■铜：下方空间有限

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68635元/吨，涨跌190元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：185元/吨。

3. 进口:进口盈利444.25元/吨。

4. 库存：上期所铜库存33130吨，涨跌2225吨，LME库存160550吨,涨跌-1175吨

5.利润：铜精矿TC58.63美元/干吨，铜冶炼利润731元/吨，

6. 总结：12月铜供应增加略不及预期，1月因统计天数问题将环比下降，同比上升。进口增加确定性强。需求端淡季未见明显起色，但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。预计铜价下方空间有限，沪铜加权支撑为67500-67000。

■沪锌:区间运行，下跌空间不大

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21500元/吨，涨跌70元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：230元/吨，涨跌5元/吨。

3.利润:进口盈利121.69元/吨。

4.上期所锌库存21814元/吨，涨跌599吨。LME锌库存216800吨，涨跌599吨。

5.锌12月产量数据58.58吨，涨跌0.68吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为58.52%，SMM压铸为45.22%，SMM氧化锌为55.5%。

7.总结：供应面上，12月产量数据符合预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。沪锌加权支撑位在19800-20500，压力位在21800-22000。区间操作。

■焦煤、焦炭：焦炭二轮提降开启

1.现货：吕梁低硫主焦煤2500元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2190元/吨（0），日照港准一级冶金焦2330元/吨（0）；

2.基差：JM05基差463.5元/吨（0），J05基差-69.5元/吨（16.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.52%（1.93%），钢厂焦化厂产能利用率86.76%（0.15%），247家钢厂高炉开工率75.63%（0.44%），247家钢厂日均铁水产量218.17万吨（-3.11）；

4.供给：洗煤厂开工率67.07%（-0.21%），精煤产量57.168万吨（-0.09）；

5.库存：焦煤总库存2761.26吨（27.53），独立焦化厂焦煤库存1189.59吨（83.26），可用天数13.05吨（0.66），钢厂焦化厂库存813.44吨（8.15），可用天数13.11吨（0.11）；焦炭总库存873.69吨（11.87），230家独立焦化厂焦炭库存56.06吨（2.00），可用天数13.1吨（0.20），247家钢厂焦化厂焦炭库存632.45吨（21.27），可用天数12.47吨（0.25）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-14元/吨（-65），螺纹钢高炉利润-425.94元/吨（-5.41），螺纹钢电炉利润-165.69元/吨（-91.46）；

7.总结：双焦继续下行。一方面，焦煤弱势仍存，部分煤种继续降价，且现货起拍价有下调趋势，下游布局节奏有所放缓，松动焦炭成本支撑。另一方面，在一轮降价落地后，焦企利润回归盈亏平衡线附近，焦企有限产动力。本轮跌势基本形成，双焦震荡偏弱。

■锰硅、硅铁：关注1月主流钢厂的钢招情况

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6130元/吨(-20)，宁夏贸易价6050元/吨(-50)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(0)，宁夏市场价7050元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差18元/吨(-40)，SF主力合约基差128元/吨(0)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率55.28%(3.25),136家硅铁生产企业开工率38.58%(0.6)；

4.需求：锰硅日均需求18314.14元/吨(-257.14)，硅铁日均需求3019.87元/吨(-37.16)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：1月钢厂招标在即，铁合金价格回调。锰硅方面，南非UMK减产带动锰矿挺价，3日报价上涨1.5-2吨度左右，考虑到除内蒙外其余产区均亏损，下游多以观望为主，对高价矿有畏高情绪，加上加蓬矿2月远期价格并未有明显上涨，此番减产影响尚可。湘钢1-2月锰硅采购价格上涨50元/吨，河钢发布招标公告，采购量环比上涨8800吨，冬储仍在进行。硅铁方面，由于12月减产后，基本面宽松格局有所改善，加上冬储补库来临，总的来看，钢厂需求的走弱向上传导至合金端，考虑到多数亏损的主产区已停产或限产，后续低成本产区将一定程度上影响铁合金的下方支撑。短期内，双硅将延续震荡走势，关注1月主流钢厂的钢招情况。

■玻璃：市场情绪变化较快

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1817.6元/吨(0),华北地区周度主流价1840元/吨(10)。

