■纸浆：价格震荡上涨，港口库存累库

1.现货：漂针浆银星现货价5750元/吨（0），凯利普现货价5950元/吨（0），俄针牌现货价5550元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5050元/吨(0)，针阔价差700元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP05=8元/吨（-40），凯利普基差-SP05=208元/吨（-40），俄针基差-SP05=-192元/吨（-40）；

3.供给：上周木浆生产量为14.3367万吨（0.08），其中，阔叶浆生产量为11.34万吨（0），产能利用率为77.14%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为760美元/吨（0），进口利润为-529元/吨(-3)，阔叶浆小鸟进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-381元/吨(-3);

5.需求：木浆生活用纸价格为6600元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利-6.47元/吨（0），铜版纸生产毛利742元/吨（0），双胶纸生产毛利374元/吨（0），白卡纸生产毛利658.3333元/吨（-1）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为387054吨（0)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1351.61元/吨（0）。

8.总结：期货价格震荡上行，现货价格不变。供需仍显僵持，基本面供增需弱，昨日数据显示，青岛港到港量有所增加，国内纸浆港口库存累积明显，进口压力持续。下游最近春节将近，有些厂商开始备货，需求略有好转，但仍以刚需出货为主，支撑有限。红海局势利多盘面，当前红海局势持续，消息面的影响波动会对浆价形成一定影响。因此，多空因素交织，预计盘面短期仍以震荡为主。需持续关注红海发展局势。

■豆粕：或跌速放缓

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3400（-60）

2.基差：05日照基差380（-64）

3.成本：2月巴西大豆CNF 470美元/吨（-8）；美元兑人民币7.22（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第2周全国油厂大豆压榨总量为178.83万吨，较上周增加12.61万吨。

5.需求：1月18日豆粕成交总量14.35万吨，较上一交易日增加8.5万吨，其中现货成交5.4万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第1周末，国内豆粕库存量为88.3万吨，较上周的84.8万吨增加3.5万吨。

7.总结：阿根廷大豆优良率升4%至55%。综合巴西种植成本来看，美豆盘面在1200美分下方可能跌速放缓。但在南美大豆丰产上市以及美豆种植面积展望报告出炉时间节点或难有积极表现。国内下游维持现货随用随采为主，日成交持续低迷，豆粕蛋白性价比仍属相对较低水平。国内盘面期限结构整体重心下移，偏远月合约并未因更低价格而率先触底抗跌，且对巴西3-5月船期买船榨利倒挂水平有限，或难引导供应缩量预期。豆粕价格或仍弱势。05豆菜粕价差做缩或可适当止盈。

■棕榈油/豆油：暂缺趋势性上涨驱动

1.现货：24℃棕榈油，天津7560（+30），广州7430（+50）；山东一级豆油8020（-10）

2.基差：05合约一级豆油530（-52）；05合约棕榈油江苏-60（-70）

3.成本：2月船期印尼毛棕榈油FOB 890美元/吨（+25），2月船期马来24℃棕榈油FOB 872.5美元/吨（+20）；2月船期巴西大豆CNF 470美元/吨（-8）；美元兑人民币7.22（0）

4.供给：SPPOMA数据显示， 1月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少22.39%，油棕鲜果串单产下滑19.44%，出油率下滑0.56%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油产品出口量为514890吨，较上月同期的583003吨下降11.68%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第1周末，国内棕榈油库存总量为85.4万吨，较上周的88.2万吨减少2.8万吨。国内豆油库存量为115.8万吨，较上周的119.1万吨减少3.3万吨。

7.总结：海关数据显示，中国12月棕榈油进口量为29万吨，同比减少32.1%。12月豆油进口6万吨，同比下滑2.4%。东南亚棕榈油延续季节性减产，制生柴消费支撑其国内需求，且棕榈油对欧洲出口有所改善，带动产地报价走高。国内豆粕需求端负反馈不见改善的情况下，油脂需求表现相对稳定，累库压力小于豆粕，油厂挺油心态凸显。棕榈油持续上涨后不具性价比优势，需求端可能形成拖累。近期人民币贬值压力加大，内盘或表现偏强。关注豆菜油价差做缩机会。棕榈油正套谨慎追高，关注库存变化。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为67650元/吨，涨跌-325元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：5元/吨。

