■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15600元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为15100元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为500元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15850元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14365元/吨，相比前值上涨140元/吨；

3.基差：工业硅基差为735元/吨，相比前值下跌205元/吨；

4.库存：截至12-29，工业硅社会库存为35.7万吨，相比前值降库0.6万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.5万吨，相比前值降库0.1万吨，昆明地区为5.2万吨，相比前值降库0.1万吨，天津港地区为3.3万吨，相比前值降库0.3万吨；

5.利润：截至11-30，上海有色全国553#平均成本为14454.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为166元/吨。

6.总结：西南地区整个枯水期都存减产预期，近来新疆硅企也受重污染天气应急预警影响，供应端增长势头或下滑，需求端虽未有明显的季节性恢复，但亦未有明显疲软的下游拖累。供需面上暂未有明显驱动支撑价格继续向上，但下方空间极为有限。目前价格以修复现货高升水为主，后续仍有修复预期，但价格基本达到西南地区折合盘面成本（14000-14500元/吨），警惕后续向上空间不足。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19480元/吨，相比前值下跌90元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3154元/吨，相比前值上涨35元/吨；

2.期货：沪铝价格为19755元/吨，相比前值上涨250元/吨；氧化铝期货价格为3588元/吨，相比前值上涨240元/吨；

3.基差：沪铝基差为65元/吨，相比前值上涨15元/吨；氧化铝基差为-434元/吨，相比前值下跌205元/吨；

4.库存：截至1-02，电解铝社会库存为46万吨，相比前值上涨2.6万吨。按地区来看，无锡地区为12万吨，南海地区为12.7万吨，巩义地区为6.6万吨，天津地区为3.7万吨，上海地区为4.1万吨，杭州地区为5.1万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.3万吨；

5.利润：截至12-26，上海有色中国电解铝总成本为16342.43元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2857.57元/吨；截至1-02，上海有色氧化铝总成本为2764元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为390元/吨。

6.氧化铝：矿端生产障碍仍未解除，外矿散单溢价明显，且国内矿保供能力下降，给与价格偏强运行的动力，以偏强震荡为主，预计行情能延续至春节前后，但考虑价格已处于相对高位，需谨慎追高，复产后重心向下调整的可能性较大。

7.电解铝：内外宏观利好持续释放，且青海降负荷，供应端有变动预期，再加之氧化铝价格强势，给与铝价偏强的信心。但需求依然较弱且环保减产干扰下游铝加工企业生产，铝价达到阶段性高点后配合累库进程重新回落至震荡区间内，需谨慎追高。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为69145元/吨，涨跌-85元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：275元/吨。

3. 进口:进口盈利198.81元/吨。

4. 库存：上期所铜库存30905吨，涨跌2187吨，LME库存165700吨,涨跌-1600吨

5.利润：铜精矿TC62.55美元/干吨，铜冶炼利润1453元/吨，

6. 总结：总结：11月铜供应不及预期，进口增加确定性强。12月供应增长又会恢复。需求端铜价上涨后抑制部分补库需求，但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。总体67000-68500区间运行，关注突破方向。

■锌:区间运行，多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21620元/吨，涨跌10元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：110元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利-463.51元/吨。

4.上期所锌库存21215元/吨，涨跌-4225吨。

，LME锌库存224825吨，涨跌-4225吨。

5.锌11月产量数据57.9吨，涨跌-2.56吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为50.03%，SMM压铸为47.24%，SMM氧化锌为56.2%。

7. 总结：供应面上，11月产量数据不及预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。压力位21400，其次22000附近。

■螺纹钢

1.现货：上海20mm三级抗震4000元/吨。

2.基差：-52对照上海螺纹三级抗震20mm。

3.月间价差：主力合约-次主力合约：77

4.产量：247家钢厂高炉开工率75.19%，环比下降2.52个百分点，同比下降0.02个百分点；高炉炼铁产能利用率82.75%，环比下降2.00个百分点，同比增长0.16个百分点；钢厂盈利率28.14%，环比下降5.63个百分点，同比增长8.23个百分点；日均铁水产量221.28万吨，环比减少5.36万吨，同比下降1.23%。

