报告要点：

广东地区作为我国的猪肉最大销区之一，同时生猪养殖规模也在快速扩增，对于全国猪价有较强影响力。2023年12月18日-12月22日，中信期货走访调研广州、湛江、深圳，着重对产能调整、资金情况、旺季需求、冬季疫情等维度进行交流探讨和学习。敬请参考。

摘要：

广东省内来看，年前猪价或以震荡为主，反弹力度十分有限。明年供应难出现大幅递减，叠加生产效率维持高位稳定，预计猪价拐点或出现在下半年。

供应端：明年稳中略增的趋势大概率不会发生转变。

1、华南地区的产能或维持稳步小增的状态，多数养殖单位明年出栏计划进一步增加。从母猪存栏角度，各类规模厂、集团厂目前仍然处于逐步满产的阶段当中。即，前期投建完成的项目利用率正在逐步提升，这个趋势将持续到明年。截至2023年底，多数项目未满产，为了成本摊销降低，短时间内不会主动减产。即便有疫情的冲击，但目前后备母猪充足、市场增加重胎母猪环节、防控流程已经非常熟练等因素下，产能补充回来的周期仅3个月左右，不会影响生产进程。

2、广东疫情相对平稳，仅湛江、茂名、阳江等局部地区较严重。对于集团厂来讲，疫情无法影响产能大势；对于散户来讲，今年不少散户因疫情退出市场，或转为专业育肥的形式。据了解，目前广东省内散户或不及30%占比，规模化趋势明确，未来散户退出导致产能的去化幅度非常有限。

3、生产效率明年或高位震荡，明年预计提升空间不大，但也不至于呈现下降。

需求端：疫情防控政策放开以来，广东省内的需求持续处于乐观预期证伪的阶段当中，这与全国趋势也基本一致。

终端需求相对疲软，供过于求格局确定，猪价偏低。本周为冬至前最后一周，需求季节性旺季的时间条件，以及大降温的环境条件皆已具备，屠宰确实有所上量，但终端肉价难起。冻品库存来看，冻肉需求也偏差。据了解，广东周边的贸易商、经销商（以收每日尾货为主）的冻库处于爆满状态，说明今年需求不好。食品厂的走货不及往年3/2。

风险因素：政策、需求超预期、疫情超预期。

一、调研基本情况介绍

（一）调研背景

近30年以来，全球猪肉产量、消费量总体保持平稳向上的增长。2020年叠加新冠疫情的扰动，我国猪肉产量达4113万吨，创近20年来新低。直至今年猪周期上行，产量重回5200万吨以上水平，同比上涨29%。

从我国猪肉产区分布看，从2015年至2021年，广东连续6年位居全国第八位，除受非洲猪瘟影响的年份外，正常年产量基本维持在260-280万吨左右水平，占比约全国产量的5%。据国家统计局广东调查总队消息，2023年上半年，广东生猪出栏1984.32万头，同比增长4.5%；猪肉产量约为156万吨，同比增长3.1%。

广东省作为每年生产3000多万头猪的养殖大省，产能不降反升。近年来，广东积极把生猪产业做成乡村振兴的重要支柱产业，推进生猪产业转型升级、绿色发展。在稳产保供的政策支持下，实力雄厚的生猪养殖集团逐渐扩大在广东的布局，上游行业及其他行业也投资进入生猪养殖行业，带动广东生猪产能的快速增加。正常年份，广东猪肉产量270万吨，国家下达广东能繁母猪正常保有量190万头。2022年，繁殖母猪存栏204.4万头，为正常保有量107.1%，超过计划指标；截至2023年上半年，能繁母猪存栏212万头，产能不降反升。

同样，广东省也是每年消费5000万头猪以上的肉类消费大省。从国内贸易方面看，我国主要形成北猪南调的局面。广东作为主要主销区，存在供不应求的情况。2022年，广东出栏肉猪3496.8万头，猪肉总产量为279.8万吨，自给率达76%，因此，广东也是净调入区域。根据涌益咨询数据，广西省（桂）、湖南省（湘）、江西省（赣）、辽宁省（辽）等多区域均有生猪调往广东省，以满足其需求。

在供不应求的格局之下，广东省内价格持续偏高。根据涌益咨询数据，2023年以来，广东省内生猪平均价格达15.85元/kg，全国生猪平均价格达15.02元/kg，较全国均价高出0.8元/kg。