3. 进口:进口盈利283.9元/吨。

4. 库存：上期所铜库存43085吨，涨跌9955吨，LME库存157325吨,涨跌3250吨

5.利润：铜精矿TC47.63美元/干吨，铜冶炼利润731元/吨，

6.总结：12月铜供应略不及预期，进口增加确定性强。1月供应增速由于统计天数略下滑。需求端淡季回落，除铜管开工略超预期，其余均不及预期。但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。沪铜加权支撑为67500-67000。

■锌:区间运行偏空

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20930元/吨，涨跌-370元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：140元/吨，涨跌10元/吨。

3.利润:进口盈利-269.25元/吨。

4.上期所锌库存25124元/吨，涨跌3310吨。

，LME锌库存204125吨，涨跌3310吨。

5.锌12月产量数据59.09吨，涨跌1.19吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为56.6%，SMM压铸为46.72%，SMM氧化锌为56.9%。

7. 总结：供应面上，12月产量数据增长超预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。压力位21400，其次22000附近。

■白糖：进入季节性旺季

1.现货:南宁6495(0)元/吨，昆明6460(0)元/吨

2.基差:南宁1月466；3月132；5月170；7月222；9月269；11月333

3.生产:巴西12月上半月产量环比继续减少，巴西榨季进入尾声，但同步数据仍然增加明显，产季总产量同比增加25.4%，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端即将迎来春节备货行情。

5.进口：11月进口44万吨，同比减少29万吨，本产季进口总量138万吨，同比增加13万吨。

6.库存：12月150万吨，同比减少25万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，糖厂全部开榨，白糖供给进入阶段性高峰，现货基差预计继续回落偏弱运行。市场即将迎来需求端旺季，观察旺季对糖价的驱动。

■棉花：观察下游需求持续性

1.现货:新疆16153(-19)；CCIndex3218B 16566(-3)

2.基差:新疆1月148，3月283，5月263；7月243；9月128；11月123

3.生产:USDA12月报告调减全球消费，调增全球期末库存。国内市场，国产棉加工进入加速期。

4.消费:国际情况，USDA12月报告调减消费和贸易复苏程度，主要来源于中国；国内市场产品库存有所去化。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，考虑到国内下游库存去化不及预期，复苏程度可能调减。

6.库存：中下游库存继续存在去库迹象，驱动边际好转。

7.总结：临近春节下游驱动有好转迹象，元旦后外贸订单有所回暖，可以考虑低位布局，继续观察下游去库情况。

■玉米：期货价格刷新低点

1.现货：多地下跌，深加工小涨。主产区：哈尔滨出库2120（-10），长春出库2240（-30），山东德州进厂2410（20），港口：锦州平仓2360（-10），主销区：蛇口2470（-20），长沙2530（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2403=33（-11）。

3.月间：C2403-C2405=-31（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2106（0），进口利润364（-20）。

5.供给：截至1月4日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度41%，较去年同期减少2%。东北34%，华北40%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年1周（12月27日-1月3日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米144.2（+2.16）。

7.库存：截至1月10日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量482.5万吨（环比+10.79%）。截至1月11日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.44天，周环比增加0.02天，涨幅0.307%，较去年同期下跌15.22%。截至1月5日，北方四港玉米库存共计130万吨，周比+24.9万吨（当周北方四港下海量共计18.8万吨，周比+6.3万吨）。注册仓单量33692（0）手。

8.总结：中储粮黑龙江分公司等陆续公告增储计划，价格优于当前现货价格，但数量依旧有限，市场认为此收购量杯水车薪，玉米价格重回弱势下跌。隔夜美盘玉米价格再度刷新本轮低点，南方进口成本将继续下降。玉米主力合约近期资金回流，持仓量持续增加，周四一度向下突破前低随后收回，暂守2350一线，后市继续关注方向选择。若继续增仓下跌，技术上短期跌势延续，下方空间再度打开。

■生猪：调运带动北方价格回落

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北跌南涨。河南14300（-100），辽宁13900（-100），四川13800（-100），湖南13800（100），广东14300（400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.97（0.13）。

