■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18560元/吨，相比前值下跌140元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2996元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为18445元/吨，相比前值下跌140元/吨；氧化铝期货价格为2926元/吨，相比前值上涨34元/吨；

3.基差：沪铝基差为105元/吨，相比前值下跌25元/吨；氧化铝基差为70元/吨，相比前值下跌34元/吨；

4.库存：截至12-04，电解铝社会库存为58.9万吨，相比前值下跌0.9万吨。按地区来看，无锡地区为20.1万吨，南海地区为17.6万吨，巩义地区为2.8万吨，天津地区为4.3万吨，上海地区为3.4万吨，杭州地区为5.5万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.6万吨；

5.利润：截至11-29，上海有色中国电解铝总成本为16240.94元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2529.06元/吨；截至12-05，上海有色氧化铝总成本为2754.5元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为241.5元/吨；

6.氧化铝总结：从基本面上看，供需双双被迫减产，尽管政策未完全落地之前减产力度难以预估，但年内氧化铝减产预期仍存是不争的事实，仍为后续主要交易逻辑。按照当前公布的信息测算，氧化铝四季度或迎来紧平衡的基本面，且西南地区电解铝减产尚未在南方氧化铝价格上有明显体现，北方地区受困于冬季减产和矿山开采问题，给与氧化铝价格偏强运行的底气，2900元/吨之上可逢低做多，减产阔大落地可往上看到3000-3100元/吨。

7.电解铝总结：国内宏观运行情况较为平稳，对大宗商品价格中枢的影响还需看品种自身基本面的情况。而沪铝基本面目前处于供需双弱的境地。一方面，供应端产能减产2%以上确定性较高；但另一方面，原本的“金九银十”旺季消费一般，导致减产利好未能造成盘面明显的上涨，只能堪堪维持住铝价不跌。另外，11月恢复性消费抬头预期几乎落空，向上无明显驱动，更没有超季节性修复的说法。在消费仍未有明显起色的现实下，预期逐步出尽，再加之今年火热的光伏订单也开始下滑，价格开始缓慢向弱现实调整，预计第一轮合理支撑位在18500元/吨，若下游清淡几无成交，现货贴水较多，价格会有进一步向下调整的动作，预计第二轮支撑位在18000元/吨。此外，若12月再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14700元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为400元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15550元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13410元/吨，相比前值下跌540元/吨；

3.基差：工业硅基差为890元/吨，相比前值上涨520元/吨；

4.库存：截至12-01，工业硅社会库存为37.6万吨，相比前值累库0.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.6万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为5万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.8万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至10-31，上海有色全国553#平均成本为13649.93元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1323元/吨；

6.总结：工业硅仓单重新注册不及预期，上个星期一共注销18万吨，重新注册仓单才10万吨，有8万多吨交割品会流向现货市场，从目前盘面价格来看该利空基本释放完毕，但考虑到技术面上拉出的是大阴线，建议少量加仓，后续仍以看多为主。基本面上，供应端增量有限、增势停滞，而需求虽未有明显的季节性恢复，但总体成色尚可，未有明显疲软的下游拖累消费。成本抬升预期下，下方空间不断上移，支撑逻辑逐步走强，不改价格向上趋势，预计本周末或下周初将迎来震荡向上的趋势性行情。

■铜：区间运行，逢低做多

1. 现货：上海有色网1#电解铜平均价为68975元/吨，涨跌-775元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：405元/吨。

3. 进口:进口盈利417.13元/吨。

4. 库存：上期所铜库存26149吨，涨跌-9729吨，LME库存174900吨,涨跌650吨

5.利润：铜精矿TC78.97美元/干吨，铜冶炼利润1766元/吨，

6. 总结：美元指数继续回调，利于有色板块企稳。进口盈利，供应增加，从短期下游消费看，逐渐走淡走弱。总体67000-68500区间运行，区间内逢低做多。

■锌:区间运行，下跌空间不大

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20610元/吨，涨跌-320元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：105元/吨，涨跌20元/吨。

3.利润:进口盈利-259.46元/吨。

4.上期所锌库存34541元/吨，涨跌-3455吨。

，LME锌库存222700吨，涨跌-3455吨。

5.锌10月产量数据60.46吨，涨跌6.06吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为62.58%，SMM压铸为48.53%，SMM氧化锌为60.3%。

7. 总结：美元指数继续回调，利于有色板块企稳；供应面上，伦锌大幅交仓导致库存上升。需求方面，国内环保督察一度对下游开工造成干扰下降，目前已接近尾声，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。

