【原油】

方向：宽幅震荡。

具体情况：截至上周五收盘，Brent结算价79.07美元/桶，跌0.4%；WTI结算价73.56美元/桶，跌0.45%；SC结算价555.6元/桶，跌0.84%。

宏观上，尽管美国11月核心PCE降至3.2%，但新屋销售总数也降至59万户，为2022年11月以来的新低。加上美国通胀的核心因素服务在11月几乎没有降低，这意味交易者仍然需要判断通胀和经济前景与节奏，对美联储的行动不宜过分乐观。目前宏观对原油的影响以中性为主。

基本面上，安哥拉退出OPEC的事件并未进一步发酵，尼日利亚、刚果、伊拉克等国相继发声表示拥护OPEC，缓解了市场对其他成员继续退出OPEC的担忧。但是值得注意的尼日利亚并未对产量有新的说明，这意味着尼日利亚将继续不遵守OPEC的决议并追求将产量增加至200万桶/日（加50万桶/日）。红海目前问题对原油供应影响有限，但是如果后期船只全部转入好望角将导致15-20天船期的延长和在途原油数量的激增，这将导致在岸原油的相对紧张。

总体上，由于地缘政治的影响暂时难以支撑单边趋势，原油两度冲过80美元后回落。如果红海局面不再进一步发展，原油将震荡寻底的过程中逐步会吐给予地缘政治的过高溢价。 

【LPG】

方向：震荡偏强。

行情回顾：盘面随油价反弹。沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。运费上涨，多数船只延迟到港，港口库存下降，国内化工需求欠佳。

逻辑：

1、国内周商品量54.98万吨，环比增加1.06万吨。港口库存215.63万吨，环比减少8.76%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工利润亏损，MTBE开工率61.59%，跌5.83%，PDH开工率63.1%,涨2.2%。

3、华南民用气成交均价5150元/吨（-60），进口气价格5290元/吨，主营炼厂普跌。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：盘面随油价上涨，需求淡季，周产量下降，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。

逻辑：

1.油价反弹，炼厂综合利润下降，稀释沥青港口库存低位。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率37%，山东以及华东地区个别炼厂停产以及降产，带动产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库94.2万吨，环比增加8.2万吨。厂库86万吨，环比增加4.2万吨，因北方降雪降温，成交氛围冷清，山东区域累库较为明显，地炼3440元/吨。厂家周度出货量共38.5万吨，环比减少9.9万吨，华东、山东地区出货下降。

策略：无。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：短期观望。

上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8604，周内走势偏强。成本端，石脑油在673美金附近，PX加工费在350美金，估值中性偏低。供应方面，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至87%附近高位，亚洲PX负荷同样维持高位；海外装置方面，马来西亚55万吨装置月初停车检修，预计下周重启，韩国SKGC210万吨装置后期有提负计划；需求端，本周国内PTA开工率下降至77.5%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨装置周初因PX船期问题降负，逸盛海南250万吨新装置8成附近运行，200万吨旧装置下周计划检修，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定；关注台湾地区PX关税减免中止后对进口方面的影响。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.亚洲PX负荷高位；2.调油淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：建议前期多单继续持有。

上周行情回顾：周内TA 期价走势较强，周五05 合约收盘价为59265926，周内上涨近200 元；成本端，PXN 位于350 美金附近，目前估值中性偏低，PTA 加工费397 元 吨附近；供应端，本周国内PTA 开工率下降至77.5% 附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140 万吨装置周初因PX 船期问题降负，逸盛海南250 万吨新装置8 成附近运行，200 万吨旧装置下周计划检修，汉邦石化220 万吨装置计划近期重启，中泰石化120 万吨装置周内停车，重启待定；近期因天气原因，PTA 工厂港口发货受阻；需求端，本周聚酯开工率在89.8% 附近，维持高位，新疆逸普12 万吨瓶片新装置试车成功，本周聚酯装置整体变动不是太大，聚酯产能基数已至8084 万吨，继续关注聚酯季节性淡季信号。

向上驱动：1. 库存压力不大；2. 聚酯开工维持高位。

向下驱动：1. 前期检修装置重启；2. 终端需求边际走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：逢低买入。

上周行情回顾：上周五05合约收盘价4551，周内涨势亮眼，本周华东主港地区MEG港口库存约116万吨附近，环比上期下降8万吨，港口库存依旧高位；供应端，预计本周乙二醇开工负荷61.33%（+1.81%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.21%（+0.82%），油制方面，上海石化重启推迟至明年一季度，壳牌40万吨装置已重启正常运行，浙石化235万吨装置负荷有小幅提升，盛虹炼化90万吨后续有停车计划；煤化工方面，陕西榆林60万吨已停车轮检，榆能40万吨及中昆60万吨新装置平稳运行中；海外方面，沙特方面24年有合约减量预期，受红海危机影响，进口有缩量预期；需求端，本周聚酯开工率在89.8%附近，维持高位，新疆逸普12万吨瓶片新装置试车成功，本周聚酯装置整体变动不是太大，聚酯产能基数已至8084万吨，继续关注聚酯季节性淡季信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位；3.进口方面有缩量预期。

