■纸浆：价格震荡下跌，供需仍显僵持

1.现货：漂针浆银星现货价5750元/吨（-50），凯利普现货价5950元/吨（-50），俄针牌现货价5550元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价5050元/吨(0)，针阔价差700元/吨(-50)；

2.基差：银星基差-SP05=48元/吨（-20），凯利普基差-SP05=248元/吨（-20），俄针基差-SP05=-152元/吨（-20）；

3.供给：上周木浆生产量为14.3367万吨（0.08），其中，阔叶浆生产量为11.34万吨（0），产能利用率为77.14%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为760美元/吨（0），进口利润为-525元/吨(-68)，阔叶浆小鸟进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-379元/吨(-15);

5.需求：木浆生活用纸价格为6600元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利-6.47元/吨（0），铜版纸生产毛利749.5元/吨（0），双胶纸生产毛利380元/吨（0），白卡纸生产毛利659.3333元/吨（-19）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为387054吨（-137)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1351.61元/吨（0）。

8.总结：期货价格下跌收盘，现货价格随之下跌。供需仍显僵持，基本面供增需弱，上周根据海关总署纸浆进口数据显示，12月份纸浆进口初值355万吨，环比增加10%，进口压力持续。下游最近春节将近，有些厂商开始备货，需求略有好转，但仍以刚需出货为主，支撑有限。红海局势利多盘面，当前红海局势持续，消息面的影响波动会对浆价形成一定影响。因此，多空因素交织，预计盘面短期仍以震荡为主。需持续关注红海发展局势。

■棕榈油/豆油：油厂挺油心态明显

1.现货：24℃棕榈油，天津7530（+10），广州7380（+10）；山东一级豆油8030（-10）

2.基差：05合约一级豆油582（+92）；05合约棕榈油江苏10（+40）

3.成本：2月船期印尼毛棕榈油FOB 865美元/吨（-7.5），2月船期马来24℃棕榈油FOB 852.5美元/吨（-7.5）；2月船期巴西大豆CNF 478美元/吨（-1）；美元兑人民币7.22（0）

4.供给：SPPOMA数据显示， 1月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少22.39%，油棕鲜果串单产下滑19.44%，出油率下滑0.56%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油产品出口量为514890吨，较上月同期的583003吨下降11.68%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第1周末，国内棕榈油库存总量为85.4万吨，较上周的88.2万吨减少2.8万吨。国内豆油库存量为115.8万吨，较上周的119.1万吨减少3.3万吨。

7.总结：截至12月31日， NOPA豆油库存连续第二个月增加，至13.6亿磅，高于此前预估。国内豆粕需求端负反馈不见改善的情况下，油脂需求表现相对稳定，累库压力小于豆粕，油厂挺油心态凸显。船运机构数据显示，马棕对欧洲出口出现回暖，或支撑产地价格。近期人民币贬值压力加大，内盘或表现偏强。关注豆菜油价差做缩以及棕榈油正套低位布局机会。

■豆粕：美豆盘面测试1200位置支撑

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3460（0）

2.基差：05日照基差444（+66）

3.成本：2月巴西大豆CNF 478美元/吨（-1）；美元兑人民币7.22（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第2周全国油厂大豆压榨总量为178.83万吨，较上周增加12.61万吨。

5.需求：1月17日豆粕成交总量5.85万吨，较上一交易日减少3.6万吨，其中现货成交5.85万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第1周末，国内豆粕库存量为88.3万吨，较上周的84.8万吨增加3.5万吨。

7.总结：巴西大豆基差提前跳水释放丰产上市风险。综合巴西种植成本来看，美豆盘面在1200美分下方可能跌速放缓。但在南美大豆丰产上市以及美豆种植面积展望报告出炉时间节点或难有积极表现。国内下游维持现货随用随采为主，日成交持续低迷，豆粕蛋白性价比仍属相对较低水平。国内盘面期限结构整体重心下移，偏远月合约并未因更低价格而率先触底抗跌，且对巴西3-5月船期买船榨利倒挂水平有限，或难引导供应缩量预期。豆粕价格或仍弱势。05豆菜粕价差做缩或可适当止盈。

