【LPG】

方向：震荡偏强。

行情回顾：沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。红海问题导致运费持续上涨，多数船只延迟到港，港口库存下降，国内化工需求欠佳。

逻辑：

1、国内周商品量54.98万吨，环比增加1.06万吨。港口库存215.63万吨，环比减少8.76%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工利润亏损，MTBE开工率61.59%，跌5.83%，PDH开工率63.1%,涨2.2%。

3、国内现货偏弱，华南民用气5150元/吨，进口气5340元/吨（+30），山东民用气4980元/吨（-20）。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：盘面上涨，需求淡季，周产量下降。现货持稳，市场进入冬储阶段，部分地炼释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。

逻辑：

1.油价反弹，炼厂综合利润下降，稀释沥青港口库存低位。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率37%，山东以及华东地区个别炼厂停产以及降产，带动产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库105.2万吨，环比增加8.2万吨。厂库83.4万吨，环比减少2.6万吨，山东地区因部分炼厂开工下降，厂库资源入社会库增加，且部分货源南下发货，导致厂库去库，北方终端需求冷清。地炼3430元/吨，厂家周度出货量共38.5万吨，环比减9.9万吨。

策略：无。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：短期观望。

行情回顾：因圣诞假期，PX市场休市，参考22日价格，石脑油在673美金附近，PX加工费在350美金，估值中性偏低。供应方面，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至87%附近高位，亚洲PX负荷同样维持高位；海外装置方面，马来西亚55万吨装置月初停车检修，预计下周重启，韩国SKGC 210万吨装置后期有提负计划；需求端，本周国内PTA开工率下降至77.5%附近，逸盛宁波及逸盛新材料

共计1140万吨装置商住因PX船期问题降负，目前正在提负中，逸盛海南250万吨新装置8成附近运行，200万吨旧装置已按计划停车检修，预计检修时长3周附近，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定；关注台湾地区PX关税减免中止后对进口方面的影响。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.亚洲PX负荷高位；2.调油淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：建议前期多单继续持有。

行情回顾：成本端，PXN位于350美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工费358元/吨附近，维持中性水平；供应端，本周国内PTA开工率下降至77.5%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨装置商住因PX船期问题降负，目前正在提负中，逸盛海南250万吨新装置8成附近运行，200万吨旧装置已按计划停车检修，预计检修时长3周附近，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定；需求端，本周聚酯开工率在89.8%附近，维持高位，新疆逸普12万吨瓶片新装置试车成功，本周聚酯装置整体变动不是太大，聚酯产能基数已至8084万吨，继续关注聚酯季节性淡季信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：逢低买入。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约113.6万吨附近，环比上期下降2.4万吨，港口库存依旧高位；供应端，预计本周乙二醇开工负荷61.33%（+1.81%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.21%（+0.82%），油制方面，上海石化重启推迟至明年一季度末，壳牌40万吨装置已重启正常运行，浙石化235万吨装置负荷有小幅提升，盛虹炼化90万吨后续有停车计划；煤化工方面，陕西榆林60万吨已停车轮检，中昆60万吨新装置已提负至接近满负荷；海外方面，沙特方面24年有合约减量预期，受红海危机影响，进口有缩量预期；需求端，本周聚酯开工率在89.8%附近，维持高位，新疆逸普12万吨瓶片新装置试车成功，本周聚酯装置整体变动不是太大，聚酯产能基数已至8084万吨，继续关注聚酯季节性淡季信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位；3.进口方面有缩量预期。

向下驱动：1.市场持货意愿不强；2.港口库存高位。

风险提示：原油大幅波动风险，红海危机。

【涤纶短纤】

方向：偏强。

行情回顾：下游观望消化前期囤货，涤纶短纤期货震荡整理，走势强于原料TA。

逻辑：

1.短纤工厂产销降至44%，一般；

2.近月合约盘面加工差793元/吨，处于低位；

3.下游现货持稳：纯涤纱11130元/吨、涤棉纱17050元/吨，负荷维持，库存小降。

变量：下游补库力度。

重点关注：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：筑底震荡。

行情回顾：因圣诞节假期，美东时间12月25日ICE期棉休市一天。国内棉花现货上调，纺企采购转淡；纯棉纱价格持稳，成交一般。郑棉主力震荡整理，CF1-5价差收于40。

