■玻璃：盘面大幅反弹

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1801.6元/吨(0),华北地区周度主流价1865元/吨(-7)。

2. 基差：沙河-2305基差：-33元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.13万吨(-0.66)，日度产能利用率84.07%。周开工率82.68%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3167.2万重量箱，环比-3.67%；折库存天数13.2天，较上期-0.5天；沙河地区社会库存102.4万重量箱，环比-0.66%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润237元/吨(-7)；浮法玻璃（石油焦）利润541元/吨(73)；浮法玻璃（天然气）利润197元/吨(17)。

6.总结：北方产销持续一般，整体成交气氛较前期转淡，小部分原片厂家对后市信心转弱，预计短线少数企业以价换量，多数持稳，全国均价小幅回落。盘面05合约大幅反弹，增仓上行，领涨黑色板块。

■纯碱：稳中震荡

1.现货：沙河地区重碱主流价2900元/吨，华北地区重碱主流价3000元/吨，华北地区轻碱主流价2850元/吨。

2.基差：沙河-2305：732元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率84.36，氨碱开工率81.13，联产开工率83.51。

4.库存：重碱全国企业库存12.94万吨，轻碱全国企业库存21.16万吨，仓单数量20张，有效预报25张。

5.利润：氨碱企业利润1090.34元/吨，联碱企业利润1496.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润237元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润541，浮法玻璃（天然气）利润197元/吨。

6.总结：国内纯碱市场稳中震荡，企业价格坚挺，贸易商成交较为灵活。碱厂设备大稳小动，供应小幅提升，企业库存小幅累库。下游需求表现一般，采购不积极，刚需补库为主，对高价存抵触情绪。预计短期纯碱市场稳中调整。

■纸浆：价格大幅上行

1.现货：漂针浆银星现货价5900元/吨（0），凯利普现货价6100元/吨（0），俄针牌现货价5650元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4950元/吨(0)，针阔价差950元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP05=100元/吨（-42），凯利普基差-SP05=300元/吨（-42），俄针基差-SP05=-150元/吨（-42）；

3.供给：上周木浆生产量为14.29万吨（1.39），其中，阔叶浆生产量为11.34万吨（1.44），产能利用率为77.14%（9.74%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为780美元/吨（0），进口利润为-478美元/吨(0)，阔叶浆小鸟进口价格为630美元/吨（0），进口利润为-267美元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸价格为6600元/吨（0），白卡纸价格为4910元/吨（0），双胶纸价格为6000元/吨（0），双铜纸价格为5800元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利106.32元/吨（34.51），铜版纸生产毛利1072元/吨（15），双胶纸生产毛利666元/吨（18），白卡纸生产毛利790元/吨（5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为362014吨（1006)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1105.42元/吨（2.62）。

总结：今日现货市价不变，期货价格震荡小幅上涨收盘。新一轮外盘报价多平盘报市，部分阔叶浆上涨10美元/吨。目前下游延续需求疲弱，出货多以刚需小单为主，采浆兴致不高。供给端方面，库存恢复正常水平，但国内纸浆进口处于高位，呈现高压力状态，库存量有所下降，对纸浆价格提供了一定的支持。预计后续价格震荡运行，需关注供需实际变化。

■豆粕：若无干旱加剧，当前做多安全边际仍一般

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3780（-30）

2.基差：05日照基差461（+4）

3.成本：1月美湾大豆CNF 570美元/吨（-1）；美元兑人民币7.14（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第50周全国油厂大豆压榨总量为197.48万吨，较上周增加5.23万吨。

5.需求：12月21日豆粕成交总量13.73万吨，较上一交易日增加2.3万吨，其中现货成交13.73万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第49周末，国内豆粕库存量为80.3万吨，较上周的74.1万吨增加6.2万吨。