■焦煤、焦炭：焦炭第三轮提涨仍未落地

1.现货：吕梁低硫主焦煤2260元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2345元/吨（0），日照港准一级冶金焦2400元/吨（-20）；

2.基差：JM01基差360.5元/吨（5.5），J01基差-148元/吨（-11）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.71%（0.72%），钢厂焦化厂产能利用率86.57%（0.61%），247家钢厂高炉开工率80.86%（0.74%），247家钢厂日均铁水产量234.45万吨（-0.88）；

4.供给：洗煤厂开工率70.28%（-2.24%），精煤产量59.848万吨（-2.43）；

5.库存：焦煤总库存2243.45吨（42.74），独立焦化厂焦煤库存1049.18吨（37.03），可用天数11.83吨（0.43），钢厂焦化厂库存790.71吨（13.49），可用天数12.77吨（0.13）；焦炭总库存849.93吨（5.29），230家独立焦化厂焦炭库存45.46吨（-5.76），可用天数12.32吨（0.45），247家钢厂焦化厂焦炭库存582.47吨（3.80），可用天数10.8吨（0.16）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-18元/吨（35），螺纹钢高炉利润-294.36元/吨（-45.39），螺纹钢电炉利润-20.41元/吨（-22.58）；

7.总结：今日，双焦均呈现回调态势，此番回调虽有煤矿复产因素，但主因为前期情绪性上涨带来的情绪消退。焦煤方面，近期频发的事故使山西、山东等地安全检查日益严格，焦煤供给端仍处偏紧态势，政策端中央对山西焦煤安全检查的指导使市场对焦煤供给端有缩量预期，情绪性上涨占据主要因素，今日中阳煤矿复产点燃焦煤看空情绪。焦炭方面，吕梁限产+焦企因亏损自我限产，铁水现阶段性底部，基本面紧平衡支撑盘面价格，焦炭三轮提涨印证了这一点。考虑到12月供给收紧和需求高位的现状，预计双焦持高位震荡走势，建议逢低做多策略。后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率复产情况和宏观政策走向。

■锰硅、硅铁：成本支撑有松动预期

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6240元/吨(-10)，宁夏贸易价6150元/吨(-20)；硅铁72#青海市场价7100元/吨(0)，宁夏市场价7150元/吨(-50)；

2.期货：SM主力合约基差76元/吨(4)，SF主力合约基差204元/吨(-54)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率56.39%(-5.2),136家硅铁生产企业开工率39.92%(-2.37)；

4.需求：锰硅日均需求19288.86元/吨(253.71)，硅铁日均需求3187.74元/吨(41.23)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：宏观层面的利好传导至双硅路径有所阻塞，一方面，双硅基本面供需矛盾并不尖锐，供需双弱而库存高位制约其上方空间，利润扩张受限；另一方面，河钢11月招标量价均有所下滑制约盘面高度，双硅或成为黑色板块的弱势。然而，由于近期利润下滑，双硅均出现减产，加上锰矿、兰炭价格下滑，成本支撑有松动趋势。因此，预计双硅短期内维持震荡偏弱态势，建议参与者顺势而为，等待12月钢招的指引。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震4010元/吨。

基差：101对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：截至11月30日，调研247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周增加0.74个百分点，同比去年增加5.25个百分点；高炉炼铁产能利用率87.63%，环比下降0.33个百分点，同比增加5.01个百分点。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价980元/吨。

基差：69，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：据我的钢铁网（Mysteel），截至11月30日，统计全国45个港口进口铁矿库存为11497.66万吨，环比增188.56万吨；日均疏港量305.78万吨，环比增4.25万吨。

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■玻璃：厂家提涨意愿增强

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1883.2元/吨(0),华北地区周度主流价1850元/吨(-20)。

2. 基差：沙河-2301基差：28元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.93万吨(0.24)，日度产能利用率83.87%。周开工率82.79%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3770.1万重量箱，环比-3.31%；折库存天数15.7天，较上期-0.5天；沙河地区社会库存112万重量箱，环比0.41%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润281元/吨(-38)；浮法玻璃（石油焦）利润478元/吨(-69)；浮法玻璃（天然气）利润240元/吨(-62)。

6.总结：当前全国市场整体走货良好，部分原片企业存继续提涨意愿，预计本周价格稳中上行。

■纯碱：维持强势

1.现货：沙河地区重碱主流价2750元/吨，华北地区重碱主流价3000元/吨，华北地区轻碱主流价2850元/吨。

2.基差：沙河-2301：-26元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率84.73，氨碱开工率83.04，联产开工率82.12。

