【原油】

方向：震荡偏弱。

具体情况：宏观上，市场避险情绪提升，黄金、铜、美债等避险资产均有明显涨幅。资金从原油一类风险资产转移至避险资产的过程推动昨日油价快速走低。

基本面上，API库存显示原油累库183.7万桶，EIA数据因圣诞假期推迟一天发布，关注EIA库存状况。马士基更新红海应急船只数据，显示近四成相关船只仍然选择通行红海，红海问题并未进一步发酵，地缘溢价在逐渐减弱。结构上Brent Dubai WTI月差进一步下行，Brent和Dubai再次接近平水，显示基本面对油价支撑有限。

总体上，由于缺少基本面支撑，伴随地缘政治的稳定，油价将逐步会吐此前过高的战争溢价，原油保持震荡偏弱运行态势。

【LPG】

方向：震荡偏强。

行情回顾：沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。红海问题导致运费持续上涨，多数船只延迟到港，港口库存下降，国内化工需求欠佳。

逻辑：

1、国内周商品量54.98万吨，环比增加1.06万吨。港口库存215.63万吨，环比减少8.76%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工利润亏损，MTBE开工率61.59%，跌5.83%，PDH开工率63.1%,涨2.2%。

3、华南民用气5140元/吨（+10），进口气5370元/吨（+10），山东民用气4960元/吨（+10）。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：盘面上涨，需求淡季，周产量下降。市场进入冬储阶段，部分地炼释放冬储合同。

逻辑：

1.油价反弹，炼厂综合利润下降，稀释沥青港口库存低位。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率37%，山东以及华东地区个别炼厂停产以及降产，带动产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库105.2万吨，环比增加8.2万吨。厂库83.4万吨，环比减少2.6万吨，山东地区因部分炼厂开工下降，厂库资源入社会库增加，且部分货源南下发货，导致厂库去库，北方终端需求冷清。地炼3450元/吨，厂家周度出货量共43.3万吨，环比增加4.8万吨，山东主要是近期区内资源南下发货集中。

策略：无。

风险提示：宏观因素影响。 

【PX】

方向：短期观望。

行情回顾：石脑油在695美金附近，PX加工费在332美金，估值中性偏低。供应方面，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至87%附近高位，亚洲PX负荷同样维持高位；海外装置方面，韩国SKGC 210万吨装置后期有提负计划，马来西亚芳烃55万吨PX装置已重启，该装置12月初停车检修；需求端，本周国内PTA开工率下降至77.5%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨装置上周初因PX船期问题降负，目前正在提负中，逸盛海南250万吨新装置8成附近运行，200万吨旧装置已按计划停车检修，预计检修时长3周附近，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定；关注台湾地区PX关税减免中止后对进口方面的影响。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.亚洲PX负荷高位；2.调油淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：建议前期多单继续持有。

行情回顾：成本端，PXN位于332美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工费397元/吨附近，中性水平；供应端，本周国内PTA开工率下降至77.5%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨装置商住因PX船期问题降负，目前正在提负中，逸盛海南250万吨新装置8成附近运行，200万吨旧装置已按计划停车检修，预计检修时长3周附近，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定；需求端，本周聚酯开工率在89.8%附近，维持高位，新疆逸普12万吨瓶片新装置试车成功，本周聚酯装置整体变动不是太大，聚酯产能基数已至8084万吨，继续关注聚酯季节性淡季信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：逢低买入。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约113.6万吨附近，环比上期下降2.4万吨，港口库存依旧高位；供应端，预计本周乙二醇开工负荷61.33%（+1.81%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.21%（+0.82%），油制方面，上海石化重启推迟至明年一季度末，壳牌40万吨装置已重启正常运行，浙石化235万吨装置负荷有小幅提升，盛虹炼化90万吨后续有停车计划，三江100万吨装置部分产能将转产EO；煤化工方面，陕西榆林60万吨已停车轮检，中昆60万吨新装置已提负至接近满负荷；海外方面，沙特方面24年有合约减量预期，受红海危机影响，进口有缩量预期；需求端，本周聚酯开工率在89.8%附近，维持高位，新疆逸普12万吨瓶片新装置试车成功，本周聚酯装置整体变动不是太大，聚酯产能基数已至8084万吨，继续关注聚酯季节性淡季信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位；3.进口方面有缩量预期。

