■纯碱：盘面表现偏强

1.现货：沙河地区重碱主流价2100元/吨，华北地区重碱主流价2150元/吨，华北地区轻碱主流价1950元/吨。

2.基差：沙河-2405：204元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.52，氨碱开工率83.61，联产开工率94.45。

4.库存：重碱全国企业库存42.26万吨，轻碱全国企业库存42.5万吨，仓单数量1032张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润344.65元/吨，联碱企业利润633.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润414元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润727，浮法玻璃（天然气）利润447元/吨。

6.总结：纯碱供应高位，库存增加，下游需求表现弱，按需为主，采购意向相对谨慎。市场缺乏驱动，纯碱走势震荡偏弱。本周纯碱盘面表现偏强，但基本面驱动偏弱，估值也处于合理水平，上涨空间有限，预计待消息面被市场消化完后，盘面将继续震荡运行，区间 1700-2000。

■玻璃：需求恢复缓慢

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1800.8元/吨(-40),华北地区周度主流价1870元/吨(-10)。

2. 基差：沙河-2405基差：157元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.62万吨(0)，日度产能利用率85.2%。周开工率85.48%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重量箱，环比2.7%；折库存天数23.2天，较上期0.6天；沙河地区社会库存480万重量箱，环比-0.74%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润414元/吨(15)；浮法玻璃（石油焦）利润727元/吨(36)；浮法玻璃（天然气）利润447元/吨(25)。

6.总结：近日需求恢复缓慢，场内拿货情绪转弱，预计本周价格多数持稳，个别业者灵活操作，试探市场，价格运行区间在2034-2037元/吨。

■纸浆：价格震荡整理，下游涨价落地

1.现货：漂针浆银星现货价5950元/吨（0），凯利普现货价6150元/吨（0），俄针牌现货价5700元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5350元/吨(0)，针阔价差600元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP05=136元/吨（-6），凯利普基差-SP05=336元/吨（-6），俄针基差-SP05=-114元/吨（-6）；

3.供给：上周木浆生产量为14.9037万吨（-0.15），其中，阔叶浆生产量为11.76万吨（0），产能利用率为80%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为745美元/吨（0），进口利润为-201元/吨(-2)，阔叶浆小鸟进口价格为660美元/吨（0），进口利润为-158元/吨(-1);

5.需求：木浆生活用纸价格为6700元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利-200.11元/吨（0），铜版纸生产毛利754.5元/吨（0），双胶纸生产毛利326元/吨（0），白卡纸生产毛利603.3333元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为372193吨（306)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1743.25元/吨（0）。

8.总结：期货价格震荡整理，现货价格不变。涨价函有所落地，生活用纸、双胶和铜版纸价格均有所提涨。产业链整体来看，市场交投有所好转，港口库存上周小幅下滑，环比下降0.84%。同时欧洲方面的纸浆库存回落，基本下降至欧洲月均库存正常水平，随着红海危机持续，欧洲对纸浆的供应焦虑持续，外盘报价可能会持续坚挺或上调报价，对浆价形成一定支撑。目前利好因素较多，浆价支撑较强，但整体来看供应压力仍存，浆价持续上涨压力较大，需求是否能持续向好，进口压力是否有所缓解，是后续能否突破压力的关键。目前基本面处于向好阶段，预计短期盘面价格走势偏强，但继续走强至5900-6000，6000以上都存在一定压力，短期以震荡整理为主，运行区间5500-6000元/吨，关注后续上行到压力区间的表现。

■玉米：余粮上市 涨跌两难

1.现货：稳定为主，部分地区小涨。主产区：哈尔滨出库2130（0），长春出库2280（0），山东德州进厂2340（20），港口：锦州平仓2410（0），主销区：蛇口2500（0），长沙2580（10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2405=-43（-9）。

3.月间：C2405-C2409=-13（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1961（-8），进口利润539（8）。

5.供给：截至2月29日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度62%，较去年同期偏慢8%。东北60%，华北55%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年9周（2月22日-2月28日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米1280.87（+8）万吨。

7.库存：截至2月28日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量426.3万吨（环比+0.92%）。截至2月29日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.41天，周环比增0.81天，涨幅2.81%，较去年同期下降6%。截至2月23日，北方四港玉米库存共计146.9万吨，周比+14.1万吨（当周北方四港下海量共计15万吨，周比+10.9万吨）。注册仓单量28178（0）手。