5.基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

1.现货：港口61.5%PB粉价1049元/吨。

2.基差：41，对照现货青到PB粉干基

3.月间价差：主力合约-次主力合约：72

4.库存：全国45个港口进口铁矿库存为11991.73万吨，环比增加104.97万吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量12556.73万吨，环比增加97.97万吨。

5.基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■焦煤、焦炭：焦炭开启第一轮提降

1.现货：吕梁低硫主焦煤2500元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2180元/吨（-100），日照港准一级冶金焦2380元/吨（40）；

2.基差：JM05基差320元/吨（-142.5），J05基差-159.5元/吨（-8）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率73.59%（-2.09%），钢厂焦化厂产能利用率86.61%（0.08%），247家钢厂高炉开工率75.19%（-2.52%），247家钢厂日均铁水产量221.28万吨（-5.36）；

4.供给：洗煤厂开工率67.28%（-3.30%），精煤产量57.258万吨（-2.54）；

5.库存：焦煤总库存2733.72吨（-13.51），独立焦化厂焦煤库存1106.33吨（12.82），可用天数12.39吨（0.37），钢厂焦化厂库存805.29吨（-6.73），可用天数13吨（-0.12）；焦炭总库存861.82吨（0.01），230家独立焦化厂焦炭库存54.06吨（-12.89），可用天数12.9吨（0.48），247家钢厂焦化厂焦炭库存611.18吨（33.12），可用天数12.22吨（1.18）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润51元/吨（9），螺纹钢高炉利润-428.14元/吨（-57.29），螺纹钢电炉利润-116.7元/吨（-34.95）；

7.总结：2024年伊始，双焦盘面涨幅明显。焦煤方面，严格的安监和环保检查年前仍将是供给端的主旋律，而进口煤关税的增加进一步制约焦煤供给，供给偏紧仍将持续，一季度长协焦煤价格上涨100-200元/吨亦可印证这一点。下游冬储补库继续推进，焦煤偏强态势仍存。焦炭方面，部分地区开启焦炭第一轮提降，幅度在100-110元/吨，当前焦企吨焦利润为51元/吨，此番提降若落地吨焦利润转负，亏损将制约焦炭的生产，影响焦炭供给端。考虑到钢厂已开启冬储，近几周虽有铁水下滑，下游的补库刚需支撑焦炭价格。总之，考虑到季节性的价格波动，后续预计随着冬储的推进和高炉的复产，下游仍将有补库需求，双焦价格有支撑，短期内，预计双焦将维持高位震荡。

■锰硅、硅铁：南非锰矿商UMK减产

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6200元/吨(0)，宁夏贸易价6180元/吨(-40)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(0)，宁夏市场价7050元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差74元/吨(88)，SF主力合约基差204元/吨(8)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率52.03%(0.25),136家硅铁生产企业开工率37.98%(-0.29)；

4.需求：锰硅日均需求18571.29元/吨(-477.71)，硅铁日均需求3057.03元/吨(-102.1)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：1月钢厂招标在即，铁合金价格出现分化。一方面，锰硅的生产端扰动已有改善，硅铁由于青海地震的影响，实行政策性限产，表现为硅铁略强于锰硅。另一方面，合金当下仓单已处于极高水平，需求的变动成为主导盘面的主要原因，而传统的需求淡季来临使合金需求走弱。1月钢招在即，根据往年，钢厂由于冬储补库动作，将于1月进行较为明显的补库以应对自身生产节奏，因此从1月的补库动作可窥得市场预期的方向。总的来看，钢厂需求的走弱向上传导至合金端，考虑到多数亏损的主产区已停产或限产，后续低成本产区将一定程度上影响铁合金的下方支撑，加上南非锰矿商UMK减产，锰矿挺价趋势将继续，锰硅成本支撑或更加稳固。短期内，双硅将延续震荡走势，关注1月主流钢厂的钢招情况。