7.总结：在南美未发生干旱加剧担忧之前，当前国际大豆估值仍然略有偏高，在无宏观强预期驱动下，价格可能仍处弱势。美国2023/2024年度大豆出口净销售为198.9万吨，前一周为108.4万吨；出口装船132.9万吨，前一周为116万吨；对中国大豆净销售70万吨，前一周为71.8万吨；对中国大豆出口装船57.2万吨，前一周为58.9万吨；对中国大豆未装船为548 吨，前一周为535.1万吨。阿根廷大豆作物状况评级较差为3%（上周为4%，去年25%)；一般为60%（上周66%，去年63%)；优良为37%（上周30%，去年12%)。大豆播种进度为69%，暂未见提速。近期南美产区降雨或迎改善。国内油厂开机持稳。预计12月进口大豆到港量仍高，供应宽松，豆粕或趋于震荡走低。近期下游提货积极性继续下降。关注05豆菜粕价差做缩机会。

■玉米：售粮高峰未过

1.现货：局部续跌。主产区：哈尔滨出库2200（0），长春出库2290（-10），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2430（0），主销区：蛇口2530（0），长沙2610（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2403=49（-10）。

3.月间：C2403-C2405=-15（5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2195（-6），进口利润335（6）。

5.供给：截至12月21日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度36%，较去年同期增加2%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年51周（12月14日-12月21日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米140.1（-2.47）。 

7.库存：截至12月20日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量439.7万吨（环比6.62%）。截至12月21日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.09天，周环比减少0.25天，降幅0.84%，较去年同期下跌14.45%。截至12月8日，北方四港玉米库存共计76.7万吨，周比-2.6万吨（当周北方四港下海量共计22.6万吨，周比-14.2万吨）。注册仓单量33086（0）手。

8.总结：国内玉米市场整体仍处新粮上市高峰阶段，由于产量基数大，虽然售粮进度同比略快，但剩余待售压力仍大，同时在恐慌情绪中，农户未见明显的亏损惜售情绪，南方港口依旧面临进口谷物的集中到港，进口玉米、大麦价格替代效应明显，国内玉米需求疲弱。需求端深加工目前暂稳定，但玉米淀粉逐步出现累库迹象，企业利润收缩，深加工企业原料库存大幅回升后“刚需”下降，整体边际趋弱。饲料方面预计更弱，大肥猪开始集中出栏，企业原来库存同样明显回升，不利于饲料企业继续补库。技术上看呈现增仓放量向下破位态势，短期空头趋势维持，不建议盲目抄底。

■生猪：储备轮入轮出同时开启

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：下跌。河南14500（-100），辽宁13800（-200），四川14600（-200），湖南14400（-300），广东15100（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.54（0.15）。

3.基差：河南现货-LH2403=390（-195）。

4.总结：21日晚间华储网在公告冻肉收储的同时同时公报冻肉轮换出库，这将削弱市场对政府收储托市的期待。全国范围大幅降温，腌腊启动，同时雨雪天气再度造成短期出猪受阻预期，助涨价格，但短期题材渐退后，现货价格又急跌，整体看波动加大，关注冬至过后现货表现，一般来讲冬至后靠春节前备货支撑，需求端增量有限反而可能边际转降。目前从出栏体重看仍偏高，供应依旧以充足判断，故短期以超跌反弹看待，中期弱势供需格局并未改变。

■PP：下游新单增量有限

1.现货：华东PP煤化工7420元/吨（+20）。

2.基差：PP主力基差-184（-7）。

3.库存：聚烯烃两油库存54万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，新装置投放多有延迟，库存压力不大，短期内供应端压力有限，下游新单增量有限，部分工厂降负荷生产甚至停工等现象使短期需求难有明显放量。估值端，随着近期盘面的反弹， PP盘面价格已经和山东、华东粉料加工成本基本一致，低估值得到很大修复，原先通过低估值+预期驱动的逻辑动力开始衰减，目前再进场多单的安全性下滑。而从贸易商库存对进口利润的领先性看，阶段性进口窗口具备打开条件，目前PP进口利润还有向上修复空间，估值整体定义中性。

