【导语】本周板材产业链价格多数上涨，从价格传导来看相对顺畅。而盈利修复进度受成本及需求综合影响表现并不理想，带钢和冷轧利润略有下降。考虑到新年伊始政策市向好预期升温，下周板材产业链价格有一定继续筑底反弹的概率。

一、板材产业链价格、利润传导图

二、本周市场回顾分析

总体来看本产业链供过于求矛盾在淡季状态是继续存在的，也是符合预期的。价格传导相对顺畅，全产业链环节中焦炭价格下跌，其余产品整体价格均上涨，产业链价格前端商品合后端商品多上涨为主，涨幅略有差异化。

纵向角度看，产业链内的重点商品价格呈现传导式上涨。上涨的主要推动力在于资本市场向好预期升温及成本端的继续影响，终端需求阶段性释放，受此影响产业链整体商品价格多以上涨为主。产业链唯一商品焦炭下跌则主因焦炭的供需格局略显宽松，钢厂库存补充后增库存预期减弱，从而影响到焦炭市场的变化。本周除冷轧板卷盈利有所下降外，其它产品盈利多处于上行状态。

横向角度看，产业链内的重点商品价格呈现共振式上涨。中厚板、热轧板卷、带钢集体上涨。同时受整个钢铁行业一月份开局预期偏强影响，市场心态略好转。中间商交投活跃度仍有一定修复，但冬储行情并未如期启动，也抑制了钢铁整体向好情绪的持续释放，从而表现涨幅略偏低一些。三者之间涨幅的差异化则更多是由于自身需求差异化导致的，带钢的交投活跃度明显强于热轧板卷和中厚板。

从周均价来看，本周国内板材产业链重点产品价格多数上涨，价格传导向产业链末端转移相对顺畅，钢材价格整体波动幅度有限，从最小涨幅4元/吨到最大涨幅24元/吨。产业链总体盈利情况：产业链中端盈利不及预期，上游焦炭和热卷利润修复，下游涂镀利润修复，中间冷轧利润则减弱。主因在于原料端及偏上游品种行情虽然上涨，但幅度有限，原料端利润向下传导不畅，使得产业链末端利润水平修复较少。就钢材产品盈利来看，在成本保持高位，价格有所变化的背景下，中厚板、冷轧板卷、带钢利润下降较为明显。

本周，板材产业链整体呈多数上涨的局面，从时间轴来看则以先涨后跌为主。宏观环境方面，本周公布的一系列宏观数据部分符合预期、焦炭第一轮提降在周中落地，矿石成本上涨带来的成本端影响继续增强，供需平衡在供需双降下，抑制了产业链价格的持续上涨，这也是板材产业链并未维持持续上涨的核心驱动因素。除此之外，消费淡季背景下的消费边际走弱也有一定程度的影响。以铁矿石为例，本周铁矿石现货市场价格高位运行，价格重心上移。进口矿本周供应有所增加，需求端继续回落。上周全球铁矿石发运有所减少，主要是澳洲发运减量，巴西发运仍有小幅增加。钢厂高炉开工率本周小幅下滑，卓创资讯调研的165家钢厂575座高炉的开工率为75.83%，较上期下降0.52个百分点。前期北方地区阶段性检修钢厂月初陆续复产，但仍有部分钢厂存在常规年检，叠加个别钢企亏损压力较大减产，整体高炉开工水平继续小幅下滑。进入1月份，钢厂原料将进入实质性原料补库环节，期货市场提前反应该补库预期，带动现货价格继续上行。港口成交来看，矿价高位下钢厂仍按需采购为主，个别内陆钢厂有备库计划。

三、重点关注及风险提示

（卓创资讯 毕红兵）