2023年进入收官之月，A股却依然震荡反复，让人难以捉摸和把握。上证指数在3000点上下反复横跳，在这个过程中，市场上抄底的声音不断，虽然多数投资者仍持谨慎态度，但确实也有不少人按捺不住，跃跃欲试。

但是，抄底真的有那么容易吗？哪怕是世界上最伟大的投资者之一，也一度在抄底这件事上“扑过街”。下面，就让我们一起来看看，那些全球知名的投资大佬，都在市场上犯过哪些错误。

格雷厄姆抄底爆仓

格雷厄姆被誉为“现代证券分析之父”、“华尔街教父”。 “股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰•内夫、“指数基金教父”约翰•博格等都是其信徒。但就算优秀如格雷厄姆，也逃不过投资翻车的“黑历史”。

1929年9月，美国股市出现剧烈波动，但在当时一心只想赚更多钱的格雷厄姆并没有意识到问题的严重性。同年10月24日，人类历史上最惨烈的股灾来临，史称“黑色星期四”。之后几日，市场狂跌不止，没有及时撤退的格雷厄姆惨遭收割，不仅将前期利润全部回吐，还倒亏了20%。

股灾之前，格雷厄姆是百万富翁，1929年1月时，他的投资公司还拥有250万美元的资金规模；但在股灾之后，格雷厄姆便成了穷光蛋，他卖掉豪车，公交上班，有时甚至为了省几个小钱还宁愿多走两站路。

到了1930年，格雷厄姆认为股市已经恢复正常，于是急于翻本的他开始贷款抄底股市，并在部分标的上加了杠杆。后面发生的事情，用格雷厄姆自己的话说就是“所谓的底部一再被跌破，那次大危机的唯一特点是一个噩耗接着一个噩耗，糟的越来越糟……”

1932年，格雷厄姆的联合账户亏损70%之多，如果算上杠杆，已然倾家荡产。据其回忆录表述：

1930年共同账户最糟糕的财务年度，亏损50%；

持续5年没有从共同账户上得到收益，靠教书、写作和审计维生；

与海兹尔的婚姻出现问题；

1931年共同账户又亏损16%；

1932年共同账户再亏损3%（250万美元已经损失70%）。

格雷厄姆无疑是投资大师，却也有马失前蹄的时候。这告诉我们，投资面前人人平等，任谁都应如履薄冰。我们可以发现，导致格雷厄姆这一重大失败的，并不是全是因为股灾和抄底，而是他用了全部家当去抄底，并为了翻身，还加了杠杆抄底。

巴菲特的滑铁卢事件

作为格雷厄姆的门徒，巴菲特虽然有非常多成功的投资，可也不是百战百胜。

1987年，巴菲特向所罗门兄弟投资7亿美金，是截至当时为止伯克希尔最大的投资。虽然这笔投资最后赚了钱，但1991年《财富》揭露了所罗门的一桩丑闻后，耗费了伯克希尔大量的心力。

1990年，伯克希尔投资了美国航空12%的股份，但美国航空最终却停止向优先股发放股息。据悉，伯克希尔当时的股份收购成本为3.58亿美元，几年后便缩水76%至8600万。

然而，上述经历与巴菲特后面的一笔投资比起来，完全是小巫见大巫。1993年，伯克希尔以4.33亿美元买下Dexter Shoes。对于这笔投资，最大的问题并不是Dexter Shoes在几年后价值归零，而是伯克希尔当时是用其发行的股票支付购买费用的。在这桩并购案发生的时候，伯克希尔的股价是16765美元，如今公司股价已经来到400000美元关口。若以此计算，伯克希尔用来购买Dexter Shoes的股份的价值增长了2286%，达到近100亿美金。要知道，当时伯克希尔的市值也不过190亿美金。

在巴菲特的这笔投资中，我们应意识到，在投资中保持清醒是多么重要。正是因为巴菲特在Dexter Shoes上的自负，让伯克希尔凭空损失了近百亿。

尼德霍夫：一天亏光几十年财富

维克多•尼德霍夫，是华尔街的传奇人物，被称为投机教父，曾是索罗斯的顾问和操盘手，名列全球十大基金经理。

1980年，尼德霍夫成立了自己的投资公司，交易做得风生水起，卓越的业绩表现很快就吸引了索罗斯的注意。于是，在1982-1990年期间，尼德霍夫成为了索罗斯的合伙人。

但风光的日子持续了不过七八年，尼德霍夫就迎来了投资生涯的滑铁卢。1997年，东南亚爆发经纪危机，尼德霍夫认为泰国政府不会对国有银行的股价放任不管，于是买入最后价格跌到只剩几美分的泰京银行，被吞噬了大量储备资金。

