设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年11月15日 星期五

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 产业&金融精选

刘宾:认识期指升贴水不理性因素

最新高手视频! 七禾网 时间:2010-07-27 11:07:14 来源:证券时报 作者:刘宾

股指期货自4月16日上市以来即步入单边下跌走势,而期指基本呈现升水格局。但是自7月初市场探底回升后,期指却进入常态贴水局面,这与市场的一般规律形成了一些背离。国内市场为何会出现这样的现状呢?这样的现状又将维持多久呢?

根据期货与现货的常规价格规律,在一般情况下,市场分为正向市场和反向市场,也可以理解为牛市和熊市,如果市场处于正向市场(牛市),则期指通常会处于升水格局,但如果市场处于反向市场(熊市),则期指容易形成贴水格局;也可以理解为期指反应的预期效应,上涨行情中通常涨势大于现货市场,而下跌行情中则跌速会快于现货市场。

但从国内股指期货上市后的表现看,似乎没有太明显的指引效应,相反走势明显比现货滞后。如果说4月初的市场下跌还没有引发市场恐慌,期指处于升水仍可理解,但在经过了两个月的下跌后期指市场处于升水就略显不太理性;更甚者,进入7月后,现货市场开始出现强劲反弹,但期指却进入常态贴水的局面,再次失去了指引市场的作用。根据数据统计,自7月7日出现贴水后的14个交易日中仅有三个交易日收盘价处于升水,而现货市场却经历了14%的反弹幅度。

分析期指市场造成升贴水不太理性的因素,大概有以下几个方面:首先,国内参与投资者放开速度较慢,导致发展初期投资结构极为不完善,尤其代表市场方向性的主力(券商、基金和QFII特殊法人)参与度不深;其次,期指市场成交量与持仓量超过10倍的不理性比例也显示市场投机氛围浓厚,因此具备资金、信息和经验优势的主体力量对市场影响过于集中,导致市场有效性不强;另外,国内虽然同步执行了融资融券的业务,但对于反向套利参与难度依然较大,因此在市场出现贴水的情况下,市场扭转的力量较为薄弱。

当然近期市场难以扭转贴水局面,也有一些市场的原因。由于市场对经济担忧的心态仍难以完全消除,导致市场信心不足,而前期作为市场风向标的空军一号也是显得摇摆不定,也给市场带来了谨慎的心理,因此期指总体表现弱于现指市场。

不过,从近期持仓数据表现看,主力会员多空持仓出现明显变化,进入上周多头持仓明显增加,而空头持仓也出现持续减少的局面,目前净多头的局面已经延续了四个交易日,充分显示市场多空形势正出现转变。

责任编辑:刘健伟

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:李贺/相升澳
电话:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位