澳洲锂矿：资源禀赋优越

澳大利亚锂矿资源禀赋优越，资源总量达 3880 万吨，储量达 2198 万吨，主要集中在西澳，拥有Greenbushes、Pigangoora、 Marion 和Cattin几大资源量和品位均处于全球领先水平的大型在产锂矿项目，由于锂矿资源优质，开发环境友好，开采技术相对成熟，澳洲锂矿长期以来一直作为全球理资源的主要供应来源，2023 年全球产量占比约 55%。

数据来源：各公司公告，大地期货研究院

澳洲锂矿：24年澳洲产量折碳酸锂预计47.5万吨，同比增加27.5%

2023澳洲全年锂精矿产量预计增速为23.9%。澳洲锂精矿2023年较2022年的主要增量来自于Wodgina两条产线的满产运营、Mt Cattlin品味恢复带来的产量提升、以及Mt Marion产能扩建，合计增加47.5万吨锂精矿，同比增长23.9%。

展望2024年，澳洲全年锂精矿产量预计增速为27.52%，主要增量来自于新增的两大矿山，分别为Mt Holland和Kathleen Valley项目以及Wodgina的产能爬坡。其中Mt Holland项目现已完成矿山和选矿厂的建设并在今年Q4生产出了第一批锂精矿，Kathleen将于2024年年中首次投产；

除此之外，Bald矿山并未在考虑在总供应中，2023年11月被Mineral Resources收购，在利润的驱动下，2024年复产的概率较高，如顺利投产，则该矿山预计2024年将贡献15.5万吨5.5%品味的锂精矿产能。

数据来源：各公司公告，大地期货研究院

1、Greenbushes：24年产能维持稳定至162万吨

Greenbushes：全球规模最大，历史最悠久

Greenbushes是目前全球目前品位最高、储量最大的在产锂辉石项目，已开采超过30年。该矿位于澳洲，毗邻西澳大利亚散装货运港口——Bunbury港口，生产条件得天独厚。生产出来的锂精矿可以快速运往港口以及附近的奎纳纳氢氧化锂工厂。旗下现有和在建的破碎厂、选矿厂以及相关行政设施、车间、实验室等基础设施毗邻，规模优势明显。

数据来源：IGO、天齐锂业公告，大地期货研究院

Greenbushes：天齐享有泰利森精矿50%的包销权

天齐锂业拥有格林布什锂辉石矿运营公司泰利森26.01%股权和约50%锂精矿的包销权。2014年5月，为了保证上游锂资源供应和行业话语权，天齐锂业收购文菲尔德51%的股权，文菲尔德全资子公司泰利森拥有格林布什矿场（Greenbushes）的锂矿开采权；

2021年7月，公司子公司TLEA以增资扩股方式引入战略投资者IGO，重组后天齐锂业持有TLEA51%股权，而战略投资者IGO 拥有余下49%的股权，TLEA 持有文菲尔德51%股权，同时公司维持了格林布什锂辉石矿的控股权，持股比例26.01%。泰利森生产的化学级和技术级锂精矿首先需要销售给TLEA和雅保，TLEA 获得的锂精矿优先满足奎纳纳工厂生产所需，剩余由天齐锂业支配。

数据来源：IGO、天齐锂业公告，大地期货研究院

Greenbushes：资源概况

Greenbushes项目所包含矿石资源量（不含储量）为3.4亿吨，Li2O品位为1.5%，锂资源量折合LCE为1310万吨；总储量约1.6亿吨，Li2O品位为1.91%，锂资源储量折合LCE为625万吨。

数据来源：IGO、天齐锂业公告，大地期货研究院

Greenbushes：目前产能162万吨，25年预计212万吨，远期266万吨

天齐冶炼段所需的锂精矿全部来自Greenbushes项目，目前总产能162万吨；

该项目远期产能计划增至266万吨；现有一座技术级选矿厂和两座化学及选矿厂和一座尾矿再处理厂。三期预计25年建成，四期预计27年建成。所有项目完工后锂精矿总产能有望达到266万吨。

Greenbushes会根据天齐和雅宝的实际需求调节产能利用率；随着2023年锂盐价格高位回落，冶炼厂拿矿的积极性势必降受到影响，天齐和雅宝锂盐产能规模或许并不会像21-22年那般高歌猛进，因此虽然24-25年产能规划的增速较为可观，但我们预判24-25年产能利用率会回落至70%左右，产量维持在140-150万吨，同比持平。

