■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15400元/吨，相比前值下跌100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为15100元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为300元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15750元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13875元/吨，相比前值下跌50元/吨；

3.基差：工业硅基差为1225元/吨，相比前值上涨55元/吨；

4.库存：截至1-05，工业硅社会库存为35.3万吨，相比前值降库0.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.3万吨，相比前值降库0.2万吨，昆明地区为5.2万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.2万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至11-30，上海有色全国553#平均成本为14454.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为166元/吨。

6.总结：西南地区5月前都存减产预期，新疆地区大厂在环保及电力保供等影响下停工较多，供应端以减少为主。需求端虽未有明显的季节性恢复，但亦未有明显疲软的下游拖累。唯一消费亮点多晶硅的价格衰退，这部分需求仍在但增速下降将成为不争的事实。目前期现出现分歧，现货高升水但偏向于有价无市，从421#现货价倒推盘面支撑位13700元/吨，需警惕石河子复产向价格施压。目前553#与421#现货价差不到300元/吨，配合盘面2000元/吨的升水或有无风险套利机会。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19100元/吨，相比前值下跌110元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3327元/吨，相比前值上涨2元/吨；

2.期货：沪铝价格为19055元/吨，相比前值上涨60元/吨；氧化铝期货价格为3404元/吨，相比前值上涨145元/吨；

3.基差：沪铝基差为215元/吨，相比前值上涨85元/吨；氧化铝基差为-77元/吨，相比前值下跌143元/吨；

4.库存：截至1-11，电解铝社会库存为45.9万吨，相比前值下跌1.2万吨。按地区来看，无锡地区为12.1万吨，南海地区为11.6万吨，巩义地区为7.1万吨，天津地区为3.6万吨，上海地区为4.1万吨，杭州地区为5.3万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.6万吨；

5.利润：截至1-05，上海有色中国电解铝总成本为16770.83元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2529.17元/吨；截至1-11，上海有色氧化铝总成本为2735.7元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为591.3元/吨。

6.氧化铝：矿端生产障碍仍未解除，外矿散单溢价明显，且国内矿保供能力下降，给与价格偏强运行的动力，炒作资金逐渐退出后以偏强震荡为主，预计行情能延续至春节前后，复产后重心向下调整的可能性较大。

7.电解铝：内外宏观利好持续释放，且青海降负荷，供应端有变动预期，再加之氧化铝价格强势，短期给与铝价偏强震荡的信心。但节前季节性累库趋势到来后，利润将会出现收缩，考虑到成本端也有一定上移，不建议沽空。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68160元/吨，涨跌15元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-45元/吨。

3. 进口:进口盈利180.57元/吨。

4. 库存：上期所铜库存33130吨，涨跌2225吨，LME库存157325吨,涨跌-1575吨

5.利润：铜精矿TC58.63美元/干吨，铜冶炼利润731元/吨，

6. 总结：12月铜供应略不及预期，进口增加确定性强。1月供应增速由于统计天数略下滑。需求端淡季回落，除铜管开工略超预期，其余均不及预期。但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。沪铜加权支撑为67500-67000。

■锌:区间运行，多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21320元/吨，涨跌-80元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：190元/吨，涨跌-35元/吨。

3.利润:进口盈利20.84元/吨。

4.上期所锌库存21814元/吨，涨跌599吨。LME锌库存213675吨，涨跌599吨。

5.锌12月产量数据59.09吨，涨跌1.19吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为58.52%，SMM压铸为45.22%，SMM氧化锌为55.5%。

7. 总结：供应面上，12月产量数据不及预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。压力位21400，其次22000附近。

■焦煤、焦炭：铁水止跌反弹

1.现货：吕梁低硫主焦煤2500元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2190元/吨（0），日照港准一级冶金焦2300元/吨（-20）；

2.基差：JM05基差491元/吨（27.5），J05基差-74.5元/吨（5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.52%（1.93%），钢厂焦化厂产能利用率86.76%（0.15%），247家钢厂高炉开工率75.63%（0.44%），247家钢厂日均铁水产量218.17万吨（-3.11）；

