■玻璃：季节性需求走弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1817.6元/吨(0),华北地区周度主流价1827.5元/吨(-20.5)。

2. 基差：沙河-2405基差：63元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量121.18万吨(-0.12)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.6914%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3158.6万重量箱，环比3.21%；折库存天数13天，较上期0.4天；沙河地区社会库存152万重量箱，环比-0.26%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润328元/吨(32)；浮法玻璃（石油焦）利润677元/吨(42)；浮法玻璃（天然气）利润406元/吨(49)。

6.总结：季节性需求走弱，采购谨慎。近日小部分下游订单陆续接近尾声，需求季节性趋弱，业者拿货刚需为主，观望情绪浓厚，预计短线多厂或维稳护市，个别操作灵活试探市场.

■纯碱：成交改善

1.现货：沙河地区重碱主流价2300元/吨，华北地区重碱主流价2550元/吨，华北地区轻碱主流价2400元/吨。

2.基差：沙河-2405：393元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率89.62，氨碱开工率84.35，联产开工率91.96。

4.库存：重碱全国企业库存20.06万吨，轻碱全国企业库存23.75万吨，仓单数量0张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润711.42元/吨，联碱企业利润978.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润328元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润677，浮法玻璃（天然气）利润406元/吨。

6.总结：个别企业负荷波动，产量下降，但持续时间有限，企业库存尚可，个别企业库存高。春节前，下游补库计划，预计近期成交改善。预期，短期 纯碱市场震荡运行。

■纸浆：价格小幅下跌，基本面供需僵持

1.现货：漂针浆银星现货价5800元/吨（50），凯利普现货价6000元/吨（50），俄针牌现货价5600元/吨（50）；漂阔浆金鱼现货价5100元/吨(50)，针阔价差700元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP05=80元/吨（72），凯利普基差-SP05=280元/吨（72），俄针基差-SP05=-120元/吨（72）；

3.供给：上周木浆生产量为14.4732万吨（0.14），其中，阔叶浆生产量为11.4492万吨（0.1092），产能利用率为77.86%（0.72%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为760美元/吨（0），进口利润为-473元/吨(56)，阔叶浆小鸟进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-327元/吨(55);

5.需求：木浆生活用纸价格为6600元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利-59.52元/吨（-53.05），铜版纸生产毛利712元/吨（-30），双胶纸生产毛利340元/吨（-34），白卡纸生产毛利643.3333元/吨（-15）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为392287吨（5233)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1564.88元/吨（-0.21）。

8.总结：期货价格震荡下跌，现货价格提涨50元/吨。供需仍显僵持，基本面供增需弱，数据显示，青岛港到港量有所增加，国内纸浆港口库存累积明显，进口压力持续。下游最近春节将近，有些厂商开始备货，需求略有好转，但仍以刚需出货为主，支撑有限。红海局势利多盘面，当前红海局势持续，消息面的影响波动会对浆价形成一定影响。因此，多空因素交织，预计盘面短期仍以震荡为主。需持续关注红海发展局势。

■豆粕：南美产区降雨或有改善

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3810（-40）

2.基差：05日照基差457（-32）

3.成本：1月美湾大豆CNF 571美元/吨（-2）；美元兑人民币7.15（+0.03）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第50周全国油厂大豆压榨总量为197.48万吨，较上周增加5.23万吨。

5.需求：12月20日豆粕成交总量11.43万吨，较上一交易日增加4.22万吨，其中现货成交10.43万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第49周末，国内豆粕库存量为80.3万吨，较上周的74.1万吨增加6.2万吨。

