【导语】2014年2月28日，聚丙烯期货在大连商品交易所上市交易。10年间，聚丙烯期货市场从小到大、成熟蜕变，市场活跃度稳步提升，在助力聚丙烯产业链参与者应对内外市场风险方面发挥了积极作用。期货市场活跃度稳步提升的背后，聚丙烯现货市场新产能释放如火如荼，供应规模不断壮大，投资结构、供应格局悄然生变，与聚丙烯期货市场的高质量发展相互见证、相互促进。借聚丙烯期货上市10周年，卓创资讯将推出聚丙烯现货风雨10年系列文章。本期将展出供应篇——《聚丙烯10年风雨兼程 供应格局悄然生变》。

过去的10年当中，聚丙烯处在两轮扩能高峰期内。一轮是2014-2018年煤制烯烃为主导的煤化工产业的快速扩张。第二轮则是2019年以来的以民营炼化企业为代表的新炼化一体化企业的快速崛起和轻烃项目的提速发展。在10年的产能扩张当中，聚丙烯供应格局悄然生变，并推动市场贸易环境的变化，促使期现之间的关系更加紧密。

1.两次扩能高峰 产能实现2倍以上增长

2014-2023年国内聚丙烯产能持续扩增，10年内产能平均增长率达到11.35%。截至2023年，国内聚丙烯产能达到3889万吨，较2014年增长2546万吨，增幅133.15%。10年来，聚丙烯处在两次扩能高峰中，第一次为2014-2018年，产能平均增长率为11.04%，主要由煤化工企业的投产驱动，国内煤制聚丙烯技术的落地使得煤化工企业较早的进入到聚丙烯领域，打破传统两油企业为供应主体格局，并在2014-2018年持续壮大规模。第二次为2019-2023年，产能平均增长率为11.66%。2019年以来，随着石化基地项目向社会资本开放，以民营企业为代表的新炼化一体化企业大举发力进入聚丙烯行业；同时在双碳背景下，丙烷制聚丙烯项目投放提速，聚丙烯行业处在了第二轮扩能高峰期。经历两轮扩能高峰期后，2023年聚丙烯产能即将迈进4000万吨大关，产能较2014年增长2.33倍。到此，中国聚丙烯产能在亚洲乃至世界产能中均处于绝对领先的地位。

2. 国内产量持续增长 自给率稳步提升 进口依存度逐年下降

随着聚丙烯新产能持续扩张，近10年国内聚丙烯产量亦逐年增长，10年产量平均增长率为10.16%，其中2014-2018年产量平均增长率为11.23%，2019-2023年产量平均增长率为9.09%。截至2023年，国内聚丙烯产量达到3225.1万吨，较2014年增长1851.2万吨，增幅134.74%，较2019年增长990.32万吨，增幅44.31%。随着国内产量持续增长，聚丙烯自给率持续提升，对进口资源的替代增强，2014年以来进口依存度大趋势上呈现逐年下降的态势，尤其是2020年以来降速加快。数据显示，2023年国内聚丙烯进口依存度11.74%，较2014年下降15.27个百分点，较2019年下降7.49个百分点。至此，聚丙烯市场国产化的特征更加显著，也更加凸显出 “中国国内市场定价”特点。

3. 产品结构调整步伐加快  中高端、专用产品产量增长提速

聚丙烯品种较为丰富，主要包括拉丝料、均聚注塑料、共聚注塑料、纤维料、BOPP聚丙烯膜料、CPP聚丙烯膜料、管材料、透明料八个大类，不同品类的聚丙烯可以满足下游工厂不同应用方向的需求。近10年来看，聚丙烯在中高端产品及专用产品领域增长提速，尤其是均聚注塑料、共聚注塑、纤维料、聚丙烯膜料以及透明料产量增长较快，平均增速依次达到22.95%、14.6%、16.5%、10.5%、17.6%，高于聚丙烯总产量平均增速。