8.小结：目前产区玉米市场供需双增，在售粮进度偏慢的情况下，余粮销售压力仍大，关键在于储备及主要贸易商收购量能否及时消化卖压。短期来看，余粮压力仍大，持续冲高动力不足，而前期低点又大概率探明，预计回落空间也有限，呈区间震荡态势。

■生猪：现货持续小涨

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：上涨。河南14400（100），辽宁14000（200），四川14900（300），湖南14000（200），广东14700（200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.14（0.07）。

3.基差：河南现货-LH2405=-670（-205）。

4.总结：本周生猪现货价格出现连续小幅上涨。钢联样本饲料企业2月份销量全线环比减少，强化市场供应缩减的观点，但目前体重依旧偏高，持续后移的压栏或对近月期价产生压制，谨防二育追涨。从中期供应趋降看，9月上涨预期更强，但估值偏高问题仍在，可关注5-9反套形式参与。

■棕榈油/豆油：马棕受2025年B30计划提振

1.现货：24℃棕榈油，天津8045（+135），广州7885（+125）；山东一级豆油7890（+40）

2.基差：05合约一级豆油392（+18）；05合约棕榈油江苏114（+44）

3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB 942.5美元/吨（+20），3月船期马来24℃棕榈油FOB 915美元/吨（+17.5）；3月船期巴西大豆CNF 457美元/吨（+1）；美元兑人民币7.21（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，2月马来西亚棕榈油产量较上月下滑2.85%，油棕鲜果串单产下滑5.25%，出油率增加0.47%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚2月棕榈油产品出口量为996845吨，较上月的1166973吨下降14.58%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第8周末，国内棕榈油库存总量为67.0万吨，较上周的72.5万吨减少5.5万吨。国内豆油库存量为98.7万吨，较上周的101.9万吨减少3.2万吨。

7.总结：路透调查显示，预计马来西亚2月棕榈油库存为191万吨，较1月减少5.7% ；产量为132万吨，较1月减少6% 出口量为114万吨，较1月减少15.81%。市场预计印度2月份棕榈油进口量环比下降35.6%，至504000吨，为2023年5月以来最低水平。近期内外重大宏观事件较多。美联储主席鲍威尔将在周三和周四发表半年度货币政策证词，关注宏观信息指引。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好。近期豆棕成交表现无亮点。在油料库存充足情况下，内盘估值或有下修空间。或可关注卖出豆、菜油虚值看涨期权机会，获取时间价值。

■豆粕：关注USDA3月报告指引

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3250（0）

2.基差：05日照基差134（+33）

3.成本：3月巴西大豆CNF 457美元/吨（+1）；美元兑人民币7.21（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第9周全国油厂大豆压榨总量为201.13万吨，较上周上升64.11万吨。

5.需求：3月6日豆粕成交总量54.51万吨，较上一交易日增加10.6万吨，其中现货成交8.81万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第8周末，国内豆粕库存量为51.7万吨，较上周的65.2万吨减少13.5万吨。

7.总结：彭博对USDA3月供需报告预测，美国2023/24年度大豆期末库存为3.19亿蒲式耳，USDA2月预估为3.15亿蒲式耳。巴西2023/24年度大豆产量为1.528亿吨，USDA2月预估为1.56亿吨。阿根廷2023/24年度大豆产量为5030万吨，USDA2月预估为5000万吨。国内下游物理库存偏低，且二季度生猪存栏降幅或放缓，对饲料需求刚需支撑。24/25年度预计美豆单位面积种植成本小降1%，美玉米下降3%。综合来看美豆种植收益仍具明显优势。且目前美豆产区土壤状态良好。预计美豆种植意向较高。目前美豆盘面空头获利盘积累较多，止盈行为或引起价格反弹。巴西大豆升贴水维持低位区间运行，未来向下概率更大。同时，阿根廷大豆5月及之后船期报价较巴西更低，南美供应压力预期或仍在释放之中。阿根廷大豆作物状况评级较差为18%（上周为17%，去年66%)；一般为52%（上周52%，去年32%)；优良为30%（上周31%，去年2%)。国内盘面进口大豆榨利仍处于较高水平，且进口大豆供应充足，粕类反弹高度或有限。关注下游阶段性补库逻辑和美豆新作供应端逻辑的衔接情况。