7.总结：阿根廷政府将寻求提高豆油和豆粕的出口税至33%，当前水平为31%。以帮助该国走出20年来最严重的经济危机。NOPA报告显示，美国11月大豆压榨量创第二纪录高位，共压榨大豆1.89亿蒲式耳，高于市场预期，高榨利继续兑现。阿根廷新政府上台实行经济休克疗法，减轻对比索汇率的人为限制，使其向市场汇率靠拢。官方比索汇率骤贬或减轻粮食出口商对于折价结汇方面的顾虑从而增加出口。Conab数据显示，巴西大豆播种率为94.6%，去年同期为96.7%。Safras将巴西2023/24年度大豆产量预测下调至1.58亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称， 阿根廷2023/24年度大豆作物生长优良率为30%，较前一周下滑。大豆播种进度近60%，略有放缓。近期南美产区降雨或迎改善。国内油厂开机持稳。预计12月进口大豆到港量仍高，供应宽松，豆粕或趋于震荡走低。近期下游提货积极性继续下降。关注05豆菜粕价差做缩机会。

■棕榈油/豆油：产地去库预期引导back拉伸

1.现货：24℃棕榈油，天津7760（+200），广州7580（+150）；山东一级豆油8120（+100）

2.基差：05合约一级豆油464（-66）；05合约棕榈油江苏2（+62）

3.成本：2月船期印尼毛棕榈油FOB 895美元/吨（+5），2月船期马来24℃棕榈油FOB 877.5美元/吨（+5）；2月船期巴西大豆CNF 469美元/吨（-1）；美元兑人民币7.20（-0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示， 1月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少22.39%，油棕鲜果串单产下滑19.44%，出油率下滑0.56%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油产品出口量为514890吨，较上月同期的583003吨下降11.68%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第2周末，国内棕榈油库存总量为85.4万吨，较上周的85.4万吨持平。国内豆油库存量为110.2万吨，较上周的115.8万吨减少5.6万吨。

7.总结：海关数据显示，中国12月棕榈油进口量为29万吨，同比减少32.1%。12月豆油进口6万吨，同比下滑2.4%。东南亚棕榈油延续季节性减产，制生柴消费支撑其国内需求，且棕榈油对欧洲出口有所改善，带动产地报价back结构拉伸。国内油脂需求表现相对稳定，累库压力小于豆粕，油厂挺油心态凸显。国内棕榈油在一季度气温回暖，需求恢复预期下存在去库可能，3-5月差走升。同时，棕榈油经过偏强表现缩小与替代品间的性价比优势。目前棕榈油基差成交回暖，豆油则放缓，关注持续性。在产地无超预期减产发生下暂维持区间运行判断。关注豆菜油价差做缩机会。棕榈油正套谨慎追高，关注库存变化。

■豆粕：下游有阶段性备货需求

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3400（0）

2.基差：05日照基差353（-27）

3.成本：2月巴西大豆CNF 469美元/吨（-1）；美元兑人民币7.20（-0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第3周全国油厂大豆压榨总量为189.65万吨，较上周增加8.62万吨。

5.需求：1月19日豆粕成交总量19.23万吨，较上一交易日增加4.88万吨，其中现货成交14.93万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第2周末，国内豆粕库存量为89.4万吨，较上周的88.3万吨增加1.1万吨。

7.总结：阿根廷大豆优良率升4%至55%。综合巴西种植成本来看，美豆盘面在1200美分下方可能跌速放缓。但在南美大豆丰产上市以及美豆种植面积展望报告出炉时间节点或难有积极表现。国内下游豆粕库存偏低，阶段性备货需求使日成交出现回暖，价格进一步向下压力或有所缓解。国内一季度进口大豆预期仍较充足，豆粕价格或底部震荡为主。05豆菜粕价差做缩或可适当止盈。

■生猪：现货趋弱

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：上涨。河南14200（-100），辽宁13700（-200），四川13700（-100），湖南13700（-100），广东13900（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.89（-0.08）。

3.基差：河南现货-LH2403=510（-145）。

4.总结：南方供应依旧充足，跨省调运恢复后，中北部地区价格开始松动。目前春节旺季是价格的唯一支撑因素，但剩余大肥猪出栏供应量或更大。短期仍以反弹看待，假日旺季炒作或兑现后，价格仍易跌难涨。

