■玻璃：需求恢复缓慢

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1841.6元/吨(0),华北地区周度主流价1870元/吨(-10)。

2. 基差：沙河-2405基差：204元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.62万吨(0)，日度产能利用率85.2%。周开工率85.48%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重量箱，环比2.7%；折库存天数23.2天，较上期0.6天；沙河地区社会库存480万重量箱，环比-0.74%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润414元/吨(15)；浮法玻璃（石油焦）利润727元/吨(36)；浮法玻璃（天然气）利润447元/吨(25)。

6.总结：近日需求恢复缓慢，场内拿货情绪转弱，预计本周价格多数持稳，个别业者灵活操作，试探市场，价格运行区间在2034-2037元/吨。

■纯碱：盘面表现偏强

1.现货：沙河地区重碱主流价2100元/吨，华北地区重碱主流价2150元/吨，华北地区轻碱主流价1950元/吨。

2.基差：沙河-2405：215元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.52，氨碱开工率83.61，联产开工率94.45。

4.库存：重碱全国企业库存42.26万吨，轻碱全国企业库存42.5万吨，仓单数量1032张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润344.65元/吨，联碱企业利润633.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润414元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润727，浮法玻璃（天然气）利润447元/吨。

6.总结：纯碱供应高位，库存增加，下游需求表现弱，按需为主，采购意向相对谨慎。市场缺乏驱动，纯碱走势震荡偏弱。 本周纯碱盘面表现偏强，但基本面驱动偏弱，估值也处于合理水平，上涨空间有限，预计待消息面被市场消化完后，盘面将继续震荡运行，区间 1700-2000。

■玉米：余粮上市增加 现货回落

1.现货：部分地区下跌。主产区：哈尔滨出库2130（0），长春出库2280（0），山东德州进厂2320（-10），港口：锦州平仓2410（-10），主销区：蛇口2500（0），长沙2570（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2405=-34（-14）。

3.月间：C2405-C2409=-13（6）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1969（16），进口利润531（-16）。

5.供给：截至2月29日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度62%，较去年同期偏慢8%。东北60%，华北55%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年9周（2月22日-2月28日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米1280.87（+8）万吨。

7.库存：截至2月28日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量426.3万吨（环比+0.92%）。截至2月29日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.41天，周环比增0.81天，涨幅2.81%，较去年同期下降6%。截至2月23日，北方四港玉米库存共计146.9万吨，周比+14.1万吨（当周北方四港下海量共计15万吨，周比+10.9万吨）。注册仓单量28178（0）手。

8.小结：目前产区玉米市场供需双增，在售粮进度偏慢的情况下，余粮销售压力仍大，关键在于储备及主要贸易商收购量能否及时消化卖压。本周随着东北地区商量的增加，现货价格出现回落。短期来看，余粮压力仍大，而前期低点又大概率探明，预计回落空间也有限，呈区间震荡态势。

■棕榈油/豆油：马棕受2025年B30计划提振

1.现货：24℃棕榈油，天津7910（+10），广州7760（+10）；山东一级豆油7850（+10）

2.基差：05合约一级豆油374（-46）；05合约棕榈油江苏70（-132）

3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB 922.5美元/吨（+5），3月船期马来24℃棕榈油FOB 897.5美元/吨（+7.5）；3月船期巴西大豆CNF 456美元/吨（+5）；美元兑人民币7.21（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，2月马来西亚棕榈油产量较上月下滑2.85%，油棕鲜果串单产下滑5.25%，出油率增加0.47%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚2月棕榈油产品出口量为996845吨，较上月的1166973吨下降14.58%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第8周末，国内棕榈油库存总量为67.0万吨，较上周的72.5万吨减少5.5万吨。国内豆油库存量为98.7万吨，较上周的101.9万吨减少3.2万吨。