数据来源：IGO、天齐锂业公告，大地期货研究院

Greenbushes：成本优势明显，目前现金成本262澳元/吨

Greenbushes项目的生产成本为所有澳洲项目中最低且稳定，现金成本在224-262澳元/吨波动。

根据IGO最新季报显示，由于锂辉石产量增加，现金成本(生产)为262美元/吨，环比下降3%。

数据来源：IGO、天齐锂业公告，大地期货研究院

Greenbushes：FY2024指引产量140-150万吨，现金成本280-330美金

根据IGO公告显示，Greenbushes FY2024产量范围预计在140-150万吨，现金成本落在280-330美金/吨。

数据来源：IGO、天齐锂业公告，大地期货研究院

2、Wodgina：24年产能开始爬坡至75万吨

Wodgina：澳洲储量排名第三，品味优质

Wodgina位于特纳河和尤尔河之间---西澳大利亚黑德兰港东南约110公里处，该地区包括多个突出的绿岩山脊，海拔高达平均海平面180米，周围是花岗岩平原和低地。该项目交通便利，最近的大型区域性机场在黑德兰港，还拥有一个国际深水港设施。此外，靠近矿区附近还设有一个专用的全天候飞机跑道，可以着陆若干飞机。矿区基础设施完善，拥有700间房营地（其中140间正在扩建）、三个水井区、48兆瓦发电站。

数据来源：ABL、MRL公告，大地期货研究院

Wodgina：股权结构（ALB/MRL各占50%）

2022年2月9日，Mineral Resources与Albemarle签署了一份非约束性协议，继续探索MARBL JV扩展的潜力。2023年2月23日，据Mineral Resources公司公告，双方正式达成具有约束性协议，持股比例或由60/40（ALB/MRL）变为50/50。

数据来源：ABL、MRL公告，大地期货研究院

Wodgina：资源概况

据 Mineral Resources 2022 年 10 月 11日公司公告，截至 2022年 6月 30日，Wodgina 项目所包含矿石资源量为 2.59亿吨，Li2O品位为 1.17%，锂资源量折合 LCE 为 750万吨；总储量为 1.47亿吨，Li2O品位为 1.20%，锂资源储量折合 LCE 为367.5万吨。

数据来源：IGO、天齐锂业公告，大地期货研究院

Wodgina：23年产能50万吨，24年提高至75万吨，成本600-650美元

因原矿不足的问题，Wodgina2023年仅2条产线在运行，实际运行产能为50万吨。

2023年Q3产量为11.25万吨精矿，环比+9.8%，工厂收率有所提升。第三季度矿石开采量环比增长45%，由于第一阶段开采推进范围增大，第二阶段也有出矿，同时第二阶段和第三阶段预剥离工作进展顺利，为以后扩产提供提供支持。

预计2024H1将运行产能提高至75万吨/年。Wodgina 项目于2023 年Q1 获得矿山采矿许可证并建设第二阶段回采的开发工作和预剥离工作，预计在24 年上半年投入使用。

1-4号产线进展：1号产线25万吨锂精矿已于2022年5月投产；2号产线25万吨（6%）项目已于2022年7月交付第一批锂辉石精矿；3号产线正在为调试做准备公司考虑于2023年7月重启3号产线；四号线暂无信息披露。

项目成本：根据MRL FY2024指引600-650美元/吨，不含权益金。

数据来源：MRL，ABL，大地期货研究院

3、Pilgang：24年产能68万吨，远期预计增至100万吨

Pilgangoora：地理位置

Pilgangoora项目位于西澳大利亚资源丰富的Pilbara地区，距离Hedland港120公里。Pilgangoora项目位于世界上最重要的采矿管辖区之一，拥有一流的配套基础设施，包括公路和港口。由于位于澳大利亚，该项目得到了强有力的环境和安全法规以及社会标准的支持。Pilgangoora项目现在拥有世界上最大的硬岩锂矿床之一，是全球最重要的锂原料来源之一。