■纯碱：震荡运行

1.现货：沙河地区重碱主流价2800元/吨，华北地区重碱主流价2750元/吨，华北地区轻碱主流价2600元/吨。

2.基差：沙河-2405：782元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率83.54，氨碱开工率77.09，联产开工率84.98。

4.库存：重碱全国企业库存15.07万吨，轻碱全国企业库存18.94万吨，仓单数量0张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润1106.09元/吨，联碱企业利润1409.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润209元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润567，浮法玻璃（天然气）利润229元/吨。

6.总结：供应逐步提量，企业库存不高，产销基本维持。下游需求一般，采购按需为主，现货价格松动，观望情绪浓厚。预计，短期纯碱市场走势震荡下行为主。

■玻璃：现货走弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1801.6元/吨(0),华北地区周度主流价1822元/吨(-8)。

2. 基差：沙河-2405基差：-78元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量121.12万吨(0.36)，日度产能利用率84.83%。周开工率83.01%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3206.2万重量箱，环比-0.9%；折库存天数13.2天，较上期-0.1天；沙河地区社会库存120万重量箱，环比0.87%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润209元/吨(-6)；浮法玻璃（石油焦）利润567元/吨(-3)；浮法玻璃（天然气）利润229元/吨(7)。

6.总结：下游需求表现存异，中部往北采购情绪不佳，观望居多，华东，华南刚需支撑下产销尚可，预计今日多数持稳，小部分企业灵活操作。

■PTA：跟随成本端波动

1.现货：CCF内盘5935元/吨现款自提（+50）；江浙市场现货报价5935元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差-41元/吨（+4）；

3.库存：社会库存337万吨（-2.1）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1027美元/吨

5.负荷：77.5 %（-7.7）；

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：421元/吨

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，近期加工费修复至偏高区间，然而宏观转空，预计近期整体仍重回偏强震荡为主。

■MEG：供应端收紧推涨价格

1.现货：内盘MEG 现货4372元/吨（+79）；内盘MEG宁波现货：4390元/吨（+77）；华南主港现货（非煤制）4450元/吨（+75）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -135（+15）。

3.库存：截至2023年12月24日，中国天然橡胶社会库存154.88万吨，较上期增加0.38万吨，增幅0.25%。中国深色胶社会总库存为93.45万吨，较上期增加0.4%。

4.MEG总负荷59.21%；煤制负荷59.21%。

5.装置变动：暂无。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：短期供应偏紧，原料价格坚挺

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13200元/吨（+100）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明11800元/吨（+100）、RSS3（泰国三号烟片）上海14900（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1005元/吨(+65）；RSS3-RU主力：695（+15）；泰混-RU主力-1775（+45）。

3.库存：截至2023年12月24日，中国天然橡胶社会库存154.88万吨，较上期增加0.38万吨，增幅0.25%。中国深色胶社会总库存为93.45万吨，较上期增加0.4%。其中青岛现货库存环比下降0.59%；云南库存增加0.99%；越南10#增加9.4%；NR库存小计增加3.59%。中国浅色胶社会总库存为61.42万吨，较上期增加0.01%。其中老全乳胶环比下降3.95%，3L环比增加6.7%，RU库存小计增加3.38%。

4.需求：预计1月份轮胎样本企业产能利用率仍将延续下行状态。半钢胎方面，受环保因素制约，1月初部分企业产能利用率仍将维持低位运行状态，随着外因逐步消退，为储备节前库存，中下旬企业开工或将逐步提升至高位水平，因此半钢胎企业产能利用率整体跌幅有限。

5.总结：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，国内陆续进入停割期，胶水原料价格坚挺；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■PP：下游工厂观望为主

1.现货：华东PP煤化工7380元/吨（-20）。

2.基差：PP主力基差-112（+48）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（+23）。

4.总结：现货端，石化厂价多数稳定，接货成本变动不大，贸易商月初积极出货降库，报盘小幅让利，下游工厂观望为主，采购积极性不高。PP供应端，PDH开工率在1月中上旬前可能仍维持承压状态，但随着近期PDH装置利润的修复，后续PDH开工率将迎来抬升，也不支持盘面持续交易PDH带来的供应缩减预期。估值端，随着近期PP盘面相对丙烯的强势， PP盘面价格已经与山东、华东粉料加工成本拉开差距，估值水平并不低，动态来看，在丙烯上游与下游开工率差值的领先性指引下，短期丙烯价格仍将承压，PP盘面不低的估值更多只能通过盘面回调修复。