■PP：PP出口窗口濒临打开

1.现货：华东PP煤化工7230元/吨（+10）。

2.基差：PP主力基差-126（+2）。

3.库存：聚烯烃两油库存57万吨（-1.5）。

4.总结：从PP盘面估值下边际山东与华东粉料加工成本看，近期丙烯上游与下游开工率差值走弱带动丙烯价格反弹，从而推涨山东与华东粉料加工成本，目前PP盘面价格基本处于这一加工成本附近。从PP出口窗口看，近期PP出口窗口濒临打开，从历史数据看，近几年产能投放高峰期，当出口窗口濒临打开甚至打开后，都会带来PP价格的上涨。

■塑料：多PE空原油

1.现货：华北LL煤化工8090元/吨（+40）。

2.基差：L主力基差-113（+16）。

3.库存：聚烯烃两油库存57万吨（-1.5）。

4.总结：成本驱动向上的逻辑，我们认为不仅仅是原油的影响，盘面的强更多是受轻石脑油的影响。轻石脑油下游需求占比最大的是聚乙烯的需求，从PE开工率对石脑油裂解价差的领先性看，近期石脑油裂解走势基本围绕着需求端的逻辑展开，预计在目前时间点，石脑油裂解价差可能重新开始一轮上涨，石脑油裂解的走强，往往预示着轻石脑油下游以聚烯烃为代表的化工品相对原油的走势，所以从驱动端的角度看，单边仍旧向上，但更安全的策略可能是多PE空原油。

■短纤：供应端缩减逻辑交易的时间空间有限

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7310元/吨（+10）。

2.基差：PF主力基差-180（-0）。

3.总结：驱动端，盘面的上涨主要交易供应端的驱动逻辑，从短纤生产利润对短纤开工率的领先性看，下游可能仍可以阶段性交易这一逻辑，但随着短纤利润的修复，这一逻辑交易的时间空间相对有限。虽然供应端缩减逻辑交易的时间空间有限，但并不意味着就可以去做空单。我们看到新加坡复杂炼厂利润方向依然向上，成本端驱动指引向上，在这种情况下，即使多头交易的供应缩减预期逻辑无法持续，但不排除转向交易成本端驱动向上逻辑。

■PTA：计划检修装置偏少   

1.现货：CCF内盘5835元/吨现款自提（-60）；江浙市场现货报价5860-5870元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05基差-38元/吨（+5）；

3.库存：社会库存337万吨（-2.1）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1031美元/吨（-6）；

5.负荷：83.8 %（+1.8）；

6.装置变动：暂无。 

7.PTA加工费：296元/吨（-26）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，近期加工费修复至偏高区间，然而宏观转空，预计近期整体仍重回偏强震荡为主。

■MEG：供应端收紧推涨价格 

1.现货：内盘MEG 现货4688元/吨（+78）；内盘MEG宁波现货：4705元/吨（+75）；华南主港现货（非煤制）4685元/吨（+50）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -1（+28）。

3.库存：MEG港口库存指数97.2万吨， 

4.MEG总负荷63.84%；煤制负荷57.56%。

5.装置变动：湖北一套60万吨/年的乙二醇装置负荷降至极低位，目前运行在2成附近。据悉，沙特一套38万吨/年的乙二醇装置于近期停车，近期红海局势对当地乙二醇的装运影响仍在发酵。

陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置第一系列检修已结束，近日负荷提升中。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下

EG震荡转暖趋势明显。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为67850元/吨，涨跌200元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：50元/吨。

3. 进口:进口盈利243.5元/吨。

4. 库存：上期所铜库存47753吨，涨跌4668吨，LME库存157875吨,涨跌550吨

5.利润：铜精矿TC41.45美元/干吨，铜冶炼利润731元/吨，

6.总结：12月铜供应略不及预期，进口增加确定性强。1月供应增速由于统计天数略下滑。需求端淡季回落，除铜管开工略超预期，其余均不及预期。但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。沪铜加权支撑为67500-67000。

