■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15000元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14850元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为150元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15450元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13250元/吨，相比前值下跌5元/吨；

3.基差：工业硅基差为1600元/吨，相比前值下跌25元/吨；

4.库存：截至2-02，工业硅社会库存为35.1万吨，相比前值降库0.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.8万吨，相比前值降库0.4万吨，昆明地区为4.8万吨，相比前值降库0.1万吨，天津港地区为2.7万吨，相比前值降库0.1万吨，广东交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为3.6万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明交割库为3.6万吨，相比前值降库0.1万吨，上海交割库为3.6万吨，相比前值累库0.1万吨，四川交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为3.6万吨，相比前值累库0.1万吨，新疆交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至12-31，上海有色全国553#平均成本为15162.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-37元/吨。

6.总结： 南北方均停产导致惜货不出，而下游需求又疲软，造就现货价格高升水但有价无市的现状，且553#现货价格过高，部分刚需也转向了99硅等替代品。目前期现出现分歧，现货高升水但偏向于有价无市，从广东421#现货价倒推，盘面仍有下行空间，且大厂开始下调报价。但考虑到跌幅较大，技术面上或出现短暂反弹，春节前价格仍以弱势运行为主。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18730元/吨，相比前值下跌180元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3354元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为18815元/吨，相比前值上涨5元/吨；氧化铝期货价格为3139元/吨，相比前值上涨5元/吨；

3.基差：沪铝基差为-85元/吨，相比前值下跌185元/吨；氧化铝基差为215元/吨，相比前值下跌5元/吨；

4.库存：截至2-05，电解铝社会库存为47.53万吨，相比前值上涨0.3万吨。按地区来看，无锡地区为11.63万吨，南海地区为14.1万吨，巩义地区为7.39万吨，天津地区为3.6万吨，上海地区为4.29万吨，杭州地区为4.7万吨，临沂地区为1.48万吨，重庆地区为0.34万吨；

5.利润：截至1-30，上海有色中国电解铝总成本为16885.13元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2124.87元/吨。

6.氧化铝：氧化铝主要是受降准预期等宏观利好影响上涨，价格以偏强震荡为主，但基本面上不足以提供继续上行的驱动。矿端有好转迹象，国内矿开始小规模恢复，氧化铝产能部分恢复，宏观利好出尽后价格或缓慢下修至正常运行区间，完全回归还需等待矿端障碍完全解除，需警惕近来多地启动重污染天气应急响应机制，氧化铝产能变动风险较大，但强势行情预计能延续至春节前后，复产后重心向下调整的可能性较大。

7.电解铝：在宏观利好配合行业铝水比例逐步下滑，现货价格坚挺支撑铝价短期内偏强运行，但电解铝累库趋势确定，铝棒加工费也逐步下调，淡季效应凸显，再考虑到成本端价格也基本稳定，累库周期价格逐步承压运行。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68530元/吨，涨跌-295元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：35元/吨。

3. 进口:进口盈利-90.33元/吨。

4. 库存：上期所铜库存68777吨，涨跌18245吨，LME库存139425吨,涨跌-800吨

5.利润：铜精矿TC22.08美元/干吨，铜冶炼利润-894元/吨。

6.总结：12月铜供应略不及预期，进口增加确定性强。1月供应增速由于统计天数略下滑。需求端淡季回落，除铜管开工略超预期，其余均不及预期。但精铜杆需求位于四年来高位，库存总体低位，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌。沪铜加权支撑为67500-67000。

■锌:区间运行，警惕新一轮跌势

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20630元/吨，涨跌-140元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：25元/吨，涨跌0元/吨。

3.利润:进口盈利-309.37元/吨。

4.上期所锌库存27882元/吨，涨跌5235吨。

，LME锌库存198325吨，涨跌5235吨。

5.锌12月产量数据59.09吨，涨跌1.19吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为29.65%，SMM压铸为29.64%，SMM氧化锌为37.5%。

7. 总结：供应面上，12月产量数据增长超预期。TC持续下行下供应偏紧，预计1/2月份锌产量继续下降。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，因此下跌空间不大。沪锌加权支撑位在19800-20200，跌破将引发新一轮跌势。

■焦煤、焦炭：震荡偏弱

1.现货：吕梁低硫主焦煤2420元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2015元/吨（0），日照港准一级冶金焦2230元/吨（0）；

2.基差：JM05基差442元/吨（0.5），J05基差-102.5元/吨（-4.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率70.46%（-0.82%），钢厂焦化厂产能利用率87.41%（0.34%），247家钢厂高炉开工率76.52%（-0.30%），247家钢厂日均铁水产量223.48万吨（0.19）；