■塑料：石化企业库存有所累积

1.现货：华北LL煤化工8120元/吨（-10）。

2.基差：L主力基差-103（+47）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（+23）。

4.总结：现货端，假期归来，石化企业库存有所累积，贸易商为促成交，部分小幅让利出货，下游需求逐渐转淡，心态较为谨慎，部分逢低小单补仓，成交难以放量。齐鲁石化对PE端影响在盘面价格上已经交易充分，阶段性影响不具备构成趋势性刺激的条件。估值端，进口窗口打开，从贸易商库存对进口利润的领先性看，短期有一定打开条件，但从基差对贸易商库存的领先性看，随着近期基差走弱，后续贸易商库存将出现累积，进口窗口打开的持续性也将受限，PE很难持续给到高估值。

■短纤：生产企业库存充足

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7260元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差-118（-38）。

3.总结：现货端，涤纶短纤行业开工处在偏高位置，生产企业库存充足，货源宽松，下游开工积极性不高，维持刚需买入。从估值端来看，我们前期也一直提到目前盘面价格已经反弹到由非标水刺和区域价差给到的估值相对上边际，阶段性盘面上行可能受阻，有震荡回调整理的可能，不过考虑到这波价格的上涨是从原生与再生价差给到的估值极端边际附近启动的，一般从极端估值边际启动的行情都是一波大的波段行情，目前这波上涨行情可能并未结束，关注后续价格回调至估值相对下边际是否给出多单再次进场机会。

■纸浆：价格大幅上涨

1.现货：漂针浆银星现货价5900元/吨（150），凯利普现货价6100元/吨（150），俄针牌现货价5650元/吨（150）；漂阔浆金鱼现货价5000元/吨(0)，针阔价差900元/吨(150)；

2.基差：银星基差-SP05=46元/吨（-64），凯利普基差-SP05=246元/吨（-64），俄针基差-SP05=-204元/吨（-64）；

3.供给：上周木浆生产量为14.29万吨（0），其中，阔叶浆生产量为11.34万吨（0），产能利用率为77.14%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为780美元/吨（0），进口利润为-468美元/吨(117)，阔叶浆小鸟进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-370美元/吨(-28);

5.需求：木浆生活用纸价格为6500元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5800元/吨，双铜纸价格为5800元/，木浆生活用纸生产毛利81.08元/吨（18.54），铜版纸生产毛利1064.5元/吨（15），双胶纸生产毛利650元/吨（16），白卡纸生产毛利835元/吨（10）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为377006吨（6981)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1009.6元/吨（5.79）。

8.总结：期货价格上涨超2%，现货市场随之上涨，外盘价格坚挺。供需仍显僵持，供给端方面，库存恢复正常水平，但国内纸浆进口处于高位，呈现高压力状态，库存量有所下降，对纸浆价格提供了一定的支持。但目前下游延续需求疲弱，出货多以刚需小单为主，压力较大，采浆兴致不高。驱动不足，预计后续价格震荡。

■豆粕：油厂大豆库存继续攀升

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3800（-80）

2.基差：05日照基差570（+3）

3.成本：1月美湾大豆CNF 563美元/吨（-5）；美元兑人民币7.15（+0.03）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第52周全国油厂大豆压榨总量为182.43万吨，较上周增加14.28万吨。

5.需求：1月2日豆粕成交总量7.64万吨，较上一交易日减少8.28万吨，其中现货成交4.84万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第51周末，国内豆粕库存量为89.9万吨，较上周的84.7万吨增加5.2万吨。

