锰硅、硅铁：供给出现明显减量

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6150元/吨(-30)，宁夏贸易价6200元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(0)，宁夏市场价7050元/吨(-100)；

2.期货：SM主力合约基差32元/吨(26)，SF主力合约基差222元/吨(100)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率53.26%(-3.13),136家硅铁生产企业开工率38.93%(-0.99)；

4.需求：锰硅日均需求19103.14元/吨(-185.71)，硅铁日均需求3148.53元/吨(-39.21)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅方面，今日，石嘴山启动重污染天气黄色预警Ⅲ级应急响应，将关停一半铁合金生产线，近期由于锰硅价格持续弱势，除内蒙外多数产区均出现成本倒挂，开工率持续走低，在政策性被动+亏损性主动限产的双重影响下，供给出现明显下滑，而需求端在钢厂日常的采购节奏下维持弱势，供减需弱之下，有效缓解锰硅供给过剩格局。硅铁方面，供给端增量明显，相比之下利润空间尚可，减产动力不及锰硅，因此在年内供给增量明显之际，供给宽松现实已成定局。而需求端，淡季成材生产有所走弱，对硅铁的需求有减量预期，金属镁方面库存高位，需求弱势，供给尚可需求减弱叠加仓单高位，硅铁盘面上方压力聚集。因此，预计双硅短期内维持震荡态势，建议参与者顺势而为，等待下游进行冬储补库。

焦煤、焦炭：进入预期修正阶段

1.现货：吕梁低硫主焦煤2500元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2315元/吨（-15），日照港准一级冶金焦2470元/吨（10）；

2.基差：JM05基差451.5元/吨（123.5），J01基差-133.5元/吨（114）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.55%（-0.16%），钢厂焦化厂产能利用率86.31%（-0.26%），247家钢厂高炉开工率78.75%（-2.11%），247家钢厂日均铁水产量229.3万吨（-5.15）；

4.供给：洗煤厂开工率70.89%（0.61%），精煤产量60.668万吨（0.82）；

5.库存：焦煤总库存2754.65吨（26.97），独立焦化厂焦煤库存1069.9吨（20.72），可用天数12.1吨（0.27），钢厂焦化厂库存812.1吨（21.39），可用天数13.15吨（0.38）；焦炭总库存856.38吨（6.45），230家独立焦化厂焦炭库存45.04吨（-0.42），可用天数12.65吨（0.33），247家钢厂焦化厂焦炭库存584.46吨（1.99），可用天数11.1吨（0.30）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-26元/吨（-8），螺纹钢高炉利润-292.57元/吨（-12.85），螺纹钢电炉利润30.27元/吨（63.15）；

7.总结：双焦处高位震荡阶段。一方面，近期中央政治局和经济会议召开后，市场预期在会议定调后修正，恢复理性。另一方面，受到北方大雪的影响，运输难度增加，在年内铁水高位的共识下，下游仍积极补库，焦煤现货价格出现不同程度的上涨，焦炭三轮提涨陆续落地，基本面向好的态势亦支撑双焦处于高位。当下，焦煤主力已换月至2405合约，焦炭主力仍为2401合约，焦炭移仓的速度正在加快，预计本周内完成换月。在当前宏观面和基本面均有支撑的情况下，双焦易涨难跌，预计将维持高位震荡。后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率复产情况和宏观政策走向。

纸浆：价格小幅下跌

现货：漂针浆银星现货价5700元/吨（-50），凯利普现货价5900元/吨（-50），俄针牌现货价5400元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价5000元/吨(0)，针阔价差700元/吨(-50)；

基差：银星基差-SP01=94元/吨（12），凯利普基差-SP01=294元/吨（12），俄针基差-SP01=-206元/吨（12）；

供给：上周木浆生产量为14万吨（1.5），其中，阔叶浆生产量为10.38万吨（-0.62），产能利用率为70.6%（-4.1%）;

进口：针叶浆进口价格为780美元/吨（0），阔叶浆进口价格为900美元/吨（0）;

需求：木浆生活用纸价格为6600元/吨（-100），白卡纸价格为4910元/吨（0），双胶纸价格为6000元/吨（0），双铜纸价格为5800元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利258.89元/吨（0），铜版纸生产毛利1049.5元/吨（0），双胶纸生产毛利648元/吨（0），白卡纸生产毛利790元/吨（5）;

