【原油】

方向：窄幅震荡。

具体情况：截止昨日收盘，Brent结算价76.61美元/桶，涨3.16%；WTI结算价71.58美元/桶，涨3.04%；SC结算价529元/桶，跌0.84%。

宏观上，美联储转鸽以及经济数据维持稳定推动美国股市走强，宏观共振带动原油继续反弹。同时欧洲、英国央行强势显鹰，导致美元指数下挫、美元贬值，推动原油估值提高。

基本面上，尽管绝对价格上行，但是月差并没有得到明显修复，主流原油合约继续保持Contango结构并进一步加深，反映基本面仍未见转好。当地新闻报道本月俄罗斯东部港口原油出口量仅前两周的排期就超过了上月总和，但是Kpler船期并不能支撑这一报道，关注相关港口未来出口情况。

总体上，原油超跌后短期反弹，但是进一步上行缺乏明显驱动，可能进一步进入震荡趋势。

【LPG】

方向：震荡。

行情回顾：盘面反弹，沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。国内现货市场持稳，下游化工需求欠佳。

逻辑：

1、国内商品量53.69万吨左右，环比减少0.36万吨。港口库存238.22万吨，环比减少6.89%。

2、天气降温，燃烧需求提升，化工利润亏损，MTBE开工率67.93%，跌2.65%，PDH开工率62.38%,跌0.33%。

3、华南民用气成交均价5290元/吨，进口气价格5360元/吨。山东地区民用气5090元/吨（-60），上游出货欠佳。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：现货价格止跌，需求淡季，周产量下降，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。

逻辑：

1.油价下跌，炼厂综合利润改善，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率38%，环比下降2%，华北、山东以及华南地区部分炼厂有降产与停产，带产量下降。12月份国内沥青总计划

排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库86万吨，环比减少2万吨。厂库81.8万吨，环比减少6.3万吨，华南终端需求增加，带动库存去化。北方降雪降温，成交

氛围冷清，山东地炼3450元/吨（-10），厂家周度出货量共48.4万吨，环比增加0.1万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：观望。

行情回顾：成本端，石脑油在664美金附近，PX加工费在306美金。供应方面，福佳大化140万吨PX装置已重启，正常运行中，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至86.45%附近，亚洲PX负荷位于高位；海外装置方面，新加坡美孚80万吨装置周初重启，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品。需求端，预计本周国内PTA开工率上升至83.9%附近，逸盛海南250万吨新装置目前8成负荷运行中，福海创450万吨装置提负，目前维持在8成负荷运行，山东威联250万吨装置已重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨提负，目前正常运行中，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，目前已正常运行；关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.亚洲PX负荷维持高位；2.调油已步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：观望。

行情回顾：成本端，PXN位于306美金附近，目前估值偏低，PTA加工费376元/吨附近，下滑明显；供应端，预计本周国内PTA开工率上升至83.9%附近，逸盛海南250万吨新装置目前8成负荷运行中，福海创450万吨装置提负，目前维持在8成负荷运行，山东威联250万吨装置已重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨提负，目前正常运行中，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，目前已正常运行；需求端，本周聚酯开工率在89.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约124万吨附近，环比上期增加0.4万吨,港口库存高位；供应端，本周乙二醇开工负荷59.52%（-2.13%），其中煤制乙二醇开工负荷在58.39%（-6.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，计划12月20日附近重启，浙石化235万吨装置负荷有小幅提升；煤化工方面，美锦30万吨装置重启，陕西榆林60万吨近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；需求端，本周聚酯开工率在89.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：观望。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至33%；化纤纱价格持稳，商谈走货，库存维持。成本疲弱，涤纶短纤期货继续回落，走势强于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费处于低位；