向下驱动：1.市场持货意愿不强；2.港口库存高位。

风险提示：原油大幅波动风险，红海危机。

【涤纶短纤】

方向：偏强。

行情回顾：受原料成本提振，涤纶短纤期货继续反弹，走势强于原料TA。

逻辑：

1.短纤工厂产销升至56%，一般；

2.近月合约盘面加工差838元/吨，处于低位；

3.下游现货持稳：纯涤纱11130元/吨、涤棉纱17050元/吨，负荷维持，库存小幅下滑。

变量：下游补库力度。

重点关注： 装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：筑底震荡。

行情回顾：周度ICE期棉上方承压（因圣诞节假期，美东时间12月25日ICE期棉休市一天）。国内棉花现货下调，纺企采购明显转淡；纯棉纱价格持稳，成交一般。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于65。

逻辑：

1.新疆机采3129/29B成交基差多在CF05+700~800元/吨，基差暂稳；

2.注册仓单及有效预报1.1万张，逐日增加、套保压力仍存；

3.棉纱价格持稳，贸易商及下游补库为主，纺企近期库存去化。

重点关注：宏观氛围；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：上方空间有限，观望。

理由：短期，情绪影响；远期，不看差。

逻辑：本周红海事件炒作的上方空间已收窄且相关液体及固体品种走势于周五下午有所回落。另外，在我国西南气头和伊朗装置开始陆续限气停车后，基本面利多已出尽。MA2405上，无法忽视12月高进口+宏观预期反复+去库不及预期的影响，等待事件驱动及情绪影响消退。仅从甲醇估值方面来看，前期2500点以上滞留时间偏短，短多宜早离场。中期来看，预计高进口压力将在明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，真正去库顺畅得看明年1月。

风险提示：超预期累库、油价异动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差05-160（0)，基差走弱，周五成交维持一般 。

主逻辑：

1.合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

2.外围需求偏弱（下行风险）；

3.国内政策支持（上行风险）；

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差05-110（0），基差偏弱，成交尚可。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大；

2.外盘本周维稳（CFR东北亚929（+10），CFR东南亚949（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

2.外围需求偏弱（下行风险）；

3.国内政策支持（上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：看涨；苯乙烯-纯苯做阔。

行情跟踪：苯乙烯非一体化利润1元/吨,利润下降。苯乙烯基差EB02+20，环比上升，下游EPS微利，GPPS和HIPS亏损200元，ABS亏损920元，估值上苯乙烯处于略偏高。驱动上12月苯乙烯检修较多，今日中化天辰PO试车着火影响45万吨苯乙烯，预计12月份苯乙烯库存低位，但一月依旧有累库预期。周六山东齐鲁石化乙烯裂解发生起火，涉及24万吨纯苯和20万吨苯乙烯停车，淄博峻辰也短停。

向上驱动：苯乙烯库存低位、下游需求较好。

向下驱动：纯苯较弱、ABS亏损严重。

策略：做阔苯乙烯-纯苯价差；苯乙烯3-5正套。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：当前现货市场价格仍维持在2700-2750元/吨，近一个月表需持续下滑，下游的采购情绪已持续减弱，短期难有额外补库需求带动需求回暖，下周在产量回升至68万吨的预期下，预计纯碱仍会维持当前累库趋势，整体现货市场仍是处于累库降价周期中，短期较难有额外补库需求带动需求转暖。1月，纯碱产量大概率会提升至70万吨附近，供需上存在一定盈余空间，若要填补这部分盈余，需要玻璃厂的年前备货需求，届时可以关注玻璃厂的原料库存消耗情况以及纯碱的降幅。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略建议：震荡偏空。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏多

行情跟踪：随着市场价格持续走低，现货市场情绪转暖，今日产销预计较好，沙河现货价格在1800-1840元/吨，虽然当前价格仍未降至贸易商冬储价格预期，但随着过年前时间临近，玻璃厂库存较低，致使进一步降价驱动趋弱，中游存在提前投机囤货的可能。1月后价格向上的弹性需要考虑中游冬储需求的强弱，而这取决于现货价格的降幅，只有价格降至合理低位，中游才会加大投机囤货意愿，价格向上空间才会放大，否则价格上行空间将较为有限。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略建议：1750以下逢低多05合约，5-9正套。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日V早盘强势下午冲高有所回落，V厂库继续去库，社库小幅去库，下游原料库存下降。今日成交偏弱，基差V05-300附近，环比走弱。电石由于限电价格上涨50，西北氯碱一体化综合利润减少，山东氯碱一体化综合利润亏损加大。周度开工率环比略降低，下周检修损失量预计略增。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。台塑出台1月报价下调30美元/吨略超预期。今日V11月份净出口17.16万吨，略超预期。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。