3.基差：河南现货-LH2403=655（-100）。

4.总结：南方供应依旧充足，跨省调运恢复后，中北部地区价格开始松动。目前春节旺季是价格的唯一支撑因素，但剩余大肥猪出栏供应量或更大。短期仍以反弹看待，假日旺季炒作或兑现后，价格仍易跌难涨。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15150元/吨，相比前值下跌100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14950元/吨，相比前值下跌100元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15500元/吨，相比前值下跌100元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13270元/吨，相比前值下跌145元/吨；

3.基差：工业硅基差为1680元/吨，相比前值上涨55元/吨；

4.库存：截至1-12，工业硅社会库存为35.4万吨，相比前值累库0.1万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.2万吨，相比前值降库0.1万吨，昆明地区为5.2万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.2万吨，相比前值累库0.0万吨，广东交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为3.9万吨，相比前值累库0.1万吨，上海交割库为3.9万吨，相比前值累库0.1万吨，四川交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为3.9万吨，相比前值累库0.1万吨，新疆交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为3.9万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至12-31，上海有色全国553#平均成本为15162.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-37元/吨。

6.总结：南北方均停产导致惜货不出，而下游需求又疲软，造就现货价格高升水但有价无市的现状，且553#现货价格过高，部分刚需也转向了99硅等替代品。目前期现出现分歧，现货高升水但偏向于有价无市，从广东421#现货价倒推，盘面仍有下行空间，且大厂开始下调报价。基差开始收缩后，盘面或配合供应收缩、需求衰退走出弱势震荡行情，价格转折点需等待553#价格回归（即新疆复产）。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18890元/吨，相比前值下跌110元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3336元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为18795元/吨，相比前值下跌110元/吨；氧化铝期货价格为3245元/吨，相比前值上涨9元/吨；

3.基差：沪铝基差为95元/吨，相比前值下跌75元/吨；氧化铝基差为91元/吨，相比前值下跌9元/吨；

4.库存：截至1-18，电解铝社会库存为44.1万吨，相比前值下跌1.5万吨。按地区来看，无锡地区为11.9万吨，南海地区为11.3万吨，巩义地区为6.4万吨，天津地区为3.4万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为5.1万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.3万吨；

5.利润：截至1-12，上海有色中国电解铝总成本为16851.93元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2278.08元/吨；截至1-18，上海有色氧化铝总成本为元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为元/吨。

6.氧化铝：矿端生产障碍仍未解除，外矿散单溢价明显，且国内矿保供能力下降，给与价格偏强运行的动力，且近来多地启动重污染天气应急响应机制，氧化铝产能有进一步下行风险，市场利多情绪再度点燃。预计炒作资金逐渐退出后以偏强震荡为主，但强势行情能延续至春节前后，复产后重心向下调整的可能性较大。

7.电解铝：内外宏观利好持续释放，且青海降负荷，供应端有变动预期，再加之氧化铝价格强势，短期给与铝价偏强震荡的信心。但节前季节性累库趋势到来后，利润将会出现收缩，考虑到成本端也有一定上移，不建议沽空。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为67650元/吨，涨跌-325元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：5元/吨。

3. 进口:进口盈利283.9元/吨。

4. 库存：上期所铜库存43085吨，涨跌9955吨，LME库存157325吨,涨跌3250吨

5.利润：铜精矿TC47.63美元/干吨，铜冶炼利润731元/吨，

6.总结：12月铜供应略不及预期，进口增加确定性强。1月供应增速由于统计天数略下滑。需求端淡季回落，除铜管开工略超预期，其余均不及预期。但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。沪铜加权支撑为67500-67000。

■锌:区间运行偏空

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20930元/吨，涨跌-370元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：140元/吨，涨跌10元/吨。

3.利润:进口盈利-269.25元/吨。

4.上期所锌库存25124元/吨，涨跌3310吨。

，LME锌库存204125吨，涨跌3310吨。

5.锌12月产量数据59.09吨，涨跌1.19吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为56.6%，SMM压铸为46.72%，SMM氧化锌为56.9%。

7. 总结：供应面上，12月产量数据增长超预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。压力位21400，其次22000附近。