（二）调研目的

中信期货通过调研展开更细致的跟踪与学习，旨在对广东省内产能变化情况、养殖结构演绎情况、资金情况、成本水平、生产效率、疫情发展、需求恢复力度等深入了解，为各位投资者判断未来猪周期走势提供数据验证与思考。

（三）调研时间

2023年12月18日-2023年12月22日

（四）调研地区

广州、湛江、深圳

（五）调研对象

生猪养殖企业、饲料企业、冻品贸易企业。

二、调研结论

1、广东省内近期产能变化如何？

华南地区的产能或维持稳步小增的状态，多数养殖单位明年出栏计划进一步增加。1）从母猪存栏角度，各类规模厂、集团厂目前仍然处于逐步满产的阶段当中。即，前期投建完成的项目利用率正在逐步提升，这个趋势将持续到明年。截至2023年底，多数项目未满产，为了成本摊销降低，短时间内不会主动减产。2）即便有疫情的冲击，但目前后备母猪充足、市场增加重胎母猪环节、防控流程已经非常熟练等因素下，产能补充回来的周期变得非常短，不会影响生产进程。

2、广东省及周边疫情情况如何？

南方疫情相对平稳，对产能影响不大。1）雨季以来，华南地区疫情呈现点状爆发，持续发生没有停歇，但疫情整体可控，没有对产能造成大规模损伤。2）母猪场由于防控更严格，基本没有受到影响；即便受损，也可以非常快的补起来。3）育肥猪场受疫情影响高于母猪场，各体重段均有，所以未来某个时间段集中断档的可能性偏小。4）疫情防控方面，2019年以来，各家规模企业已经在生物安全投入做得很好了，未来不会增加投入，反而适当减少投入为主。

3、广东省内养殖企业短期出栏节奏？

整体出栏节奏按计划进行，根据行情轻微调整。1）无论企业规模大小，基本没有提前出栏，也没有大规模压栏，主要按生产计划和批次管理进行。2）均重方面，今年均重明显低于往年同期水平，不过进入12月份体重微增，主要原因在于轻微的主动压栏+需求偏差被动压栏。3）对于均重微增的企业来讲，在春节前后有降重需求，也就是说，近一个半月内，还会有加速出栏的需求。

4、广东猪肉需求如何？

终端需求来看，整体疲软，供过于求格局确定，猪价偏低。季节性来讲，供过于求为定局，猪价难起。本周为冬至前最后一周，需求季节性旺季的时间条件，以及大降温的环境条件皆已具备，屠宰确实有所上量，但终端肉价难起。冻品库存来看，冻肉需求也偏差。1）今年进口冻品库存偏少，主要在于今年进口冻肉（副产品为主）体量偏低，也就是进口冻肉供应偏低，而非需求增加所致。2019-2020年，进口冻品体量非常高，可达570万吨左右，而2023年预计进口体量达230-240万吨左右。2）据了解，广东周边的贸易商、经销商（以收每日尾货为主）的冻库处于爆满状态，说明今年需求不好。3）食品厂的走货不及往年3/2。

5、广东省生猪产业链资金情况如何？

行业资金压力较大，不过不同性质企业情况不同。分规模来看，中小规模资金压力较大，大企业相对能抗。分企业性质来看，国企资金压力相对偏小。分主营业务来看，只做生猪养殖的企业压力较大，饲料业务+养殖业务的企业压力偏小，刚开始做养猪的企业压力较小。

6、广东省生猪成本水平？

从成本来看，今年小幅亏损为主，明年降本提质成为主要趋势。生猪养殖完全成本基本处于15.5-16元/kg区间。生产成本基本处于14.5-15.5元/kg区间。和广东猪价相比，今年整体小幅亏损，生产成本亏损偏低。

7、广东省内生产效率？

生产效率各项指标今年整体以提升为主，明年提效增速放缓，空间有限。1）母猪胎龄多以0-2胎、2-4胎为主，今年上的新猪较多，多企业处于不断新投产过程当中。2）除了丹系PSY较高，其余品种的PSY大约在24-25区间，较年初有所抬升，明年还有一定抬升空间。

8、结论

从广东省内的供需来看，年前猪价或以震荡为主，反弹力度十分有限。明年供应难出现大幅递减，叠加生产效率维持高位稳定，预计猪价拐点或出现在下半年。具体来看：

广东疫情相对平稳，局部地区较严重。对于集团厂来讲，疫情无法影响产能大势；对于散户来讲，今年不少散户因疫情退出市场，或转为专业育肥的形式，据了解，目前广东省内散户或不及30%占比，规模化趋势明确，未来散户退出导致产能的去化幅度非常有限。基于此，明年稳中略增的趋势大概率不会发生转变。另外，生产效率明年或高位震荡，明年预计提升空间不大，但也不至于呈现下降。