2.短纤工厂产销不佳，库存偏高；

3.纱厂累库、继续降负，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：筑底震荡。

行情回顾：ICE期棉低位震荡。国内棉花现货上调，纺企刚需采购为主；纯棉纱价格继续上调，成交清淡。郑棉主力震荡微涨，CF1-5价差收于140。

逻辑：

1.纯棉纱厂继续降负，库存增加，刚需补原料；

2.全棉布厂负荷升、原料补库、成品去库，下游边际好转；

3.期现倒挂，而仓单快速增加，高升水现货套保意愿增加。

风险提示：宏观氛围；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：谨防下跌风险。

理由：短期警惕黑色板块拖累；远期，不看差。

逻辑：短期向下虽无大利空，但向上驱动不明显，MA2405参考区间调降为2350-2460点，而短期宏观情绪转弱可能覆盖甲醇自身逻辑而考验区间下沿，需警惕。伊朗限气进度仍需关注，但12月高进口情况下很难给出好的驱动。港口库存方面，周度小增2.07 万吨到97.67万吨（卓创），去库不畅已是定局，也是抑制期现货高度的一个因素。中期来看，预计高进口压力将在明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，真正去库顺

畅得看明年1月。

风险提示：海外限气不及预期、超预期累库、油价异动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01-40（0)，基差偏弱，成交偏弱。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差01-20（0），基差偏弱，成交维持弱势，周四成交维持一般。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大；

2.外盘本周维稳（CFR东南亚919（0），CFR南亚949（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：EB01短期8000-8250震荡。

行情跟踪：今日盘面受浙石化一套装置检修影响上涨，现货基差01+60，环比走强5元，成交偏淡。苯乙烯华东港口库存5.38万吨，环比降0.72万吨，库存处于今年同期最低位。12月开始中化泉州、卫星石化、浙石化、安徽嘉玺等开始检修，苯乙烯产量最近下降明显，但纯苯产量持续走高，苯乙烯检修使得纯苯需求下降，纯苯后续库存持续增加，苯乙烯库存低位，建议继续做阔苯乙烯-纯苯价差。

向上驱动：苯乙烯库存低位、下游需求较好。

向下驱动：纯苯较弱、ABS亏损严重。

策略：做阔苯乙烯-纯苯价差。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：短期观望。

行情跟踪：本周碱厂去库2.6万吨，碱厂待发订单维持至月底，重碱碱厂报价基本维持在2900-2950元/吨，轻碱价格小幅走弱，重碱支撑较强，但高价下游接受意向减弱，核心关注轻碱补库情绪是否能延续维系重碱价格安全垫。12月纯碱下游阶段性备货或近尾声，而纯碱产量仍有一定提升空间，供需存在一定盈余空间，临近下旬现货仍有阶段性偏弱的可能，但1月中旬后临近年前，玻璃厂仍存在进一步年前备货的可能，1月需求端仍存在一定向上驱动。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略：短期观望。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：短期观望。

行情跟踪：本周玻璃厂去库3.67%，主要为主销地去库，今日厂家让利优惠政策较多，沙河现货价格在1840-1890元/吨，近期处在期限商大量出货的时间段，对沙河现货市场造成一定负反馈，沙河产销维持弱势，但南方赶工需求较强，需求端仍有支撑，短期现货价格仍处于震荡偏弱的状态。1月后价格能否有效上涨主要考虑中游冬储需求的强弱，当前价格仍维持高位的情况下，中游冬储备货积极性或有所减弱，而主产地低库存状态下，价格也并不好跌，整体使得价格弹性有所减弱，高位震荡的概率偏大。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略：短期观望，仓单量过大，中期逢低多05合约。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日PVC受整体化工和建材下跌而下跌，V厂库继续去库，社库小幅累库。日度贸易商成交量环比走弱，基差V01-130附近。西北氯碱一体化综合利润减少，山东氯碱一体化综合利润亏损扩大。开工率环比走高，后期检修量损失预计减少供应压力仍然较大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。台塑出台12月报价上调30美元/吨。短期受宏观政策转暖和年底竣工高峰朝，下游订单环比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。