【原油】

方向：震荡运行。

具体情况：截至12月15日收盘，Brent结算价76.55美元/桶，跌0.08%；WTI结算价71.43美元/桶，跌0.21；SC结算价541.80元/桶，涨2.42%宏观上，美联储三把手威廉姆斯打压市场降息预期，认为三月开始降息太早了，降息开始的时间可能在三季度。周末集中发布的社零、社融和工业增加值等数据显示中国经济底部复苏的趋势更加明显，但房地产开发和消费保持弱势。

基本面上，俄罗斯宣布将在30万桶/日的基础上扩大减出口范围，可能额外减出口5万桶/日。但伴随天气的转好和出口价格回落至制裁价格之下，近期俄罗斯出口有明显提升，关注俄罗斯出口的实际减量。主流月差维持Back结构，但Brent月差出现向上修复的趋势。

总体上，原油仍缺少向上的驱动，短期可能继续保持震荡趋势运行。

【LPG】

方向：观望。

行情回顾：沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。国内现货市场持稳，港口库存连续下降。

逻辑：

1、国内商品量53.56万吨左右，环比增加0.06万吨。港口库存236.33万吨，环比减少0.79%。

2、天气降温，燃烧需求提升，化工利润亏损，MTBE开工率67.42%，跌0.51%，PDH开工率60.88%,跌1.5%。

3、华南民用气成交均价5290元/吨，进口气价格5370元/吨（+10）。山东地区民用气5050元/吨（-40）。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：现货价格止跌，需求淡季，周产量下降，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。

逻辑：

1.油价下跌，炼厂综合利润改善，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率38%，环比下降2%，华北、山东以及华南地区部分炼厂有降产与停产，带产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库86万吨，环比减少2万吨。厂库81.8万吨，环比减少6.3万吨，华南终端需求增加，带动库存去化。北方降雪降温，成交氛围冷清，山东地炼3450元/吨，厂家周度出货量共48.4万吨，环比增加0.1万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：观望。

行情回顾：成本端，石脑油在683美金附近，PX加工费在299美金，近期下滑明显。供应方面，福佳大化140万吨PX装置已重启，正常运行中，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至86%附近，亚洲PX负荷位于高位；海外装置方面，新加坡美孚80万吨装置周初重启，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品。需求端，国内PTA开工率上升至85%附近，逸盛海南250万吨新装置目前8成负荷运行中，福海创450万吨装置提负，目前维持在8成负荷运行，山东威联250万吨装置已重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨提负，目前正常运行中，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，目前已正常运行；关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.亚洲PX负荷维持高位；2.调油已步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：观望。

行情回顾：成本端，PXN位于299美金附近，目前估值偏低，PTA加工费371元/吨附近，下滑明显；供应端，国内PTA开工率上升至85%附近，逸盛海南250万吨新装置目前8成负荷运行中，福海创450万吨装置提负，目前维持在8成负荷运行，山东威联250万吨装置已重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨提负，目前正常运行中，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，目前已正常运行；需求端，本周聚酯开工率在89.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约124万吨附近，环比上期增加0.4万吨,港口库存高位；供应端，本周乙二醇开工负荷59.52%（-2.13%），其中煤制乙二醇开工负荷在58.39%（-6.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，计划12月20日附近重启，浙石化235万吨装置负荷有小幅提升；煤化工方面，美锦30万吨装置重启，陕西榆林60万吨近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；需求端，本周聚酯开工率在89.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：观望。

行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销一般；化纤纱价格稳中下调，低位成交有所好转，库存小幅下滑。成本疲弱，涤纶短纤期货承压回调，走势强于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费处于低位；

2.短纤工厂产销一般，库存偏高；

3.纱厂降负来缓解成品库存，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：筑底震荡。

行情回顾：周度ICE期棉承压下挫。国内棉花现货下调，纺企刚需采购为主；纯棉纱价格上调，成交尚可。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于135。

逻辑：

1.纯棉纱厂负荷微降，库存去化，刚需补原料；

2.全棉布厂负荷小升，原料补库，成品去库；

3.期现倒挂，而仓单快速增加，高升水现货套保意愿仍存。

风险提示：宏观氛围；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：谨防下跌风险。

理由：短期警惕黑色板块拖累；远期，不看差。

逻辑：短期向下虽无大利空，但向上驱动不明显，MA2405参考区间调降为2300-2410点，而短期宏观情绪扰动可能覆盖甲醇自身逻辑而考验区间下沿，需警惕。伊朗限气进度仍需关注，但12月高进口情况下很难给出好的驱动。伊朗部分装置近期已有限气举动，但在12月高进口+港口去库不畅+宏观情绪反复的影响，今年未能给予盘面很好的驱动。中期来看，预计高进口压力将在明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，真正去库顺畅得看明年1月。

风险提示：黑色板块联动性影响、海外限气不及预期、超预期累库、油价异动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01-60（-20)，基差偏弱，成交偏弱。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差01-30（-10），基差偏弱，成交维持弱势，周五成交维持一般。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大；

2.外盘本周维稳（CFR东南亚919（0），CFR南亚949（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：EB01短期8000-8250震荡。

行情跟踪：苯乙烯非一体化亏损120元/吨,苯乙烯基差EB01+55，环比走弱5元，上游纯苯基差EB01-1150,成交依然偏淡,下游PS、EPS有个50-170元的利润，ABS减亏至670元，估值上苯乙烯处于中性附近。驱动上12月苯乙烯检修较多，下周随着福建装置回归开工率逐步回升，但季节性累库仍然不及预期，可以做阔苯乙烯-纯苯价差。

向上驱动：苯乙烯库存低位、下游需求较好。

向下驱动：纯苯较弱、ABS亏损严重。

策略：做阔苯乙烯-纯苯价差。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：短期观望。

行情跟踪：现货市场变动不大，重碱碱厂报价基本维持在2900-2950元/吨，待发订单延续下，碱厂累库预期暂未兑现，当前核心关注玻璃厂是否会维持补库，在当前玻璃自身需求走弱，而原料库存回升明显的情况下预计短期补库情绪难延续，纯碱现货价格或有所下调。1月，纯碱产量大概率会提升至70万吨附近，供需上存在一定盈余空间，若要填补这部分盈余，需要玻璃厂的年前备货需求，届时可以关注玻璃厂的原料库存消耗情况以及纯碱的降幅。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略：短期观望。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：短期观望。

行情跟踪：周末厂家价格多下调20-60元/吨，沙河现货价格在1800-1850元/吨，当前期限商手里仍有大量货源需要出清，在货源出清之前对现货仍存在负反馈，沙河产销维持弱势，短期现货价格仍处于震荡偏弱的状态。1月后价格能否有效上涨主要考虑中游冬储需求的强弱，中游冬储需求的强弱取决于现货价格的降幅，只有价格降至合理低位，中游才会增加囤货意愿，价格向上的驱动才会有所增强，而若价格仍维持在当前层面，囤货需求则会大打折扣。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略：短期观望，仓单量过大，中期逢低多05合约。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：周五日盘PVC大幅上涨，夜盘窄幅回撤，V厂库继续去库，社库小幅去库。基差V01-70附近，环比走强。电石价格上涨，西北氯碱一体化综合利润减少，山东氯碱一体化综合利润亏损减少。周度开工率环比略降低，下周检修损失量预计略增。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。台塑出台12月报价上调30美元/吨。近期中央经济工作会议没有提房地产，黑色及玻璃有所回调，V前期利好不足以支撑继续上涨，偏空看待。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：偏空。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。