■塑料：市场供应较为充足

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（+30）。

2.基差：L主力基差-130（+5）。

3.库存：聚烯烃两油库存54万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，贸易商多试探性小幅高报，但国内石化企业近期多正常生产，市场供应较为充足，下游询盘积极性略有提升，部分逢低小单补仓，实盘多商谈而定。L-PP价差方面，近期L-PP价差延续反弹，基本还是在交易供应端逻辑。在2405合约期内，PP与PE的投产节奏分化严重，PP依然有200万吨的投产增量，而PE明年上半年接近零投产，由新增产能带来的供应增速差距可能继续带来L-PP价差趋势向上。但L-PP价差阶段性还受到成本端影响，近期石脑油与LPG价差来到50美金以上，属于接近相对偏高位置，并不利于L-PP价差的走扩，所以阶段性做扩L-PP价差头寸可以考虑止盈。

■短纤：生产企业开工平稳

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7200元/吨（+10）。

2.基差：PF主力基差-160（-44）。

3.总结：现货端，生产企业开工平稳，货源充足，贸易商出货为主，涤纶短纤下游采购积极性一般，按需采购为主。原生对再生是否发生替代，可以通过原生与再生的开工率（可以用利润的领先性提前预判）以及库存是否发生反向变化进行大致判断。目前看两个再生品种，再生普纤与再生中空均出现累库现象，在库存开始累库指引下，后续再生料的利润可能继续承压，从而压缩再生开工率，整体看目前再生的库存、利润、开工率等情况可能已经开始受到原生的替代影响，可以给到短纤价格极端低估值。

■PTA：寒潮部分影响物流 

1.现货：CCF内盘5825元/吨现款自提（+60）；江浙市场现货报价场 5860-5870元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+10元/吨（-5）；

3.库存：社会库存337万吨（-2.1）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1018美元/吨（+6）：

5.负荷：85.3%（+6.4）；

6.装置变动：华东一供应商共计1140万吨PTA装置降负至7成附近，预计影响3天，具体恢复时间待跟踪。 

7.PTA加工费：359元/吨（+24） 

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，近期加工费修复至偏高区间，然而宏观转空，预计近期整体仍重回偏强震荡为主。

■MEG：基本面变化不大，跟随商品宏观情绪波动 

1.现货：内盘MEG 现货4346元/吨（+40）；内盘MEG宁波现货：4373元/吨（+35）；华南主港现货（非煤制）4400元/吨（+50）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -25（+3）。

3.库存：MEG华东港口库存123.6万吨（-0.6）。

4.MEG总负荷59.52%；煤制负荷58.39%。

5.装置变动：暂无。 

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：原料表现坚挺，云南进入停割期 

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12700元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明11600元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14300（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1095元/吨(-80）；RSS3-RU主力：605（+20）；泰混-RU主力-1995（-60）。

3.库存：截至2023年12月17日，中国天然橡胶社会库存154.5万吨，较上期增加1.46万吨，增幅0.95%。中国深色胶社会总库存为93.1万吨，较上期增加0.03%。其中青岛现货库存环比下降1.12%；云南库存小幅下降0.41%；越南10#下降3.94%；NR库存小计增加8.71%。中国浅色胶社会总库存为61.4万吨，较上期增加2.37%。其中老全乳胶环比增加0.31%，3L环比增加2.55%，RU库存小计增加6.27%。 

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.81%，环比+0.62个百分点，同比+21.09个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为61.93%，环比-0.59个百分点，同比+6.57%。 

5.总结：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，国内陆续进入停割期，胶水原料价格坚挺；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为69140元/吨，涨跌-125元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：280元/吨。

3. 进口:进口盈利33.16元/吨。

4. 库存：上期所铜库存34396吨，涨跌4054吨，LME库存166675吨,涨跌-1975吨

5.利润：铜精矿TC69.48美元/干吨，铜冶炼利润1453元/吨

6. 总结：美元指数反弹。11月铜供应不及预期，进口增加确定性强。12月供应增长又会恢复。需求端铜价上涨后抑制部分补库需求，但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。总体67000-68500区间运行，关注突破方向。

