本次我们随团调研了广东地区的燃料油内贸及保税船加油企业，仓储，船东等多方企业，以期对整体情况有所了解，调研具体情况如下：

调研路线：广东广州-广东惠州

一、炼化企业A

1、企业简介

企业A位于华南地区，下属两期炼厂共2200万吨常减压能力，拥有常减压蒸馏、催化裂化、延迟焦化、渣油加氢、加氢裂化、催化重整、芳烃联合、煤气化制氢、丙烯酸及酯等37套生产装置，配套生产汽油、柴油、航空煤油、燃料油、丙烯、乙烯料、丙烯酸及酯、变压器油、石油焦等20大类石化产品。

2、企业运行情况

企业炼能共分两期：一期1000万吨炼能除了成品油外以芳烃产品为主，采取自有油田重质油和中非重油为主要进料；二期1200万吨炼能则以烯烃系产品为主，原油也以沙轻原油为主进料油种。近年新建的芳烃装置更多的是为了平衡一期富足的石脑料为主，并未新增常减压装置。目前销售上油品和化工品市场份额各50%的比例。

企业主要通过加氢裂化的方式去生产低硫燃料油，目前整体燃料油产能达到100万吨，现行月产量则约在5万吨左右。周边兄弟公司约有600万吨的乙烯料（石脑油）的缺口量，其中300-400万吨由企业直供，另外200万吨的缺口则由兄弟公司自行前往市场采购。

3、关于低硫燃料油

低硫燃料油价格主要参考新加坡普氏价格为主，通过升贴水调节实时定价。有效益的情况下出口配额会考虑用完，但燃料油的效益不同于汽柴油的计算，还有再加工装置经济性方面的考量，一般都是以炼厂综合效益模型考量整体出率。 

四季度保税燃料油紧张，一方面中石油配额紧缺导致，另一方面炼厂检修造成的总体产量下滑，且据传把燃料油出口配额转切至成品油出口配额。企业自产燃料油多以华南市场为主，只有套利窗口出现时才会有物流去往华东地区。一般情况惠州到舟山0.8-1wt的载运船型大概需要70-80元/吨，而0.3-0.4wt的船型则需要100多元/吨的运费，整体运输时间在2-3天。

4、关于华南与华北地区成品油套利

企业成品油销售以加油站供油及市场化销售为主。今年看到山东到华南运费180-200元/吨但是差价有200-300元/吨，且汽油调油商的成本会比炼厂低150元/吨，理论上纯利有50至200元/吨。但是整体套利物流是否出现还是需要考量平均加工成本和吨油加工成本等多项指标，并非数据上有空间就能出现实际物流。

5、对未来进口配额的看法

出口配额需要申报，国家有整体的把控，配额增加与进出口数据及经济形势等多方面因素相关。同时目前还有考量双碳的因素，后续国家不复批新增炼能而是采取新建一批淘汰一批的置换方式，进口原油加工出口成品油会导致碳排放也增加，基于这个考虑整体出口配额这块也不会说一直上体量。但是另一方面整体出口量上应该还是能维持最近几年的水平，以保持经济正常发展。

（注：大地期货发布调研报告的时间为12月8日）

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