疫情防控政策放开以来，广东省内的需求持续处于乐观预期证伪的阶段当中，这与全国趋势也基本一致。旺季不旺，国内冻品库存偏高，无论是终端还是食品厂的走货情况来看，今年整体需求提振力度不佳。长期来看，随着人口老龄化的不断严重、总人口下降、蛋白质消费习惯的改变等因素驱动下，预计猪肉的需求长期也会呈现稳中小降的趋势。

三、调研纪要

（一）广东省内近期产能变化如何？

样本企业A：

母猪存栏量：能繁母猪存栏4万头，设计产能5万头。20年底，猪价最好的时候计划项目，22年底投产，计划于明年中期满产。

年出栏量：60万头商品猪，以育肥为主。

一旦损失，大约多长时间可以补回来：根据批次节律来上猪，现在上母猪很快。如果多个点监测有问题，1个月清场、1个月洗消，大约3个月开始上猪。

样本企业B：

母猪存栏量：能繁母猪存栏7万头，后备母猪存栏2.5万头，属于正常的量，行业规定30-45%。

年出栏量：今年110-120万头；明年出栏计划130-140万头。育肥配套栏舍正在扩。

育肥/卖仔猪：70%/30%，明年可能80%/20%。

一旦损失，大约多长时间可以补回来：可以外购二元母猪，补充周期很短。场越小，洗消空置就越快。

样本企业C：

母猪存栏量：能繁母存栏4.5万头，后备母猪存栏1-2万头。

年出栏量：2023年实际出栏70万头，规划出栏约90万头；2024年计划出栏量100万头；已建成产能134-150万头，预计明后年处于逐步满产的过程。在建的厂会继续建完，目前90%以上的项目都建好了。

育肥/卖仔猪：育肥猪为主，外卖仔猪仅1万头左右。

一旦损失，大约多长时间可以补回来：大约1-2个月时间。现在基本以单元清栏为主，补充很快。

样本企业D：

母猪存栏量：能繁母猪900头，后备存栏200+头。

年出栏量：2023年出栏9万头；2024年计划出栏12万头。明年计划外购仔猪业务增加，目前育肥养殖模式为公司+农户，未来自供+外购猪苗同时存在。计划明年2个新建项目，投产也要到2025年。

育肥/卖仔猪：上半年没有卖苗，主要考虑合作农户连贯性。

一旦损失，大约多长时间可以补回来：回交母猪在4胎之前，生产性能没有问题，所以可以通过肉猪来补。挑母猪到出猪苗，需要6个月左右。如果补后备，需要10个月。目前有重胎（有喜）母猪，即买进去已经是怀孕的母猪。这样周期就主要是消毒的时间。该企业认为疫病导致被动去产能的效果很差了。

母猪料销量近期轻微下滑，降幅并不明显，该企业认为养殖户大概率一边去一边补。

样本企业E：

母猪存栏量：能繁母猪10万头左右，后备存栏1万头左右。

年出栏量：2023年出栏计划约185万头左右，计划2024年出栏量260-280万头，以扩张代养模式和自繁自养模式的逐步满产为主。

育肥/卖仔猪：今年卖育肥猪为主，仔猪仅10%左右。

一旦损失，大约多长时间可以补回来：很快。

样本企业F：

母猪存栏量：能繁母猪12万头，后备母猪3万头。

年出栏量：460万头，目前只卖育肥猪。

一旦损失，大约多长时间可以补回来：有外购仔猪，所以比较快。

饲料外销：母猪料销量今年以来环比微降为主，截止11月份降幅没有扩大迹象。

（二）广东省及周边疫情情况如何？

样本企业A：

育肥场/母猪场的损失比例：6-11月份，育肥场提前出栏大约占比7-8%。其中，30-50kg、50-75kg体重段都有，大部分往山东走；母猪场基本平稳，影响不大。