■PP：石脑油高估值修复动能可能不足

1.现货：华东PP煤化工7300元/吨（-40）。

2.基差：PP主力基差-151（-73）。

3.库存：聚烯烃两油库存88.5万吨（-2）。

4.总结：石脑油估值偏高，但目前高估值修复的动能可能也不足。从石脑油裂解价差领先指标的指引看，无论是供应端美国炼厂的开工率，还是需求端轻石脑油下游烯烃端PE开工率以及更终端BOPP订单与产成品库存天数差值的领先指引看，亚洲石脑油裂解短期大概率没有大幅崩塌的风险，而且东西套利窗口打开也有利于亚洲石脑油裂解的走强。

■塑料：亚洲石脑油裂解价差偏震荡

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（-50）。

2.基差：L主力基差-116（-63）。

3.库存：聚烯烃两油库存88.5万吨（-2）。

4.总结：品种的自身利润更多反应品种在产业链内的供需相对强弱情况，从不同区域的石脑油裂解价差看，亚洲石脑油裂解价差偏震荡，但欧洲石脑油裂解价差从二月中下旬就开启了一波向上修复，本周开始更是出现了加速修复，区域间石脑油的表现差异带来石脑油东西价差大幅走弱至历年同期低位，东西套利窗口可能打开，驱动亚洲石脑油跟随欧洲石脑油走强。

■短纤：供应端的开工率很难有超季节性的抬升

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7260元/吨（-10）。

2.基差：PF主力基差-44（-32）。

3.总结：供应端是否会出现超季节性的开工率抬升往往取决于利润情况。和往年同期对比，目前短纤生产利润处于历年同期最低水平，从短纤库存对短纤利润的领先性，以及整个聚酯加权库存对聚酯加权利润的领先性看，短纤利润后续虽然继续下行空间不大，但也难有大的修复动能。在短纤利润持续承压且处于历年同期最低水平的情况下，供应端的开工率很难有超季节性的抬升。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68865元/吨，涨跌65元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-85元/吨。

3. 进口:进口盈利-161.46元/吨。

4. 库存：上期所铜库存214487吨，涨跌33164吨，LME库存116775吨,涨跌-4600吨

5.利润：铜精矿TC16.41美元/干吨，铜冶炼利润-894元/吨。

6.总结：1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨；且较预期的95.36万吨增加1.62万吨。主要原因是新产能投产以及春节错峰生产。

进口增加确定性强。需求端淡季回落，除铜板带开工略超预期，其余均不及预期。但库存回升速度和斜率仍不及往年，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌，且需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜加权支撑为66800-67200，需密切关注突破方向。

■锌:小横盘向上突破，支撑回踩有效，区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20630元/吨，涨跌30元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-15元/吨，涨跌10元/吨。

3.利润:进口盈利-15.38元/吨。

4.上期所锌库存97610元/吨，涨跌8999吨。LME锌库存275800吨，涨跌8999吨。

5.锌1月产量数据56.7吨，涨跌-2.39吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为53.45%，SMM压铸为46.05%，SMM氧化锌为50.2%。

7.总结：2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，低于之前的预计值。TC持续下行下供应偏紧，预计2月份锌产量继续下降。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，沪锌加权支撑位在19800-20200，支撑回踩有效，区间运行。

■白糖：期现货阶段反弹

1.现货:南宁6480(20)元/吨，昆明6395(0)元/吨

2.基差:南宁1月423；3月160；5月195；7月238；9月274；11月323

3.生产:巴西2月上半月产量环比继续减少，巴西榨季基本结束，产季总产量同比增加25%以上，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现，减产幅度超过之前预期，总体产量可能好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经在收窄开始阶段，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端年后即将进入淡季。

5.进口：12月进口50万吨，同比减少2万吨，本产季进口总量188万吨，同比增加11万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：1月275万吨，同比减少54万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，糖价上行遇到压力。印度泰国产量可能好于预期，外盘糖价遭遇回调，国内市场近期白糖市场的需求旺季基本交易完毕，节后预计进入淡季，糖价下方预计松动。