4.供给：洗煤厂开工率67.07%（-0.21%），精煤产量57.168万吨（-0.09）；

5.库存：焦煤总库存2761.26吨（27.53），独立焦化厂焦煤库存1189.59吨（83.26），可用天数13.05吨（0.66），钢厂焦化厂库存813.44吨（8.15），可用天数13.11吨（0.11）；焦炭总库存873.69吨（11.87），230家独立焦化厂焦炭库存56.06吨（2.00），可用天数13.1吨（0.20），247家钢厂焦化厂焦炭库存632.45吨（21.27），可用天数12.47吨（0.25）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-14元/吨（-65），螺纹钢高炉利润-425.94元/吨（-5.41），螺纹钢电炉利润-165.69元/吨（-91.46）；

7.总结：双焦盘面价格回升。一方面，宏观预期扰动带来资金面的扰动，市场预期回暖；另一方面，铁水止跌反弹，对双焦的刚需仍存，后续或仍可能有补库动作，昨日蒙煤通关车数超1500车，进口量势头仍存。预计双焦维持震荡态势。

■螺纹钢

1.现货：上海20mm三级抗震3920元/吨。

2.基差：12对照上海螺纹三级抗震20mm。

3.月间价差：主力合约-次主力合约：77

4.产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周增0.44% ，同比去年增0.99% ；高炉炼铁产能利用率81.59%，环比减1.16% ，同比减0.34% ；钢厂盈利率30.3% ，环比增2.16% ，同比增10.39% ；日均铁水产量218.17 万吨，环比减3.11万吨 ，同比减2.55万吨。

5.基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

1.现货：港口61.5%PB粉价1018元/吨。

2.基差：58，对照现货青到PB粉干基

3.月间价差：主力合约-次主力合约：72

4.库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12244.75，环比增253.02；日均疏港量305.28增7.14。分量方面，澳矿5358.13增73.26，巴西矿4735.04增116.17。

5.基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■PP：低价成交尚可

1.现货：华东PP煤化工7180元/吨（-40）。

2.基差：PP主力基差-67（-78）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-2）。

4.总结：现货端，部分生产企业厂价下调，贸易商货源成本减弱，积极出货为主，报盘多延续昨日低价，下游工厂逢低适量采购，低价成交尚可，市场整体交投一般。未来供应增加的预期，主要还是来源于PDH端，从PDH装置利润对开工率的领先性看，从最近开始至2月初可能PDH开工率将会进入一轮上行修复周期。估值端，近期PP盘面出现明显回落，盘面价格逐步接近山东和华东的粉料加工成本，不过从丙烯上游与下游开工率差值的领先性指引下看，丙烯价格表现也偏弱。

■塑料：个别石化下调出厂价格

1.现货：华北LL煤化工7970元/吨（-30）。

2.基差：L主力基差-37（-76）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-2）。

4.总结：现货端，个别石化下调出厂价格，现货市场报盘随行跟跌为主，终端采购积极性不高，坚持随用随采。从石脑油裂解价差的角度看，近期轻石脑油下游聚烯烃相对原油的弱可能并不能持续，从PE开工率对石脑油裂解价差的领先性看，在1月中旬附近可能会再次走强，而石脑油裂解的走强往往预示着下游聚烯烃相对原油可能走强。

■短纤：接近相对下边际附近

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7170元/吨（-10）。

2.基差：PF主力基差-98（-10）。

3.总结：从估值端来看，前期盘面价格来到由非标水刺和区域价差给到的估值相对上边际附近，盘面价格出现回调，预计将回调到相对下边际附近，目前已经接近。考虑到这波价格的上涨是从原生与再生价差给到的估值极端边际附近启动的，一般从极端估值边际启动的行情都是一波大的波段行情，那目前这波上涨行情可能并未结束。

■玉米：中储粮增储

1.现货：继续下跌。主产区：哈尔滨出库2170（-10），长春出库2310（-20），山东德州进厂2420（0），港口：锦州平仓2390（-20），主销区：蛇口2520（-30），长沙2580（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2403=15（-63）。

3.月间：C2403-C2405=-31（-8）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2174（1），进口利润346（-31）。

5.供给：截至1月4日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度41%，较去年同期减少2%。东北34%，华北40%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年1周（12月27日-1月3日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米144.2（+2.16）。