7.总结：路透调查显示，预计马来西亚2月棕榈油库存为191万吨，较1月减少5.7% ；产量为132万吨，较1月减少6% 出口量为114万吨，较1月减少15.81%。市场预计印度2月份棕榈油进口量环比下降35.6%，至504000吨，为2023年5月以来最低水平。近期内外重大宏观事件较多。美联储主席鲍威尔将在周三和周四发表半年度货币政策证词，关注宏观信息指引。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好。近期豆棕成交表现无亮点。在油料库存充足情况下，内盘估值或有下修空间。或可关注卖出豆、菜油虚值看涨期权机会，获取时间价值。

■豆粕：关注USDA3月报告指引

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3250（-20）

2.基差：05日照基差101（-14）

3.成本：3月巴西大豆CNF 456美元/吨（+5）；美元兑人民币7.21（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第9周全国油厂大豆压榨总量为201.13万吨，较上周上升64.11万吨。

5.需求：3月5日豆粕成交总量43.91万吨，较上一交易日减少37.21万吨，其中现货成交11.11万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第8周末，国内豆粕库存量为51.7万吨，较上周的65.2万吨减少13.5万吨。

7.总结：彭博对USDA3月供需报告预测，美国2023/24年度大豆期末库存为3.19亿蒲式耳，USDA2月预估为3.15亿蒲式耳。巴西2023/24年度大豆产量为1.528亿吨，USDA2月预估为1.56亿吨。 阿根廷2023/24年度大豆产量为5030万吨，USDA2月预估为5000万吨。国内下游物理库存偏低，且二季度生猪存栏降幅或放缓，对饲料需求刚需支撑。24/25年度预计美豆单位面积种植成本小降1%，美玉米下降3%。综合来看美豆种植收益仍具明显优势。且目前美豆产区土壤状态良好。预计美豆种植意向较高。目前美豆盘面空头获利盘积累较多，止盈行为或引起价格反弹。巴西大豆升贴水维持低位区间运行，未来向下概率更大。同时，阿根廷大豆5月及之后船期报价较巴西更低，南美供应压力预期或仍在释放之中。阿根廷大豆作物状况评级较差为18%（上周为17%，去年66%)；一般为52%（上周52%，去年32%)；优良为30%（上周31%，去年2%)。国内盘面进口大豆榨利仍处于较高水平，且进口大豆供应充足，粕类反弹高度或有限。关注下游阶段性补库逻辑和美豆新作供应端逻辑的衔接情况。

■PP：石脑油东西套利窗口打开

1.现货：华东PP煤化工7340元/吨（+10）。

2.基差：PP主力基差-78（+88）。

3.库存：聚烯烃两油库存90.5万吨（-3）。

4.总结：从各个轻烃与石脑油的比值看，目前亚洲石脑油裂解经济性较差，亚洲石脑油与LPG的价差也已经来到将近100美元/吨的高位，理论上轻烃会对石脑油开始出现替代，石脑油估值偏高。但目前高估值修复的动能可能也不足。从石脑油裂解价差领先指标的指引看，无论是供应端美国炼厂的开工率，还是需求端轻石脑油下游烯烃端PE开工率以及更终端BOPP订单与产成品库存天数差值的领先指引看，亚洲石脑油裂解短期大概率没有大幅崩塌的风险，而且东西套利窗口打开也有利于亚洲石脑油裂解的走强。

■塑料：亚洲石脑油裂解价差偏震荡

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差-53（+103）。

3.库存：聚烯烃两油库存90.5万吨（-3）。

4.总结：品种的自身利润更多反应品种在产业链内的供需相对强弱情况，从不同区域的石脑油裂解价差看，亚洲石脑油裂解价差偏震荡，但欧洲石脑油裂解价差从二月中下旬就开启了一波向上修复，本周开始更是出现了加速修复，区域间石脑油的表现差异带来石脑油东西价差大幅走弱至历年同期低位，东西套利窗口可能打开，驱动亚洲石脑油跟随欧洲石脑油走强。

■短纤：短纤利润后续继续下行空间不大

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7285元/吨（-55）。

2.基差：PF主力基差3（+19）。

3.总结：供应端是否会出现超季节性的开工率抬升往往取决于利润情况。和往年同期对比，目前短纤生产利润处于历年同期最低水平，从短纤库存对短纤利润的领先性，以及整个聚酯加权库存对聚酯加权利润的领先性看，短纤利润后续虽然继续下行空间不大，但也难有大的修复动能。在短纤利润持续承压且处于历年同期最低水平的情况下，供应端的开工率很难有超季节性的抬升。