2. 基差：沙河-2405基差：-43元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量121.62万吨(0.5)，日度产能利用率85.54%。周开工率83.13%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3225.5万重量箱，环比0.6%；折库存天数13.2天，较上期0天；沙河地区社会库存112万重量箱，环比-0.25%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润232元/吨(23)；浮法玻璃（石油焦）利润582元/吨(15)；浮法玻璃（天然气）利润274元/吨(45)。

6.总结：近日场内情绪变化较快，原片企业观望情绪浓厚，沙河地区部分厂家库存低位下存提涨计划，预计今日价格稳中有涨。

■纯碱：节后产销较节前好转

1.现货：沙河地区重碱主流价2800元/吨，华北地区重碱主流价2750元/吨，华北地区轻碱主流价2600元/吨。

2.基差：沙河-2405：602元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率83.54，氨碱开工率77.09，联产开工率84.98。

4.库存：重碱全国企业库存15.07万吨，轻碱全国企业库存18.94万吨，仓单数量0张，有效预报100张。

5.利润：氨碱企业利润1106.09元/吨，联碱企业利润1409.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润209元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润567，浮法玻璃（天然气）利润229元/吨。

6.总结：刚需叠加部分投机需求，节后产销较节前好转，但业者对后市操作多显谨慎，今日少数企业存提涨计划，多数持稳。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15550元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为15100元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为450元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15800元/吨，相比前值下跌50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13840元/吨，相比前值下跌75元/吨；

3.基差：工业硅基差为1260元/吨，相比前值上涨60元/吨；

4.库存：截至1-05，工业硅社会库存为35.3万吨，相比前值降库0.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.3万吨，相比前值降库0.2万吨，昆明地区为5.2万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.2万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至11-30，上海有色全国553#平均成本为14454.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为166元/吨。

6.总结：西南地区整个枯水期都存减产预期，新疆地区大厂在环保及电力保供等影响下停工较多，供应端以减少为主。需求端虽未有明显的季节性恢复，但亦未有明显疲软的下游拖累。唯一消费亮点多晶硅的价格衰退，这部分需求仍在但增速下降将成为不争的事实。目前期现出现分歧，现货高升水但偏向于有价无市，从421#现货价倒推盘面支撑位13700元/吨，需关注目前553#与421#现货价差不到300元/吨，配合盘面2000元/吨的升水或有无风险套利机会。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19100元/吨，相比前值下跌60元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3316元/吨，相比前值上涨6元/吨；

2.期货：沪铝价格为18970元/吨，相比前值下跌60元/吨；氧化铝期货价格为3240元/吨，相比前值下跌133元/吨；

3.基差：沪铝基差为130元/吨，相比前值上涨100元/吨；氧化铝基差为76元/吨，相比前值上涨139元/吨；

4.库存：截至1-08，电解铝社会库存为47.1万吨，相比前值上涨0.9万吨。按地区来看，无锡地区为12万吨，南海地区为12.2万吨，巩义地区为7.9万吨，天津地区为3.7万吨，上海地区为4万吨，杭州地区为5.2万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.6万吨；

5.利润：截至1-03，上海有色中国电解铝总成本为16612.98元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2917.02元/吨；截至1-09，上海有色氧化铝总成本为2734.9元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为581.1元/吨；

6.氧化铝：矿端生产障碍仍未解除，外矿散单溢价明显，且国内矿保供能力下降，给与价格偏强运行的动力，炒作资金逐渐退出后以偏强震荡为主，预计行情能延续至春节前后，复产后重心向下调整的可能性较大。

7.电解铝：内外宏观利好持续释放，且青海降负荷，供应端有变动预期，再加之氧化铝价格强势，短期给与铝价偏强震荡的信心。但节前季节性累库趋势到来后，利润将会出现收缩，考虑到成本端也有一定上移，不建议沽空。

■纸浆：价格大幅下行，基本面偏弱压制估值

1.现货：漂针浆银星现货价5800元/吨（-100），凯利普现货价6000元/吨（-100），俄针牌现货价5600元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价5050元/吨(50)，针阔价差750元/吨(-150)；

2.基差：银星基差-SP05=58元/吨（-32），凯利普基差-SP05=258元/吨（-32），俄针基差-SP05=-142元/吨（18）；

3.供给：上周木浆生产量为14.2527万吨（-0.04），其中，阔叶浆生产量为11.34万吨（0），产能利用率为77.14%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为760美元/吨（0），进口利润为-433元/吨(-99)，阔叶浆小鸟进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-343元/吨(51);