7.库存：截至1月10日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量482.5万吨（环比+10.79%）。截至1月11日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.44天，周环比增加0.02天，涨幅0.307%，较去年同期下跌15.22%。截至1月5日，北方四港玉米库存共计130万吨，周比+24.9万吨（当周北方四港下海量共计18.8万吨，周比+6.3万吨）。注册仓单量33791（0）手。

8.总结：周四中午中储粮公告库点增储，下午连盘玉米大幅减仓反弹，但夜盘再度回落。中储粮增储公告短期缓解市场悲观氛围，但具体增储数量及价格仍有待后续进一步落地。短期情绪过后仍将回归基本面交易，目前阶段性供过于求的现状并未改变，即使中储粮托市，只是限制进一步下跌幅度，而不是上涨的理由。玉米期价反弹后重回前期震荡区间。

■生猪：腌腊结束 春节旺季未启

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：销区跌幅较大。河南14000（0），辽宁13300（-100），四川13100（-100），湖南13000（-300），广东13400（-500）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.81（-0.02）。

3.基差：河南现货-LH2403=510（-45）。

4.总结：南方腌腊基本结束，今年过年较迟，春节旺季未至，消费端又步入阶段性的疲弱期，屠宰量回落，肉价下跌。供应端来看，虽然12月样本点生猪存栏量降幅开始放大，但整体存栏不低，且大体重段生猪存栏量仍偏高，出栏体重仍偏高可以验证，说明大肥猪去库并不充分，若后期春节旺季期间，仍看不到均重明显回落，供应压力将被动延续至春节后。短期关注春节消费的启动情况，不排除反弹可能，但预计幅度有限，中期仍以供应充足判断为主。

■纸浆：价格盘面震荡下跌，基本面偏弱压制估值

1.现货：漂针浆银星现货价5750元/吨（-50），凯利普现货价5950元/吨（-50），俄针牌现货价5550元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价5050元/吨(0)，针阔价差700元/吨(-50)；

2.基差：银星基差-SP05=34元/吨（-86），凯利普基差-SP05=234元/吨（-86），俄针基差-SP05=-166元/吨（-86）；

3.供给：上周木浆生产量为14.2527万吨（-0.04），其中，阔叶浆生产量为11.34万吨（0），产能利用率为77.14%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为760美元/吨（0），进口利润为-490元/吨(-42)，阔叶浆小鸟进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-349元/吨(7);

5.需求：木浆生活用纸价格为6500元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利-15.74元/吨（0），铜版纸生产毛利742元/吨（0），双胶纸生产毛利372元/吨（0），白卡纸生产毛利683.3333元/吨（5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为388555吨（2649)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1350.3元/吨（0.18）。

8.总结：期货价格小幅下跌收盘，现货价格随之下跌，近日下游生活用纸厂多数发布涨价函。红海事件带来的扰动告一段落，价格开始回归基本面逻辑。目前来看，基本面驱动不足，供应端同比高位，库存量有所下降，对纸浆价格提供了一定的支持，需求端疲软，出货多以刚需小单为主。临近春季假期，下游原纸市场停机放假情况增多，暂无利好因素显现。从盘面上来看，主力合约呈震荡整理运行，多空因素交织，上行压力明显，成本支撑底端。当前估值有所修复，但短期内基本面偏弱压制估值，预计盘面短期仍以震荡为主。后续需持续关注红海事件影响及口库存变动及12月份进口数据公布。

■棕榈油/豆油：马棕12月供应缩量大于需求端

1.现货：24℃棕榈油，天津7430（+90），广州7310（+90）；山东一级豆油8110（+30）

2.基差：05合约一级豆油600（+92）；05合约棕榈油江苏10（+78）

3.成本：2月船期印尼毛棕榈油FOB 862.5美元/吨（+15），2月船期马来24℃棕榈油FOB 852.5美元/吨（+7.5）；2月船期美湾大豆CNF 546美元/吨（-）；美元兑人民币7.17（-0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示， 1月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少21.92%，油棕鲜果串单产下滑18.81%，出油率下滑0.59%。