4.供给：洗煤厂开工率69.61%（1.01%），精煤产量58.753万吨（0.41）；

5.库存：焦煤总库存3152.86吨（163.58），独立焦化厂焦煤库存1415.83吨（129.46），可用天数16.39吨（1.50），钢厂焦化厂库存891.01吨（34.20），可用天数14.25吨（0.49）；焦炭总库存961.25吨（35.43），230家独立焦化厂焦炭库存54.08吨（-1.45），可用天数17.04吨（1.84），247家钢厂焦化厂焦炭库存688.61吨（14.38），可用天数13.67吨（0.35）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-47元/吨（10），螺纹钢高炉利润-282.84元/吨（62.76），螺纹钢电炉利润-175.8元/吨（-20）；

7.总结：焦炭方面，当前下游对碳元素的补库速度放缓，周内铁水产量止跌回升，然而在成材表现不佳之际，铁水难见大幅度反弹，对焦炭维持刚需。焦煤方面，近期供给在煤矿放假和蒙煤进口量减少之际有所收紧，焦煤基本面维持紧平衡，然而需求亦在补库周期结束后有所下行。总体而言，在双焦下游补库进入尾声之际，盘面下行基差扩大，年前预计维持震荡偏弱，建议谨慎操作。

■锰硅、硅铁：交投情绪不佳

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6090元/吨(0)，宁夏贸易价6020元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(0)，宁夏市场价7050元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差48元/吨(16)，SF主力合约基差294元/吨(92)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率55.68%(-1.26),136家硅铁生产企业开工率36.66%(-0.11)；

4.需求：锰硅日均需求17512.71元/吨(-257.86)，硅铁日均需求2842.74元/吨(-81.1)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：1-2月钢厂招标陆续定价，主流钢厂价格下行，多数钢厂定价下移，但由于近期合金走强，部分钢厂有补充招标的趋势。由于铁合金的供给端均出现不同程度的收缩，提振盘面信心，加上近期黑色板块内部分资金转移，低估值的合金成为其发力的首选。但考虑到大量的仓单，双硅当前基本面的宽松仍将制约其盘面上方空间。总的来看，下游需求的走弱向上传导至合金端，多数主产区进入亏损，后续低成本产区将一定程度上影响铁合金的下方支撑。短期内，双硅将延续震荡偏弱走势。

■玻璃：价格持稳

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1848元/吨(0),华北地区周度主流价1880元/吨(44)。

2. 基差：沙河-2405基差：70元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量121.02万吨(-0.16)，日度产能利用率85.2%。周开工率84.1557%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3243.1万重量箱，环比1.42%；折库存天数13.4天，较上期0.2天；沙河地区社会库存304万重量箱，环比2.75%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润386元/吨(44)；浮法玻璃（石油焦）利润675元/吨(0)；浮法玻璃（天然气）利润396元/吨(-18)。

6.总结：春节临近，市场处于半休市状态，业者调价意愿不大，预计今日价格多数持稳，运行区间在2021-2025元/吨。

■纯碱：供应稳定

1.现货：沙河地区重碱主流价2300元/吨，华北地区重碱主流价2450元/吨，华北地区轻碱主流价2300元/吨。

2.基差：沙河-2405：359元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率87.04，氨碱开工率81.05，联产开工率92.63。

4.库存：重碱全国企业库存19.37万吨，轻碱全国企业库存21.25万吨，仓单数量0张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润581.42元/吨，联碱企业利润873.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润342元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润675，浮法玻璃（天然气）利润414元/吨。

6.总结：供应相对稳定，企业库存分布不均衡，个别企业库存高，订单支撑，下游需求一般，节前备货扫尾阶段，贸易商库存量低。短期看，纯碱走势震荡运行。

■PP：出口窗口再度打开

1.现货：华东PP煤化工7190元/吨（-10）。

2.基差：PP主力基差-126（-4）。

3.库存：聚烯烃两油库存56万吨（-1.5）。

4.总结：短期来看，估值压缩可能还未结束，因为从贸易商库存对PE进口进口利润的指引看，暂时仍有压缩动能，而PP端，虽然近几个交易日PP价格已下跌至粉料加工成本附近，但从丙烯上游与下游开工率差值对丙烯价格的反向指引看，丙烯仍处于回调过程，粉料加工成本的支撑效果不佳。不过估值压缩的空间也开始受限，PP出口窗口再度打开，仍将是限制聚烯烃盘面向下压估值重要的阻力。

■塑料：个别石化下调出厂价格

1.现货：华北LL煤化工7970元/吨（-60）。

2.基差：L主力基差-125（-78）。

3.库存：聚烯烃两油库存56万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，个别石化下调出厂价格，市场交投气氛清淡，现货市场价格继续随行小跌，市场交易基本停滞。成本驱动端，近期油价拉涨冲击关键压制位受阻，如WTI的80美金/桶关键阻力位对油价依然形成较大压制。无法有效突破的原因在于目前供需面的利好偏阶段性，宏观面的利好能够边际改善的空间又有限，对油价无法形成持续趋势拉涨动能。不过在OPEC+减产带来平衡表去库的大背景下，油价底部已经基本探到，油价以WTI65-80美金/桶震荡对待。