5.需求：木浆生活用纸价格为6500元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利53.27元/吨（0），铜版纸生产毛利849.5元/吨（0），双胶纸生产毛利382元/吨（0），白卡纸生产毛利678.3333元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为384879吨（1533)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1350.3元/吨（0.18）。

8.总结：期货价格大幅下跌收盘，现货价格随之下跌，近日外盘银星报价下跌20美元/吨，针叶浆进口利润修复一部分。红海事件带来的扰动告一段落，价格开始回归基本面逻辑。目前来看，基本面驱动不足，供应端同比高位，库存量有所下降，对纸浆价格提供了一定的支持，需求端疲软，出货多以刚需小单为主。临近春季假期，下游原纸市场停机放假情况增多，暂无利好因素显现。从盘面上来看，主力合约呈震荡整理运行，多空因素交织，上行压力明显，成本支撑底端。当前估值有所修复，但短期内基本面偏弱压制估值，预计盘面短期仍以震荡为主。后续需持续关注红海事件影响及口库存变动及12月份进口数据公布。

■玉米：再度转跌 测试前低支撑

1.现货：产区继续下跌。主产区：哈尔滨出库2190（-10），长春出库2340（-20），山东德州进厂2420（-20），港口：锦州平仓2430（0），主销区：蛇口2560（0），长沙2580（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2403=67（3）。

3.月间：C2403-C2405=-24（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2148（-16），进口利润412（16）。

5.供给：截至1月4日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度41%，较去年同期减少2%。东北34%，华北40%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年51周（12月14日-12月21日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米140.1（-2.47）。

7.库存：截至1月3日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量435.5万吨（环比-1.43%）。截至1月4日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.42天，周环比增加0.09天，涨幅0.3%，较去年同期下跌15.31%。截至12月29日，北方四港玉米库存共计105.1万吨，周比+21.3万吨（当周北方四港下海量共计12.5万吨，周比-9万吨）。注册仓单量34341（1030）手。

8.总结：售粮进度未过半，集中售粮压力仍在，同时年前售粮进度转同比偏慢，在总产增加的情况下，年后售粮压力将加大，或对年后合约产生更大压力。深加工原料库存已至高位，饲料需求转降或抑制饲料企业补库需求。在贸易主体不集中入市的情况下，需求端对新粮上量的承接度有限。盘面走势上，5月合约在2400-2450震荡后再度增仓向下，预计测试前低2364处支撑力度。

■生猪：腌腊结束 春节旺季未启

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：下跌。河南14100（-100），辽宁13400（-100），四川13300（-100），湖南13500（-100），广东14100（-100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.83（0.04）。

3.基差：河南现货-LH2403=670（150）。

4.总结：南方腌腊基本结束，今年过年较迟，春节旺季未至，消费端又步入阶段性的疲弱期，屠宰量回落，肉价下跌。供应端来看，虽然12月样本点生猪存栏量降幅开始放大，但整体存栏不低，且大体重段生猪存栏量仍偏高，出栏体重仍偏高可以验证，说明大肥猪去库并不充分，若后期春节旺季期间，仍看不到均重明显回落，供应压力将被动延续至春节后。短期关注春节消费的启动情况，不排除反弹可能，但预计幅度有限，中期仍以供应充足判断为主。

■棕榈油/豆油：关注MPOB1月报告指引

1.现货：24℃棕榈油，天津7220（+10），广州7100（+10）；山东一级豆油8030（+30）

2.基差：05合约一级豆油526（-138）；05合约棕榈油江苏-30（-166）

3.成本：2月船期印尼毛棕榈油FOB 842.5美元/吨（+7.5），2月船期马来24℃棕榈油FOB 837.5美元/吨（+7.5）；2月船期美湾大豆CNF 545美元/吨（-4）；美元兑人民币7.18（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，1月1-5日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少22.56%，油棕鲜果串单产下滑20.56%，出油率下滑0.38%。

5.需求：ITS数据显示，12月马来西亚棕榈油产品出口量为1378930吨，较11月出口的1530673吨下降9.9%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第52周末，国内棕榈油库存总量为88.2万吨，较上周的88.6万吨减少0.4万吨。国内豆油库存量为119.1万吨，较上周的115.8万吨增加3.3万吨。