4.库存：重碱全国企业库存13.55万吨，轻碱全国企业库存24.5万吨，仓单数量0张，有效预报26张。

5.利润：氨碱企业利润920.53元/吨，联碱企业利润1356.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润281元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润478，浮法玻璃（天然气）利润240元/吨。

6.总结：供应恢复慢，碱厂订单支撑，库存低位徘徊，下游需求维稳，按需为主，高价抵触，从趋势看短期纯碱震荡偏强。

■PTA：本周供应将集中恢复

1.现货：CCF内盘5680元/吨现款自提(-25)；江浙市场现货报价场5650-5650元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+5元/吨（0）；

3.库存：社会库存337万吨（-2.1）；

4.成本：PX（CFR台湾）：974美元/吨（-5）：

5.负荷：75.4%（-3.4）；

6.装置变动：华南一套450万吨PTA装置目前负荷提升中，预计后期提升至8成附近。

7.PTA加工费：417元/吨（-7）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，近期加工费修复至偏高区间，然而宏观转空，预计近期整体仍重回偏强震荡为主。

■MEG：基本面变化不大，跟随商品宏观情绪波动

1.现货：内盘MEG 现货4014元/吨（-41）；内盘MEG宁波现货：4035元/吨（-40）；华南主港现货（非煤制）4100元/吨（-50）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -（+1）。

3.库存：MEG华东港口库存123.6万吨（-0.6）。

4.MEG总负荷61.6%；煤制负荷64.058%。

5.装置变动：暂无。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：原料表现坚挺，云南进入停割期

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12200元/吨（-350）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明11600元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海14200（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-860元/吨(-110）。

3.库存：截至2023年12月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.58万吨，较上期减少1.43万吨，环比减少2.05%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.96%，环比+0.08个百分点，同比+13.55个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.12%，环比-1.63个百分点，同比-0.45个百分点。

5.总结：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，国内陆续进入停割期，胶水原料价格坚挺；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■PP：贸易商库存减轻

1.现货：华东PP煤化工7330元/吨（-20）。

2.基差：PP01基差-51（-41）。

3.库存：聚烯烃两油库存69万吨（+1）。

4.总结：现货端，计划外检修有增加的趋势，贸易商库存减轻，下游新增订单承接不佳，成品出货缓慢且库存偏高，因此对原料采购意愿偏弱。估值端，PP盘面价格已经跌破山东与华东的粉料加工成本，粒粉价差也出现持续压缩，钢联的数据来到100附近，属于偏低水平，目前的静态估值可以认为偏低。只是这次对于估值下边际的有效性仍存一定不确定性，因为我们看到近期丙烯上游与下游开工率的差值整体出现大幅抬升，这可能导致丙烯价格走弱，如果丙烯价格出现走弱，很可能导致整个估值下边际粉料加工成本出现坍塌，估值下边际失效。

■塑料：贸易商出货压力仍在

1.现货：华北LL煤化工7870元/吨（-0）。

2.基差：L01基差-24（-38）。

3.库存：聚烯烃两油库存69万吨（+1）。

4.总结：现货端，本周PE石化检修损失量仍处于中等偏低水平，市场供应较为充足，贸易商出货压力仍在，棚膜需求继续转淡，地膜需求虽有所启动，但开工提升较为缓慢，下游刚需补库维持生产，主动备货意愿不高。在价格下跌到目前的水平，估值端静态来看已经相对偏低，驱动端这波盘面价格下跌的同时，聚烯烃自身生产利润整体承压，尤其是PE的利润承压的同时，基差表现也偏弱，市场主要在交易偏现实端的供应增加逻辑。

■短纤：成本端弱势

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7170元/吨（-20）。

2.基差：PF主力基差30（-14）。

3.总结：相对偏低估值下短期内无法对短纤供应增长预期做出证实，那就无法通过交易供应增长预期持续驱动盘面价格向下。但考虑到短纤大的价格反转基本都是在交易成本驱动逻辑，目前无论是原油相对偏弱的表现，还是调油端新加坡炼厂利润的承压震荡整理，都无法给到短纤大的价格反抓驱动，目前短纤的价格水平即使无法通过交易供应增长预期持续向下，但受制于成本端的弱势影响，也无法有大幅的上涨。