数据来源：Pilbara公告，大地期货研究院

Pilgangoora：股权结构（Pilbara MInerals）完全控股

据Pilbara Minerals官网可知，Pilbara Minerals拥有100% Pilgangoora的股权。

数据来源：ABL、MRL公告，大地期货研究院

Pilgangoora：资源概况

截至2023年8月7日，Pilgangoora 锂辉石项目总资源量，达到 4.14亿吨，平均品位 1.15%，折合LCE1180万吨；储量15900万吨，平均品位1.20%，折合LCE471.8万吨。

数据来源：Pilbara公告，大地期货研究院

Pilgangoora：现有产能58万吨，2025年预计增加至100万吨

Pilgangoora现有精矿产能约58万吨。项目拥有2个采选工厂，分别是位于北侧的 Pilgan工厂和位于南侧的Ngungaju工厂。现有产能合计约58万吨，Pilgan工厂目前拥有36-38万吨精矿产能；Ngungaju工厂拥有18-20万吨精矿产能。

远期来看，PLS计划通过P1000扩建项目的交付，到2025年Pilgangoora业务的产量将增加到100万吨/年。其中，P680扩建项目预计将为Pilgan提供额外的10万吨锂辉石精矿产能，并提供一个500万吨/年的综合破碎和矿石分选设施。

除此之外，P1000扩建项目利用了公司早期在作为P680项目一部分的加工基础设施方面的投资。P1000项目包括Pilgan工厂的选矿厂和一系列配套基础设施进行一系列升级。扩建的完成将使总生产能力达到100万吨锂辉石精矿，使Pilgangoora项目成为世界上第二大硬岩锂矿。

数据来源：Pilbara公告，大地期货研究院

Pilgangoora：Q3产量14.42万吨，销量14.64万吨

Pilgangoora项目2023年Q3产量14.42万吨。

产量：2023年Q3锂精矿产量为14.42万吨，同环比-2.0%/-11.4%，虽然Lithia的平均回收率为67%符合预期，但由于Pilgan加工厂的P680扩建和Ngungaju加工厂的维修停工，回收率低于上一季度。

2023Q3开采的矿石总量增加了11%至1411wmt，由于公司实施采矿提升计划，生产力继续提高，该计划包括有效载荷改进和道路网络升级，从而提高了采矿活动的效率。

销量：销量14.64万吨（SC5.3），同环+33.1%/+22.2%，PLS在黑德兰港(Port Hedland)的1号泊位获得了额外存储的长期使用权，这为向市场出口产品提供了进一步的能力，并降低了装载操作的风险。

运营成本：以离岸价计算的单位运营成本(不包括运费和特许权使用费)为747美元/吨，环比增加119美元，主要由于矿区作业成本的前期投资，和P680项目停工的成本以及通胀导致的柴油，人工成本和消耗品价格的上涨。PLS预计FY24成本降会有所下降。

数据来源：Pilbara公告，大地期货研究院

4、Mt Marion：24年产量50万吨，销量指引38-44万吨

Mt Marion：地理位置

Mount Marion位于澳大利亚西部的黄金地带，距离Kalgoorlie约40公里，车程约45分钟，通过公路列车运输约350公里到Esperance港。根据赣锋锂业公告显示，Mount Marion 锂辉石精矿目前为澳大利亚在产规模最大的锂辉石项目之一，为公司目前锂原材料的重要来源。该项 目锂辉石精矿产能正由原 45-48 万吨/年扩建为 90 万吨/年，预计新增产能的爬坡工作将从 2023 年二季度开始，2023 年全年锂辉石精矿产出以及锂辉石精矿平均品位均有望较 2022 年有所提升。

数据来源：MRL、赣锋锂业公告，大地期货研究院

Mt Marion：MLR和赣锋各占50%

据Mineral Resources 2022 年 10 月 11日公司公告，Mt Marion由Mineral Resources和赣锋锂业各持股50%，形成了Mineral Resources和赣锋锂业之间50:50的合资企业。

数据来源：赣锋锂业、MLR公告，大地期货研究院

Mt Marion ：资源概况

Mt Marion项目增储后拥有储量折合LCE约180万吨

MRL于2022年10月更新Mt Marion项目最新资源概况，该矿总资源量为5140万吨，平均品位1.15%，折合LCE 180万吨；储量为1720万吨，平均品位1.56%，折合LCE 66.36万吨。