毒株类型：潜伏期太长，育肥场不好控制，人员流动较高；母猪场相对好控制，主动管理意识更强。

防控心态/成本投入：正常，甚至还想降本。

补栏计划：按照生产节奏进行，不会很快补起来。

样本企业B：

育肥场/母猪场的损失比例：据该企业了解，9月至今疫情没停，阳江（阳春）、河源韶关、江门茂名、湛江；母猪、育肥猪都有影响。

毒株类型：潜伏期长；一旦猪舍30%阳性，基本上只有全清了。

防控心态/成本投入：没有额外投入，大企业反而防控做减法。

饲料端：据该企业了解，猪料销量比较稳定。

样本企业C：

周边疫情情况：1）非瘟：长江以北先以点状散发，后以片状爆发；长江以南，疫情平稳。湛江没啥疫情，和地理条件有关系，以平原为主。2）仔猪腹泻：今年三季度相对严重（同比去年）。3）根据明年的乐观预期，判断该企业疫情受损不低。

样本企业D：

疫情情况：南方7-9月份非瘟疫情比较严重，但影响到生猪产能有限，认为目前的企业老板已经有办法应对了。广东地区，粤西疫情相对严重。3月份至今，一直没消停。韶关、清远（粤北）等部分区域，甚至能与2019年相当。举例，几家放养公司，7月开始好几个服务部都撤了。受损猪只没有特殊体重段，7kg至上市前，都有影响。

疫情季节性：冬春季节在北方；雨季在南方，5月-10月。

防控成本投入：2020年的防控做到极致，偏浪费了，目前考虑生物防控成本的节约。

样本企业E：

该企业没有受损，今年整体非常平稳运行。

周边来看，阳江、韶关、茂名等地9-11月份疫情偏严重，300头以下母猪的散养户以清栏为主。但是，该企业认为市场整体补栏速度很快，后备很多。年出栏6-7万头左右的中小规模场，在现行情下需求不好，栏舍压力大。

样本企业F：

疫情情况：山东11月受损较严重，育肥/母猪均有；其他地区相对平稳。11月份粤北疫情偏严重，目前已经平缓，育肥受损为主，华南片区的饲料环比降幅有扩大迹象。但是母猪料呈现持续小幅下降，降幅没有扩大迹象。

补栏计划：受损后，后备会尽快转成能繁。

（三）广东省内养殖企业短期出栏节奏

样本企业A：

出栏节奏：没有抢着出，也没有压栏。之前出栏均重在240斤，现在回到230斤。节前没有降重的计划。

样本企业B：

出栏节奏：没有抢着出，也没有压栏。目前均重114-115kg，主要在于栏舍设计问题，没法压栏，但也没有压栏意愿。

节前降重的计划/节奏：因为均重低，没有需求。

样本企业C：

出栏节奏：正常按计划出栏。该企业平均体重120kg，出栏体重目前130kg左右。

节前降重的计划：根据市场/客户情况，没有大猪需求，体重会相应下降，节前还有10kg以上的降重需求。

样本企业D：

压栏计划：正常均重大约在120-125kg；目前均重在125kg-130kg，125kg为主。

节前降重的计划/节奏：没有降重。涉及合作农户收益问题，体现公司诚信。涉及排苗计划。

样本企业E：

压栏计划：没有压栏计划，按生产节奏稳定出栏为主。由于年初超配等原因，当前栏舍略显拥挤，导致出栏均重偏低。当前均重约113-114kg左右。

节前降重的计划/节奏：没有。

样本企业F：

提前/压栏计划：11月份均重122kg，目前均重124kg，处于最重的时期。轻微压栏。

节前降重的计划/节奏：预计2月中旬之后降到120kg以内，目前还没有开始。

（四）广东猪肉需求如何？

样本企业A：

12月17-18日，南方弱，北方强。目前没有北调，主要考虑降雪运不过去+价差能不能持续。

屠宰数据偏弱，白条订单一般，明显供过于求。下游贸易商，收猪情绪不积极；上游抢着出猪。下游收猪计划不积极，明显不好卖。客户（中介客户+屠宰场）平时订200-300头，12月中旬走量减半，主要在于预期悲观。

样本企业B：

外卖仔猪：公司+农户的企业目前在采购。7kg仔猪280元左右。保持稳定生产，但不等于看好后市。

毛猪订单：以产定销。客户稳定，订单稳定。现在只能质量溢价，但是做不到行情溢价。

需求预期：预计年前震荡为主。当前处于腌腊高峰，持续到冬至后一个星期左右。

样本企业C：

从育肥猪的需求端（即下游收猪计划），感受到消费增加了，环比同比有增加。但是供应增加更多，所以价格持续低迷。

样本企业D：

终端消费不好。佛山、广东地区，据白条批发商了解，这个星期，降温具备+猪肉便宜，一切旺季需求条件已经具备，但是一斤猪肉都没有多卖。

样本企业E：

从收猪情况来讲，市场总供应依旧多于总需求，导致毛猪难卖，虽然宰量增加，但是猪价难起。另外，该企业认为目前部分规模厂均重增加属于被动压栏，同样由于毛猪销售不畅所致。

