一、宜春当地碳酸锂产业链企业走访

1、A 企业：宜春碳酸锂生产企业

12 月中旬，中辉期货碳酸锂宜春调研团队拜访了当地代表性的碳酸锂生产 A 企业。参观了企业碳酸锂加工车间、存储仓库、物流中转区等主要厂区。

A 企业是一家利用宜春本地资源锂云母制备高纯度碳酸锂，并回收铷铯钾钠等副产品的国家高新技术企业。公司自主研发的提锂工艺与其他同类工艺相比具有资源利用度高、副产品多、能耗低、制备成本低、绿色环保等优势。

据调研了解，A 公司在技改之后拥有锂云母和锂辉石制备碳酸锂的生产线 3 条，其中有 1 条线目前已经停产，2023 年还有 2 条新产线正在规划中，不会很快投入使用。

现阶段月度产量能够达到600 吨，年产量在 2 万吨左右。生产线一般不进行检修，开工后不停只有在设备出现问题时才会停工。A 公司有自有矿山属一体化生产，生产成本在 8 万元/吨左右，但由于锂云母每年采矿上限的问题，自有原料供应不足，企业还需要通过外采非洲矿进行生产。

非洲矿的采买没有特定的计划，一般在价格合适的时候随采随用。对于锂辉石的开采A 公司曾考虑非洲和新疆，但新疆地区容易出现霜冻无法进行基础设施的建设且开采的锂辉石品味较低，短期内仍将已外购非洲矿为主。

A 公司的销售以长协订单为主，今年碳酸锂价格波动剧烈，与客户签订长协的频率也发生改变。但是因为下游客户比较稳定，目前不愁销售。2023 年全球电动汽车出货量预计接近 1400 万辆，同比增速为 37.36%;2024 年预计将达到1800 万辆，同比增长 28.85%。全球新能源汽车行业从前期的快速爆发式增长过度至稳步增长期，但市场规模依然较大，对碳酸锂存在刚性需求。

从新增产能来看，2024 年碳酸锂新增产能 140000 吨。从投产时间来看，2024 年一季度和四季度是碳酸锂集中投产时间，不过24 年一季度的投产规模占比将达到全年的 71.4%，全部来自江西省志存锂业集团有限公司。

从新增投产规模来看，2023 年新增产能低于去年，随着碳酸锂价格从 50 万元/吨一路下跌至 10 万元/吨，部分生产企业成本倒挂严重，放慢明年投产步伐。

2、B 企业：宜春碳酸锂上游选矿企业（无自有矿山）

12 月中旬，中辉期货宜春调研团队到访了 B 企业。调研了企业选矿车间、原矿存储车间、矿粉加工车间，并与企业相关负责人进行了交流。

B 企业是江西宜春市一家主要从事选矿，矿物洗选加工，非金属矿物制品制造和非金属矿及制品销售的企业。在 7 月中旬时当地的选矿企业开工不足 20%，但目前公司所在地区的选矿厂已经全部停产，主要还是因为亏损严重。同时厂内仓库还有已选好的锂云母矿 3000 吨，平均成本在 15 万元/吨，公司负责人表示目前不对外报价销售。

国内云母资源主要集中在宜春地区，占中国锂储量的10%。2023 年一二季度受到环保问题而停产同时部分项目投产不及预期，实际产量增长有限。据统计 2024 年最大的增量产能将来自国轩高科的水南段矿和宁德时代的枧下窝矿区，预计 2024 年产量分别可以达到 1.8 万吨 LCE 和4 万吨 LCE。国内锂云母项目预计在 2024 年产量贡献在 18 万吨 LCE 左右。

3、C 企业：宜春碳酸锂上游矿山及自有选矿厂

12 月中旬，中辉期货调研团队到访了宜丰县拥有矿山的 C 企业，调研了企业的矿山，浮选车间，仓库以及主厂房等等，并与相关负责人进行了交流。C 企业是一家以从事锂云母、钽铌、长石粉矿产品研发、加工和销售的企业。