分阶段来看，2014-2018年均聚注塑料、共聚注塑料、透明料产量增幅较为明显，2019-2023年则是均聚注塑料、纤维料、CPP膜料以及透明料产量增幅更为显著。得益于透明聚丙烯制品的外观、耐热性等优点，10年内逐步取代PVC、PS、PET、PC等产品并广泛应用于包装、医疗、婴儿用品等领域，这也令10年内透明料产量增量始终表现突出。而CPP膜料作为近5年产量增长亮点，主要受生产企业加大专用料部署计划影响，2021年起中化泉州、扬子石化、镇海炼化、中科炼化等企业陆续研发生产CPP膜料，成功实现CPP膜料国产替代进口的宿愿，进口依存度持续下降。

中高端产品及专用产品产量快速增长的背后，一方面源于聚丙烯新产能的持续释放：聚丙烯通用领域例如拉丝料由于生产技术相对简单，门槛较低，新投产企业亦会出于乙烯和助剂供应、上下游物料平衡以及生产稳定安全等因素考虑，优先生产拉丝料，导致通用领域供应愈发充裕，行业内竞争加剧，促使企业积极向中高端方向调整产品结构，并逐步替代进口依存度比较高的品类，像近5年国内企业在原进口依存度比较高的中高熔共聚、CPP膜、透明料等产品上自给能力大幅提升，对进口资源替代节奏明显加快。另一方面则得益于终端消费领域升级及消费结构调整，尤其近年来汽车、家电、医疗卫生及个性化日用领域需求增长良好也为企业产品结构的调整带来了机会，包括三年特殊时期医疗卫材、外卖等方向需求增长促进纤维料、透明料、薄壁注塑料等方向的需求提升，下游高附加值需求亦会吸引生产企业调整生产方向，提升盈利水平。

4.单企业规模扩大 民营进入头部领域

近10年中，聚丙烯新进入企业数量逐年增加，产能集中度小幅下滑。截至2023年，PPCR5企业产能集中度约为20%，较2014年降低2个百分点，较2019年提升2个百分点；CR10企业产能集中度约为32%，较2014年降低5个百分点，较2019年提升1个百分点。单从企业规模特点上来看，大型化设备占比显著增加，2023年单企业50万吨以上产能占比约在23%，较2014年提高12个百分点，较2019年提高3个百分点，单企业规模呈现呈现扩大趋势。2023年单企业规模在5-15万吨产能占比约19%，较2014年降低10个百分点，较2019年降低6个百分点，小规模企业占比明显下降。

CR10企业来看，单企业产能达到80万吨以上，目前东华能源甚至达到200万吨的产能。从企业类型来看，较多的民营企业已经进入到TOP10领域，与传统油化工企业展开竞争。

5. 供应增长虽有差异  但各区域内资源稳定性提升

近10年来，在聚丙烯产能持续扩张背景下，各区域产能均得到不同幅度提升。截至2023年，聚丙烯华北、华东、华南三大主消费区域产能总占比达到64.93%，较2014年62.08%增长2.85个百分点，整体供应还是在向消费区域倾斜。

从近10年聚丙烯区域产能扩张轴线来看，2014-2018年为煤化工企业投产的高峰期，因此2014-2018年西北区域增幅较为明显，期间平均增长率达到25.47%，西南地区则在区域市场需求提升的背景下于2014年落地第一套聚丙烯装置四川石化，2017年新增第二套装置云天化。2014-2018年间主消费区域华北、华东、华南地区产能中等增速增长，期间平均增长率分别为12.37%、6.22%、11.84%，东北、华中则呈现低增长。2019-2023年，聚丙烯产能逐步向沿海消费区域转移，华北、华东、华南区域扩能提速，期间产能增长率分别达到12.50%、15.91%、16.84%。而西北地区随着煤化工投产高峰期结束，产能增长明显放缓，2019-2023年平均增长率仅为3.73%。