数据来源：Pilbara公告，大地期货研究院

Mt Marion ：Q3产量12.8万吨，发运量折sc6 7.8万吨

MarionQ3产销量同环比均稳定提升；

产量：2023Q3精矿产量达12.8万吨，同环比+18%/+7%，主因系选矿厂扩建工程投入使用后加速生产，高品位精矿比例为25.8%，环比-7.1 pct。本季度矿石开采量环比增长31%，系中部及北部矿坑开辟多个采矿带并进行剥离工作。选厂正在测试改进生产措施，包括矿石分选和湿式高强度磁选。

销量：2023年Q3销量为12.8万吨，平均品位为3.7%，同环比+15.3%/+4.9%，折合SC6精矿销量为7.8万吨，同环比+8.1%/+0%, 符合FY23销量指引预期。

2024财年SC6锂精矿销量指引为38-44万吨，产量50万吨；考虑8个季度产销数据，Marion项目库存约超过4万吨SC6精矿；

MRL FY2024指引780-850美元/吨，不含权益金

数据来源：Pilbara公告，大地期货研究院

5、Mt Cattlin：产量趋稳，FY24指引产量21-23万吨

Mt Cattlin：地理位置

Mt Cattlin位于西澳大利亚州大南部地区 Ravensthorpe 以北约两公里处。该地点位于Phillips River矿区内，该矿区环绕着Ravensthorpe镇，距离Perth东南约450公里。该地区的区域中心Albany位于西南方向255公里处，而Esperance港口位于东部175公里处。Perth、Albany和Esperance都拥有进出口港口设施，Mt Cattlin的锂产品目前通过Esperance港口进行装运。

数据来源：Allkem官网，大地期货研究院

Mt Allkem 100%持有Mt Cattlin项目

Cattlin项目于2010年6月开始投产，2013-2016年因为锂市场低迷关闭矿山进行维护， 2016 年底重新开始运营。该项目原先属于银河资源，2021年银河资源与Orocobre合成立Allkem，Allkem持有Mt Cattlin 100%权益以及运营权。雅化集团和盛新锂能每年分别包销Mt Cattlin12万吨和8万吨精矿。

数据来源：赣锋锂业、MLR公告，大地期货研究院

Mt Cattlin ：资源概况

Mt Cattlin 锂精矿总资源量580万吨，总储量1200万吨。

Allkem于2023年7月更新Cattlin项目最新资源概况，该矿总资源量为580万吨，平均品位0.98%，折合LCE 17.26万吨；储量为1200万吨，平均品位1.3%，折合LCE 36万吨。预计矿山寿命为未来4-5年(2027-2028)。

根据Allkem公告显示，Cattlin项目的贫化率为17%，采矿回收率为93%。收益系数650美元/吨。

数据来源：Pilbara公告，大地期货研究院

Mt Cattlin ：Q3产量5.8万吨，FY24指引产量21-23万吨

产量：2023Q2收率为67%，创7年来历史新高，2023Q2产量为5.8万吨SC5.3，同环比+133.8%/49.3%。

2024财年Mt Cattlin锂精矿产量指引为21-23万吨

MRL FY2023公告显示，由于2NW矿井的开发和采矿令成本有所增加，运营成本增加至909美金。

数据来源：Pilbara公告，大地期货研究院

6、Finniss：FY24产量8-9万吨，FY25或将减量

Finniss：地理位置

Finniss项目位于科克斯半岛区域，距达尔文约32公里。从达尔文通过斯图尔特（Stuart）高速公路和铺设的科克斯半岛路进入该区域非常便捷，然后再经过雾湾道（Fog Bay Road）向西行驶。

Finniss项目具有较好的区位优势以及配套；Bynoe 伟晶岩田矿区，矿权面积超过 500 平方公里，靠近电网、天然气和铁路，通过封闭道路货运距离达尔文港（澳大利亚距离亚洲最近的港口）仅 88 公里，具有显著的基础设施优势。

数据来源：Core官网，大地期货研究院

Finniss：Core持有Finniss100%股权，赣锋、雅化包销7.5万吨

根据Core公告显示，Core Lithium拥有Finniss锂矿项目的100%股权，赣锋和雅化分别持有Core 3.756%和4.874%的股权，并且签署包销协议，在投产后4年内分别向赣锋和雅化提供7.5万吨精矿，同时雅化于23年3月签署额外1.85万吨的精矿优先供应权。

