受抛储预期影响，郑州棉花期货7月27日全线大幅下跌，近月1009合约下跌375元/吨，远月1101合约也下跌了155元/吨，市场一改前期强势走势。笔者认为，由于后期资金的离场压力巨大，再加上市场利空消息频现，棉花或将展开下跌行情。
 
　　一、抛储预期成为价格跳水“导火索”

郑棉前期走势保持强劲，近月1009合约走势一度连收8连阳，价格创合约新高，不过市场对此却忧心忡忡。因为政府对于棉价态度明确。此前，中国棉协6月25日就发布消息，为稳定棉花市场，近期将继续增发一部分滑准税进口配额，至此，本年度发放的进口配额总量已达360万吨。同时，抛储60万吨的预案也获批准，交易规则已经完成，如果市场需要，随时可以启动。
 
　　因此，市场在棉价疯狂上涨的追捧和对抛储何时到来的不安中前行。而棉价越高也就意味着抛储的时间越近。而当市场传言，国家发改委等部门27日将开会讨论抛储事宜，落实相关政策，预期8月初抛储时。这引发了资金的出场，导致棉价盘中的大幅跳水。
 
　　二、资金离场压力巨大
 
　　首先，从近期的持仓上看，近月1009合约至7月15开始连续上涨，市场持仓也稳步增加，从94228手增加到110006手。我们按对半折算，多空持仓也超过了5万手。
 
　　再从时间上看，距离9月交割月仅有一个月的时间，由于自然人不得进入交割月，再加上保证金上调导致的资金风险，资金的出场压力可想而知。
 
　　根据郑商所最新公告，自2010年7月28日结算时起，棉花1009合约交易保证金标准调整至15%；自2010年7月29日结算时起，至2010年8月10日闭市止，棉花1009合约交易保证金标准调整至17%；自2010年8月10日结算时起，至2010年8月20日闭市止，棉花1009合约交易保证金标准调整至30%；自2010年8月20日结算时起，棉花1009合约交易保证金标准调整至35%。
 
　　因此，笔者认为，郑棉后期将出现高位多空快速平仓了结，而棉价稳步下行的走势。而郑棉1009合约27日的减仓下行则是开始。
 
　　三、行业基本面利空消息频现
 
　　1、美棉种植报告利空。根据美国农业部6月30日公布的最新种植报告预估显示，美国2010年所有棉花种植面积预估为1,090.9万英亩，为自2006年以来最高水准，当时棉花播种面积为1,527.4万英亩。此前在3月份美国农业部初步预估值为1,050.5万英亩。分析师预估为1,085万英亩。2009年实际种植面积为915万英亩。价格高涨及生长条件近乎理想是导致播种面积大幅增加的主因。美国农业部预计2010/11年度美国棉花产量为1,720-1,730万包，较2009/10年度的1,219万包增加近42%，如果后期天气继续保持良好不排除产量能达到1,800万包的高位。
 
　　2、印度恢复棉花出口，国际棉市供给增加。据印度政府官员表示，印度政府宣布从2010年10月1日起取消所有棉花出口限制，包括出口数量和3%的出口关税。而就非官方预计，2010/11年度印度棉花产量有望将创历史新高，达到544万吨，此数据与美国农业部在6月11日公布的数据544.3万吨基本一致，这将使该国2010/11年度的出口供应量大大增加。
 
　　3、国内棉市供给状况好于预期。根据中国海关总署周三（7月21日）公布棉花进口数据显示，中国2010年6月份棉花进口量17.72万吨，低于5月份19.79万吨，环比下降10.46%。这也是继5月份后，连续2个月进口量出现了下滑。我们可以看到，企业采购棉花的意愿并不强烈，可以说，企业较高的库存和国家之前的抛储已经基本保证了市场的供给。再加上剩余的国储棉花，国内棉市供需缺口明显低于市场预期。
 
　　此外，国内棉花可能增产。根据国家棉花市场监测系统调查结果显示，6月份以来，我国主要产棉区天气较好，病虫害轻度发生，播种时期低温天气对棉花生长造成的负面影响有所抵消，虽然采摘期仍可能推迟10天左右。若后期天气正常，预计新棉单产89.63公斤/亩，较上年提高3.05%；棉花总产量预计697.67万吨，较上年增加3.26%。

技术上，郑棉主力1101合约已走出了长期的上升通道，期价在触及通道下趋势线后既迅速回落，后期还将受其压制；而期价目前也处于一高位三角形整理形态中，将考验下方16030一线的支撑。
 
　　综上，虽然郑棉市场依旧维持高位，不过随着后期资金的逐步离场，再加上市场利空消息频现，棉花或将展开下跌行情。