虽然10年来各区域供应增长有差异，但在新增产能的释放背景下，各区域的供应逐渐充裕，尤其是供需缺口较大的华北、华东、华南地区在区域内新产能的不断释放下，供需差显著收窄，区域资源供应稳定性显著提升。西北产能更加富裕，既充分满足了区域内的消费，更在近五年效补充了华中、西南地区的供应缺口，令华中、西南地区资源亦趋于稳定。各区域内供应稳定性的提升为贸易高质量发展及终端消费提供了更有力的保障。

6. 投资者格局呈多元发展 竞争渐激烈

近10年的聚丙烯扩能历程中，国内投资者格局逐渐呈现出中石化、中国油、煤化工企业、轻烃化工企业及新炼化企业共同竞争的局面，尤其是后三者在近10年当中快速成长、壮大，令国内聚丙烯投资主体多元化竞争更加激烈。统计数据显示，2014年两油占比仍可达到61.6%，煤化工占比21.6%，PDH企业占比4.8%，几大主体占到总产能的85%以上，到2018年两油占比下降至45.3%，煤化工提升至30%，PDH企业占比提升至7.7%，几大主体占总产能的83%。2023年，传统的两油产能占比仅在30%附近，煤化工占比下降至22.7%，PDH提升至14.85%,新炼化一体化企业在2019-2023年间快速崛起，2023年产能占比达到16.6%。至此，聚丙烯不同投资者产能占比更加均衡化，基于不同投资者之间的竞争更加激烈化。

7. 原料路径多元发展竞争更加复杂化

2014-2023年是聚丙烯原料来源多元化快速发展的10年，也是见证聚丙烯从单一油制烯烃，到煤制烯烃的长足发展，继而到轻烃裂解发展的过程，也是从传统工业迈向新兴工业、环保工业发展的全过程。

纵观聚丙烯2014-2023年的原料来源发展，从2019年为界线，可以大致分为两个时期。其中2014-2018年，以油为路径的聚丙烯产能达到了1262万吨，五年平均增长率 3.41%，煤为原料路径的聚丙烯产能从296万吨快速增长至654万吨，五年产能平均增长率达到40.99%，以丙烷为原料路径的聚丙烯产能由80万吨增长至220万吨，五年产能平均增长37.89%。五年间以煤为原料路径的聚丙烯快速增长，使得煤路径聚丙烯在这一时期成长为可以跟油路径聚丙烯比肩的最主要原料来源之一。

2019-2023年，聚丙烯原料来源多元化发展进入另外一个新纪元。在这个时期内，沉寂3年、在总产能占比当中下滑的以油为路径的聚丙烯再现增量，增量的主体来自于新炼化一体化企业的加速发展和以丙烷为原料路径的聚丙烯提速增长，而以煤为原料路径的聚丙烯由于受到相关政策和原料的影响，产能扩增稍显迟滞。在这一时期，聚丙烯原料来源的多元化、均衡化特征更加明显。

2019-2023年，油制聚丙烯占据总产能的比重下降至54.05%。2023年油制聚丙烯产能到了2102万吨，五年产能平均增长率在11.68%。煤制聚丙烯来源占比提升至19.13%，产能由654万吨增长至744万吨，五年产能平均增长率在6.15%。而以丙烷为原料路径的聚丙烯占比悄悄来到21%左右的水平，产能则由220万吨增长至725万吨，五年产能平均增长率37.87%。

聚丙烯原料路径多元化的发展也使得聚丙烯不同原料路径成本之间的竞争更加复杂化，但原料路径多元化降低了原材料价格波动所带来的对带来的冲击，从而规避风险。原料多元化的发展，也使得期现套保业务有了更广阔的使用空间。

总结：聚丙烯期货本质上是现货供需的反馈。随着近10年聚丙烯产能的持续扩张，市场参与群体、参与货物量均大幅提升，货物供应结构亦更加多元， 促使市场环境不断变化。也正是因为这种变化，市场玩家对于产融结合的理解不断深入，基差贸易、场外期权等交易模式得以在产业链普及和应用，丰富了产业链对冲现货经营风险的手段，使得PP期现结合更加灵活、紧密，同时也推动上游生产企业、中游贸易商和下游加工企业等市场玩家们见证了PP期货市场成熟与发展。