■玉米：期货价格刷新低点

1.现货：部分地区继续下跌。主产区：哈尔滨出库2130（-10），长春出库2270（-10），山东德州进厂2390（0），港口：锦州平仓2370（0），主销区：蛇口2490（-20），长沙2540（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2403=44（33）。

3.月间：C2403-C2405=-31（-4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2106（-7），进口利润384（-13）。

5.供给：截至1月4日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度41%，较去年同期减少2%。东北34%，华北40%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年1周（12月27日-1月3日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米144.2（+2.16）。 

7.库存：截至1月10日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量482.5万吨（环比+10.79%）。截至1月11日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.44天，周环比增加0.02天，涨幅0.307%，较去年同期下跌15.22%。截至1月5日，北方四港玉米库存共计130万吨，周比+24.9万吨（当周北方四港下海量共计18.8万吨，周比+6.3万吨）。注册仓单量33742（0）手。

8.总结：中储粮黑龙江分公司等陆续公告增储计划，价格优于当前现货价格，但数量依旧有限，市场认为此收购量杯水车薪，玉米价格重回弱势下跌。玉米主力合约近期资金回流，周三夜盘继续增仓下跌刷新低点，若不能收回，技术上短期跌势延续，下方空间再度打开。

■生猪：现货上涨持续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：上涨。河南14400（200），辽宁14000（100），四川13900（200），湖南13700（300），广东13900（300）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.84（0.13）。

3.基差：河南现货-LH2403=755（360）。

4.总结：进入1月下旬后预计春节旺季将启动，同时天气问题对物流造成一定影响，使得中部地区价格短期继续上涨。供需基本面仍维持整体充足，大肥仍有集中出库压力的判断，利多端谨慎春节旺季的情况下，短期仍以反弹看待，假日旺季炒作或兑现后，价格仍易跌难涨。

■PP：生产企业开工负荷仍处低位

1.现货：华东PP煤化工7240元/吨（-40）。

2.基差：PP主力基差-75（+20）。

3.库存：聚烯烃两油库存59万吨（-3）。

4.总结：现货端，短停装置增加，且生产企业开工负荷仍处低位，贸易商亦多持低库存操作，前端供应压力或有所缓解，需求处于淡季，因新增订单有限，接盘意愿不佳，多逢低采买维持刚需，节前备货氛围偏淡。前期PP低估值修复告一段落，盘面价格再次走弱，但目前下方依旧面临山东与华东粉料加工成本的支撑。从丙烯上游与下游开工率差值开，数据也没有进一步走强，在其反向指引下，丙烯暂时也无持续走弱动能。

■塑料：国产供应预计有所减少

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（+20）。

2.基差：L主力基差-90（+52）。

3.库存：聚烯烃两油库存59万吨（-3）。

4.总结：现货端，近期国内PE装置检修损失量处于中等偏高水平，国产供应预计有所减少，进口货源变动不大，市场供应虽存在小幅减少预期，但石化企业和贸易商仍存在一定降库压力，需求端地膜需求缓慢跟进，但整体开工改善有限，其余下游行业开工稳中略有小降，刚需备货为主。石脑油裂解价差方面，从PE开工率对石脑油裂解价差的领先性看，在1月中旬附近石脑油裂解可能再次走强，而石脑油裂解的走强往往预示着下游聚烯烃相对原油可能走强。

