2022年前，中东、俄罗斯作为全球最大的两大石脑油净输出地区，主要弥补了东亚、西北欧等其他地区的石脑油缺口。但自俄乌冲突爆发以来，由于制裁因素影响，日韩、欧盟均大幅减少对俄能源进口，促使这两大输出地的物流体系发生了巨大变化。本文回顾了过去的石脑油物流格局及俄乌冲突爆发后物流格局的变化，并在此基础进行总结与展望。

1.过去的石脑油物流格局（以俄乌冲突爆发前的2021年为例）

2021年作为疫情爆发后的第二年，全球经济整体处于复苏的状态，且由于俄乌冲突尚未开始，地缘政治方面虽然局部地区较为紧张，但仍未出现较为明显的影响，整体延续上一年的物流格局。

图1：2021年石脑油全球物流格局（单位：万吨）

资料来源：Kpler，永安期货研究中心

表1：2021年石脑油全球发运量、到港量汇总（单位：万吨）

资料来源：Kpler，永安期货研究中心

中东方面，作为全球发运量最大的石脑油主要供给地区，其石脑油发运量超过全球总发运量的40%，2021年达到了4039.23万吨，其到港量几乎为零，是石脑油的纯输出地区。但是其石脑油物流去向较为集中，主要集中在东北亚和东南亚地区，发往这两个地区的石脑油占中东石脑油发运总量的90%以上。

俄罗斯方面，其石脑油发运量仅次于中东地区，占全球总发运量的20%，2021年达到了1955.37万吨，也是石脑油的纯输出地区。俄罗斯的石脑油出口较为分散，东北亚、西北欧、北美是其主要的出口地区。

东北亚方面，由于中日韩三国的化工工业较为发达，这一地区是石脑油全球物流的主要输入地，其2021年全年到港量5472.01万吨，超过全球总到港量的50%。即使有一定的石脑油出口也主要存在于东北亚国家内部之间。其石脑油进口主要来源于中东、俄罗斯、地中海地区，来自这三个地区的石脑油进口占东北亚总进口量的近八成。

西北欧和东南亚作为全球石脑油另两个主要输入地区，其石脑油出口相较于进口几乎可以忽略不计。但不同于东南亚近九成来自于中东地区，西北欧的石脑油进口接近50%来自于俄罗斯，北美和地中海也占一定的比例。

2.俄乌冲突爆发后物流格局变化

回顾2022、2023两年石脑油全球物流的情况，可以看到2022年石脑油全球物流格局较之于2021年出现了一定程度的变化。一方面，全球进出口总量略有下滑，主要是受疫情防控影响，东北亚的到港量大幅下跌所导致；另一方面，由于俄乌冲突的影响，北美、东北亚来自俄罗斯的石脑油进口大幅下跌，而缺口主要由西北欧、东南亚、地中海等地区填补；北美的发运量下降显著，受此影响最大的是东北亚地区；其余地区变化较小。

图2：2022年石脑油全球物流格局（单位：万吨）

资料来源：Kpler，永安期货研究中心

表2：2022年石脑油全球发运量、到港量汇总（单位：万吨）

资料来源：Kpler，永安期货研究中心

细分来看，俄罗斯2021年占总发运量比重高达40%的东北亚地区，2022年的占比下跌到不足20%，主要是韩国、日本受到俄乌冲突之后美国对俄态度的影响，进口大幅缩减所致。北美来自俄罗斯的石脑油进口则近乎清零。其缺口主要由西北欧、东南亚、地中海填补，尤其是西北欧有近200万吨的增量。

图3：2023年石脑油全球物流格局（单位：万吨）

资料来源：Kpler，永安期货研究中心

表3：2023年石脑油全球发运量、到港量汇总（单位：万吨）

资料来源：Kpler，永安期货研究中心

2023年全年石脑油进出口总量变化幅度较小，但是物流格局变化较大。在美国施压下，欧盟对俄罗斯实施能源禁运，这导致2023年俄罗斯对西北欧石脑油出口接近清零，而这部分量目前来看主要由东北亚及东南亚地区进行填补，尤其是中国大幅提升了对俄罗斯的原料进口。

俄罗斯方面，受到能源禁运的影响，石脑油总发运量出现了较大程度的跌幅。具体而言，从俄乌冲突爆发前半年及近半年的出口量对比来看，同一时间段内俄罗斯的总发运量从1036.09万吨下降至650.94万吨，降幅超过35%。分地区来看，东北亚出现小幅降低，主要是由于韩国、日本受到欧美对俄态度的影响，大幅削减对俄能源的进口，但同时中国加大进口力度；西北欧的进口清零之后，缺口主要由东南亚填补，出现了较大幅度的增长。

