股指期货上周低开高走，主力 1008合约从2600点一路上行至最高2800点，周涨幅达7.22%，创股指期货上市以来的最大单周涨幅，多方大获全胜。现货市场也是一路上行，上周创出五连阳，也是今年以来的最大周涨幅。市场突然转势有中报行情展开的因素，也有农行走强的原因，但综观两者后市并不能太过乐观，反弹之路将较为曲折。

6月下旬至今，已经有相当比例的上市公司进行了业绩预告或业绩修正预告，也有一些公司公布了中报或者中期业绩快报，但中报行情并不是十分乐观。中小板公司是业绩预告最全面的，除4月中旬以后上市的公司外全部中小板企业在一季报中就有中报预告，进入6月后又有105家公司进行了业绩修正或是新上市公司进行了业绩预告，这一比例高达23%。应该说更新业绩预测、上调盈利预期会对公司股价起到正面作用，特别是在7月上中旬市场探底反弹之际。但实际情况是上调盈利的公司占57%，而在7月跑赢中小板综合指数的中小板公司是61.9%，这60家公司的平均涨幅仅12.6%，涨幅高于20%的中小板公司仅6家，中报行情热情并不高涨。创业板公司中仅22家在6、7月公布了业绩预告，17家公司业绩预增，但仅6家公司走势强于创业板指数，这其中又只有4家公司涨幅超10%。

如果说小盘股公司由于估值高而走势较弱，业绩预增并不能推动中报行情，而主板公司的业绩浪却有些出人意料。6至7月沪市和深市主板分别有149 和208家公司更新了业绩预告，分别有80%和55.7%的公司业绩预增或扭亏，上述业绩提高的公司在7月的平均涨幅为13.5%和11.6%，分别超越上证指数7.4个百分点和深成指1.62个百分点，两市分别有17家和14家公司涨幅超20%，都有3家公司有30%以上的表现。可见，上半年表现平平的主板公司在中报行情中强于小盘股，中报预增成为了估值修复、超跌反弹的一个导火线。但是按管理，主板公司的业绩预告都是先喜后忧，相应的中报行情将弱化，而中小板、创业板仍受困于高估值，因此，中报业绩浪对市场的推动作用将会有所弱化。

再来看下半周对市场继续走强有重大贡献的农业银行，虽然其还未开始计入指数，但脱离破发底线放量走强使市场人气有所增加。本周农行银行将计入各大指数，其一举一动将直接影响股指涨跌。从基本面看，农行作为较晚上市的特大型银行，政策呵护已经在上市前完全体现，业绩上并不会有超预期的表现。从走势看，农行上市后日换手一直保持在6%以上，上周五更是成交达50多亿，换手超17%，表明多空分歧明显，上涨时需要的做多动能十分巨大，这并不像出现连续大涨的工行和中国航空一样换手率快速下降至2%左右进而出现大涨。

从博弈的角度看，银行股的稀缺性已经不在，各路机构资金该进场护盘的也已经进场了，中小股民们多是追涨不杀跌的心态，除非出现“绿鞋”到期前后担心破发而引发恐慌性抛售，但套牢更可能死守不放。从历史经验看，33家首发额超百亿元的大型IPO有20家是高开低走，上市后以每10个交易日为时间段计，前十天涨幅最大，之后的表现多是振荡下跌。因此，综合上述各方面因素，农行继续上涨的困难较大，资金需求高，而随着“绿鞋机制”的到期，股价的压力将明显增大。

综上所述，股市大幅上涨之后市场的两大助推力量——中报行情和农行启动存在隐忧，加之上证指数在2600点一线有较大的技术面压制，后市场行情很可能以反弹受阻再度振荡的方式演绎，而这也许就是股指期货主力合约持续贴水的根本原因。