库存：上期所纸浆期货库存为448377吨（-493)；

利润：阔叶浆生产毛利为1247.9元/吨（2）。

总结：期货价格下行，现货市价随期货下调。下游进入淡季阶段，需求疲软。供给端方面，进口木浆多月同比增长，呈现高压力状态。供强需弱，预计后续价格偏弱震荡运行。

棕榈油/豆油：人民币大幅走升

1.现货：24℃棕榈油，天津7220（-30），广州7110（-30）；山东一级豆油8270（-70）

2.基差：05合约一级豆油594（-36）；05合约棕榈油江苏-46（-56）

3.成本：1月船期印尼毛棕榈油FOB 830美元/吨（-10），1月船期马来24℃棕榈油FOB 812.5美元/吨（-15）；1月船期美湾大豆CNF 572美元/吨（-5）；美元兑人民币7.13（-0.06）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年12月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少18.01%,油棕鲜果串单产下滑18.43%，出油率增加0.08%。

5.需求：ITS数据显示，2023年12月1-10日马来西亚棕榈油产品出口量为368990吨，较11月1-10日出口的398375吨下降7.4%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第48周末，国内棕榈油库存总量为90.6万吨，较上周的87.8万吨增加2.8万吨。国内豆油库存量为116.9万吨，较上周的111.6万吨增加5.3万吨。

7.总结：昨日人民币汇率大幅走强给进口依赖型商品带来贬值压力。近期美生柴价格出现跳升，使得植物油到成品油的链条利润由掺混让度到植物油制生柴，利润结构有所修复，关注其持续性。MPOB月度报告显示，马棕11月出口不及预期，产量小幅低于预期，国内消费再度回升至历史次高水平，引导月末库存小幅低于预期。马棕库消比保持小幅下降态势，目前处于历史同期中性水平，产地供应压力继续减轻。元旦备货期到来，关注提货积极性。国内棕榈油基差成交好转，现货成交冷清，一豆成交有所转弱。近期油厂开机出现下滑，豆油库存小幅趋增。国内油脂供需保持宽松局面，下游消费在量上有刚需支撑，但对价格的信心恢复还有待时日。重新关注豆菜油价差做缩机会。

豆粕：阿根廷官方汇率骤贬刺激出口

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3910（-40）

2.基差：05日照基差477（-19）

3.成本：1月美湾大豆CNF 572美元/吨（-5）；美元兑人民币7.13（-0.06）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第48周全国油厂大豆压榨总量为197.15万吨，较上周下降9.87万吨。

5.需求：12月13日豆粕成交总量7.31万吨，较上一交易日增加2.34万吨，其中现货成交7.31万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第48周末，国内豆粕库存量为74.1万吨，较上周的72.4万吨增加1.7万吨。

7.总结：阿根廷新政府上台实行经济休克疗法，减轻对比索汇率的人为限制，使其向市场汇率靠拢。官方比索汇率骤贬或减轻粮食出口商对于折价结汇方面的顾虑从而增加出口。巴西马托格罗索州大豆种植面积预估下调至1213万公顷，较上月估值减少0.74%。单产预估下调至每公顷57.87袋，与去年相比下降了3%。该州大豆产量目前预估为4213万吨，较上次估计的产量下调3.78%，较2022/23年度的4560万吨产量下降7.6%。巴西南里奥格兰德州76％的大豆计划种植面积已实现播种，历史同期平均水平为86%。Safras将巴西2023/24年度大豆产量预测下调至1.5823亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称， 阿根廷2023/24年度大豆作物生长优良率为35%，较前一周持平。近期部分油厂因缺豆停机，压榨量自高位下滑。预计12月进口大豆到港量仍高，缺豆或为阶段性因素，不改抵抗式下跌方向。同时下游提货积极性有所下降。01关注3900位置支撑，远月关注豆菜粕价差做缩机会。

铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68335元/吨，涨跌-30元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-15元/吨。

3. 进口:进口盈利544.36元/吨。

4. 库存：上期所铜库存30342吨，涨跌4193吨，LME库存180175吨,涨跌-2025吨

5.利润：铜精矿TC73.75美元/干吨，铜冶炼利润1453元/吨，

6. 总结：美元指数止跌企稳。11月铜供应不及预期，进口增加确定性强。12月供应增长又会恢复。需求端铜价上涨后抑制部分补库需求，但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。总体67000-68500区间运行，关注突破方向。

锌:区间运行，下跌空间不大 

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20900元/吨，涨跌-60元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：225元/吨，涨跌30元/吨。

3.利润:进口盈利488.69元/吨。

4.上期所锌库存24084元/吨，涨跌-10457吨。

，LME锌库存212250吨，涨跌-10457吨。

5.锌10月产量数据57.9吨，涨跌-2.56吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为62.06%，SMM压铸为46.73%，SMM氧化锌为58.4%。

7. 总结：美元指数止跌企稳；供应面上，11月产量数据不及预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。

