【原油】

方向：震荡偏弱。

具体情况：截至上周五收盘，Brent结算价77.04美元/桶，跌1.72%；WTI结算价71.65美元/桶，跌0.17%；SC结算价552元/桶，跌2.68%。

宏观上，中国12月PMI录的50.3，其中制造业PMI为49，连续三个月处于收缩区间。从分项看，新订单下行0.7%，是12月PMI下行的主要原因，反正了中国面临需求不足的问题，海外宏观保持稳定，以中性影响为主。

基本面上，节前了结离场和回吐战争溢价使得原油价格再次下行，Brent月差缩减至0.13美元/桶附近，接近平水，反映出目前原油缺乏基本面支撑的状态。尽管元旦假期期间红海又有新事件发生，但是主要针对集装箱领域且参照前一轮经验，对原油影响整体有限。

总体上，由于缺乏有效支撑，原油价格或继续保持震荡偏弱运行。

【LPG】

方向：震荡。

行情回顾：沙特阿美公司2024年1月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨。红海问题导致运费持续上涨，多数船只延迟到港，港口库存下降，国内化工需求欠佳。

逻辑：

1、国内周商品量56.49万吨，环比增加1.3万吨。港口库存214.34万吨，环比减少0.6%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工利润亏损，MTBE开工率65.53%，PDH开工率61.27%,跌2.45%。

3、华南民用气5140元/吨，进口气5390元/吨（+10）。山东民用气4820元/吨（-80），现货高价出货不畅。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：盘面回落，需求淡季，周产量下降。市场进入冬储阶段，部分地炼释放冬储合同，市场低价资源减少。

逻辑：

1.炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存低位。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率36%，山东以及华南个别炼厂停产以及降产，带动产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库105.2万吨，环比增加8.2万吨。厂库83.4万吨，环比减少2.6万吨，山东地区因部分炼厂开工下降，厂库资源入社会库增加，且部分货源南下发货，导致厂库去库，北方终端需求冷清。山东地炼3450元/吨，厂家周度出货量共43.3万吨，环比增加4.8万吨，山东主要是近期区内资源南下发货集中。

策略：3600以下买入。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：短期观望。

行情回顾：石脑油在674美金附近，PX加工费在350美金，估值中性偏低。供应方面，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，广东石化260万吨PX装置因故短暂停车，目前初步预计一周左右，本周国内PX负荷下降至80.58%附近，亚洲PX负荷维持78%附近高位；海外装置方面，韩国SKGC 210万吨装置后期有提负计划，马来西亚芳烃55万吨PX装置已重启，该装置12月初停车检修；需求端，本周国内PTA开工率上升至82%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨装置上周初因PX船期问题降负，目前正在提负中，逸盛海南250万吨新装置9成附近运行，200万吨旧装置已按计划停车检修，预计检修时长3周附近，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定；关注台湾地区PX关税减免中止后对进口方面的影响。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.亚洲PX负荷高位；2.调油淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：建议前期多单继续持有。

行情回顾：成本端，PXN位于350美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工费402元/吨附近，中性偏高水平；供应端，本周国内PTA开工率上升至82%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨装置上周初因PX船期问题降负，目前正在提负中，逸盛海南250万吨新装置9成附近运行，200万吨旧装置已按计划停车检修，预计检修时长3周附近，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定；需求端，四川吉兴10万吨短纤陆续配套中，嘉通能源30万吨装置暂时生产切片，后续配套长丝，本周聚酯开工率在89%附近，维持高位，继续关注聚酯季节性淡季信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位；3.下游韧性超预期。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：逢低买入。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约113.6万吨附近，环比上期下降2.4万吨，港口库存依旧高位；供应端，预计本周乙二醇开工负荷61.76%（+0.43%），其中煤制负荷在58.19%（-1.02%），油制方面，上海石化重启推迟至明年一季度末，壳牌40万吨装置已重启正常运行，盛虹炼化90万吨后续有停车计划，三江100万吨装置部分产能将转产EO；煤化工方面，新疆天业60万吨降负，陕西榆林60万吨已停车轮检，中昆60万吨新装置已提负至接近满负荷；海外方面，沙特方面24年有合约减量预期，受红海危机影响，进口有缩量预期；需求端，四川吉兴10万吨短纤陆续配套中，嘉通能源30万吨装置暂时生产切片，后续配套长丝，本周聚酯开工率在89%附近，维持高位，继续关注聚酯季节性淡季信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位；3.进口方面有缩量预期。