图4：俄罗斯石脑油出口量对比（单位：万吨）

资料来源：Kpler，永安期货研究中心

总的来说，俄乌冲突爆发前西北欧与东北亚均占俄罗斯石脑油出口的40%左右，而在实施能源禁运之后，东北亚的占比不降反升，西北欧的占比则完全由东南亚及地中海取代。由此可见，对俄实施能源禁运对欧盟、东北亚以及中日韩三国的石脑油进口结构影响深远。

图5：俄乌冲突爆发前俄罗斯石脑油出口结构

资料来源：Kpler，永安期货研究中心

图6：俄乌冲突爆发后俄罗斯石脑油出口结构

资料来源：Kpler，永安期货研究中心

3.近期突发事件对价格的影响

中东地区作为全球石脑油市场的主要供应来源，无论是油气储量还是油气产量，在全球油气供给格局中均具有重大战略地位，对全球能源安全格局具有重大影响，在很大程度上决定着油气贸易格局演变的趋势。

近期巴以再度爆发冲突，中东本就错综复杂的局势进一步升温，尤其是红海局势再度紧张。例如1月26日也门胡塞武装袭击了英国油轮MarlinLuanda号。该油轮满载用于生产塑料和汽油的石脑油，由地中海驶往新加坡，遇袭时正通过亚丁湾。此次遇袭再度引发市场对其他通过红海区域油轮安全性的担忧，石脑油供应中断的可能性也大幅增加。而在红海局势持续发酵之下，地中海区域至远东相关成品油轮航线运费也进一步飙涨，从而间接提升了相关货物的到岸成本。

图7：英国油轮MarlinLuanda号遇袭示意图

资料来源：船讯网，永安期货研究中心

图8：TC15运费走势

资料来源：路透，永安期货研究中心

与此同时，尽管前期物流格局改变导致俄罗斯对亚洲的月度石脑油出口量在2023年有着较为明显的增长，尤其是在2023年12月达到了高峰110万吨。但是今年年初，俄罗斯的炼厂及港口受到了袭击，1月25日乌克兰无人机袭击俄罗斯南部城市图阿普谢Tuapse炼油厂，致使石油产品加工设施等遭到损坏。该炼厂年加工原油可达到1700万吨，属于中大型炼厂。更早些时间1月21日，俄罗斯波罗的海乌斯季卢港同样遭遇爆炸事故，该港口作为波罗的海湾最大的商业港，遇袭后该港口的原油装载作业被迫暂停。受到炼厂及港口遇袭的影响，2月份抵达亚洲的俄罗斯石脑油骤降，虽然目前物流数据尚未齐全，但可以明显看出有较大的降幅。

图9：俄罗斯Tuapse炼油厂遇袭

资料来源：公开资料整理，永安期货研究中心

图10：俄罗斯石脑油出口亚洲情况（单位：千吨）

资料来源：Kpler，永安期货研究中心

综合上述原因，2024年1月底开始石脑油现货价格迅速走高，1月29日单日涨幅超过30美元/吨，而同期布伦特原油涨幅仅2.9%。石脑油E-W价差也一度走强至66.5美元/吨。

图11：石脑油CFR日本、石脑油E-W价差走势

资料来源：Eikon，永安期货研究中心

4.总结与展望

以目前的情况来看，短期内俄乌冲突仍将持续，叠加红海局势紧张，以及日前英国满载石脑油的油轮遇袭也再度引发市场对其他通过红海区域油轮安全性的担忧，石脑油供应中断的可能性也大幅增加。面对全球油气贸易格局演变，中东势必要增加对欧洲油气出口，进而在一定程度上减少对亚洲油气出口规模，客观上推动亚洲与俄罗斯之间油气贸易增加，韩日受到美国对俄态度的影响，短期内对俄石脑油进口大概率不会回升，中国则可能进一步增大对俄石脑油进口。

展望未来，地缘冲突短期内仍将持续，石脑油的物流格局仍存巨大不确定性。类似日前俄炼厂、港口遇袭等突发情况势必会对石脑油近端价格的造成明显影响，而红海局势紧张下中东增大对欧洲油品的出口也必然会影响到亚洲石脑油的进口。后续应该持续关注中东和俄罗斯的石脑油具体出口去向，以此判断是否存在替代情况。