【原油】

方向：震荡偏弱。

具体情况：宏观上，美国JOLTs职位空缺人数跌至2021年以来的新低，加强了美国利率见顶以及快速降息的预期。但是摩根等投行警告投资者目前市场情绪可能过于乐观，利率互换显示出市场预期明年3月开始降息的概率超过60%以及目前市场已充分消化上半年降息50BP的预期。这都反映了目前过于乐观的预期，如果美联储行动与预期相背离，快速转为悲观的预期可能给风险资产定价带来巨大压力。穆迪下调中国A级债券评级，但是短期内对原油价格几乎没有影响。

基本面上，ADP原油库存显示累库59.4万桶，关注今晚EIA数据，如果EIA延续累库趋势，对需求的担忧可能给油价带来进一步下行驱动。俄罗斯副总理公告称明年一季度OPEC+可能采取进一步措施稳定油价并一度提振Brent价格，但是其直到明年一月而非预期的十二月即开始减产行动的举措以及市场仍对OPEC执行有效性的质疑仍导致油价再次下行。由于美国等非OPEC国家的原油挤占市场份额，沙特全面下调去往亚洲的官价，也说明沙特进一步减产的空间可能有限。

总体上，未有明显提振因素使得原油价格继续保持震荡偏弱趋势运行，但是短期内的超跌或推动近期原油有一定的反弹出现。

【LPG】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：外盘丙烷价格下跌，进口成本受汇率影响有所回落，沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。

逻辑：

1、国内商品量54.25万吨左右，环比减少0.23万吨。港口库存255.83万吨，环比减少1.99%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升，烷基化装置开工率下降，MTBE开工率70.58%，下跌0.38%，PDH利润亏损，开工率62.71%,下降4.69%。

3、基差走强，华南民用气小幅推涨，成交均价5210元/吨（+10），进口气价格5270元/吨。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：现货价格止跌，需求淡季，周产量下降，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑，价格集中在3400-3480元/吨。

逻辑：

1.炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率40%，环比下降，华北以及华东地区个别炼厂间歇停产，带动产能利用率下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库88万吨，环比增加0.8万吨。厂库88.1万吨，环比减少3.9万吨，部分炼厂移库至社会库，厂库去库。山东地炼3470元/吨，厂家周度出货量共45.8万吨，环比减少3.7万吨，需求季节性下滑。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：待原油企稳后长线可低多。

行情回顾：成本端，石脑油在656.75美金附近，PX加工费在317美金，近期下滑明显。供应方面，福佳大化140万吨PX装置11月30日重启，负荷提升中，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，本周国内PTA开工率下滑至75.5%附近，逸盛海南目前一条线正常运行，第二条线目前开车中，福海创450万吨开始提负，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启中尚未出料，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油已步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期偏弱。

行情回顾：成本端，PXN位于317美金附近，仍然处于较高水平，PTA加工费416元/吨附近，相比前期有所回升；供应端，本周国内PTA开工率下滑至75.5%附近，逸盛海南一条线已正常运行，第二条目前开车中，福海创450万吨开始提负荷，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启中尚未出料，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；需求端，预计本周聚酯开工率上升至90.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短期偏弱。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约123.6万吨附近，环比上期减少0.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷61.83%（-0.67%），煤制乙二醇开工负荷在60.45%（-3.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，盛虹100万吨装置周末因故停车，目前已恢复；煤化工方面，广汇40万吨装置重启推迟，陕西榆林60万吨计划近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；需求端，需求端，预计本周聚酯开工率上升至90.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至30%；化纤纱价格稳中下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货继续收跌，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费处于低位；

2.短纤工厂库存偏高，产销不佳；

3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：弱势探底。

行情回顾：ICE期棉低位震荡。国内棉花现货上调，纺企维持刚需采购；纯棉纱价格持稳，交投清淡。郑棉主力震荡收跌，CF1-5价差收于290。

逻辑：

1.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库；

2.纺服需求负反馈，而棉花与棉纱进口增加；

3.皮棉成本较高，期现倒挂，交货意愿待明朗。

风险提示：产业政策调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：观望。

理由：12月内，限气驱动等更偏向于利多出尽效果；远期，不看差。

逻辑：换月已接近完成。基本面上，除烯烃负荷小幅波动外，无大变化，国内维持供应宽松格局，预计高进口情况下年末去库不顺畅，正套逻辑的立足点不牢。维持观点，视利多出尽的节奏，从时间和空间上，12月内寻高点做MA2405会低多的性价比更高，但单边博弈空间不够，MA05上区间收窄至2300-2500点。本月着重关注伊朗装置何时停车/降负，但实际限气影响得滞后体现在24年1月进口环比收窄上了，故认为真正去库顺畅得看明年1月、对远期持相对乐观态度。

风险提示：海外限气不及预期、油价异动、宏观扰动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01+0（0)，基差偏弱，成交较前一日略有放量，华南成交偏好。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

➢ 成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

➢ 外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

➢ 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差01+0（0），基差偏弱，现货转好明显。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，上周继续累库；

2.外盘本周维稳（CFR东南亚929（0），CFR南亚964（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

➢ 外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

➢ 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

热点：

➢ 中石化化销华东金山联贸乙烯，7500元/吨维持不变；

➢ 11.21，乙烯CIF西北欧772美元/吨(-5$)，乙烯美国FD 20.8美分/磅（-0.2美分）。 

【苯乙烯EB】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：今日盘面继续弱势震荡，基差小幅走弱。纯苯价格快速下跌，进口预期增加，支撑减弱。苯乙烯港口库存6.1万吨，环比+9.91%，四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货，震荡偏空。

向上驱动：港口低库存。

向下驱动：季节性淡季,纯苯走弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏多，但向上风险放大。

行情跟踪：今日成交维持高价，市场成交价在2900-3000元/吨，厂家重碱送到价在2900-2950元/吨，部分厂家封单，目前轻重价差收窄，重碱有较好的安全垫，待发订单多至月底，本周产量较难有效提升，碱厂短期仍难累库。在12月纯碱供给端提升多集中在下旬，当前市场紧张的缓解需要等到下游补库结束，而由于当前下游补库空间较难评估，需求端延续性存在不确定性，若备货情绪延续，可以继续填补供需盈余，而若下游阶段性备货结束，纯碱继续向上将无法有效延续。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略：震荡偏多，1-5正套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：区间震荡。

行情跟踪：现货价格今日偏弱，沙河现货低价降至1838元/吨，周末贸易商大量买现货，近期处在大量出货的时间段，由需求转为供给，容易对现货市场造成一定冲击压力，考验需求端的承接能力，价格短期仍可能维持偏弱状态。12月由于玻璃需求依靠中游冬储来延续刚需的弱化，在当前的价格层面中游的投机备货积极性欠佳，但主产地低库存支撑下现货也较难出现大跌，后期需关注随着市场价格波动中游拿货的积极性是否有所提高。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略：区间震荡。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日盘面继续下跌，V厂库大幅去库，社库小幅累库。日度贸易商成交量环比走弱，基差大幅走弱至01-140附近。西北氯碱一体化综合利润减少，山东氯碱一体化综合利润亏损扩大。开工率环比走高，后期检修量损失预计减少供应压力仍然较大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。出口成交冷清。台塑出台12月报价上调30美元/吨。短期受宏观政策转暖和年底竣工高峰朝，下游订单环比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：短期仍然偏弱。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。