5.需求：ITS数据显示，1月1-10日马来西亚棕榈油产品出口量为354465吨，较去年同期下降3.9%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第52周末，国内棕榈油库存总量为88.2万吨，较上周的88.6万吨减少0.4万吨。国内豆油库存量为119.1万吨，较上周的115.8万吨增加3.3万吨。

7.总结：MPOB数据显示，马来西亚12月底棕榈油库存环比下降4.64％至229万吨，为三个月最低水平，降幅超出此前预期的2.28%；产量较11月锐降13.31％至155万吨，低于市场预期的160万吨；出口量下滑5.12％至133万吨，也略低于此前预期。但马棕国内消费似有较大降幅，致使库消比略有回升。近期马来西亚洪涝情况给棕榈油带来阶段性供应忧虑。宏观方面，美国CPI降温放缓，降息进程或有延迟。单边建议观望。关注豆菜油价差做缩以及棕榈油正套低位布局机会。

■豆粕：关注USDA报告指引

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3580（-60）

2.基差：05日照基差483（-32）

3.成本：2月美湾大豆CNF 546美元/吨（-）；美元兑人民币7.17（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第1周全国油厂大豆压榨总量为171.23万吨，较上周减少4.15万吨。

5.需求：1月11日豆粕成交总量4.07万吨，较上一交易日增加0.26万吨，其中现货成交4.07万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第52周末，国内豆粕库存量为84.8万吨，较上周的89.9万吨减少5.1万吨。

7.总结：巴西帕拉纳州大豆收获工作有所提前，但整体单产可能略低于预期。美豆盘面在1200美分下方可能跌速放缓。但在南美大豆丰产上市以及美豆种植面积展望报告出炉时间节点或难有积极表现。USDA1月报告发布前，受访分析机构平均预期USDA报告将显示，2023/24年度巴西大豆产量预估为1.5626亿吨， 阿根廷大豆产量为4887万吨；美国大豆期末库存为2.43亿蒲式耳，全球大豆期末库存为1.1158亿吨。近期国内远月买船榨利缓步下滑，位置仍处偏高水平，国内2、3月买船完成度较高，进口大豆预期充足，但具体供应压力需看压榨节奏。南美方面，阿根廷大豆报价低于巴西。CONAB数据显示，预计巴西大豆产量达到1.55亿吨，同比增加0.4%，环比减少3.1%；播种面积达到4525.95万公顷，同比增加 2.7%，环比减少0.1%;单产为3.43吨/公顷，同比减少2.2%，环比减少3.0%。阿根廷大豆作物状况评级较差为2%（上周为3%，去年40%)；一般为56%（上周57%，去年53%)；优良为42%（上周40%，去年7%)。大豆播种进度为78.6%，基本追平均值进度。关注05豆菜粕价差做缩机会。

■白糖：糖价上方存在压力

1.现货:南宁6440(-20)元/吨，昆明6490(0)元/吨

2.基差:南宁1月131；3月137；5月188；7月225；9月264；11月321

3.生产:巴西12月上半月产量环比继续减少，巴西榨季进入尾声，但同步数据仍然增加明显，产季总产量同比增加25.4%，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端即将迎来春节备货行情。

5.进口：11月进口44万吨，同比减少29万吨，本产季进口总量138万吨，同比增加13万吨。

6.库存：12月150万吨，同比减少25万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，糖厂全部开榨，白糖供给进入阶段性高峰，现货基差预计继续回落偏弱运行。市场即将迎来需求端旺季，观察旺季对糖价的驱动。

■棉花：继续观察产业库存变化

1.现货:新疆16137(20)；CCIndex3218B 16595(44)

2.基差:新疆1月637；3月582，5月557；7月542；9月372；11月432

3.生产:USDA12月报告调减全球消费，调增全球期末库存。国内市场，国产棉加工进入加速期。

4.消费:国际情况，USDA12月报告调减消费和贸易复苏程度，主要来源于中国；国内市场产品库存有所去化。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，考虑到国内下游库存去化不及预期，复苏程度可能调减。

6.库存：中下游库存继续存在去库迹象，驱动边际好转。

7.总结：临近春节下游驱动有好转迹象，元旦后外贸订单有所回暖，可以考虑低位布局，继续观察下游去库情况。