【原油】

方向：震荡偏空。

具体情况：截至昨日收盘，Brent结算价73.24美元/桶，跌3.67%；WTI结算价68.61美元/桶，跌3.80%；SC结算价549.90元/桶，跌0.16%。

宏观上，美国CPI数据显示通胀韧性，抑制此前极度乐观的市场情绪。在目标通胀率不变的前提下，美国降低通胀的道路仍然漫长，美联储将在更长的时间维持高利率，这将在长期抑制原油需求和价格。

基本面上，SC月差也转入Contango结构，至此四个主要原油期货合约都结束Back状态，显示原油基本面预期偏弱。伴随黑海天气的稳定，哈萨克斯坦原油产量与俄罗斯海运出口有明显恢复，短期供应上行。尽管美国加强对俄罗斯原油的制裁力度，但国际油价的走低使得乌拉尔油低于60美金的制裁价格，使得制裁暂时无效。

总体上，昨日降息预期被经济数据抑制使得市场宏观情绪转差，推动油价快速下行。在基本面无利好浦东的状态下，原油将继续维持震荡偏弱的运行趋势。但十二月中国和印度采购量均有明显增量，原油目前估值偏低，不宜过度看空。

【LPG】

方向：震荡。

行情回顾：外盘丙烷上涨带动内盘反弹，沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。国内现货市场持稳，下游化工需求欠佳。

逻辑：

1、国内商品量53.69万吨左右，环比减少0.36万吨。港口库存238.22万吨，环比减少6.89%。

2、天气降温，燃烧需求提升，化工利润亏损，MTBE开工率67.93%，跌2.65%，PDH开工率62.38%,跌0.33%。

3、华南民用气成交均价5290元/吨（+50），进口气价格5340元/吨（+50），下游采购增加。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：现货价格止跌，需求淡季，周产量下降，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。

逻辑：

1.油价下跌，炼厂综合利润改善，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率38%，环比下降2%，华北、山东以及华南地区部分炼厂有降产与停产，带产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库86万吨，环比减少2万吨。厂库81.8万吨，环比减少6.3万吨，华南终端需求增加，带动库存去化。北方降雪降温，刚需减少，山东地炼3470元/吨（-10），厂家周度出货量共48.3万吨，环比增加2.5万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：待原油企稳后长线可低多。

行情回顾：成本端，石脑油在651美金附近，PX加工费在330美金。供应方面，福佳大化140万吨PX装置已重启，正常运行中，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至85.63%附近，亚洲PX负荷位于高位；海外装置方面，新加坡美孚80万吨装置周初重启，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品。需求端，本周国内PTA开工率上升至78.9%附近，逸盛海南目前一条线正常运行，第二条线目前开车

中，福海创450万吨开始提负，预计周末提负至8成，山东威联250万吨装置周末已重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨提负，目前正常运行中，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，近期重启中；关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.亚洲PX负荷维持高位；2.调油已步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期偏多。

行情回顾：成本端，PXN位于330美金附近，目前估值不高，PTA加工费456元/吨附近，有所下滑；供应端，本周国内PTA开工率上升至78.9%附近，逸盛海南目前一条线正常运行，第二条线目前开车中，福海创450万吨开始提负，预计周末提负至8成，山东威联250万吨装置周末已重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨提负，目前正常运行中，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，近期重启中；需求端，本周聚酯开工率在90.8%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约124万吨附近，环比上期增加0.4万吨,港口库存高位；供应端，本周乙二醇开工负荷61.65%（-0.18%），煤制负荷在64.6%（+3.97%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，浙石化235万吨装置负荷下降10-15%，后期不排除仍有相邻产品转产的可能；煤化工方面，美锦30万吨装置重启中，陕西榆林60万吨计

划近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；需求端，本周聚酯开工率在90.8%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：低位震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至42%；化纤纱价格持稳，商谈走货，库存维持。涤纶短纤期货震荡微涨，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费处于低位；