■锌:区间运行偏空

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20930元/吨，涨跌-370元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：140元/吨，涨跌10元/吨。

3.利润:进口盈利-269.25元/吨。

4.上期所锌库存25124元/吨，涨跌3310吨。

，LME锌库存204125吨，涨跌3310吨。

5.锌12月产量数据59.09吨，涨跌1.19吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为56.6%，SMM压铸为46.72%，SMM氧化锌为56.9%。

7. 总结：供应面上，12月产量数据增长超预期。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。压力位21400，其次22000附近。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15150元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14950元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15500元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13475元/吨，相比前值上涨195元/吨；

3.基差：工业硅基差为1475元/吨，相比前值下跌205元/吨；

4.库存：截至1-19，工业硅社会库存为35.1万吨，相比前值降库0.3万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.3万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为5万吨，相比前值降库0.2万吨，天津港地区为3.1万吨，相比前值降库0.1万吨，广东交割库为3.8万吨，相比前值降库0.1万吨，江苏交割库为3.8万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为3.8万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为3.8万吨，相比前值累库0.1万吨，四川交割库为3.8万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为3.8万吨，相比前值降库0.1万吨，新疆交割库为3.8万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为3.8万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至12-31，上海有色全国553#平均成本为15162.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-37元/吨。

6.总结： 南北方均停产导致惜货不出，而下游需求又疲软，造就现货价格高升水但有价无市的现状，且553#现货价格过高，部分刚需也转向了99硅等替代品。目前期现出现分歧，现货高升水但偏向于有价无市，从广东421#现货价倒推，盘面仍有下行空间，且大厂开始下调报价。但考虑到上周跌幅较大，技术面上或出现短暂反弹。基差开始收缩后，盘面或配合供应收缩、需求衰退走出弱势震荡行情，价格转折点需等待553#价格回归（即新疆复产）。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18830元/吨，相比前值下跌60元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3336元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为18660元/吨，相比前值下跌60元/吨；氧化铝期货价格为3238元/吨，相比前值下跌7元/吨；

3.基差：沪铝基差为95元/吨，相比前值下跌75元/吨；氧化铝基差为98元/吨，相比前值上涨7元/吨；

4.库存：截至1-18，电解铝社会库存为44.1万吨，相比前值下跌1.5万吨。按地区来看，无锡地区为11.9万吨，南海地区为11.3万吨，巩义地区为6.4万吨，天津地区为3.4万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为5.1万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.3万吨；

5.利润：截至1-15，上海有色中国电解铝总成本为16851.93元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2168.08元/吨；截至1-19，上海有色氧化铝总成本为2736.4元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为599.6元/吨。

6.氧化铝：矿端生产障碍仍未解除，外矿散单溢价明显，且国内矿保供能力下降，给与价格偏强运行的动力，且近来多地启动重污染天气应急响应机制，氧化铝产能有进一步下行风险，市场利多情绪再度点燃。预计炒作资金逐渐退出后以偏强震荡为主，但强势行情能延续至春节前后，复产后重心向下调整的可能性较大。

7.电解铝：内外宏观利好持续释放，且青海降负荷，供应端有变动预期，再加之氧化铝价格强势，短期给与铝价偏强震荡的信心。去库力度放缓后开始交易节前季节性累库预期，利润出现收缩迹象，考虑到成本端也有一定上移，不建议沽空。

■螺纹钢

1.现货：上海20mm三级抗震3900元/吨。

2.基差：-8对照上海螺纹三级抗震20mm。

3.月间价差：主力合约-次主力合约：77

4.产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.23%，环比上周增0.15% ，同比去年增0.26% ；高炉炼铁产能利用率82.98%，环比增0.42% ，同比减0.12% ；钢厂盈利率26.41% ，环比减0.43% ，同比减0.86% ；日均铁水产量221.91 万吨，环比增1.12万吨 ，同比减1.83万吨 。