全年选矿产能可以达到120 万吨，但是锂云母矿的开采每年都有一个上限，所以现阶段并未做到满产满销。

C 企业的原矿品味可以达到 0.4%，对应浮选出的锂云母品味在 2.1%-2.5%左右，属于高品位锂云母。原矿在浮选锂云母的过程中还会产生其他辅料，大致分为两类：磁性物质和非磁性物质。磁性物质主要是镍和钽，非磁性物质是长石粉。

C 企业目前利润空间尚可，现阶段选矿厂区基本不留原料库存，原矿浮选出锂云母后直接运输到自家锂盐厂进行生产，目前宜春当地自有云母矿的企业利润情况还可以。临近年底C 企业开始计划明年的产能，通过情景分析碳酸锂的价格来倒推可以开采的矿的品味以及产能。

企业负责人表示在过去碳酸锂价格飙涨的时候，企业不会做出如此详细的规划，一般都是按照最大的可开采量开工。但是现阶段企业在规划明年产能时所考虑的因素有所增加，比如对浮选过程中产生的大量尾矿如何处理以及相应的需要建库的成本。对于碳酸锂目前的价格负责人表示，如果明年价格跌破8 万元/吨将不做规划，不排除全部停产可能性。

二、宜春碳酸锂交割仓库与厂库概况

1、广期所在宜春当地交割厂库情况

据调研了解，广州期货交易所在宜春共设立了4 家交割厂库，标准仓单最大量为 4650 吨碳酸锂。厂库交割适用于企业生产连续性较强、季节特征不明显或是上下游对接较为紧密的品种。

厂库交割时，买方提货可以直接与生产企业协商，因而提货的灵活性更强，交割地点、产品品质都可以满足个性化需求，同时也可以避免流通中产品质量变异的风险。

但厂库对企业的资质要求较高，适用于实力较强的行业和企业。宜春碳酸锂交割厂库设立，可以方便当地锂盐生产企业与下游消费企业参与交易所的交割环节。

12 月 14 日，广期所公告称：新增部分碳酸锂期货交割厂库存放地点及标准仓单量。其中包括：1、新增江西九岭锂业股份有限公司位于江西省宜春市宜丰县工业园区凯扬路（宜丰九岭锂业股份有限公司）为交割厂库存放地点，标准仓单最大量为 1500 吨。2、增加碳酸锂期货交割厂库存放点标准仓单最大量，同意将江西九岭锂业股份有限公司位于江西省宜春市奉新县高新技术产业园区长青大道 888 号存放点的标准仓单最大量由 450 吨增加至 1500 吨。同时还新增碳酸锂期货指定质检机构，更加便于企业参与交易所市场交割。

2、广期所碳酸锂仓单概况及交割方式

12 月 10 日，广期所在交易所表态称：“已有 30 多家产业客户与交割仓库联系交割入库事宜。碳酸锂期货意向交割量达 1.05 万吨。”截至 12 月 20 日，广州期货交易所注册仓单共计2080 张，每日保持 2-300 张左右增幅，主要位于包括中远海运镇江、五矿无锡等 5 个碳酸锂交割仓库中。

据12 月上旬调研数据显示，国内碳酸锂总库存约为 6.2 万吨，其中下游正极企业库存 1.25万吨，锂辉石、锂云母和盐湖三类企业库存分别为 1.6 万吨、0.33 万吨和 1.6 万吨，此外，少部分库存在回收类型的企业。

目前，碳酸锂期货市场波动率已经明显下降，LC2401 合约即将进入交割月，目前持仓已经连续 9 个交易日下降，但是总量依旧多达 25363 手。碳酸锂期货的交割单位为 1 吨/手，2401 合约仍然有近 2.3 万吨的仓单缺口。但 2401 合约的交易逻辑发生较大改变，上周资金从 2401 合约向 2407 合约上转移，市场主力已经切换至 2407 合约，短期内该合约并无交割方面的困扰，前期围绕其 2401 合约交割问题的资金博弈已经明显减弱。