数据来源：Core公告，大地期货研究院

Finniss：FY24指引产量8-9万吨，C1成本1165-1250＄/t

产销量：FY24（23H2-24H1）指引产量8-9万吨，销量9-10万吨；FY25（24H2-25H1）如果回收率没有改善，预计25财年的总体产量将低于24财年，原因是矿山的矿石原料供应存在三个月的缺口，以及加工厂的产能限制。

拆分来看，2023年Q1、Q2、Q3锂精矿产量分别为0.36万吨、1.47万吨（SC5.35%）、2.07万吨（SC5.0%），折合LCE分别为0.04、0.17、0.22万吨，2023年10月和11月分别出货锂精矿1.04、1.02万吨，折合0.11、0.11万吨LCE。

成本：Q3公告显示C1+权益金成本为1067澳元/吨，FY24 C1成本不含特许权使用金预计为1,165-1,250 ＄/t。

Finniss是2024年首个公告停产的澳洲项目：24年1月5日公告停止采矿，约有28万吨矿石库存可供加工（估算可折合0.84万吨LCE），直到2024年中期都有足够的库存供选矿厂使用，无需进一步开采。

数据来源：Core公告，大地期货研究院

7、Mt Holland：FY24投产，预计2024年产量20万吨

Mt Holland：地理位置

Mt Holland项目位于西澳大利亚的，距离南十字定居点东南约120公里，包含露天矿和锂精矿厂（MCO）和位于Kwinana的氢氧化锂精炼厂，距离Fremantle港口26.5公里，氢氧化锂将从Fremantle港口运输。该项目通过帕克山脉道路和漫威湖-福雷斯塔尼亚道路进入，是一条全天候的砾石道路。此外，该项目有自己的飞机通道，使用矿山南部的飞机跑道和基础设施。

Mt Holland包括勘探、采矿、通用和其他，面积约占4,606公顷，开发区包括矿坑、选矿厂和设施，面积约占1,984公顷。除了Mt Holland或附近的矿权，该项目还签订了Kwinana工业区40公顷的长期租约。

数据来源：SQM、Wesfarmers年报，大地期货研究院

Mt Holland：WesCEF和SQM各持有Holland项目50%股权

根据SQM年报显示，SQM和WesCEF 各持有Mt Holland项目50%权益。2021年SQM董事会批准了约7亿美元的投资，用于Mt Holland5万公吨氢氧化锂和精炼厂项目50%的开发成本。该项目已与LG、特斯拉和三井签署包销协议。

数据来源：SQM、Wesfarmers年报，大地期货研究院

Mt Holland：产量/资源量分析

据 SQM报告，Mt Holland项目所包含矿石资源量为 1.86亿吨，Li2O品位为 1.53%，锂资源量折合 LCE 为 701.96万吨；总储量为8390万吨，Li2O品位为 1.57%，锂资源储量折合 LCE 为 324.92万吨。

产量：根据SQM和年Wesfarmers年报显示，Holland在2023年底开始生产锂辉石精矿，并于FY2024开始出售，全面运作后可生产约38万吨锂辉石精矿，预计2024年全年锂精矿产量约20万吨。2025年上半年开始生产氢氧化锂，预计氢氧化锂的初始生产能力为5万吨。 

成本：每公吨生产氢氧化锂的总业务成本为4,979美元。氢氧化锂每吨FOB为11,000美元，6% Li2O精矿FOB800美元/吨 。

数据来源：SQM、Wesfarmers年报，大地期货研究院

8、Kathleen Valley：56.7万吨/年的产能24年年中投产

Kathleen Valley：地理位置

Mt Holland项目位于西澳大利亚的，距离南十字定居点东南约120公里，包含露天矿和锂精矿厂（MCO）和位于Kwinana的氢氧化锂精炼厂，距离Fremantle港口26.5公里，氢氧化锂将从Fremantle港口运输。

