供需两旺

节后工业硅市场供需两旺，需求好于预期，但下游压价采购，且部分资金提前交易丰水期成本下降预期，工业硅价格承压。预计后市工业硅价格将围绕成本端波动。

春节后工业硅期价承压下跌。虽然从供需角度看目前供需双旺，且需求好于预期，但下游压价采购使得工业硅价格承压。工业硅仓单库存持续增加，一方面说明供应充裕使得期货价格承压，另一方面，后期仓单流出也将使现货市场承压。此外，部分资金提前交易丰水期成本下降预期也使得工业硅上方空间受限。预计后市工业硅价格将围绕成本端波动。

供应逐步恢复

供应方面，2月份新疆地区恢复生产，云南地区产量小幅增长，工业硅周度产量恢复至2023年第四季度水平。相关数据显示，2月底新疆样本硅企周度产量在33540吨，较前值增加3000吨；云南样本硅企周度产量在3750吨，较前值增加100吨；四川样本硅企周度产量在1175吨，较前值减少10吨。整体看产量有所增加，增量主要来自西北地区的新增产能投产。

随着价格的低位振荡，云南地区部分企业有进一步减产可能，但整体影响较小，预计3月工业硅产量仍将小幅增长。但需要注意的是，工业硅产品牌号分布或将发生变化。目前工业硅仓单以Si4210牌号为主，因有2000元/吨的升水，交割利润刺激企业生产Si4210并进行交割。但目前工业硅期货价格已经跌至Si5530牌号的生产成本区间，交割以Si4210牌号的产品为主，若Si4210牌号减产，后期仓单增速将放缓。同时也要关注北方地区Si4210牌号产品比例是否受交割利润影响。

需求好于预期

春节后，工业硅需求逐步恢复，且排产好于预期。光伏及有机硅下游产品价格均出现不同幅度的上涨，也反映出需求端有好转迹象。据了解，目前多晶硅和有机硅的需求逐步进入旺季。预计3月组件排产将大幅增加，整体价格持稳。有机硅也进入消费旺季，新增产能延后释放，下游企业需求增加，叠加龙头企业发货不畅，到货日期后延，有机硅价格有所回升。但下游需求好转是否能向上传导仍需观察。

相关数据显示，虽然3月组件排产预期大幅增加，但下游多晶硅企业的压价情绪较高。从光伏装机和发电的角度看，光伏产业链依旧维持高速增长，但增速将随着基数的增加而放缓。2月28日，国家能源局发布的2023年光伏发电建设运行情况显示，2023年新增并网容量21630万千瓦，其中集中式光伏电站12001.4万千瓦，分布式光伏电站9628.6万千瓦，而分布式光伏中户用光伏装机达到4348.3万千瓦。集中式光伏电站并网重新超过分布式，预计2024年集中式光伏并网仍有优势。

有机硅需求虽然依旧受房地产市场的影响，但海外需求的恢复和国内消费的增长部分对冲了房地产市场的影响。目前出口有好转迹象，但美国大选或影响海外需求的采购方向，需持续观察。总体看，需求好于预期但整体仍谨慎乐观。

节后库存小幅回升，一方面，春节期间工业硅连续生产累库是正常情况，另一方面，仓单持续增加可能是受后点价影响，但也说明了现货供应比较充裕。相关统计数据显示，2月23日工业硅全国社会库存共计36万吨，环比增加0.2万吨。其中社会普通仓库库存10.5万吨，环比减少0.1万吨，社会交割仓库库存25.5万吨（含未注册成仓单部分），环比增加0.3万吨。此外，基差走强后，仓单流出将弥补供需缺口，导致现货价格承压。但西南地区或进一步减产，短期工业硅价格下跌空间不大。目前有部分资金提前交易丰水期成本下降预期，需注意向上空间或被丰水期成本下移预期压制。整体看，预计后市工业硅价格将围绕成本端波动。