12 月下旬，碳酸锂期现货价格基本相当，已经基本回归一致。接下来，市场需重点关注LC2401 合约资金的减仓节点，即 12 月 31 日。届时不具备交割资格的个人投资者将全部清仓离场，符合持仓要求的投资者持仓也将被压缩至 300 手。2024 年 1 月份 LC2401 将进入交割周期。

广期所碳酸锂期货，采用期转现、滚动交割和一次性交割的三种交割方式：

期转现：指持有方向相反的同一交割月份合约的交易双方，通过协商达成现货买卖协议后向交易所提出申请，经交易所批准后，分别将各自持有的合约予以了结平仓的行为；

滚动交割：指在交割月第一个交易日至最后交易日的前一交易日期间，由持有标准仓单和交割月单向卖持仓的卖方客户主动提出，并由交易所匹配双方在规定时间完成交割的交割方式；

一次性交割：指在合约最后交易日后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行交割的交割方式。

三、2024 年碳酸锂市场未来行情展望

整体上，从供应端来看，全球锂资源的规划项目已在2023 年四季度开始释放，预计随着非洲和南美前期探矿和研发阶段的逐步完成，以及企业技术的提升缩短了从探矿到采矿的周期，2024 年新增项目将持续放量。而锂资源供应的增加将促使国内碳酸锂产量持续攀升。

尽管2024年碳酸锂新增产能投放节奏放慢，但从碳酸锂生产周期来看，2022-2023 年大规模的产能投放将对应到 2024-2025 年的产量。

需求端来看，我国新能源行业从过去爆发式的增长逐步过渡至平稳发展的阶段。国内新能源汽车渗透率已经突破30%且市场对明年宏观经济预期偏弱，预计 2024 年国内增速将放缓，但欧美市场渗透率较低，市场发展空间广阔，随着海外逐步开启降息周期预计新能源汽车消费市场仍能保持相对较高增速。

所以综合来看新能源汽车市场能够维持较高的景气度。国内储能市场实际需求下滑叠加行业内卷严重，欧美市场面临供应链和库存较高的问题，2024 年同比增速或将低于市场预期。电池和材料厂行业在经历了前期快速扩张之后，供需过剩的格局开始显现，2024 年在终端需求增速放缓的背景下，预计全产业链仍将以去库存，去产能为主。

综上，从碳酸锂供需基本面来看，锂资源供应集中释放，而终端消费降速无法消耗前期产能扩张带来的高库存将导致明年碳酸锂供应过剩的格局。预计2024 年我国碳酸锂总供应量约为99 万吨，需求量约 87 万吨，供需过剩量预计扩大至 12 万吨，所以在此背景下价格将持续处于下行通道中。但是目前盘面的表现已经很大程度上反映出了明年悲观的预期，同时在广期所的监管下碳酸锂首次交割的风险已被大幅弱化。现阶段期货最低价格触及 8 万元附近，已是锂盐厂拥有自有矿山的成本线，短期内在碳酸锂首次交割前价格将维持宽幅震荡。

2024 年一季度和四季度是消费淡季，在长期供应过剩的背景下单边策略可逢高沽空，下游材料厂可逢低买入套保锁定生产成本，生产型企业可根据自身情况在盘面出现超跌的时候通过盘面建立虚拟库存提高资金使用效率。

二三季度对应终端需求旺季，静待下游补库，上游冶炼厂库存拐点到来时的反弹行情。单边策略可顺势进行短多操作，注意把握节奏。生产型企业可择机在盘面进行卖出套保。贸易商可利用碳酸锂波动大的特性，在盘面把握套保或套利机会。

2024 年碳酸锂价格运行区间参考 80000-150000 元/吨。

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