七禾网16、就贵公司看来，一家私募要拥有哪些能力才能长期存于市场？

吕洪忠：首先，作为私募，肯定还是要给投资人提供投资回报，得有挣钱的能力，这是我们存在的前提，也是我们存在的最根本的意义。

其次，我觉得私募公司的存在和发展要有一个长期的方向和规划，不能说你今天感觉股票好，你就去研究股票，明天觉得债好，就去研究债，总是跟着市场跑，反而最后你什么都不会剩下。因为很难把所有的资产都做得非常好，可能只能在细分的或者某几个领域里面做得比较好，所以我们觉得还是要沉下心来，要有定力，在一个行业里面有足够的研究。

再次，我们觉得公司还是要有很完善的绩效分配考核机制。以华为举例，华为为什么能那么好？就是分钱分得好。其实对于私募公司来讲也一样，就是你要能吸引得了人才，留得住人才。所以，对于人才如何考核，如何去分配激励的制度显得尤其重要。私募本质上就是一个靠人才，靠人智力的行业。

最后，私募行业出现其实没有太长时间，从2014年国家允许私募阳光化以来，满打满算也就十年的时间。在这个市场发展的初期，还是处于很大的变动当中，这时候我们觉得要适应行业的发展，要“正”，一定要走正的方向，不断地学习完善自己。

七禾网17、近年来，随着我国私募基金行业的蓬勃发展，机构间的博弈越来越激烈，这对私募机构的投研的广度和深度提出了更高的要求。滨海天地投资在这块上也下了很大功夫，联合一德期货研究院打造了“产业-期货-资管”投研一体化体系，请贵公司详细解释一下“产业-期货-资管”投研一体化体系的运作机制？这种一体化体系在实际运作中有哪些优势和挑战？

吕洪忠：其实所谓的“产业-期货-资管”投研一体化体系，严格意义上来讲它并不是被设计出来的或者说被规划出来的，我们在这么多年的发展过程中慢慢形成了这样的机制，它有一定的独特性，甚至说不可复制性，因为并不是每一家管理人都有一个兄弟单位是期货公司，它其实很具有偶然性和独特性。从公对公的角度上来讲，滨海天地跟一德期货是兄弟单位，从私对私或者私人感情的层面上来讲，大家都是前同事，甚至是很好的朋友。一德期货的理念也非常好，所有的产业研究、行业研究都是以实战化为导向，也就是说它的研究不管怎么样，最后要落地到交易上，为客户服务上，在这上面其实能找到我们的共同点。

其实可以从两方面理解“产业-期货-资管”投研一体化体系，一方面，产业是指有一个畅通的产业渠道，包括我们身边的产业渠道，甚至包括整个天津，天津是一个黑色钢厂的产业聚集地，它也有很多农产品的油厂，同样它还是一个港口城市，再往外华南甚至华东我们都有很好的覆盖，可以为我们提供很畅通的产业信息渠道。

同时，我们又借助了期货公司投研的力量和资源，大家都在一起讨论，某种程度上来讲也可以理解为我们就是一个团队。所以，策略的生成主要在滨海天地这个层面上，我们又有一套很完善的投研体系和风控体系。借助这样一个平台，把我们的研究、把我们的策略、把我们整个研究转向一个具体的交易策略，然后去执行它、监控它。这是从投研的层面去理解这样一个体系。

另一方面，无形当中也帮我们实现了人才梯次的培养体系。我们都知道做期货尤其是做基本面的主观的期货，培养一个人才很不容易，我们有了“产业-期货-资管”这样一个大的体系，无论是产业上还是期货上，其实都会有一些非常棒非常优秀的交易者，他们是拥有交易能力和挣钱能力的，他们的能力可能比较粗糙，波动会比较大，不太适应资管的框架约束，但并不代表他们不能去挣钱，不能给投资人提供回报。如何让他们挣钱的能力适应资管的框架，并在这个框架内做得更好，这是我们需要思考的问题。从这个层面上来讲，你也可以理解为滨海天地其实就是一个孵化和服务的平台，通过这样一个体系，在不增加自身负担的情况下，大大提高了我们的投研能力，我们获取信息的深度、广度和完整度都会有很大的提高。

七禾网18、提到了人才培养体系，也请谈谈滨海天地投资在吸引人才和培养人才方面是如何做的？

吕洪忠：整个私募基金行业的发展，归根到底还是人才比拼。如何把人才吸引进来，如何留得住人才，如何能更好的使用他们是非常关键的。

滨海天地在人才的培养和引进上分了两个层面。一是我们内部的孵化或者培养，我们和天津很多高校都有战略合作，例如天津财经大学和天津师范大学。我们会在他们学生时期就开始做这样一个工作，然后去识别、去挖掘，找到希望未来想从事期货行业的人，去进行孵化，可以理解为从白纸一点一点培养起来。