该项目通过帕克山脉道路和漫威湖-福雷斯塔尼亚道路进入，是一条全天候的砾石道路。此外，该项目有自己的飞机通道，使用矿山南部的飞机跑道和基础设施。

Mt Holland包括勘探、采矿、通用和其他，面积约占4,606公顷，开发区包括矿坑、选矿厂和设施，面积约占1,984公顷。除了Mt Holland或附近的矿权，该项目还签订了Kwinana工业区40公顷的长期租约。

数据来源：Liontown季报，大地期货研究院

Kathleen Valley ：Liontown 100%控股

Kathleen Valley 项目由Liontown 全资控股运营，是世界上最大、品位最高的硬岩锂矿床之一。

Kathleen Valley 锂钽矿已经与福特、特斯拉和LG签署包销权。

数据来源：Liontown公告，大地期货研究院

Kathleen Valley ：产量/资源量分析

据 Liontown FY23年报显示，Kathleen Valley项目所包含矿石资源量为 15600万吨，Li2O品位为 1.4%，锂资源量折合 LCE 为538.72万吨；总储量为6850万吨，Li2O品位为 1.34%，锂资源储量折合 LCE 为 226.42万吨。

成本：Kathleen Valley在第1-5年的平均运营成本为402美元/吨，时间维度扩展到第1-10年的平均运营成本为417美元/吨。

数据来源：SQM、Wesfarmers年报，大地期货研究院

Kathleen Valley ：24年年中首次投产，折LCE全年产量7.4万吨

产量：据 Liontown 2022年8月发布的DDMF报告显示，Kathleen Valley项目年产 5 6.7万吨品位 6%锂精矿，折LCE7.4万吨，预计将于 23 年底完工，2024年年中投产，DSO项目的首批原矿在23Q4产出。二期规划在投产后第六年，即 2029 年公司将迅速扩大产能，届时项目原矿处理量、锂精矿产能将分别增至 400 万吨/年、65.8 万吨/年。

成本：23Q3季报显示，sc6 10年平均现金成本为651澳元/吨，不含权益金。除此之外，还包括sc6的10年平均维持资本单位费率为171澳元/吨。

数据来源：SQM、Wesfarmers年报，大地期货研究院

9、Bald Hill：15.5万吨产能，23年底股权发生转换

Bald Hill：MinRes 完全持有该项目

据公司官网信息显示，Mineral Resource（MRL）MinRes与Alita资源有限公司(Alita)的契约管理人签订了一份执行协议，该协议规定Alita将被清算，Alita将与MinRes签订一份股份出售协议，以处置其资产，包括其在Bald Hill锂矿的权益。Alita随后被清算，并于2023年9月27日，MinRes和清算人签订了股份出售协议。该交易于2023年11月完成。目前MRL持有100%Bald Hill项目的权益。

数据来源：Liontown公告，大地期货研究院

Bald Hill ：地理位置

Bald Hill项目位于西澳大利亚东部金矿区 Kalgoorlie 东南 105 公里处，距离埃斯佩兰斯港约350 公里，矿区面积约675平方公里，通过公路运输到埃斯佩兰斯港，出口到全球市场。2018年3月投产生产出锂后又于2019年8月停产，目前该矿由Mineral Resource掌握，270名 Bald Hill员工和承包商已过渡至 MinRes。

数据来源：Liontown季报，大地期货研究院

Bald Hill ：产量/资源量分析

Bald Hill锂钽矿项目拥有储量折合LCE约28.2万吨，氧化锂品位1.01%。截至 2018 年 4 月 30 日，Bald Hill锂钽矿项目拥有资源量2650万吨，平均品位0.96%，折合LCE约62.75万吨；拥有储量约1130万吨，品位1.01%，折合LCE约28.15万吨。

项目设计产能约15.5万吨SC6锂精矿，据Alita2022年7月14日公司公告，Lithco已经开始对Bald Hill进行预处理操作。但劳动力短缺和全球供应链问题阻碍了工厂满负荷运转能力，工厂需要大约6个月的时间才能满负荷运转。与此同时，Lithco仍在就授予采矿租约进行谈判，并已在2022年9月30日发布了一份新的采矿提案，以便提交给矿业、工业监管和安全部门批准。目前项目被MinRes收购后，MinRes并未披露进一步信息。

成本：据Alita在2018年11月6日发布的技术评估报告，Bald Hill的平均运营现金成本估算为568美元/吨。

数据来源：SQM、Wesfarmers年报，大地期货研究院