双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18450元/吨，相比前值上涨10元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2996元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为18325元/吨，相比前值下跌10元/吨；氧化铝期货价格为2856元/吨，相比前值下跌12元/吨；

3.基差：沪铝基差为125元/吨，相比前值上涨115元/吨；氧化铝基差为140元/吨，相比前值上涨12元/吨；

4.库存：截至12-11，电解铝社会库存为52.9万吨，相比前值下跌3.1万吨。按地区来看，无锡地区为16.5万吨，南海地区为16万吨，巩义地区为5.6万吨，天津地区为3.9万吨，上海地区为3.7万吨，杭州地区为5.2万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.5万吨；

5.利润：截至12-07，上海有色中国电解铝总成本为16284.73元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2195.27元/吨；截至12-13，上海有色氧化铝总成本为2761.8元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为234.2元/吨；

6.氧化铝总结：从基本面上看，供需双双被迫减产，尽管政策未完全落地之前减产力度难以预估，但年内氧化铝减产预期仍存是不争的事实，仍为后续主要交易逻辑。按照当前公布的信息测算，氧化铝四季度或迎来紧平衡的基本面，且西南地区电解铝减产尚未在南方氧化铝价格上有明显体现，北方地区受困于冬季减产和矿山开采问题，给与氧化铝价格偏强运行的底气，但减产迟迟未落地，且需求增长不足的背景下还出现阶段性萎缩，市场信心提振较为困难，年内价格或以偏弱运行为主，还需预期转向现实后提振价格。

7.电解铝总结：沪铝基本面目前处于供需双弱的境地。一方面，供应端产能减产2%以上确定性较高；但另一方面，原本的“金九银十”旺季消费一般，导致减产利好未能造成盘面明显的上涨，只能堪堪维持住铝价不跌。另外，恢复性消费抬头预期落空，向上无明显驱动，更没有超季节性修复的说法。在消费仍未有明显起色的现实下，预期逐步出尽，再加之今年火热的光伏订单也开始下滑，价格开始缓慢向弱现实调整，预计第一轮合理支撑位在18500元/吨，若下游清淡几无成交，现货贴水较多，价格会有进一步向下调整的动作，预计第二轮支撑位在18000元/吨。此外，若12月再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14850元/吨，相比前值上涨100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14550元/吨，相比前值上涨50元/吨，华东地区差价为300元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15550元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13720元/吨，相比前值下跌70元/吨；

3.基差：工业硅基差为830元/吨，相比前值上涨115元/吨；

4.库存：截至12-08，工业硅社会库存为37.4万吨，相比前值降库0.2万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为5.2万吨，相比前值累库0.2万吨，天津港地区为3.8万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至10-31，上海有色全国553#平均成本为13649.93元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1323元/吨；

6.总结：西南地区整个枯水期都存减产预期，在新疆地区火电产能稳定增加的前提下，供应端未见增量，或以稳定为主。需求端虽未有明显的季节性恢复，但未有明显疲软的下游拖累消费。唯一亮点多晶硅价格衰退，这部分需求仍在但增速下降将成为不争的事实，供需面上暂未有明显驱动支撑价格继续向上，但下方空间极为有限，考虑到供应端亏损会出现主动收缩，当前价格或已试探出底部。而西南地区成本抬升预期下，下方空间不断上移，支撑逻辑逐步走强，向上力度还需观察需求恢复情况，从目前来看年内价格走强的概率更高，以偏多思路看待，需警惕近日市场负面情绪影响。

螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震4050元/吨。

基差：92对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.75%，环比上周下降2.11个百分点，同比去年增加2.86个百分点；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比下降1.89个百分点，同比增加3.74个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比下降2.16个百分点，同比增加14.72个百分点；日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。

铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价998元/吨。

基差：51，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11814.97，环比增317.31；日均疏港量299.06降6.72。分量方面，澳矿5133.27增191.72，巴西矿4628.94增57.61；贸易矿6891.31增158.97，球团394.01增25.99，精粉924.60增5.27，块矿1571.82降7.4，粗粉8924.54增293.45。（单位：万吨）

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

白糖：外盘继续走弱

1.现货:南宁6490(0)元/吨，昆明6615(-130)元/吨

2.基差:南宁1月102；3月221；5月301；7月349；9月390；11月451

3.生产:巴西11月下半产量环比同比继续，产季总产量同比增加23%，预估超前预期；印度乙醇计划或有变化，白糖产量可能超预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，含糖率赶上去年同期，预计较大幅度增产。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：10月进口94万吨，同比增加42万吨，旧产季进口总量389万吨，同比减少。

6.库存：10月25万吨，同比减少7万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，新糖开榨糖厂陆续增加，现货预计继续回落偏弱运行。