二是我们也会从期货行业或者产业去吸引一些拥有交易能力和拥有研究能力的专业人才，对他们做一些这种简单的扶持，适当的进行约束，他们就是一个很好的潜在的投资经理。

七禾网19、龙芳龙总在多个高校担任导师，想请龙总谈谈对期货人才的培养有何看法，就龙总看来，现在的年轻人想要进入期货市场，需要做好哪些方面？

龙芳：期货行业是一个专业性相对比较强的行业，作为在一线实战的交易员来讲，这些年我们在市场中摸爬滚打，经历过很多的起起伏伏、风风雨雨，我们对市场对行业的认知和总结和行业新人对市场的认知总结是有很大区别的。通过给学生授课的方式，能更好地把我们对市场的真实感受，更接近市场真实情况的认知传递给期货相关专业的学生，让他们能更好的认识市场，从开始就对这个市场树立一个正确的认知观。如果毕业以后他们要从事相关行业，应该从哪些方面着手做准备，在哪些方面做一些更详细的发展方向的选择，以及未来在相应岗位上应该以一种什么样的模式努力提高自己，让自己在相应的岗位上能以更高效、更直接的方式去成长。

七禾网20、龙总您还曾担任“第十四届中国最佳期货分析师评选”专家评委会委员，就您看来，一个好的分析师是怎样的？

龙芳：我觉得从分析服务于交易的角度来讲，就是最终你的分析要为交易服务。我认为一个分析师应该做到以下几点：

第一，你得对分析品种的产业链条有一个详尽的、深入的体系了解，在产业实际的生产运营过程当中，你要对各环节方面都有比较细致的了解，你要成为产业里面的一个专家。

第二，一个优秀的分析师，他在做行情分析和信息捕捉的时候，需要去思考如何与实战方面相结合，也就是他的分析要着手于为实战服务，他分析出的结论要从交易的角度去做一些反推。

七禾网21、龙总您曾任职于一德期货研究院，擅长基本面研究，现在已经成功转型为投资总监，您认为研究人员要转型为交易员，需要注意哪些方面？

龙芳：我觉得研究员和交易员的侧重点是不一样的，研究员可能是通过对产业的研究得出一个逻辑、一个方向以及一个推导出来的结果，他对整个过程的管理要求不是那么高。而交易员通过研究得出策略以后，进行具体交易的时候，相对更注重市场行情的发展节奏和过程，他要求交易员对自己的交易如何结合市场节奏方面以及当交易出现风险的情况下如何去及时有效处理方面是特别严格的。可能结果看对了，但是如果你在交易过程当中的一些细节，一些节奏的把握没有处理得当，可能最后你交易出来的结果也是不理想的。所以，我觉得交易员一定是一个好的研究员，至少他能很好的理解研究员研究出来的内容。

七禾网22、最后，请谈谈滨海天地投资未来的发展规划是什么？有哪些具体的目标和计划？

吕洪忠：规划很多，简单报告一下，我们一直都坚持做期货套利策略，未来应该还会在这个细分的领域里面做好、做精，在这个方向上，我们可能会更多地去做一些人才梯次的培养、人才的引进，就像前面提到的“产业-期货-资管”投研一体化体系的完善，包括板块扩充，未来可能会加入有色团队。在我们最基础的期货套利策略层面上，我们会做更多板块的覆盖，未来我们想做细分领域里面多子策略建设的工作，这是我们未来非常想要做的一个事情，而且我们觉得这是一个非常有意义的事情。所以，期货套利策略还是我们主要的方向。

在条件允许的情况下，我们也想去做一些探索，包括我们现在储备的一些策略，比如量化，从2018年做到现在表现也非常可以，可能是缺一个比较好的时机跟大家亮相。我们还有可转债策略，虽然最开始是我们内部配置的，做得也非常可以，未来是不是可以把它单独拿出来做一个系列，也是有一定想象空间的。再比如固收+也是一个好的方向，市场上可能大家都在去做一些探索。总之就是想法很多，大致的想法还是以期货套利为我们最核心的方向，把这个事情做好，因为我们觉得把这个事情做精，再往别的地方扩展，就会有一个一通百通的效果。

七禾网23、滨海天地投资参与了由东航金融主办的蓝海密剑对冲基金经理公开赛，作为国内持续时间最长的实盘大赛之一，贵公司在参赛过程中有什么感受，对蓝海密剑有什么期许？

吕洪忠：真的挺荣幸，我从业一段时间才了解到这个比赛，后来随着跟东航期货接触增多，就越来越了解这个比赛。我们作为私募，之前参加的比赛多为机构跟机构之间的评比，而蓝海密剑不单单针对机构，还针对个人，只要你拥有投资交易能力，你都可以在赛事上呈现自己。而且这个赛事上也走出了很多牛人，在真正做交易人的心目当中，我觉得蓝海密剑是比较令人期待的比赛，我们也荣幸能参与进来，在这个舞台上绽放一些光彩。

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唐正璐访谈整理

2024-1-8