■短纤：估值接近给到相对偏低水平

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7250元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差-150（-46）。

3.总结：估值端，盘面价格从之前的相对上边际区域价差附近出现大幅回落，相对高估值得到修复，目前属于向相对下边际区域价差附近靠拢的过程中，估值接近给到相对偏低水平。成本驱动端，本周一无论原油单边价格，还是相对领先的的指标新加坡复杂炼厂利润都开始出现大幅下滑，在成本坍塌的驱动下，短纤价格出现回调。原油走弱的原因在于前期交易的供需面的利好偏阶段性，宏观面的利好能够边际改善的空间又有限，无法对油价形成持续趋势拉涨动能。

■纸浆：盘面小幅上涨，节前供需僵持

1.现货：漂针浆银星现货价5700元/吨（0），凯利普现货价5900元/吨（0），俄针牌现货价5500元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5100元/吨(0)，针阔价差600元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP05=54元/吨（-34），凯利普基差-SP05=254元/吨（-34），俄针基差-SP05=-146元/吨（-34）；

3.供给：上周木浆生产量为14.9457万吨（0.13），其中，阔叶浆生产量为11.7642万吨（0），产能利用率为80%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为745美元/吨，进口利润为-451元/吨，阔叶浆小鸟进口价格为660美元/吨，进口利润为-409元/吨、;

5.需求：木浆生活用纸价格为6600元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利2.8元/吨（0），铜版纸生产毛利727元/吨（0），双胶纸生产毛利356元/吨（0），白卡纸生产毛利628.3333元/吨（-25）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为405575吨（1538)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1670.63元/吨（0）。

8.总结：期货价格小幅上涨，现货价格不变。产业链整体来看，多空因素至春节前持续僵持。一方面，国内木浆生产微涨，港口供应压力缓解，外盘报价支撑预期；另一方面，节前需求走弱，叠加纸厂停机检修，耗浆能力有限。同时，红海事件有所缓和，供应端进口成本上涨的预期减弱，关注北欧纸浆运船航运方向。上周五价格跌破5600元，向下探至5580元/吨，随后迅速回调。5600区间底部仍为有效支撑位。盘面短期仍以窄幅区间震荡为主，运行区间5600-6000元/吨。关注后续突破的方向性选择。

■棕榈油/豆油：印尼完成年度生柴使用量目标

1.现货：24℃棕榈油，天津7550（-50），广州7270（0）；山东一级豆油7660（-50）

2.基差：05合约一级豆油504（-28）；05合约棕榈油江苏172（-58）

3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB 877.5美元/吨（+2.5），3月船期马来24℃棕榈油FOB 850美元/吨（0）；2月船期巴西大豆CNF 449美元/吨（-2）；美元兑人民币7.22（0）

4.供给：SPPOMA 数据显示，2024年1月马来西亚棕榈油产量较上月减少12.93%，油棕鲜果串单产下滑10.28%，出油率下滑0.45%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚1月1-31日棕榈油产品出口量为1286509吨，较上月的1378930吨下滑6.7%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第4周末，国内棕榈油库存总量为72.5万吨，较上周的80.2万吨减少7.7万吨。国内豆油库存量为101.9万吨，较上周的106.5万吨减少4.6万吨。

7.总结：经纪商预估，印度1月棕榈油进口量较前月下滑12％至787000吨。 毛棕榈油进口量下滑16％至541000吨。棕榈油进口下滑主要是由于毛棕榈油采购锐减，因为与24度精炼棕榈油相比，精炼商看到利润为负。1月豆油进口较前月跳增24％至190000吨。1月葵花籽油进口量下滑19％至211000吨，植物油进口总量下降至119万吨，较之前一个月下滑9.2%。APROBI数据显示，2023年，印尼生物柴油产量达到1315万千升，较去年增长11.3%；12月出口同比增长49.5%，至14251.88千升；12月当地生物柴油消费量从11月的109万千升下降至92万千升。东南亚棕榈油供应端缺乏进一步指引。国内油脂节前备货期过后需求支撑力度有待观察。进口大豆、油菜籽预期仍较充足，远月油料买船窗口有所收窄，国内油粕估值有待进一步压实。预计油脂整体震荡偏弱。

■豆粕：美豆或因出口疲弱续调高期末库存

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3320（-50）

2.基差：05日照基差336（-11）

3.成本：2月巴西大豆CNF 449美元/吨（-2）；美元兑人民币7.22（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第5周全国油厂大豆压榨总量为187.4万吨，较上周减少19.81万吨。

