■玻璃：短线内供应端高位

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1800.8元/吨(-40),华北地区周度主流价1870元/吨(-10)。

2. 基差：沙河-2405基差：157元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.62万吨(0)，日度产能利用率85.2%。周开工率85.48%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重量箱，环比2.7%；折库存天数23.2天，较上期0.6天；沙河地区社会库存480万重量箱，环比-0.74%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润414元/吨(15)；浮法玻璃（石油焦）利润727元/吨(36)；浮法玻璃（天然气）利润447元/吨(25)。

6.总结：短线内供应端高位坚挺概率较大，而需求端年后复工复产不及预期，因担心回款问题，下游接单情况欠佳，场内对后市预期较为悲观，拿货意愿偏弱，预计今日价格稳中偏弱运行，运行区间在1980-1989元/吨。

■纯碱：盘面表现偏强

1.现货：沙河地区重碱主流价2100元/吨，华北地区重碱主流价2150元/吨，华北地区轻碱主流价1950元/吨。

2.基差：沙河-2405：166元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.52，氨碱开工率83.61，联产开工率94.45。

4.库存：重碱全国企业库存42.26万吨，轻碱全国企业库存42.5万吨，仓单数量1032张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润344.65元/吨，联碱企业利润633.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润414元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润727，浮法玻璃（天然气）利润447元/吨。

6.总结：纯碱供应高位，库存增加，下游需求表现弱，按需为主，采购意向相对谨慎。市场缺乏驱动，纯碱走势震荡偏弱。本周纯碱盘面表现偏强，但基本面驱动偏弱，估值也处于合理水平，上涨空间有限，预计待消息面被市场消化完后，盘面将继续震荡运行，区间 1700-2000。

■纸浆：价格震荡整理，下游涨价落地

1.现货：漂针浆银星现货价5950元/吨（0），凯利普现货价6150元/吨（0），俄针牌现货价5700元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5350元/吨(0)，针阔价差600元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP05=136元/吨（-6），凯利普基差-SP05=336元/吨（-6），俄针基差-SP05=-114元/吨（-6）；

3.供给：上周木浆生产量为14.9037万吨（-0.15），其中，阔叶浆生产量为11.76万吨（0），产能利用率为80%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为745美元/吨（0），进口利润为-201元/吨(-2)，阔叶浆小鸟进口价格为660美元/吨（0），进口利润为-158元/吨(-1);

5.需求：木浆生活用纸价格为6700元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利-200.11元/吨（0），铜版纸生产毛利754.5元/吨（0），双胶纸生产毛利326元/吨（0），白卡纸生产毛利603.3333元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为372193吨（306)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为1743.25元/吨（0）。

8.总结：期货价格震荡整理，现货价格不变。涨价函有所落地，生活用纸、双胶和铜版纸价格均有所提涨。产业链整体来看，市场交投有所好转，港口库存上周小幅下滑，环比下降0.84%。同时欧洲方面的纸浆库存回落，基本下降至欧洲月均库存正常水平，随着红海危机持续，欧洲对纸浆的供应焦虑持续，外盘报价可能会持续坚挺或上调报价，对浆价形成一定支撑。目前利好因素较多，浆价支撑较强，但整体来看供应压力仍存，浆价持续上涨压力较大，需求是否能持续向好，进口压力是否有所缓解，是后续能否突破压力的关键。目前基本面处于向好阶段，预计短期盘面价格走势偏强，但继续走强至5900-6000，6000以上都存在一定压力，短期以震荡整理为主，运行区间5500-6000元/吨，关注后续上行到压力区间的表现。

■玉米：现货上涨 基差走缩

1.现货：港口上涨。主产区：哈尔滨出库2130（0），长春出库2280（0），山东德州进厂2370（30），港口：锦州平仓2430（20），主销区：蛇口2510（10），长沙2580（10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2405=-22（21）。

3.月间：C2405-C2409=-9（4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1960（0），进口利润550（10）。

5.供给：截至2月29日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度62%，较去年同期偏慢8%。东北60%，华北55%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年9周（2月22日-2月28日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米1280.87（+8）万吨。

