 美元关口仍冲刺未果。

欧洲方面，昨日公布的数据非常好。近期欧元区经济得以改善，欧元兑美元近一个月以来大幅反弹，显示欧债危机已经有所好转。欧元区 5 月工业新订单年率增 22.7% ，创下近 10 年来最大年率增幅，此外，欧洲央行 7 月 19 日公布的最新数据显示，该行 16 日当周仅购买了 3 亿欧元的成员国政府债券，购买规模创债券购买计划实施以来最低水平。分析人士认为，这暗示着欧洲央行对欧债危机的担忧正在消退。

持仓量方面，全球最大的黄金 ETF-SPDR Gold Shares 在进入 7 月份以来几乎一直在小幅减仓，截止 7 月 22 日，又较上一次减仓 6.082 吨至 1302.046 吨，至此， 7 月份共减仓 18.39 吨，这说明黄金对投资者的吸引力有所消退。

后市展望：

关注今晚北京时间 12 点即将公布的欧洲银行压力测试结果，总体来看，欧债危机情况已经有了一些好转。鉴于整个欧洲局势比之前更为受控，因此，目前刺激金价上行的因素相当有限，如果欧洲银行压力测试结果向好，那么对商品市场可能会产生有利的影响，对黄金市场则比较不利。

近月疯狂远月较弱，郑棉步入区间震荡

近月 1009 合约再次吹响上升的号角。今日上涨 155 元，再次创下今年以来新高；主力 1101 合约虽然也在上涨，但幅度和动量相对较弱。后市应区别对待两个合约。对于近月来说，上涨持续性存疑，暂且观望；远月做空机会正在形成。

需要注意的是，郑州棉花期货合约价格虽然上涨，但成交量和持仓量同步减少，显示后期上涨动力不足。其中 1009 合约今天成交量和持仓量分别为 51262 手和 11746 手，较前一天减少了 3000 手和 564 手； 1101 合约成交量和持仓量分别为 120610 手和 175812 手，减少了 3 万手和 1.7 万手。

由于前期跌幅过大，也因为近期美国棉花出口数据依然较强，近日美棉开始步入区间震荡行情。隔夜 ICE12 月合约较前一天上涨 1.06% ，收报在 74.71 美分，后期可能在 75 美分附近遭遇压力。

目前郑州棉花注册仓单仅为 270 张，折算合 5400 吨棉花；而当年 1009 合约持仓量基本维持在 17 万手以上，折算合 42.5 万吨棉花，两者之比为 1:78 。过低的实际库存比例，使人们担心多头是否正在进行“逼仓”，价格高涨背后的风险逐步加大。 2009 年 7 月末，郑棉 9 月合约也曾有过一波类似的上涨行情，进入 8 月份后迅速回落，回落幅度一度超过 10% 。因此，在交易中，建议投资者对 1009 合约采取敬而远之的态度。

对于 1101 合约来说，目前的基本供求数据显示，来年棉花产量将维持在较高水平，将扭转三年来连续减产的尴尬局面，应以逢高做空为主，中线做空价位在 16500 元附近，止损幅度 250 元。

今年春季低温冰冻天气影响了春播工作，导致今年棉花可能较往年推迟收获 10 天左右；但进入生长季节以来，全国大部地区天气良好，利于棉花生长，今年实现稳产难度不大。根据美国农业部的预测，今年中国棉花产量预计为 710 万吨，较去年 640 万吨，增加幅度近 10% 。

商品市场回暖， PVC 跳空高开

由于一个热带气旋可能威胁墨西哥湾的原油生产且经济数据强于预期提振美国股市走高，受此影响，隔夜 NYMEX9 月原油期货结算价收高 2.74 美元，或 3.6% ，报每桶 79.30 美元，并录得自 5 月 27 日以来最大单日百分比涨幅。

今日国内 PVC 主力 1009 合约高开开盘，整体上保持高开高走的局面。最终报收于 7125 元 / 吨，较上个交易日结算价上涨 150 元 / 吨，成交量为 36876 手，持仓量减少 5872 手至 32602 手。

国内现货方面，汕头地区 PVC 市场报价今日上调 50 元 / 吨，市场电石法低端五型料主流含票出货价在 7000-7050 元 / 吨左右自提，乙烯料 1000 型现主流成交在 7200-7250 元 / 吨，高型号乙烯料略高 50 元 / 吨左右，市场商家积极走货，实际成交价格存在让利，成交情况表现一般；上海地区 PVC 市场报盘暂稳，市场上五型料主流出货价在 6900-6950 元 / 吨左右自提，乙烯料大沽化 1000 型在 7300 元 / 吨左右， 800 型在 7350 元 / 吨，市场氛围尚可，部分商家对后市看好，有封盘待涨之意，目前实盘成交未有大的变化。

在隔夜原油大幅走高的带动下，今日国内化工品种出现了强势跳空走高的局面， PVC 亦延续了此前几个交易日的上涨局面，从技术上来看，似乎出现了行情逆转的迹象。从现货来看，部分贸易商对于后市看涨，并采取封盘报价的举措，而这与此前的操作方式明显不同，从侧面也可以反应出市场出现回暖的迹象。因此，从技术面以及目前的现货方面来看，短期内 PVC 或将延续涨势，至于能回升到什么点位，目前暂无定论，对于操作来看，前期底部多单可继续持有，逢回调日内多单跟进。

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