【原油】

方向：震荡偏空。

具体情况：宏观面上，中国制造业PMI录的49.4%，连续第二个月处于收缩区间。这主要是主要原材料价格下降导致，从业人员和生产活动预期保持增长反应中国制造业仍基本维持健康状态，但需求增长不足的问题也十分明显。尽管美国PCE物价指数超预期下行至3.0%，但美联储鸽派官员相继发表言论表明选不到讨论降息的时候，打压市场降息预期，美债收益率反弹打压风险资产定价。

基本面上，OPEC+“似乎”达成协议将额外减产100万桶/日，来作为对沙特额外减产的支持。具体的沙特减产100万桶/日（展期）、俄罗斯减产50万（展期）、伊拉克-22万、阿联酋-16.3万、科威特-13.5万、哈萨克斯坦-8.2万、阿尔及利亚-5.1万和阿曼-4.2万桶。实际减产增量为69.3万桶/日，但艰难的谈判进程以及安哥拉和尼日利亚最终选择不遵守产量限额导致市场质疑执行有效性，减产的规模和时长同样不及预期，从而导致原油价格由涨转跌。

总体上，OPEC会议的召开并未有效提振对供应紧缩的预期，短期内原油利多支撑减弱，面临较大下行风险。阿尔及利亚能源部长昨日发言提到年内或有再一次OPEC会议，关注会议的进程和各国产量执行情况。

【LPG】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：汇率升值，油价下跌带动LPG回落，国内现货跌幅有限。巴拿马运河拥堵，运费高企，外盘FEI有较强支撑，内外盘价差走弱。

逻辑：

1、国内商品量54.44万吨左右，环比增加0.15万吨。港口库存261.02万吨，环比减少4.74%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升，烷基化装置开工率小幅回升，MTBE开工率70.96%，涨0.6%，PDH利润处于低位，开工率67.4%,涨4.87%。

3、注册仓单量增加，华南民用气成交均价5110元/吨，进口气价格5160元/吨（-10），近期价格持续下调相对低位。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：盘面止跌回升，周产量增加。需求淡季，现货报价承压下跌，山东地区个别主力地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。

逻辑：

1.油价下跌，炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率45%，环比增加5%，山东、华北以及华南地区部分炼厂提产以及复产。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库87.2万吨，环比减少5.5万吨。厂库92万吨，环比增加5.2万吨。北方刚需走弱，部分炼厂主动累库。山东地炼3460元/吨，实际成交多在低位。厂家周度出货量共49.5万吨，环比增加5.1万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：待原油企稳后长线可低多。

行情回顾：成本端，石脑油在675美金附近，PX加工费在332美金，周内下滑明显。供应方面，福佳大化140万吨PX装置11月24日降负荷，预计检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，预计本周国内PTA开工率下滑至76.7%附近，逸盛海南目前一条线已正

常运行，第二条预计近期投料生产，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启中尚未出料，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油已步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期观望。

行情回顾：成本端，PXN位于332美金附近，仍然处于较高水平，PTA加工费270元/吨附近，近日下滑明显；供应端，预计本周国内PTA开工率下滑至76.7%附近，逸盛海南目前一条线已正常运行，第二条预计近期投料生产，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启中尚未出料，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；需求端，预计本周聚酯开工率小幅下滑至89.7%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：低位震荡，短期观望。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约124.2万吨附近，环比上期减少2.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，预计本周乙二醇开工负荷61.06%（-1.44%），煤制乙二醇开工负荷在60.45%（-3.39%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，盛虹100万吨装置周末因故停车，目前已恢复；煤化工方面，广汇40万吨装置重启推迟，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；需求端，预计本周聚酯开工率小幅下滑至89.7%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至161%；化纤纱价格持稳，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货止跌回升，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费小幅修复；

2.短纤工厂累库，产销不佳；

3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：弱势探底。

行情回顾：ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货继续上调，纺企刚需采购为主；纯棉纱价格继续下调，买盘不足。郑棉主力继续反弹，CF1-5价差收于360。

逻辑：

1.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库；

2.纺服需求负反馈，而棉花与棉纱进口增加；

3.皮棉成本较高，期现倒挂，新仓单有待生成。

风险提示：产业政策调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：反弹空。

理由：限气驱动等更偏向于利多出尽效果。

逻辑：期价积极上探，港口基差收窄至01+5/10左右，12下稍强。周四卓创口径港口去库1.13 万吨至97.67 ，仍预计高进口情况下年末去库不顺畅，正套逻辑的立足点不牢。盘面短线减仓上行带动现货小涨，但也提前探出12月国内外限气利多的高度。维持观点，预计单边呈先小涨修复后回落的走势，时间上低多性价比开始降低；视利多出尽的节奏，寻未来做空MA2405的高点会更好。风险上，注意11.30opec会议结果影响，若呈间歇性利多效果，则多一次确认MA05高点的机会。

风险提示：11.30opec会议结果影响。

【纯碱SA】

方向：区间震荡。

行情跟踪：本周碱厂去库2.54万吨，当前厂家重碱送到价在2850-2900元/吨，碱厂下月新接订单较好，多能维持至12月中旬或月底水平，下周预计产量较难提升，碱厂短期仍难累库，但由于当前下游补库空间较难评估，需求端延续性存在不确定性。在12月纯碱供需上仍会偏向过剩，但考虑下游原料库存不高存在补库空间且中游也未大量投机补库，这部分投机需求的空间难预估，若备货情绪延续，可以继续填补供需盈余，价格向下驱动不明确。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略：区间震荡，1-5正套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏多。

行情跟踪：本周玻璃厂去库3.31%，当前现货最低价格暂稳在1821元/吨，刚需仍维持较好状态，由于当前时间节点处于下游刚需与中游备货需求的过渡阶段，在当前的价格层面中游的投机备货积极性欠佳，仍以兑现刚需尽快清空库存为主，短期玻璃需求延续性存疑。12月下旬若沙河现货仍能维持低库存，即使价格不降，中游也将面临不得不冬储备货的可能，而政府继续出台地产保交楼相关政策也将给到玻璃一定利多支撑。但也需要注意当前玻璃的高供给以及未来地产弱势大方向仍是制约玻璃大幅上涨的潜在因素，中期玻璃存在一定上行驱动，但量级或将有限。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略：震荡偏多。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日盘面冲高回落，V库存小幅微累。日度贸易商成交量环比走弱，基差大幅走强至01-130附近。山东氯碱一体化综合利润350附近。开工率环比走高，后期检修量损失预计减少供应压力仍然较大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。出口成交冷清。台塑出台12月报价上调30美元/吨。短期受宏观政策转暖和年底竣工高峰朝，短期PVC也难以大跌，预计低位震荡为主。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：短期5800-6000区间震荡。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。