7.库存：截至2月28日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量426.3万吨（环比+0.92%）。截至2月29日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.41天，周环比增0.81天，涨幅2.81%，较去年同期下降6%。截至2月23日，北方四港玉米库存共计146.9万吨，周比+14.1万吨（当周北方四港下海量共计15万吨，周比+10.9万吨）。注册仓单量28178（0）手。

8.小结：目前产区玉米市场供需双增，在售粮进度偏慢的情况下，余粮销售压力仍大，关键在于储备及主要贸易商收购量能否及时消化卖压。短期来看，产区及港口现货价格仍以上涨为主，但期货滞涨，延续横盘震荡态势，暂未继续上行，基差有较大幅度的瘦脸。整体看，余粮压力仍大，持续冲高动力不足，而前期低点又大概率探明，预计回落空间也有限，呈区间震荡态势。

■生猪：现货继续上涨

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：上涨。河南14300（-100），辽宁14100（100），四川15000（100），湖南14200（200），广东15100（400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.17（0.03）。

3.基差：河南现货-LH2405=-710（-40）。

4.总结：本周生猪现货价格出现连续小幅上涨，带动近月期货合约价格补涨。钢联样本饲料企业2月份销量全线环比减少，强化市场供应缩减的观点，但目前体重依旧偏高，持续后移的压栏或对近月期价产生压制，谨防二育追涨。从中期供应趋降看，9月上涨预期更强，但估值偏高问题仍在，可关注5-9反套形式参与。

■棕榈油/豆油：美元走弱提振油料估值

1.现货：24℃棕榈油，天津8055（+10），广州7855（-30）；山东一级豆油7850（-40）

2.基差：05合约一级豆油304（-88）；05合约棕榈油江苏72（-40）

3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB 942.5美元/吨（0），3月船期马来24℃棕榈油FOB 915美元/吨（0）；3月船期巴西大豆CNF 463美元/吨（+6）；美元兑人民币7.20（-0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，2月马来西亚棕榈油产量较上月下滑2.85%，油棕鲜果串单产下滑5.25%，出油率增加0.47%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚2月棕榈油产品出口量为996845吨，较上月的1166973吨下降14.58%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第8周末，国内棕榈油库存总量为67.0万吨，较上周的72.5万吨减少5.5万吨。国内豆油库存量为98.7万吨，较上周的101.9万吨减少3.2万吨。

7.总结：美小非农就业数据不及预期，2月PMI有所下行，市场降息预期再起，对冲偏空基本面，国际油料底部区域趋于明朗。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好。在油料库存充足情况下，内盘估值或有下修空间。豆、菜油虚值看涨卖权考虑回调止损减仓。

■豆粕：4、5月大豆买船偏慢

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3230（-20）

2.基差：05日照基差67（-67）

3.成本：3月巴西大豆CNF 463美元/吨（+6）；美元兑人民币7.20（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第9周全国油厂大豆压榨总量为201.13万吨，较上周上升64.11万吨。

5.需求：3月7日豆粕成交总量39.8万吨，较上一交易日减少14.71万吨，其中现货成交14.5万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第8周末，国内豆粕库存量为51.7万吨，较上周的65.2万吨减少13.5万吨。

7.总结：2月29日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增61.35万吨，较之前一周增加284%，较前四周均值增加192%。市场预估为净增17.5-60万吨。下一年度大豆出口销售净增6.6万吨。市场预估为净增0-5万吨。国内下游物理库存偏低，且二季度生猪存栏降幅或放缓，对饲料需求刚需支撑。24/25年度预计美豆单位面积种植成本小降1%，美玉米下降3%。综合来看美豆种植收益仍具明显优势。且目前美豆产区土壤状态良好。预计美豆种植意向较高。目前美豆盘面空头获利盘积累较多，止盈行为或引起价格反弹。巴西大豆升贴水反弹明显，需求支撑好于预期。中国4月及之后船期大豆买船进度较慢，或支撑国际大豆及其榨利。国内盘面进口大豆榨利已处于较高水平，上下游博弈加剧。在美豆新作供应端扰动出现前，粕类或宽幅震荡。阿根廷大豆作物状况评级较差为17%（上周为18%，去年20%)；一般为54%（上周52%，去年49%)；优良为29%（上周30%，去年31%)。