■短纤：本周聚酯加权利润相对偏强

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7250元/吨（+0）。

2.基差：PF主力基差-184（-12）。

3.总结：成本驱动端，从新加坡复杂炼厂利润的领先性看，驱动的大方向仍旧向上。从聚酯加权库存对聚酯加权利润的领先性指引看，本周聚酯加权利润仍相对偏强，但时间有限，随后随着近期聚酯加权库存的累库，聚酯加权利润可能迎来压缩。具体到短纤层面，从短纤产销率以及短纤库存对短纤利润的领先性指引上也可以得到类似利润先涨后跌的结论。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为67975元/吨，涨跌-60元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：120元/吨。

3. 进口:进口盈利283.59元/吨。

4. 库存：上期所铜库存43085吨，涨跌9955吨，LME库存154075吨,涨跌-650吨

5.利润：铜精矿TC47.63美元/干吨，铜冶炼利润731元/吨，

6.总结：12月铜供应略不及预期，进口增加确定性强。1月供应增速由于统计天数略下滑。需求端淡季回落，除铜管开工略超预期，其余均不及预期。但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。沪铜加权支撑为67500-67000。

■锌:区间运行偏空

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21300元/吨，涨跌-170元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：130元/吨，涨跌0元/吨。

3.利润:进口盈利-252.84元/吨。

4.上期所锌库存25124元/吨，涨跌3310吨。

，LME锌库存205700吨，涨跌3310吨。

5.锌12月产量数据59.09吨，涨跌1.19吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为56.6%，SMM压铸为46.72%，SMM氧化锌为56.9%。

7. 总结：供应面上，12月产量数据增长超预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。压力位21400，其次22000附近。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15250元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为15050元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15600元/吨，相比前值下跌50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13425元/吨，相比前值下跌130元/吨；

3.基差：工业硅基差为1625元/吨，相比前值上涨65元/吨；

4.库存：截至1-12，工业硅社会库存为35.4万吨，相比前值累库0.1万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.2万吨，相比前值降库0.1万吨，昆明地区为5.2万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.2万吨，相比前值累库0.0万吨，广东交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为3.9万吨，相比前值累库0.1万吨，上海交割库为3.9万吨，相比前值累库0.1万吨，四川交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为3.9万吨，相比前值累库0.1万吨，新疆交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为3.9万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至12-31，上海有色全国553#平均成本为15162.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-37元/吨。

6.总结：南北方均停产导致惜货不出，而下游需求又疲软，造就现货价格高升水但有价无市的现状，且553#现货价格过高，部分刚需也转向了99硅等替代品。目前期现出现分歧，现货高升水但偏向于有价无市，从广东421#现货价倒推，盘面仍有下行空间且逐渐接近底部。基差开始收缩后，盘面或配合供应收缩、需求衰退走出弱势震荡行情，价格转折点需等待553#价格回归（即新疆复产）。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19000元/吨，相比前值上涨60元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3336元/吨，相比前值上涨1元/吨；

2.期货：沪铝价格为18830元/吨，相比前值上涨25元/吨；氧化铝期货价格为3236元/吨，相比前值上涨7元/吨；

3.基差：沪铝基差为170元/吨，相比前值上涨35元/吨；氧化铝基差为100元/吨，相比前值下跌6元/吨；

4.库存：截至1-15，电解铝社会库存为45.6万吨，相比前值下跌0.3万吨。按地区来看，无锡地区为11.9万吨，南海地区为11.6万吨，巩义地区为7.3万吨，天津地区为3.4万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为5.3万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.4万吨；

5.利润：截至1-11，上海有色中国电解铝总成本为16839.41元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2260.59元/吨；截至1-17，上海有色氧化铝总成本为元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为元/吨。

6.氧化铝：矿端生产障碍仍未解除，外矿散单溢价明显，且国内矿保供能力下降，给与价格偏强运行的动力，且近来多地启动重污染天气应急响应机制，氧化铝产能有进一步下行风险，市场利多情绪再度点燃。预计炒作资金逐渐退出后以偏强震荡为主，但强势行情能延续至春节前后，复产后重心向下调整的可能性较大。