■PTA：累库通道延续打开    

1.现货：CCF内盘5820元/吨现款自提（-95）；江浙市场现货报价5865-5885元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05基差25元/吨（-6）；

3.库存：社会库存441.7万吨（+28.8）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1008美元/吨（-16）；

5.负荷：82.6%（+0.3）；

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：415元/吨（-10）

8.总结：下游聚酯工厂备货水平在正常水平，季节性降负下库存有所累积，采购积极性一般，近期基差收窄。随着节后复工复产，聚酯负荷有望进一步回升，以及3月份有部分PTA装置有检修计划，接下来PTA库存压力有望进一步缓解。近期OPEC+延期减产周期引发市场担忧，油价震荡支撑偏弱，PTA主要跟随原料波动为主。

■MEG：近期到港计划潘多

1.现货：内盘MEG 现货4530元/吨（-45）；内盘MEG宁波现货：4545元/吨（-37）；华南主港现货（非煤制）45675元/吨（-40）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -27（-11）。

3.库存：MEG港口库存指数83.7万吨（+3.7）；

4.MEG总负荷69.83%（-0.91）；合成气制MEG负荷60.9%（0）。

5.装置变动：宁波一套80万吨/年的乙二醇装置因设备原因预计本月中上旬停车，初步规划停车时间在一个月以上。

6.总结：近期外轮计划到港量仍然较多，加之上周部分船只延期至本周，本周期间内主港计划到港量攀升至17万吨偏上，市场心态明显转弱， 然而随着国内装置检修计划的落地，一定程度山峰缓解进口压力，整供需格局仍然向好，关注后续下游聚酯需求能否顺利恢复。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68865元/吨，涨跌65元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-85元/吨。

3. 进口:进口盈利-161.46元/吨。

4. 库存：上期所铜库存214487吨，涨跌33164吨，LME库存116775吨,涨跌-4600吨

5.利润：铜精矿TC16.41美元/干吨，铜冶炼利润-894元/吨。

6.总结：1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨；且较预期的95.36万吨增加1.62万吨。主要原因是新产能投产以及春节错峰生产。

进口增加确定性强。需求端淡季回落，除铜板带开工略超预期，其余均不及预期。但库存回升速度和斜率仍不及往年，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌，且需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜加权支撑为66800-67200，需密切关注突破方向。

■锌:小横盘向上突破，支撑回踩有效，区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20630元/吨，涨跌30元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-15元/吨，涨跌10元/吨。

3.利润:进口盈利-15.38元/吨。

4.上期所锌库存97610元/吨，涨跌8999吨。LME锌库存275800吨，涨跌8999吨。

5.锌1月产量数据56.7吨，涨跌-2.39吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为53.45%，SMM压铸为46.05%，SMM氧化锌为50.2%。

7.总结：2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，低于之前的预计值。TC持续下行下供应偏紧，预计2月份锌产量继续下降。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，沪锌加权支撑位在19800-20200，支撑回踩有效，区间运行。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14750元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14500元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为250元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15250元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13325元/吨，相比前值下跌65元/吨；

3.基差：工业硅基差为1175元/吨，相比前值上涨65元/吨；

4.库存：截至3-01，工业硅社会库存为35.9万吨，相比前值降库0.1万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值降库0.3万吨，天津港地区为2.7万吨，相比前值累库0.1万吨，广东交割库为3.9万吨，相比前值累库0.1万吨，江苏交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至1-31，上海有色全国553#平均成本为15268.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为258元/吨。

6.总结：新疆地区预计三月初全面复产，需求端也即将步入金三银四，供需双增，盘面难出单边行情，且目前新疆大厂已开始下调报价，基差逐步向下修复，盘面仍以偏弱运行为主。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19030元/吨，相比前值上涨90元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3335元/吨，相比前值下跌7元/吨；