样本企业F：

收猪积极性一般，只有价格回落，稍有好转。需求旺季同比未有明显增量，也没有明显减量感受。近期河南上猪非常快，供过于求局面确定，南猪北调，缺标猪格局已明显改善。南方从未感受到缺猪。

样本企业G：

1）冻品的需求不好，今年冻品商持续亏损，目前已经不再担心亏损的问题，而是担心到底能不能卖得掉的问题了。2）冻品商下游客户以食品厂和批发商为主。根据下游客户反馈，今年下半年，食品厂走货困难，至少同比减少1/3。食品厂利润也非常薄，预制菜也难有利润。3）据了解，下游需求较差，某些北方屠宰场，上半年分割入库比例高达50-70%；某些南方屠宰场分割入库比例大约30%左右，而正常情况下，南方是很少有分割入库的。

（五）广东省生猪产业链资金情况如何？

样本企业A：

资金压力：年初→年中→年末，负债率从不到60%→60+%→接近70%，8月份开始有资金压力。财务从7-8月份开始注意细节。采购库存压缩，疫苗、兽药、五金配件等物资周转率提高。正常库存在4-5月，现在库存周期1.5-2个月。

借新债的需求（配套资金要求等）：有需求。

上游动保/饲料厂给的赊账周期：6个月左右。

饲料采购库存：正常节奏，没有缩短，5-7天。

样本企业B：

资金压力：该企业属于国企，资金压力还好。

上游动保/饲料厂给的赊账周期：上游资金有压力，也怕养殖链环节不行，不敢给赊账期太长。

饲料采购库存：原料库存15天左右。饲料内部配套+代工。

样本企业C：

资金压力：比较充裕。2024-25年如果还是亏损，都还能扛。

借新债的需求（配套资金要求等）：企业资本开支明显有减少。

上游动保/饲料厂给的赊账周期：3-6个月。

样本企业D：

资金压力：规模偏小，可承受压力的弹性大。

样本企业E：

资金压力不大，主要在于主营业务不止生猪养殖。

上游动保/饲料厂给的赊账周期：6-12个月，账期较长。

样本企业F：

资金压力：资金相对充裕，未有明显压力。

借新债的需求（配套资金要求等）：没有。

（六）广东省生猪成本水平？

样本企业A：

完全成本16元+。理论生产成本：兽药+疫苗+饲料+代养成本约6元；断奶成本算400元，折算1.2元，共7.2元。实际成本：还要考虑疫病。

样本企业B：

养殖完全成本：7-8元。目前没有楼房养猪。

样本企业C：

企业集团，完全成本一季度15.5元，二季度15元。最好厂区13.6元。

广东区域，完全成本年初16+元/kg，目前15.5元/kg；饲料成本和中原比高出1元/kg。现金流成本大约14.5元/kg。

折旧成本：1元/kg。楼房摊销12.5年，累计投入资金1.5个亿，年出栏10万头来折算。

楼房优势：1）节约土地资源。2）疫情防控，可接触的不多。

样本企业D：

养殖成本：生产成本目前15.2元/kg左右，完全成本15.6元/kg左右。该企业三费偏高，约4-5毛/kg，主要因为还在项目储备和新建阶段。

样本企业E：

集团生产成本大约14.8元/kg，完全成本大约16元/kg。其中，代养模式下成本偏高。

楼房养殖较平层养殖，生产成本略有优势。主要在于：1）设备新，设计更先进，导致生产效率更高；2）实现批次化生产，其密封性、温度控制等方面更加严格。其中，做的最好的楼房单位可做到低于14元/kg的生产成本。

