在下个榨季产量恢复、国家宏观调控以及全球食糖供应转为过剩的背景下，对糖市“翘尾”行情不宜过度乐观。必须看到，全球食糖供给由缺口转向过剩，决定了市场的牛熊转换。

伴随着国际糖价的突破性上涨，近期郑糖也稳步走高，周二主力1101合约盘中一度创出5125元/吨的两个月来高点；周三继续涨势，盘中5121元的高点较5月18日创出的年度低点4586元，已大幅反弹逾500点。但也应看到，大幅反弹后的糖价明显缺乏高位追涨动力，一旦国际糖市结束反弹，国内市场也很可能掉头下行。

下一制糖年全球食糖现过剩

国际糖业组织（ISO）表示，在2009/10制糖年出现850万吨的缺口后，预计2010/11年度全球食糖产量增长9%，全球糖市将转变为过剩250万吨。荷兰合作银行Rabobank认为，2010/11年度全球食糖产量将比消费量高出700万吨，这将有利于各国重建食糖库存。全球食糖供应由缺口转为过剩，决定了全球糖市将由牛市逐步转熊。

巴西发货困难利多有限

由于天气原因导致近期巴西港口发货困难，大量运糖船等待装糖，造成国际市场供应偏紧；另一方面由于中东穆斯林国家斋月对食糖的需求达到最旺时期，加上泰国由于前期大量走私出口导致政府不得不从国际市场采购以平抑国内糖价，几方面的效应同时作用，使得近期国际食糖价格持续走强。

但是，这种受短期需求叠加而成的强势上涨行情不可能维持太久。两三个月之后，欧盟甜菜糖上市，俄罗斯开机，亚洲产糖国将进入新榨季，届时供应大量增加，因此下一制糖年全球食糖供应过剩的预期将再次主导市场。

国内下游需求不甚乐观

根据国家统计局数据，2010年前5个月我国含糖食品生产处于增长态势，但需注意的是，截至5月末，中国碳酸饮料规模以上企业累计产量为450.6万吨，同比增长仅0.5%；而5月份当月同比下降7.1%。果汁及果汁饮料表现较好，截至5月末，累计产量为609.1万吨，同比增长27.2%。主要含糖产品增幅不突出，为后市的翘尾行情蒙上了一层阴影，而高糖价对食糖现货销售的压制作用也值得重视。

另外，玉米淀粉糖已经成为我国主要的食糖替代品，随着食糖价格持续高位，预计2010年淀粉糖产量将比2009年继续增加，2010年中国淀粉糖的产量将达到690万吨左右。

值得一提的是，本榨季国家计划放储200万吨，前六批已累计抛储132万吨。现在，距离2010/11榨季开始的时间越来越近，随着糖价的走高，国家放储传言也越来越多，这加重了市场的观望情绪，如果后期放储的传言被证实，市场追高的意愿将减弱。自2009年12月10日本榨季第一批20万吨储备糖竞卖以来，已经有六批共计132万吨储备糖投放市场。

总体来看，全球食糖供求由缺口转向过剩，决定了全球糖市牛熊转换的趋势。国内受自身供求以及消费特点的影响，郑糖或走出有自身特点的小周期行情，但在下个榨季产量恢复、国家宏观调控的前提下，出现独立上涨行情的可能几乎没有。（注：我国食糖的生产销售年度从每年的10月至翌年9月，其中，甘蔗榨季从11月至翌年4月，甜菜榨季从10月至翌年2月）