2.短纤工厂库存偏高，基差偏弱；

3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：筑底震荡。

行情回顾：ICE期棉承压回落。国内棉花现货下调，询价增加；纯棉纱价格上调，交投不佳。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于155。

逻辑：

1.纯棉纱厂继续降负，库存增加，刚需补原料；

2.全棉布厂负荷升、原料补库、成品去库，下游边际好转；

3.期现倒挂，而仓单快速增加，高升水现货套保意愿增加。

风险提示：宏观氛围；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：观望。

理由：短期关注伊朗限气进度，但驱动不一定强；远期，不看差。

逻辑：近期期现货走势略显割裂。期价夜盘跌幅略有收回，内地涨跌不一，鲁北招标价2420-2460元/吨。短期向下虽无大利空，但向上驱动不明显，MA2405参考区间调降为2350-2460点，暂陷入窄幅震荡，伊朗限气进度仍需关注。中期来看，预计高进口压力将在明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，真正去库顺畅得看明年1月。

风险提示：关注12.12-12.13美联储会议、海外限气不及预期、超预期累库、油价异动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01-80（0)，基差偏弱，成交偏弱。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

➢ 成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

➢ 外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

➢ 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差01-20（0），基差偏弱，成交维持弱势，周二成交维持一般。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大；

2.外盘本周维稳（CFR东南亚929（0），CFR南亚964（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

➢ 外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

➢ 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【苯乙烯EB】

方向：EB01暂时看到8250。

行情跟踪：今日现货基差01+75，环比走弱15元，成交偏淡。苯乙烯华东港口库存5.38万吨，环比降0.72万吨，库存处于今年同期最低位。12月开始中化泉州、卫星石化、浙石化、安徽嘉玺等开始检修，苯乙烯产量最近下降明显，但纯苯产量持续走高，苯乙烯检修使得纯苯需求下降，纯苯后续库存持续增加，苯乙烯库存低位，建议继续做阔苯乙烯-纯苯价差。

向上驱动：苯乙烯库存低位、下游需求较好。

向下驱动：纯苯较弱、ABS亏损严重。

策略：做阔苯乙烯-纯苯价差。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：区间震荡，中期偏向逢低多。

行情跟踪：本周预计去库1万多吨，现货价格基本维持在2900-2950元/吨，碱厂待发订单维持高位，重碱支撑较强，但随着价格走高，轻碱现货表现边际走弱迹象，核心关注重碱补库情绪是否能延续。12月纯碱下游阶段性备货或近尾声，而纯碱产量仍有一定提升空间，供需存在一定盈余空间，临近下旬现货仍有阶段性偏弱的可能，但1月中旬后临近年前，玻璃厂仍存在进一步年前备货的可能，1月需求端仍存在一定向上驱动。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略：05合约偏向逢低多。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：短期观望，中期逢低多05。

行情跟踪：今日现货价格小幅下跌，沙河现货价格在1840-1890元/吨，近期处在期限商大量出货的时间段，对沙河现货市场造成一定负反馈，沙河产销维持弱势，但南方赶工需求较强，需求端仍有支撑，短期现货价格仍处于震荡偏弱的状态。1月后价格能否有效上涨主要考虑中游冬储需求的强弱，当前价格仍维持高位的情况下，中游冬储备货积极性或有所减弱，而主产地低库存状态下，价格也并不好跌，整体使得价格弹性有所减弱，高位震荡的概率偏大。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略：短期观望，仓单量过大，中期逢低多05合约。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日盘面沿着均线走高，V厂库继续去库，社库小幅累库。日度贸易商成交量环比走弱，基差V01-130附近。西北氯碱一体化综合利润减少，山东氯碱一体化综合利润亏损扩大。开工率环比走高，后期检修量损失预计减少供应压力仍然较大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。台塑出台12月报价上调30美元/吨。短期受宏观政策转暖和年底竣工高峰朝，下游订单环比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。