2.期货：沪铝价格为19060元/吨，相比前值上涨30元/吨；氧化铝期货价格为3213元/吨，相比前值上涨9元/吨；

3.基差：沪铝基差为-90元/吨，相比前值下跌85元/吨；氧化铝基差为122元/吨，相比前值下跌16元/吨；

4.库存：截至3-04，电解铝社会库存为81.55万吨，相比前值上涨2.7万吨。按地区来看，无锡地区为24.72万吨，南海地区为22.7万吨，巩义地区为16.34万吨，天津地区为3.7万吨，上海地区为6.62万吨，杭州地区为5.2万吨，临沂地区为1.47万吨，重庆地区为0.9万吨；

5.利润：截至2-28，上海有色中国电解铝总成本为16877.57元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1912.43元/吨；截至3-05，上海有色氧化铝总成本为2743.9元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为591.1元/吨。

6.氧化铝：山西部分氧化铝企业复产时间未定叠加云南电解铝或有提前复产预期，供应端紧张的预期再度凸显，氧化铝期货价格坚挺，但国内矿开始小规模恢复，氧化铝产能部分恢复，复产进程虽然缓慢但仍然有推进迹象，现货供应开始增加或将制约期价上行空间。

7.电解铝：电解铝累库趋势延续，但铝棒库存已先行转为去库，再加之下游消费即将步入传统旺季，需关注铝锭去库时点。步入金三银四后，铝锭走势偏强，观察是否能维持在一万九大关之上。

■锰硅、硅铁：等待主流钢招定价

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价5960元/吨(10)，宁夏贸易价5950元/吨(0)；硅铁72#青海市场价6800元/吨(0)，宁夏市场价7000元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差16元/吨(-16)，SF主力合约基差68元/吨(10)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率54.48%(1.36),136家硅铁生产企业开工率35.93%(-0.17)；

4.需求：锰硅日均需求16876.57元/吨(711.57)，硅铁日均需求2720.49元/吨(152.06)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：部分地区3月钢招已开启，主流钢厂尚未定价，但考虑到当前现货价格仍偏弱，主流钢厂定价将不容乐观。然而，当前锰矿价格持续上涨，或对锰硅起到成本支撑的作用，推动锰硅价格上行，带动硅铁价格走强。但考虑到现货的弱势，虽在成本作用下难见深跌，但较弱的基本面亦难见其出现明显涨幅，因此，整体看来，双硅未见明显向上驱动，短期内将延续震荡偏弱走势。

■白糖：现货企稳

1.现货:南宁6460(10)元/吨，昆明6395(-25)元/吨

2.基差:南宁1月425；3月170；5月196；7月240；9月271；11月321

3.生产:巴西2月上半月产量环比继续减少，巴西榨季基本结束，产季总产量同比增加25%以上，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现，减产幅度超过之前预期，总体产量可能好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经在收窄开始阶段，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端年后即将进入淡季。

5.进口：12月进口50万吨，同比减少2万吨，本产季进口总量188万吨，同比增加11万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：1月275万吨，同比减少54万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，糖价上行遇到压力。印度泰国产量可能好于预期，外盘糖价遭遇回调，国内市场近期白糖市场的需求旺季基本交易完毕，节后预计进入淡季，糖价下方预计松动。

■棉花：郑棉无意跟涨

1.现货:新疆16919(-27)；CCIndex3218B 17206(-24)

2.基差:新疆1月904，3月1009，5月934；7月909；9月789；11月774

3.生产:USDA2月报告继续调减全球产量，调减全球期末库存。国内市场节后进入复工,，下游产能开工恢复到年前。

4.消费:国际情况，USDA2月报告消费和贸易调整不大，但是期末库存环比调减；国内市场年后需求仍然需要观察。

5.进口：12月进口16万吨，同比增加9万吨，预计本年度进口同比增加。

6.库存：节后开机率增加，库存阶段性去化，但后期预计产品进入季节性累库周期。

7.总结：USDA最新预期新产季棉花种植意愿增大，但是节假日外盘因为出口数据良好且3月合约交割量有限导致外盘资金逼仓美棉，不过内盘由于自身基本面平淡而对美棉的跟涨意愿不大，郑棉上行遭遇明显压力。