逻辑：

1.新疆机采3129/29B成交基差多在CF05+700~800元/吨，基差暂稳；

2.注册仓单及有效预报1.2万张，逐日增加、套保压力仍存；

3.棉纱价格持稳，低支纱表现稍弱，40支及以上品种走货尚可。

重点关注：宏观氛围；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：弱震荡，观望。

理由：短期，情绪影响；远期，不看差。

逻辑：本周一盘面上，一度由欧线集运领跌，代表前一周红海事件炒作带来的多头行情在出清，受到影响的固体和液体品种均有高位回落现象，其中甲醇是减仓走跌。情绪消退后，预计甲醇回归弱震荡状态，暂缺乏新驱动来脱离2300-2500点区间。基本面上，维持观点，在我国西南气头和伊朗装置开始陆续限气停车后，利多已出尽。MA2405上，无法忽视12月高进口+宏观预期反复+去库不及预期的影响，上方空间受抑制。中期来看，预计高进口压力将在明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，真正去库顺畅得看明年1月，届时将对甲醇估值产生支撑。

风险提示：超预期累库、油价异动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差05-160（0)，基差弱，周一成交一般。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差05-110（0），基差偏弱，成交一般。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大；

2.外盘本周维稳（CFR东北亚929（+10），CFR东南亚949（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。

 【苯乙烯EB】

方向：看涨；苯乙烯-纯苯做阔。

行情跟踪：苯乙烯现货基差小幅走强，估值上苯乙烯已有利润，三大下游除EPS外其他亏损较多，估值上中性偏高。今日港口库存华东持平，华南增长0.68万吨，1月预计供应增加库存小幅累库。周六山东齐鲁石化乙烯裂解发生起火，涉及24万吨纯苯和20万吨苯乙烯停车，淄博峻辰也降负。

向上驱动：苯乙烯库存低位、下游需求较好。

向下驱动：纯苯较弱、ABS亏损严重。

策略：做阔苯乙烯-纯苯价差；苯乙烯3-5正套。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：当前现货市场价格仍维持在2700-2750元/吨，与上周持平，现货降价节奏短期放缓，当前纯碱的利多因素在于下游的补库，但下游的采购情绪已持续减弱，短期难有额外补库需求带动需求回暖，而现在适逢接收下月新订单的阶段，现货大概率需要降价来维系新单。1月，纯碱产量大概率会提升至70万吨附近，供需上存在一定盈余空间，若要填补这部分盈余，需要玻璃厂的年前备货需求，届时可以关注玻璃厂的原料库存消耗情况以及纯碱的降幅，玻璃厂的年前备货或是纯碱的下一轮反弹观测点。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略建议：05合约2200上方震荡偏空。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏多。

行情跟踪：沙河存在环保原因限制车辆进出，致使近日产销较差，沙河现货价格在1800元/吨左右，当前玻璃刚需面转弱，需求的延续需要贸易商的冬储需求，当前贸易商的库存已经基本出清，但现货价格没有给到合适的冬储价格之前，暂未看到贸易商的冬储动作。1月后价格向上的弹性需要考虑中游冬储需求的强弱，而这取决于现货价格的降幅，只有价格降至合理低位，中游才会加大投机囤货意愿，价格向上空间才会放大，否则价格将缺乏向上弹性。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略建议：1750以下逢低多05合约，5-9正套。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：周末齐鲁石化装置起火，该PVC装置产能36万吨，占总产能1.3%占比较小，早盘冲高后下跌。今日基差基本维持，V05-230,乙电价差缩小，成交环比略走高。前期由于电石运输不畅导致的开工下降影响逐步减少，后续开工有上行预期。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。