北京汽车控股有限公司(下称北汽集团)股改上市之事已迁延数年，今年年初以来，更是隔两三个月就有北汽集团股份公司即将挂牌的消息传出，均无果而终。7月初，本刊记者从北汽集团内部获悉，股份公司挂牌时间现在以“周”计，应不晚于7月底。福田汽车副总经理董海洋7月23日对本刊记者证实，他将离开福田汽车，加盟北汽集团，这也预示着好事将近。

股改是上市的前奏，挂牌当然是北汽上市路上的一件大事，但不是最具决定性的事件—究竟把什么资产放进去才最关键。现在，横在北汽上市路上的巨石是韩国现代。接近北汽的消息人士告诉本刊记者，由于韩国现代这个重要合作伙伴的强烈“不合作”，北汽目前很难确定上市的时间表—这也正是北汽股份公司一拖再拖、未能尽早挂牌的核心原因。现代汽车既是北汽乘用车资产重中之重，更是北汽集团高管的难言之隐，所谓“上市计划正常推进中”不过是对外的一种公关辞令。

北京现代的利润支撑着北汽集团半壁江山，这部分资产能否纳入上市公司，决定北汽集团短期内能否顺利上市。如果现代汽车最终拒绝将北京现代的中方资产注入上市公司，北汽惟有等待自主品牌羽翼丰满后方可实现上市梦想—这恐怕还需两三年甚至更长时间。

鉴于韩方在合资公司中的强势，以及韩国现代在东风起亚上市中决绝退出的先例，北汽上市前景叵测。

股改方案“纠结者”：北汽福田

北汽集团早在2008年就正式启动了上市计划，并聘请了相应的中介机构。当年5月，北汽集团获得北京市国资委的批复，成立上市领导小组，当时的规划是在2008年底之前完成上市。

对于迟迟未能按计划上市，今年1月北汽集团董事长徐和谊接受本刊记者采访时解释称，主要原因是“上市方案尚未确定”。但了解北汽的人都知道，“先有诸侯，后有天子”的历史，形成了北汽集团“强地方、弱中央”的现实，北汽上市方案因此几经修改。一位接近北汽集团高管的人士进一步透露，北汽集团当时在整体上市和乘用车业务单独上市两个方案之间摇摆。

北汽集团旗下拥有四家整车公司，分别是北京现代、北京奔驰、北汽福田和北汽有限。其中，北京现代是北京汽车投资有限公司(下称北汽投)与韩国现代成立的合资乘用车公司，双方股比各为50%；北京奔驰则是北汽集团与德国戴姆勒集团成立的合资乘用车公司；北汽福田是北汽集团任第一大股东的商用车公司；北汽有限是北汽集团生产越野车的控股公司。

北汽投成立于2002年，注册资本11.7亿元，后增资至35亿元，最初由北汽集团、北京市国有资产经营有限责任公司、北京国际电力开发投资公司、北京首创股份有限公司和北京阳光房地产综合开发公司等五家股东出资成立。

此前，北汽集团曾筹划将上市公司福田汽车纳入，以实现商用车和乘用车整体上市。由王金玉创立并领导的福田汽车一直与北汽集团保持相对独立，且福田汽车已拥有上市平台，并不愿将自己纳入北汽集团上市公司中。

北汽集团总经理汪大总在7月初对本刊记者提及，北汽集团的乘用车业务将纳入股份公司中，商用车不包含在内，这意味着北汽集团已放弃了整体上市计划，福田汽车上市资产的独立性获得了支持。

前述接近北汽集团高管的人士告诉本刊记者，后来确定的股份公司基本方案，是将北汽投股东移植过来，即北汽投股东成为北汽集团股份公司的股东。在2002年成立北汽投后，北汽投曾经历过几次股东变更。最近一次是在2009年6月，变更后，北汽集团占股43.26%；北京首钢股份23.62%；北京市国有资产经营有限责任公司16.99%；现代创新控股有限公司10.00%；北京能源投资(集团)有限公司6.13%。其中，只有现代创新控股是民营企业。

除了最初纠结于商用车资产是否注入，股东之间的矛盾也是股份公司迟迟未能挂牌的原因之一。知情人士透露，北汽投其他国资股东希望创新控股退出，以免公司经营理念和方式发生冲突，后者却希望继续分享北京汽车业利润，国资股东和民营股东之间摩擦不少。