向下驱动：1.市场持货意愿一般；2.港口库存高位。

风险提示：原油大幅波动风险，红海危机。

【涤纶短纤】

方向：偏强。

行情回顾：受成本拖累，涤纶短纤期货承压回落，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.短纤工厂产销降至38%，清淡；

2.2月合约盘面加工差858元/吨，处于低位；

3.下游现货上调：纯涤纱11200元/吨、涤棉纱17100元/吨，库存下滑，负荷维持。

变量：下游补库力度。

重点关注：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：偏强。

行情回顾：ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货下调，交投较好；纯棉纱价格上调，成交尚可。郑棉主力承压回落，CF5-9价差收于-185。

逻辑：

1.国产棉现货低基差资源有所减少，基差重心略有上移迹象；

2.注册仓单及有效预报约1.3万张，逐日增加、套保压力仍存；

3.棉纱价格稳中偏强，纺企开机有所提升。

重点关注：宏观氛围；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：观望。

理由：短期，缺驱动；远期，不看差。

逻辑：基本面上，截止本周四，港口库存减少4.4万吨至97.55万吨（卓创口径）， 但12月进口量整体偏高，窄幅去库对盘面提振有限。维持观点，甲醇处于弱震荡状态，暂缺乏新驱动来脱离2300-2500点区间。目前，MA2405上有高进口抑制+去库不畅影响，上方空间不足。预计高进口情况将在明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，但市场同时预期兴兴MTO1月停车技改，若兑现将利空甲醇，明年一季度前期去库的进程也会

受到影响。

风险提示：超预期累库、油价异动等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差05-180（+10)，基差弱，周四成交一般。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差05-130（+20），基差偏弱，成交一般，节前补库情绪偏弱。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大；

2.外盘本周维稳（CFR东北亚929（+10），CFR东南亚949（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）；

➢ 外围需求偏弱（下行风险）；

➢ 国内政策支持（上行风险）。 

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-价差做缩。

行情跟踪：苯乙烯现货基差略涨5元至EB02-10，估值上苯乙烯非一体化亏损110元，苯乙烯-纯苯价差缩小。港口库存华东持平，华南增长0.68万吨，1月预计供应增加库存小幅累库。烟台万华仓单较多（贴水100交割）。

向上驱动：苯乙烯库存低位、下游需求较好。

向下驱动：1月累库预期、PS和ABS亏损严重。

策略：苯乙烯-纯苯价差1300附近做缩；苯乙烯3-5正套。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：区间震荡。

行情跟踪：当前处于碱厂主动降价去库存阶段，短期适逢接受下月新订单，纯碱仍处在降价抢订单的阶段，沙河送到价格维持在2600元/吨，观察后期碱厂降价节奏。1月，纯碱产量大概率会提升至70万吨附近，供需上存在一定盈余空间，若要填补这部分盈余，需要玻璃厂的年前备货需求，届时可以关注玻璃厂的原料库存消耗情况以及纯碱的降幅，玻璃厂的年前备货或是纯碱的下一轮反弹观测点。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略建议：暂观望。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：区间震荡，盘面升水较高。

行情跟踪：➢ 假期期间价格涨跌不一，沙河部分厂家降价，外围部分玻璃厂家涨价，当前沙河现货价格僵持在1800元/吨左右，产销相对偏弱，当前由于工地停工增多，玻璃刚需面有所转弱，需求的延续需要贸易商的冬储需求来接力。1月后价格向上的弹性需要考虑中游冬储需求的强弱，而这取决于现货价格的降幅，只有价格降至合理低位，中游才会加大投机囤货意愿，价格向上空间才会放大，否则价格将缺乏向上弹性。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略建议：1750以下逢低多05合约，5-9正套。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

方向：向下。

观点：今日PVC基差小幅走强30元至V05-230,乙电价差小幅走阔。前期由于电石运输不畅导致的开工下降影响逐步减少，后续开工有上行预期，出口暂时关闭，下游需求环比走弱，短期暂时偏弱。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。