7.电解铝：内外宏观利好持续释放，且青海降负荷，供应端有变动预期，再加之氧化铝价格强势，短期给与铝价偏强震荡的信心。但节前季节性累库趋势到来后，利润将会出现收缩，考虑到成本端也有一定上移，不建议沽空。

■焦煤、焦炭：焦煤流派率降低

1.现货：吕梁低硫主焦煤2420元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2160元/吨（0），日照港准一级冶金焦2280元/吨（0）；

2.基差：JM05基差373.5元/吨（22），J05基差-129.5元/吨（16）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.20%（-1.32%），钢厂焦化厂产能利用率87.05%（0.29%），247家钢厂高炉开工率76.08%（0.45%），247家钢厂日均铁水产量220.79万吨（2.62）；

4.供给：洗煤厂开工率71.64%（4.57%），精煤产量60.513万吨（3.35）；

5.库存：焦煤总库存2810.89吨（49.64），独立焦化厂焦煤库存1185.33吨（-4.26），可用天数13.09吨（0.04），钢厂焦化厂库存817.07吨（3.63），可用天数13.12吨（0.01）；焦炭总库存890.66吨（16.97），230家独立焦化厂焦炭库存61.1吨（5.04），可用天数13.14吨（0.04），247家钢厂焦化厂焦炭库存647.56吨（15.11），可用天数12.74吨（0.27）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-64元/吨（-50），螺纹钢高炉利润-357.62元/吨（68.73），螺纹钢电炉利润-190.74元/吨（-80）；

7.总结：焦炭方面，随着焦炭二轮降价的落地，焦企亏损严重，焦企开启限产以应对亏损，盘面反馈焦炭三轮降价的可能性减弱。当前铁水产量止跌回升，在成材表现不佳之际，铁水难见大幅度反弹，对焦炭维持刚需。焦煤方面，近期供给出现明显的回升，现货仍走弱，但流派率有所降低，焦炭止跌后煤价让利幅度或降低。总体而言，在双焦补库节奏放缓之际，现货价格出现回落，部分前期采购的高价煤面临亏损，双焦期货跌势明显，整体看来，市场情绪一般，双焦预计继续维持震荡偏弱走势。

■锰硅、硅铁：内蒙限电收缩锰硅供给端

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6140元/吨(20)，宁夏贸易价6040元/吨(10)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(0)，宁夏市场价7050元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差32元/吨(28)，SF主力合约基差174元/吨(56)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率56.12%(0.84),136家硅铁生产企业开工率37.43%(-1.15)；

4.需求：锰硅日均需求18186.86元/吨(-127.29)，硅铁日均需求2996.56元/吨(-23.31)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：1月钢厂招标陆续定价，主流钢厂价格下行，多数钢厂定价下移。虽有小幅补库动作，但考虑到大量的仓单和高产量，双硅当前基本面的宽松仍将制约其盘面上方空间。内蒙限电对供给端的影响带动盘面止跌。总的来看，钢厂需求的走弱向上传导至合金端，考虑到多数主产区进入亏损，后续低成本产区将一定程度上影响铁合金的下方支撑。短期内，双硅将延续震荡走势，继续关注1月钢厂的钢招情况。

■螺纹钢

1.现货：上海20mm三级抗震3900元/吨。

2.基差：14对照上海螺纹三级抗震20mm。

3.月间价差：主力合约-次主力合约：77

4.产量：Mysteel调研247家钢厂调研247家钢厂高炉开工率76.08%，环比增0.45%，同比增0.4%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增0.97%，同比持平。

5.基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

1.现货：港口61.5%PB粉价985元/吨。

2.基差：53，对照现货青到PB粉干基

3.月间价差：主力合约-次主力合约：72

4.库存：，截至1月11日，统计全国45个港口进口铁矿库存为12621.11万吨，环比增376.36万吨；日均疏港量312.81万吨，环比增7.53万吨。

5.基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。