■PP：贸易商去库节奏一般

1.现货：华东PP煤化工7360元/吨（+60）。

2.基差：PP主力基差-55（+96）。

3.库存：聚烯烃两油库存88万吨（-0.5）。

4.总结：现货端，当前国内生产装置平稳运行，加之贸易商去库节奏一般，供应端压力仍存，下游工厂新单跟进不足加之成品库存相对较高，短期内入市采买意愿不高。石脑油估值偏高，但目前高估值修复的动能可能也不足。从石脑油裂解价差领先指标的指引看，无论是供应端美国炼厂的开工率，还是需求端轻石脑油下游烯烃端PE开工率以及更终端BOPP订单与产成品库存天数差值的领先指引看，亚洲石脑油裂解短期大概率没有大幅崩塌的风险，而且东西套利窗口打开也有利于亚洲石脑油裂解的走强。

■塑料：下游订单跟进有限

1.现货：华北LL煤化工8070元/吨（+20）。

2.基差：L主力基差-79（+37）。

3.库存：聚烯烃两油库存88万吨（-0.5）。

4.总结：现货端，当前国产及进口供应相对稳定，石化库存及社会库存处于较高水平，市场整体货源供应仍较为充足，下游工厂大多正常生产，但订单跟进有限，整体开工不高。从不同区域的石脑油裂解价差看，亚洲石脑油裂解价差偏震荡，但欧洲石脑油裂解价差从二月中下旬就开启了一波向上修复，本周开始更是出现了加速修复，区域间石脑油的表现差异带来石脑油东西价差大幅走弱至历年同期低位，东西套利窗口可能打开，驱动亚洲石脑油跟随欧洲石脑油走强。

■短纤：下游工厂开工仍有提升空间

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7260元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差-14（+30）。

3.总结：现货端，货源供应充足，下游工厂开工仍有提升空间，按需采买为主。供应端是否会出现超季节性的开工率抬升往往取决于利润情况。和往年同期对比，目前短纤生产利润处于历年同期最低水平，从短纤库存对短纤利润的领先性，以及整个聚酯加权库存对聚酯加权利润的领先性看，短纤利润后续虽然继续下行空间不大，但也难有大的修复动能。在短纤利润持续承压且处于历年同期最低水平的情况下，供应端的开工率很难有超季节性的抬升。

■PTA：估值修复带动开工意愿    

1.现货：CCF内盘5810元/吨现款自提（+5）；江浙市场现货报价5830-5840元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05基差26元/吨（-3）；

3.库存：社会库存441.7万吨（+28.8）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1003美元/吨（-10）；

5.负荷：82.6%（+0.3）；

6.装置变动：华南一450万吨PTA装置近期提负至7成偏上，该装置1月中降负至5成附近。该装置后期有检修计划。

7.PTA加工费：434元/吨（+60）

8.总结：下游聚酯工厂备货水平在正常水平，季节性降负下库存有所累积，采购积极性一般，近期基差收窄。随着节后复工复产，聚酯负荷有望进一步回升，以及3月份有部分PTA装置有检修计划，接下来PTA库存压力有望进一步缓解。近期OPEC+延期减产周期引发市场担忧，油价震荡支撑偏弱，PTA主要跟随原料波动为主。

■MEG：镇海80万吨装置计划检修

1.现货：内盘MEG 现货4551元/吨（+8）；内盘MEG宁波现货：4564元/吨（+8）；华南主港现货（非煤制）4625元/吨（+50）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -26（-1）。

3.库存：MEG港口库存指数79.7万吨（-4）；

4.MEG总负荷66.15%（-4.07）；合成气制MEG负荷53.05%（-7.85）。

5.装置变动：截至3月7日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.15%（环比上期下降4.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在53.05%（环比上期下降7.85%）。