■锌:区间运行，下跌空间不大

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21330元/吨，涨跌10元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：190元/吨，涨跌-15元/吨。

3.利润:进口盈利-510.35元/吨。

4.上期所锌库存24109元/吨，涨跌25吨。

，LME锌库存230600吨，涨跌25吨。

5.锌11月产量数据57.9吨，涨跌-2.56吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为64.47%，SMM压铸为45.84%，SMM氧化锌为57.7%。

7. 总结：美元指数反弹；供应面上，11月产量数据不及预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15350元/吨，相比前值上涨100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14950元/吨，相比前值上涨100元/吨，华东地区差价为400元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15700元/吨，相比前值上涨50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14160元/吨，相比前值下跌120元/吨；

3.基差：工业硅基差为790元/吨，相比前值上涨220元/吨；

4.库存：截至12-15，工业硅社会库存为37万吨，相比前值降库0.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.5万吨，相比前值降库0.1万吨，昆明地区为5.3万吨，相比前值累库0.1万吨，天津港地区为3.7万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至10-31，上海有色全国553#平均成本为13649.93元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1323元/吨；

6.总结：西南地区整个枯水期都存减产预期，在新疆地区火电产能稳定增加的前提下，供应端未见增量，或以小幅增长为主。需求端虽未有明显的季节性恢复，但亦未有明显疲软的下游拖累。唯一消费亮点多晶硅的价格衰退，这部分需求仍在但增速下降将成为不争的事实，供需面上暂未有明显驱动支撑价格继续向上，但下方空间极为有限，考虑到供应端亏损会出现主动收缩，当前价格或已试探出底部。而西南地区成本抬升预期下，下方空间不断上移，支撑逻辑逐步走强。但昨日价格强势拉涨，以修复现货高升水为主，后续仍有修复预期，但价格基本达到西南地区折合盘面成本（14000元/吨），需警惕后续向上空间不足。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18960元/吨，相比前值下跌20元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2998元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为18995元/吨，相比前值下跌20元/吨；氧化铝期货价格为3007元/吨，相比前值上涨43元/吨；

3.基差：沪铝基差为-40元/吨，相比前值上涨10元/吨；氧化铝基差为-9元/吨，相比前值下跌43元/吨；

4.库存：截至12-21，电解铝社会库存为44.6万吨，相比前值下跌2.4万吨。按地区来看，无锡地区为13万吨，南海地区为12.8万吨，巩义地区为4.5万吨，天津地区为3.5万吨，上海地区为3.9万吨，杭州地区为5万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.4万吨；

5.利润：截至12-15，上海有色中国电解铝总成本为16284.73元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2485.27元/吨；截至12-21，上海有色氧化铝总成本为2769.1元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为228.9元/吨；

6.氧化铝总结：从基本面上看，供需双双被迫减产，尽管政策未完全落地之前减产力度难以预估，但年内氧化铝减产预期仍存是不争的事实，仍为后续主要交易逻辑。按照当前公布的信息测算，氧化铝四季度紧平衡，价格随着减产进程上修，偏强走势或能延续至明年三月，目标高点落在3100-3200元/吨。

7.电解铝总结：总结来看，电解铝当前虽有枯水期被迫减产，但从利润和新投产能释放来看，企业主动减产可能性较小，且外盘价格弱势导致进口窗口持续打开，年内和明年一季度的供应端仍有增量预期，而需求端地产与汽车进入年底冲刺，年内仍有增量，明年年初或逐渐转弱，仍然是供需错配的局面。在当前一线城市进一步放开的利好刺激下铝价迅速修复，预计市场情绪炒作的持续性有限，铝价或达到阶段性高点后配合累库进程重新回落至震荡区间内，后续围绕19000元/吨盘整的可能性较大，若有宏观利好持续释放也不排除价格重心进一步的趋势，需关注累库拐点。