5.需求：2月5日豆粕成交总量6.77万吨，较上一交易日增加5.34万吨，其中现货成交6.77万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第4周末，国内豆粕库存量为90.8万吨，较上周的88.0万吨增加2.8万吨。

7.总结：分析师平均预期USDA2月供需报告中， 巴西2023/24年度大豆产量为1.5315亿吨，低于1月报告中预期的1.57亿吨；阿根廷大豆产量料为5084万吨，高于1月预估的5000万吨；美国2023/24年度大豆年末库存为2.84亿蒲式耳， 1月预估为2.80亿蒲式耳。近期有巴西豆出口美国消息，关注巴西升贴水变化。较早收获地区马托格罗索州大豆收获进度快于去年，巴西离岸基差跌速放缓，关注去年-180美分极限位置支撑，该州减产幅度可能低于此前机构预估。阿根廷大豆作物状况评级较差为14%（上周为8%，去年42%)；一般为50%（上周48%，去年44%)；优良为36%（上周44%，去年14%)。综合巴西种植成本来看，美豆盘面在1200美分下方可能跌速放缓。国内买船进度或有上赶，支撑国际大豆价格。关注海外油料需求对产地的支撑情况。国内豆粕成交略有反复，节间或供需双弱。国内一季度进口大豆预期仍较充足，关注人民币汇率及买船榨利变化。豆粕价格或底部震荡为主。

■玉米：临近春节 购销趋缓

1.现货：平稳为主。主产区：哈尔滨出库2060（10），长春出库2190（0），山东德州进厂2350（0），港口：锦州平仓2340（0），主销区：蛇口2470（10），长沙2490（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2403=-9（11）。

3.月间：C2403-C2405=-46（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2064（-14），进口利润406（14）。

5.供给：截至2月1日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度55%，较去年同期偏快2%。东北51%，华北52%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5周（1月25日-1月31日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米149.72（-0.98）。

7.库存：截至1月31日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量557.6万吨（环比+0.32%）。截至1月25日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.95天，周环比增加0.4天，涨幅1.3%，较去年同期下跌0.67%。截至1月26日，北方四港玉米库存共计123.3万吨，周比-3.6万吨（当周北方四港下海量共计47.5万吨，周比+5.5万吨）。注册仓单量33692（0）手。

8.总结：节前市场剩余时间越来越有限，出现新变量的可能不大，节后市场的博弈将是重点，贸易主体仍未建立主动库存这一问题将更加凸显，是贸易商先动，还是农户先抛售，年后见分晓。从盘面来看，主力合约C2405刷新低点后持续反弹，短期面临2400关口及40日线压制。年后随着农户余粮的销售，预计仍有再度探低的过程。短期预计低位区间震荡为主。临近春节，投机客户建议减仓为主。

■生猪：现货大幅波动

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南跌北涨。河南16100（1000），辽宁14800（400），四川14500（-200），湖南14500（-300），广东14100（-1000）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.45（0.28）。

3.基差：河南现货-LH2403=2525（1010）。

4.总结：春节前备货接近尾声，现货价格大幅波动。后期依旧面临供应端出清压力，而消费端将边际趋弱直至春节后大幅下降，现货价格预计易跌难涨。但期货端过大的贴水使得期价下跌空间也有疑问，期货价格预计延续震荡整理态势，短期以下探区间下沿看待。临近春节，投机客户建议减仓为主。

■白糖：外盘上涨受到压力

1.现货:南宁6595(0)元/吨，昆明6550(0)元/吨

2.基差:南宁1月430；3月112；5月128；7月180；9月217；11月299

3.生产:巴西1月上半月产量环比继续减少，巴西榨季进入尾声，但同步数据仍然增加明显，产季总产量同比增加25.7%，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平，不过近期遭遇低位天气，广西少部分地方有霜冻影响。

4.消费:国内情况，需求端迎来春节备货行情。

5.进口：12月进口50万吨，同比减少2万吨，本产季进口总量188万吨，同比增加11万吨。

6.库存：12月150万吨，同比减少25万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场开始关注印度和泰国减产的兑现，糖价开始偏强走势。国内市场近期白糖市场的需求旺季基本交易完毕，等待观察春节后需求变化。

■棉花：节前下游负荷减少

1.现货:新疆16567(6)；CCIndex3218B 16975(-6)

2.基差:新疆1月571，3月621，5月571；7月551；9月441；11月421

3.生产:USDA1月报告调减全球消费，调增全球期末库存。国内市场，国产棉加工进入后期。

4.消费:国际情况，USDA1月报告调减消费和贸易复苏程度；国内市场产品库存反弹。

5.进口：12月进口16万吨，同比增加9万吨，预计本年度进口同比增加。2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，考虑到国内下游库存去化不及预期，复苏程度可能调减。

6.库存：年前开机率停工下降，中下游库存去库速度减慢，产品库存有所反弹。