样本企业F：

外购仔猪模式下，完全成本大约在15.8元，广东区域略低于平均水平。当前7kg仔猪价格约240元，预计5月份出栏育肥猪对应成本下降至15元左右。

（七）广东省内生产效率？

样本企业A：

母猪胎龄：1-2胎、5-6胎偏多。该企业认为3-4胎属于性能高峰，但是5-6胎对生产效率影响也不大。

种猪品种：以前加系、美系为主，现在引种法系。

用二元/三元：三元占比曾到10-20%，主要是2020、2022年满产的过程中，挑三元养。目前三元基本没有了。

PSY、未来上升空间：目前PSY24，还有上升空间，今年引种，后年预计26可以期待。

样本企业B：

母猪品种、胎龄：法系；2.5胎左右。

用二元/三元：2019年疫情之后，一直没有三元。

PSY、未来上升空间：PSY平均24-25；最优秀达28。未来提升空间可能偏小。非瘟之前，美系猪比例高；非瘟之后，法系、丹系比例高，生产效率已有明显提升。

样本企业C：

母猪胎龄：2.5胎。

PSY、未来上升空间：集团的PSY平均24；预计明年提升PSY空间不大。

全程成活率：84%-86%；育肥成活率96%左右。

样本企业D：

母猪品种、胎龄：美系为底，2020年丹系引种回交，属于新丹系种猪。今年更换1700头母猪，目前以0-2胎为主，6-8胎为主，中间有断档。目前饲料营销+猪只健康度都配合得话，除了仔猪存活率会有差异，其他指标差异不大。

PSY、未来上升空间：去年28.2；今年PSY达30.1；明年目标35，预计实际可达32-33左右。

仔猪：7kg-125kg，上市率/育肥存活率96.27%。

样本企业E：

母猪品种、胎龄：法系、PIC为主。主流胎龄在3-4胎，一般不会超过5胎。

PSY、未来上升空间：今年以来，PSY从22上升至25，未来提升空间有限。该企业认为今年以下各大集团厂生产效率均提升较多，市场平均生产效率增幅较大，或对冲母猪去化带来的产能变动。

样本企业F：

母猪品种、胎龄：PIC为主。胎龄偏年轻，0-2胎为主。

二元/三元：二元为主。今年变化不大。

PSY、未来上升空间：PSY25左右，未来还有提升空间，但不多了。

（八）广东省内养殖结构正在如何演绎？

总结：散户逐步退出市场，或转育肥。

样本企业A：认为广东没啥散户了。

样本企业B：散户大约30%，粤西、粤北多一些。保守估计1万头母猪以上的集团厂50%左右。

样本企业C：认为还是以散户为主。

样本企业D：广东省内，500头以下的猪场，中招非瘟，预期最后淘汰。1000-3000头的猪场，这几年都在扩张，因此所有猪场都资金压力很大，且私人老板难招良将，难以追求高效，预计将来3000头以下的散户会全部转为公司代养。最后，Top30%的企业才有生存机会。

从饲料流通角度，大集团占比增长，小散户并没有想象的悲观，饲料销量没有快速下降。近几年微增趋势为主。预计累积产能还是很大。闲置产能栏舍很严重，主要是大集团的产能利用率偏低。

样本企业F：散户减少趋势，转代养。

（九）当前冻品库存情况？

样本企业G：

冻品库存情况：1）今年进口冻品库存偏少，主要在于今年进口冻肉（副产品为主）体量偏低。2019-2020年，进口冻品体量非常高，可达570万吨左右，而2023年预计进口体量达230-240万吨左右。2）据了解，广东周边的贸易商、经销商（以收每日尾货为主）的冻库处于爆满状态，说明今年需求不好。

冻品保质期：通常来讲，国内由于技术差一些，冻品理论保质期在1.5年左右，实际上不超过1年。进口冻品理论保质期在1.5-2年左右，实际上也一般不超过1年。

储存时间越长，售价折扣越低。举例，储存1年的冻肉大约9折，储存2年的冻肉大约4-6折。

（十）未来价格预期？

样本企业C：4-5月份价格开始回升，预计是个拐点。主要原因在于：1）从去年4季度，到明年4-5月份，很多大企业已经差不多亏损1年半；2）疫情导致大部分散户提前出栏。散户出栏差不多了，产能在逐步减少；大企业也在控制，可能配种减少。

样本企业E：1）1月价格预期偏悲观，主要在于旺季需求一般+基础供应偏大。2）春节后价格预期同样偏悲观，主要在于疫情折损部分小于供应增量，总供给仍高，同时需求以淡季为主。

样本企业F：1）春节前可能有小幅反弹，大约在1月中下旬。2）节后考虑需求淡季，价格季节性回落可能性较大。不排除3月份有供应小幅断档可能，届时猪价或短期内抬升，高位15-16元，但持续时间较短，对均价影响不大。3）2024年行情介于2022-2023年之间。

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