7.总结：1月份后油脂进入下游节前备货期，成本端偏弱表现以及基差弱势可能使得旺季不旺特征延续，或难构成向上驱动。交易商表示，印度12月棕榈油进口量较前一个月增加1.9%，至88.6万吨。12月精炼棕榈油进口量激增47%，达到25.2万吨。棕榈油和葵花籽油进口上升令印度12月食用油进口总量攀升至130万吨，较前一个月增加13.3%。马棕12月或呈供需双弱局面。受访的12位贸易商、种植业者及分析师的预估中值显示，马来西亚棕榈油库存料为237万吨，较11月下滑2.28%。12月毛棕榈油产量料为160万吨，较11月下滑10.31%。出口可能下滑4.39%，至134万吨。MPOB将于1月10日发布月度供需报告，关注其指引。单边建议观望。关注豆菜油价差做缩以及棕榈油正套低位布局机会。

■豆粕：巴西部分地区大豆收获提前

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3650（-40）

2.基差：05日照基差508（-49）

3.成本：2月美湾大豆CNF 545美元/吨（-4）；美元兑人民币7.18（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第1周全国油厂大豆压榨总量为171.23万吨，较上周减少4.15万吨。

5.需求：1月9日豆粕成交总量3.66万吨，较上一交易日减少7.59万吨，其中现货成交3.66万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第52周末，国内豆粕库存量为84.8万吨，较上周的89.9万吨减少5.1万吨。

7.总结：巴西帕拉纳州大豆收获工作有所提前，但整体单产可能略低于预期。美豆盘面在1200美分下方可能跌速放缓。USDA1月报告发布前，受访分析机构平均预期USDA报告将显示，2023/24年度巴西大豆产量预估为1.5626亿吨， 阿根廷大豆产量为4887万吨；美国大豆期末库存为2.43亿蒲式耳，全球大豆期末库存为1.1158亿吨。近期国内远月买船榨利缓步下滑，位置仍处偏高水平，国内2、3月买船完成度较高，进口大豆预期充足，但具体供应压力需看压榨节奏。南美方面，阿根廷大豆报价低于巴西。阿根廷大豆作物状况评级较差为2%（上周为3%，去年40%)；一般为56%（上周57%，去年53%)；优良为42%（上周40%，去年7%)。大豆播种进度为78.6%，基本追平均值进度。关注05豆菜粕价差做缩机会。

■PP：盘面价格逐步接近粉料加工成本

1.现货：华东PP煤化工7240元/吨（-20）。

2.基差：PP主力基差-77（-25）。

3.库存：聚烯烃两油库存66.5万吨（-3.5）。

4.总结：未来供应增加的预期，主要还是来源于PDH端，从PDH装置利润对开工率的领先性看，从最近开始至2月初可能PDH开工率将会进入一轮上行修复周期。估值端，近期PP盘面出现明显回落，盘面价格逐步接近山东和华东的粉料加工成本，不过从丙烯上游与下游开工率差值的领先性指引下看，丙烯价格表现也偏弱。

■塑料：计划内检修装置减少

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差25（+40）。

3.库存：聚烯烃两油库存66.5万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，计划内检修装置减少，库存水平增高，市场仍积极消化库存，下游工厂订单跟进不足，维持刚需补库为主，对于高价货源有抵触心理。从石脑油裂解价差的角度看，近期轻石脑油下游聚烯烃相对原油的弱可能并不能持续，从PE开工率对石脑油裂解价差的领先性看，在1月中旬附近可能会再次走强，而石脑油裂解的走强往往预示着下游聚烯烃相对原油可能走强。

■短纤：回调到相对下边际附近

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7175元/吨（-50）。

2.基差：PF主力基差-83（+42）。

3.总结：从估值端来看，近期盘面价格来到由非标水刺和区域价差给到的估值相对上边际附近，从经验上看，这里盘面价格可能出现回调，事实上，盘面价格也确实开启了回调，预计将回调到相对下边际附近，目前已经接近。考虑到这波价格的上涨是从原生与再生价差给到的估值极端边际附近启动的，一般从极端估值边际启动的行情都是一波大的波段行情，那目前这波上涨行情可能并未结束。