5.基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

1.现货：港口61.5%PB粉价1011元/吨。

2.基差：58，对照现货青到PB粉干基

3.月间价差：主力合约-次主力合约：72

4.库存：据我的钢铁网（Mysteel），截至1月19日，统计全国45个港口进口铁矿库存为12641.90万吨，环比增20.79万吨；日均疏港量319.21万吨，环比增6.40万吨。

5.基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■锰硅、硅铁：钢厂补库基本进入尾声

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6140元/吨(10)，宁夏贸易价6040元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(0)，宁夏市场价7050元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差1元/吨(-8)，SF主力合约基差136元/吨(26)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率56.86%(0.74),136家硅铁生产企业开工率36.95%(-0.48)；

4.需求：锰硅日均需求17811.29元/吨(-375.57)，硅铁日均需求2957.8元/吨(-38.76)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：1月钢厂招标陆续定价，主流钢厂价格下行，多数钢厂定价下移。虽有小幅补库动作，但考虑到大量的仓单和高产量，双硅当前基本面的宽松仍将制约其盘面上方空间。总的来看，钢厂需求的走弱向上传导至合金端，多数主产区进入亏损，后续低成本产区将一定程度上影响铁合金的下方支撑。短期内，双硅将延续震荡走势。

■焦煤、焦炭：现货价格暂稳

1.现货：吕梁低硫主焦煤2420元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2180元/吨（0），日照港准一级冶金焦2290元/吨（10）；

2.基差：JM05基差327.5元/吨（-6），J05基差-156元/吨（10.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率70.80%（-3.40%），钢厂焦化厂产能利用率87.09%（0.04%），247家钢厂高炉开工率76.23%（0.15%），247家钢厂日均铁水产量221.91万吨（1.12）；

4.供给：洗煤厂开工率71.06%（-0.57%），精煤产量60.353万吨（-0.16）；

5.库存：焦煤总库存2843.90吨（33.01），独立焦化厂焦煤库存1194.16吨（8.83），可用天数13.87吨（0.78），钢厂焦化厂库存829.67吨（12.60），可用天数13.32吨（0.20）；焦炭总库存911.71吨（21.05），230家独立焦化厂焦炭库存62.74吨（1.64），可用天数13.98吨（0.84），247家钢厂焦化厂焦炭库存659.72吨（12.16），可用天数13.06吨（0.32）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-62元/吨（2），螺纹钢高炉利润-352.35元/吨（29.19），螺纹钢电炉利润-195.8元/吨（4.94）；

7.总结：焦炭方面，随着焦炭二轮降价的落地，焦企亏损严重，焦联开会开启限产以应对焦企的亏损，盘面反馈焦炭三轮降价落地的结果。当前下游对碳元素的补库速度放缓，周内铁水产量止跌回升，然而在成材表现不佳之际，铁水难见大幅度反弹，对焦炭维持刚需。焦煤方面，近期供给出现明显的回升，周末长治煤矿发生事故，涉事煤矿已停产，涉及部分炼焦煤产能，透露出安监检查仍将持续严格，但影响范围在缩小。总体而言，在双焦补库节奏放缓之际，现货价格出现回落，但在铁水持续上行之际，双焦现货止跌势头明显，但缺乏向上驱动。整体看来，市场情绪一般，双焦预计继续维持震荡偏弱走势。

■白糖：进入季节性旺季

1.现货:南宁6520(25)元/吨，昆明6475(15)元/吨

2.基差:南宁1月455；3月117；5月150；7月207；9月254；11月323

3.生产:巴西12月上半月产量环比继续减少，巴西榨季进入尾声，但同步数据仍然增加明显，产季总产量同比增加25.4%，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端即将迎来春节备货行情。

5.进口：11月进口44万吨，同比减少29万吨，本产季进口总量138万吨，同比增加13万吨。

6.库存：12月150万吨，同比减少25万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，糖厂全部开榨，白糖供给进入阶段性高峰，现货基差预计继续回落偏弱运行。市场即将迎来需求端旺季，观察旺季对糖价的驱动。