碳酸锂高位震荡：国泰君安期货3月4早评

重点关注

纯碱、豆粕

纯碱：趋势仍偏弱。现货市场成交偏弱，下游采购不积极，纯碱厂累库仍在延续，另进口端陆续到港。在玻璃厂不做大规模囤货的情况下，而供应端不减产的情况下，市场略有压力。但短线需要注意多头交易的高贴水因素，1月中旬05合约反弹贴水幅度在20%左右。

豆粕：“筑底”概率大。巴西大豆基差持续反弹、国内市场情绪好转、年后补库等积极因素影响，豆粕期价上涨、修复前期过度悲观预期。目前美豆期价跌破种植成本（预估）、巴西基差持坚，下方空间有限。但尚无直接利多题材改变南美供应压力、国内豆粕现货亦偏弱（基差直降），上涨趋势也缺少条件。由此预计，连豆粕期价进入“牛皮市”的“筑底”概率大一些。策略：观望为主，或择机逢回调轻仓试多、前低止损。

所长早读

美国2月ISM制造业意外大降刺激黄金上涨，能否持续上涨还需后期数据印证

观点分享：近期黄金走势强势，尤其是上周五夜盘沪金上涨1.4%，COMEX黄金上涨1.89%，白银亦跟涨黄金。在经历了1月的强势数据后，近期2月的数据组正在陆续公布，以美国当周初请失业金人数超预期增加为开端，周五晚间的ISM制造业指数大幅低于预期进一步刺激了市场情绪，预期值为和前值为49.5、49.1，而2月实际录得47.8，对一月的强势数据似出现关键性拐点。而且在1月一系列数据公布后，美国降息预期很快从23年底的3月降息、全年降息150bp，转为目前的6月降息、全年降息75bp，和美联储点阵图目标已经完全重合。所以比起强于预期的数据，市场对弱于预期的数据会给予更加激烈的反应，以此重新对降息预期进一步校准并给予交易的想象空间。此外，黄金的强势表现与沃勒在美国货币政策论坛上的发言不无关系。作为2年前准确预测了美国经济韧性的大热经济学家，他认为美联储应该进行反向扭转操作，即买入短债卖出长债，让短端利率下行更快。沃勒讲话后，两年期美债收益率降幅进一步扩大，回落超过10个基点至4.52%，创下2月15日以来的最低水平。而黄金作为利率敏感型资产，尤其是在降息前的档口对短端利率更为敏感的情况下，涨幅犹为显著。往后看，我们认为，黄金的持续上涨需要基于1月的数据强势只是昙花一现，且后续数据能持续超预期走弱的前提，否则上涨可能仅仅是暂时的。当美国经济周期大方向仍然是NO Landing或者Soft Landing的情况下，黄金的上方空间必然会受到限制。

大类资产盘点