7.总结：在南美未发生干旱加剧担忧之前，当前国际大豆估值仍然略有偏高，在无宏观强预期驱动下，价格可能仍处弱势。截至12月21日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为98.4万吨；装船121.6万吨；对中国大豆净销售57.7万吨；对中国大豆累计销售1953.9万吨；对中国大豆出口装船43.6万吨 对中国大豆累计装船1391.8万吨；对中国大豆未装船为562.1万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，阿根廷大豆作物状况评级较差为3%，上周为3%；一般为57%，上周60%；优良率为40%，上周37%。大豆播种进度为78.6%，基本追平均值进度。关注05豆菜粕价差做缩机会。

运行，需关注供需实际变化及红海局势带来的预期影响。

■棕榈油/豆油：国际大豆领跌板块

1.现货：24℃棕榈油，天津7170（-30），广州7090（-30）；山东一级豆油8060（-30）

2.基差：05合约一级豆油654（+126）；05合约棕榈油江苏102（+98）

3.成本：2月船期印尼毛棕榈油FOB 835美元/吨（-12.5），2月船期马来24℃棕榈油FOB 827.5美元/吨（-10）；1月船期美湾大豆CNF 563美元/吨（-5）；美元兑人民币7.15（+0.03）

4.供给：SPPOMA数据显示，12月马来西亚棕榈油产量较11月减少10.86%，油棕鲜果串单产下滑10.21%，出油率下滑0.14%。

5.需求：ITS数据显示，12月马来西亚棕榈油产品出口量为1378930吨，较11月出口的1530673吨下降9.9%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第51周末，国内棕榈油库存总量为88.6万吨，较上周的89.4万吨减少0.8万吨。国内豆油库存量为115.8万吨，较上周的118.5万吨减少2.7万吨。

7.总结：马棕12月或成供需双弱局面。根据大华继显以及船运公司对于马棕12月产量与出口情况的预估，减产与出口缩量或并行，库存维持缓步去化走势概率偏大。短期原油受突发事件发展影响或给植物油市场带来波动。人民币走升压制进口型商品估值，单边建议观望。关注豆菜油价差做缩以及棕榈油正套低位布局机会。

■白糖：关注节日备货

1.现货:南宁6490(-20)元/吨，昆明6495(-35)元/吨

2.基差:南宁1月120；3月125；5月186；7月232；9月290；11月357

3.生产:巴西11月下半产量环比同比继续，产季总产量同比增加23%，预估超前预期；印度乙醇计划或有变化，白糖产量可能超预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，含糖率赶上去年同期，预计较大幅度增产。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：11月进口44万吨，同比减少29万吨，本产季进口总量138万吨，同比增加13万吨。

6.库存：11月67万吨，同比减少3万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，新糖开榨糖厂陆续增加，现货预计继续回落偏弱运行。近期寒潮影响南方天气，广西天气预计降温，关注本轮寒潮带来的影响和情绪。

■棉花：下游去库边际好转

1.现货:新疆16070(23)；CCIndex3218B 16483(21)

2.基差:新疆1月560；3月505，5月460；7月450；9月280；11月300

3.生产:USDA12月报告调减全球消费，调增全球期末库存。国内市场，国产棉加工进入加速期。

4.消费:国际情况，USDA12月报告调减消费和贸易复苏程度，主要来源于中国；国内市场产品库存有所去化。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，考虑到国内下游库存去化不及预期，复苏程度可能调减。

6.库存：中下游库存继续存在去库迹象，驱动边际好转。

7.总结：下游产品库存高企，市场转向交易弱现实，临近年底下游驱动有好转迹象，可以考虑低位布局。

■生猪：标肥价差弱势 大肥供应仍高

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：节前多地下跌，元旦假日期间上涨。河南14300（0），辽宁13800（100），四川13800（-300），湖南14300（100），广东14700（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.26（-0.19）。

3.基差：河南现货-LH2403=470（-115）。

4.总结：元旦假日期间多家集团厂上调出栏价格，主因是出栏量下降。但目前从出栏体重看仍偏高，大肥猪去库并不充分，同时标肥价差持续的大幅走缩同样说明大肥猪供应偏高，需求端屠宰量已经开始持续回落，剩余春节前备货需求或不足以消化剩余供应，预计生猪供需仍将边际趋弱。