■棕榈油/豆油：海外多油空粕头寸阶段性兑现

1.现货：24℃棕榈油，天津7260（-40），广州7160（-40）；山东一级豆油8320（-20）

2.基差：01合约一级豆油204（+8）；01合约棕榈油江苏62（+68）

3.成本：1月船期印尼毛棕榈油FOB 857.5美元/吨（-5），1月船期马来24℃棕榈油FOB 837.5美元/吨（-5）；12月船期美湾大豆CNF 572美元/吨（-）；美元兑人民币7.17（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年11月1-30日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少8.61%，油棕鲜果串单产下滑7.66%，出油率减少0.18%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚12月1-5日棕榈油出口量为148460吨，较上月同期出口的153805吨减少3.48%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第47周末，国内棕榈油库存总量为87.8万吨，较上周的92.2万吨减少4.4万吨。国内豆油库存量为111.6万吨，较上周的107.2万吨增加4.4万吨。

7.总结：调查显示，马来西亚11月底棕榈油库存料下降，因出口持续上升之际，产量将季节性下滑。棕榈油库存预计为244万吨，较10月份减少0.48%。交易商表示，印度11月棕榈油进口量较前月跳增逾五分之一，相比于豆油和葵花籽油，精炼商更青睐折扣极大的棕榈油。印尼将把2024年棕榈油基生物柴油的配额提高到13406498千升，较今年高出1.96%。元旦备货期临近，关注提货积极性。国内棕榈油成交依旧清淡，一豆成交有所转弱。近期油厂开机维持高位，豆油库存小幅趋增。国内油脂供需保持宽松局面，下游消费在量上有刚需支撑，但对价格的信心恢复还有待时日。或考虑背靠10月低位区域，多配远月等待供需边际改善，以及重新关注豆菜油价差做缩机会。

■豆粕：市场预计USDA调降南美宽松程度，但方向不变

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3840（+20）

2.基差：01日照基差-51（+64）

3.成本：12月美湾大豆CNF 572美元/吨（-）；美元兑人民币7.17（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第48周全国油厂大豆压榨总量为212.25万吨，较上周增加1.72万吨。

5.需求：12月5日豆粕成交总量27.06万吨，较上一交易日增加19.507万吨，其中现货成交26.46万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第47周末，国内豆粕库存量为68.0万吨，较上周的67.8万吨增加0.2万吨。

7.总结：USDA月报前，彭博社预测，巴西2023/24年度大豆产量为1.601亿吨， USDA 11月预估为1.63亿吨；阿根廷2023/24年度大豆产量为4820万吨， USDA11月预估为4800万吨；美国2023/24年度大豆期末库存为2.42亿蒲式耳，USDA11月预估为2.45亿蒲式耳；全球2023/24年度大豆期末库存为1.129亿吨，USDA11月预估为1.145亿吨。预计2月前国际大豆维持既有区间运行为主。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。国内进口大豆港口库存明显回升后油厂开机率维持高位，进入供应压力兑现期。豆粕成交转差，但下游库存较低，近期提货回升，油厂豆粕库存走平。同时，菜粕等杂粕进口较多，整体供应充足。由于人民币汇率走强，大豆买船窗口依旧在打开边缘，12、1月船期采购加快，但四季度大豆到港成本依旧属于偏高水平。下游饲料企业物理库存仍处低位。南美天气炒作期内，国内粕定价主动权或再度向油厂倾斜，关注油厂压榨节奏。01关注3900位置支撑，以及远月豆菜粕价差做缩机会。

■生猪：现货再度转跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地下跌。河南13900（-100），辽宁13800（-100），四川14500（-200），湖南14300（-100），广东15100（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.16（0.02）。

3.基差：河南现货-LH2401=420（330）。

4.总结：南方居民腌腊开始启动，但供应端集中出栏同时施压，现货价格弱反弹后本周再度下跌，本月上中旬是冬至前需求黄金期，但目前来看，供应端利空更胜一筹，旺季上涨预期兑现失败。期货盘面主力合约仍处下跌趋势中，结构上呈近弱远强格局，远月合约受部分地区疫病情况有所加重影响而逆势走高，后续继续关注疫病进展及影响程度。

■白糖：内外继续回落

1.现货:南宁6710(-140)元/吨，昆明6805(-20)元/吨

2.基差:南宁1月236；3月305；5月347；7月376；9月411；11月472

3.生产:巴西11月上半产量环比同比大增，产季总产量预估超前预期；印度北方邦开榨，马邦和卡邦减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后，泰国决定对出口糖进行审查。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，虽然含糖率较低，但预计新产季制糖量有所增加，广西云南已经开榨。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：10月进口94万吨，同比增加42万吨，旧产季进口总量389万吨，同比减少。

6.库存：10月25万吨，同比减少7万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，新糖开榨糖厂陆续增加，现货预计继续回落偏弱运行。