向下驱动：1.市场持货意愿不强；2.港口库存高位。

风险提示：原油大幅波动风险，红海危机。

【涤纶短纤】

方向：偏强。

行情回顾：工厂产销高低不一，受成本支撑，涤纶短纤期货震荡收高，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.短纤工厂产销升至56%，一般；

2.近月合约盘面加工差755元/吨，处于低位；

3.下游现货持稳：纯涤纱11130元/吨、涤棉纱17050元/吨，负荷与库存维持。

变量：下游补库力度。

重点关注：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：筑底震荡。

行情回顾：ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货上调，交投较好；纯棉纱价格上调，成交尚可。郑棉主力震荡收高，CF5-9价差收于170。

逻辑：

1.新疆机采3128/28部分成交基差CF05+500~600元/吨；

2.注册仓单及有效预报1.3万张，逐日增加、套保压力仍存；

3.棉纱价格稳中偏强，下游补库，纺企库存去化。

重点关注：宏观氛围；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：观望。

理由：短期，缺驱动；远期，不看差。

逻辑：维持观点，甲醇处于弱震荡状态，暂缺乏新驱动来脱离2300-2500点区间。目前，MA2405上无法忽视高进口压力+宏观预期反复+去库不及预期的影响，上方空间受抑制。预计高进口情况将在明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，但市场同时预期兴兴MTO1月停车技改，若兑现将利空甲醇，明年一季度前期去库的进程也会受到影响。

风险提示：超预期累库、油价异动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差05-190（-30)，基差弱，周三成交一般。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差05-150（-40），基差偏弱，成交一般，节前补库情绪偏弱。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大；

2.外盘本周维稳（CFR东北亚929（+10），CFR东南亚949（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。 

【苯乙烯EB】

方向：看涨；苯乙烯-纯苯做阔。

行情跟踪：苯乙烯现货基差大幅走弱至EB02-15，估值上苯乙烯非一体化亏损50元，苯乙烯-纯苯价差缩小。三大下游除EPS外其他亏损较多，估值上中性。今日港口库存华东持平，华南增长0.68万吨，1月预计供应增加库存小幅累库。烟台万华仓单较多（贴水100交割）。

向上驱动：苯乙烯库存低位、下游需求较好。

向下驱动：1月累库预期、PS和ABS亏损严重。

策略：苯乙烯-纯苯价差1300附近做缩；苯乙烯3-5正套。

【纯碱SA】

方向：区间震荡。

行情跟踪：今日现货价格有所下调，沙河送到价格降至2600元/吨，但现货的降价基本在预期内，短期适逢接收下月新订单，纯碱仍处在降价抢订单的阶段。 1月，纯碱产量大概率会提升至70万吨附近，供需上存在一定盈余空间，若要填补这部分盈余，需要玻璃厂的年前备货需求，届时可以关注玻璃厂的原料库存消耗情况以及纯碱的降幅，玻璃厂的年前备货或是纯碱的下一轮反弹观测点。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略建议：05合约2000以下不建议追空。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏多。

行情跟踪：当前沙河现货价格僵持在1800元/吨左右，产销相对偏弱，当前由于工地停工增多，玻璃刚需面有所转弱，需求的延续需要贸易商的冬储需求，当前贸易商的库存已经基本出清，但现货价格没有给到合适的冬储价格之前，暂未看到贸易商有明显的冬储动作。1月后价格向上的弹性需要考虑中游冬储需求的强弱，而这取决于现货价格的降幅，只有价格降至合理低位，中游才会加大投机囤货意愿，价格向上空间才会放大，否则价格将缺乏向上弹性。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略建议：1750以下逢低多05合约，5-9正套。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

方向：向下。

观点：周末齐鲁石化装置起火，该PVC装置产能36万吨，占总产能1.3%占比较小，早盘冲高后下跌。今日基差基本维持，V05-230,乙电价差缩小，成交环比略走高。前期由于电石运输不畅导致的开工下降影响逐步减少，后续开工有上行预期，出口暂时关闭，下游需求环比走弱，短期暂时偏弱。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。