除了这两大原因，北汽集团在股改和上市途中最困难的挑战，来自强大的“拦路虎”：韩国现代。

上市“拦路虎”：韩国现代

韩国现代汽车强烈反对北汽集团上市，在与合资公司讨论上市方案时表现相当强势。

北京现代对北汽集团举足轻重。2002年与韩国现代汽车成立合资公司时，北汽集团还是一盘散沙。除了北汽福田，其他两家整车公司均处于亏损状态。经过与韩国现代八年的合作，北汽集团在销量上成为全国排名第五的整车公司，跻身“四大四小”之列。

2009年，北汽集团实现整车销售121万辆，其中北京现代销售57万辆，占47%；而2010年上半年，北汽集团实现整车销售74万辆，销售收入737亿元，利润50亿元，其中北京现代贡献了33万辆销量，仍占整车销量的近45%。

目前，生产越野车的北汽有限仍然亏损，而北京奔驰则刚刚扭亏为盈，能够为北汽集团创造利润的，主要还是北京现代。2009年，北汽集团总销售收入超过1000亿元，利润超过100亿元，据北汽集团一位内部人士透露，北京现代为北汽集团贡献的收入和利润，均占集团的50%以上。可以想见，没有北京现代相关资产的注入，北汽的乘用车资产根本不足以吸引资本市场。

但是，一方面担心培养强大的竞争对手，另一方面不愿意披露更多母公司的信息，韩国现代汽车对于北汽的上市持消极态度，甚至阻挠相关工作。一位北汽集团内部人士对本刊记者透露，北汽集团在做股改上市前审计工作时，北京现代工厂大门紧闭，审计队伍连进都进不去，韩方还多次阻挠中方进入调查合资公司财务状况。

上述知情人士透露，北汽集团和韩国现代双方关于此事的正式和非正式协商已经进行了“几十次”，北京市国资委等部门也积极介入，依然未有进展。

北京现代成立之后，发展极为迅速：六个月完成合资谈判；五个月完成工厂改造；合资公司挂牌两月后新车下线；八个月完成3万辆销售目标等—这些高效发展，就建立在韩国现代对北京现代的强势控制之上。

众所周知，中外合资汽车公司的产品，多数都是直接从外方引进，对车型引进、采购等关键决策，多数掌握在外方手中，北京现代也不例外。像零部件采购，也是应韩方要求，主要采用现代汽车的全球零部件供应商现代摩比斯。北汽集团一位内部人士告诉本刊记者，即使车价很低，现代汽车还是能通过零部件公司掌握合资公司大部分利润。不仅如此，在北京现代内部机构设置中，财务等关键部门也掌握在韩方手中。

上述北汽集团内部人士透露，徐和谊在担任北汽集团董事长之后，曾做了许多努力，试图改变外方过分强势的局面。在他的努力下，北汽投成立了控股80%的海纳川汽车零部件公司，同样为北京现代提供零部件。但据另一位北汽内部人士透露，海纳川的零部件有一部分被北京现代采用，但大部分还是供给了外部企业。

其实，中国汽车公司在上市过程中，均遇到过合资公司资产纳入上市公司的矛盾冲突，上海汽车上市时，德国大众曾反对上汽集团将上海大众中方资产纳入上市公司；东风集团赴港上市时，由于现代汽车的强势反对，东风悦达起亚合资企业不得不剥离起亚资产，方可进入上市公司。

此番北汽集团能否说服韩国现代，将北京现代中方资产纳入上市公司，困难恐怕比想象的还要大，重组的主要组织者—北汽集团总经理汪大总任重而道远。对于北汽来说，若能说服韩国现代，则可顺利上市；如若不能，则只能转而发展自主品牌，做大自主业务资产，方可一圆上市梦。

2009年12月，北汽集团花费2亿美元收购了通用萨博的知识产权，并计划在此基础上发展自主品牌。目前，投资40多亿元、年产能30万辆、在萨博基础上发展自主品牌中高级轿车的生产基地已经开工，预计2011年年底北汽首款自主品牌中高级轿车将上市。

“如果没有北京现代资产注入，北汽集团必须将其自主品牌发展到一定程度，方能够上市。”上述接近北汽集团高管的人士称，“这个时间大概需要两三年，甚至更长的时间。”