大亏之后，尼德霍夫变本加厉，寄希望于更高风险的投资能够带来利润弥补在泰铢上的亏损。到了9月，他已经补上了部分泰铢的亏损，但是当年的投资业绩仍然下跌了35%。10月，他更加胆大妄为，出售标准普尔500指数期货的卖出期权。

1997年10月27日，“黑天鹅”来临，受东南亚金融危机等因素影响，美股一泻千里，日跌点数创华尔街历史之最，且由于跌幅过大还不得不首次启用股市停盘的规定，当天两度停盘并提前收市，而操作期权做错方向的尼德霍夫迅速被这场海啸吞没，旗下基金被爆仓清盘，投资者1亿多美元的资产损失一空。一天之内，尼德霍夫辛苦几十年的成果损失殆尽，身败名裂。

经过漫长的休整，尼德霍夫重振旗鼓，成立斗牛士基金，开始接受海外客户的资金委托。在2001-2006年间，尼德霍夫取得了每年50%复合增长率的惊人业绩。然而好景不长，东山再起的尼德霍夫又一次遭受重创，2007年年中，美国次贷危机爆发，斗牛士出现巨大亏损，收益一朝殆尽，并于2007年9月清盘。从此，在投机江湖上，只留下了尼德霍夫曾经的传说。

有人将尼德霍夫失败的原因归结于赌性，索罗斯也曾提到，有读者在读了尼德霍夫的首部自传后，就预计他会失败，事实也确实如此。在尼德霍夫的世界里，生命就是一场投机，我们全是投机客，除非赔钱的时候，这时叫做赌徒。

四起四落的利弗摩尔

而说到赌徒，自然不得不提利弗摩尔。

利弗摩尔被称为交易之王、投机之王、空头之王、华尔街巨熊，一生四起四落，充满传奇色彩。

14岁那年，家境贫寒的利弗摩尔只身来到波士顿，在一家股票交易公司找到了一份抄写股价的工作。积累了一定积蓄后，利弗摩尔开始将钱投入到股价对赌交易中（类似期货），并很快赚到了1000美元。于是，利弗摩尔辞掉了抄写员的工作，全身心投入对赌交易。

随着在交易行赚的钱越来越多，波士顿的交易行开始禁止利弗摩尔在当地进行对赌交易。无奈之下，他去到了华尔街，但当时华尔街已经封杀了对赌行，于是利弗摩尔开始进行股票交易。由于对股票交易不了解，利弗摩尔分分钟就赔了个精光。

破产后，利弗摩尔问朋友借了1000美元，用假名开始对赌交易，很快就赚回了1万美元。有了本金，他又开始研究股市，并很快就掌握了判断股市涨跌的方法。1901年，因投资太平洋铁路，利弗摩尔从1万赚到了5万。但是，因为当时股市的交易系统是通过纸带传递信息，数据滞后，虽然利弗摩尔能正确判断股价，但还是经常亏损。就这样，他第二次破产了。

没钱的利弗摩尔又瞄向了对赌，并再次将赚到的钱投入股市。1907年，利弗摩尔因做空联合太平洋铁路公司赚了25万美元。同年，他又因一次做空一天就赚了100万美元。后来，他又转向做多，并因为股市回暖又赚了一波，个人资产达到300万美元。然而，到了1908年，利弗摩尔因为做多棉花，并逆势加仓，惨遭破产。1914年，35岁的利弗摩尔已经负债百万，没钱交易。

后来，有一个券商给利弗摩尔提供了500股的信用额度，而他也抓住了这次机会，利用伯利恒钢铁打了一个翻身仗。1929年，在美国金融危机到来之前，利弗摩尔做空美国股市，获利一个亿。那次交易，给利弗摩尔带来高额收益的同时，也给让其患上了严重的抑郁症和自闭症，大量在那次危机中损失惨重的股民将股市的崩盘归咎于利弗摩尔的做空。最终，在疾病的困扰和家庭危机的影响下，利弗摩尔交易频频出错，最终再次破产。

结语

资本市场风云变幻，对投资者来说，如何在市场持续调整、账户频频亏损的时候从容应对是非常重要的课题。与其在焦虑、暴躁中持仓，不如耐心等待机会，确保自己不会处于被迫出场的境地。

对于这个市场，大部分人都是为了暴富而来，而进入市场赚钱的前提是活下去。如果仅凭几次成功的经历就洋洋自得，自信于后面的每一笔交易，而放松警惕，那必然会迎来万丈深渊。毕竟这个市场，巴菲特到底只有一位。

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