■螺纹钢

1.现货：上海20mm三级抗震3990元/吨。

2.基差：对照上海螺纹三级抗震20mm。

3.月间价差：主力合约-次主力合约：77

4.产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.75%，环比上周下降2.11个百分点，同比去年增加2.86个百分点；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比下降1.89个百分点，同比增加3.74个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比下降2.16个百分点，同比增加14.72个百分点；日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。

5.基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

1.现货：港口61.5%PB粉价1015元/吨。

2.基差：47，对照现货青到PB粉干基

3.月间价差：主力合约-次主力合约：72

4.库存：全国45个港口进口铁矿库存为11585.19，环比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。分量方面，澳矿5032.08降101.19，巴西矿4580.02降48.92；贸易矿6782.79降108.52，球团401.15增7.14，精粉978.95增54.35，块矿1562.73降9.09，粗粉8642.36降282.18；在港船舶数129条增28条。（单位：万吨）

5.基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■锰硅、硅铁：供减需增对盘面下方有支撑

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6190元/吨(30)，宁夏贸易价6170元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(0)，宁夏市场价7050元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差-26元/吨(-48)，SF主力合约基差140元/吨(-50)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率50.61%(-2.65),136家硅铁生产企业开工率38.66%(-0.27)；

4.需求：锰硅日均需求19049.57元/吨(-53.57)，硅铁日均需求3175.86元/吨(27.33)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅方面，宁夏政策性减产、青海因地震和政策有减产动作，锰硅生产受阻，而下游钢厂在冬储的节奏内保持采购节奏，部分钢厂二采，透露出当前供减需增的现象仍在支撑锰硅盘面价格。硅铁方面，青海检查、地震制约硅铁供给增量，加上北方大雪天气影响运输，供给端受限明显。而需求端，下游需求在生产刚需和补库需求中有支撑，加上金属镁需求尚可，硅铁未见明显的驱动。考虑到年内铁合金仓单高位，预计双硅短期内向上、向下驱动均偏弱，整体维持震荡态势，建议参与者顺势而为。

■焦煤、焦炭：进口煤关税恢复推涨煤价

1.现货：吕梁低硫主焦煤2500元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2315元/吨（0），日照港准一级冶金焦2390元/吨（-10）；

2.基差：JM05基差442.5元/吨（-21），J01基差-110元/吨（-5.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率73.86%（-0.69%），钢厂焦化厂产能利用率86.55%（0.24%），247家钢厂高炉开工率78.31%（-0.44%），247家钢厂日均铁水产量226.86万吨（-2.44）；

4.供给：洗煤厂开工率72.02%（1.13%），精煤产量60.508万吨（-0.16）；

5.库存：焦煤总库存2763.37吨（8.72），独立焦化厂焦煤库存1082.61吨（12.71），可用天数12.16吨（0.06），钢厂焦化厂库存821.14吨（9.04），可用天数13.26吨（0.11）；焦炭总库存868.43吨（12.05），230家独立焦化厂焦炭库存63.07吨（18.03），可用天数12.68吨（0.03），247家钢厂焦化厂焦炭库存579.59吨（-4.87），可用天数11.12吨（0.02）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润37元/吨（63），螺纹钢高炉利润-338.08元/吨（-14.89），螺纹钢电炉利润-49.28元/吨（-9.55）；

■白糖：关注南方寒潮

1.现货:南宁6400(-10)元/吨，昆明6530(-20)元/吨

2.基差:南宁1月97；3月180；5月255；7月296；9月335；11月401

3.生产:巴西11月下半产量环比同比继续，产季总产量同比增加23%，预估超前预期；印度乙醇计划或有变化，白糖产量可能超预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，含糖率赶上去年同期，预计较大幅度增产。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：11月进口44万吨，同比减少29万吨，本产季进口总量138万吨，同比增加13万吨。

6.库存：11月67万吨，同比减少3万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，新糖开榨糖厂陆续增加，现货预计继续回落偏弱运行。近期寒潮影响南方天气，广西天气预计降温，关注本轮寒潮带来的影响和情绪。