6.总结：近期外轮计划到港量仍然较多，加之上周部分船只延期至本周，本周期间内主港计划到港量攀升至17万吨偏上，市场心态明显转弱， 然而随着国内装置检修计划的落地，一定程度山峰缓解进口压力，整供需格局仍然向好，关注后续下游聚酯需求能否顺利恢复。

■橡胶：全球橡胶供应淡季，原料价格支撑强势

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13100元/吨（+50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明12000元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海16450（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-705元/吨(+25）；RSS3-RU主力：2645（-25）；泰混-RU主力-955（-55）。

3.库存：截至2024年3月3日，中国天然橡胶社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨，降幅0.98%。中国深色胶社会总库存为94.41万吨，较上期下降1.48%。其中青岛现货库存下降0.61%；云南下降3.1%；越南10#下降0.71%；NR库存下降4.76%。中国浅色胶社会总库存为63.05万吨，较上期下降0.23%。其中老全乳胶环比下降0.63%，3L环比下降0.81%，RU库存小计增加0.67%。

4.需求：目前多数企业开工高位运行，由于节前库存储备不足，节后出货集中，导致当前半钢胎企业整体处于供不应求的局面。

5.总结：下游轮胎工厂负荷高位，节前订单优势有望延续，需求端提振较为乐观。国内产区处于停割期，海外产量较稳定，原料价格整体偏强。外盘日胶假期涨幅较大，整体市场氛围偏暖。预计胶价近期偏强震荡为主。

■铜：区间运行，关注突破方向

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为69210元/吨，涨跌430元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-95元/吨。

3. 进口:进口盈利-227.52元/吨。

4. 库存：上期所铜库存214487吨，涨跌33164吨，LME库存113525吨,涨跌-250吨

5.利润：铜精矿TC16.41美元/干吨，铜冶炼利润-1417元/吨，

6.总结：1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨；且较预期的95.36万吨增加1.62万吨。主要原因是新产能投产以及春节错峰生产。

进口增加确定性强。需求端淡季回落，除铜板带开工略超预期，其余均不及预期。但库存回升速度和斜率仍不及往年，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌，且需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜加权支撑为66800-67200，需密切关注突破方向。

■锌:小横盘向上突破，支撑回踩有效，区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20960元/吨，涨跌250元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-10元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利-215.06元/吨。

4.上期所锌库存97610元/吨，涨跌8999吨。LME锌库存272575吨，涨跌8999吨。

5.锌1月产量数据56.7吨，涨跌-2.39吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为53.45%，SMM压铸为46.05%，SMM氧化锌为50.2%。

7.总结：2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，低于之前的预计值。TC持续下行下供应偏紧，预计2月份锌产量继续下降。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，沪锌加权支撑位在19800-20200，支撑回踩有效，区间运行。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14750元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14450元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为300元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15250元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13260元/吨，相比前值下跌30元/吨；

3.基差：工业硅基差为1190元/吨，相比前值下跌20元/吨；

4.库存：截至3-01，工业硅社会库存为35.9万吨，相比前值降库0.1万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值降库0.3万吨，天津港地区为2.7万吨，相比前值累库0.1万吨，广东交割库为3.9万吨，相比前值累库0.1万吨，江苏交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至1-31，上海有色全国553#平均成本为15268.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为258元/吨。

6.总结：新疆地区复产推进，需求端步入金三银四，供需双增，盘面难出单边行情，且目前新疆大厂已开始下调报价，基差逐步向下修复，盘面仍以偏弱运行为主。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19050元/吨，相比前值上涨110元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3332元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19130元/吨，相比前值上涨75元/吨；氧化铝期货价格为3213元/吨，相比前值上涨6元/吨；

3.基差：沪铝基差为-80元/吨，相比前值上涨35元/吨；氧化铝基差为119元/吨，相比前值下跌6元/吨；

4.库存：截至3-07，电解铝社会库存为82.1万吨，相比前值上涨0.5万吨。按地区来看，无锡地区为24.89万吨，南海地区为22.48万吨，巩义地区为16.85万吨，天津地区为3.6万吨，上海地区为6.62万吨，杭州地区为5.2万吨，临沂地区为1.47万吨，重庆地区为0.86万吨；

5.利润：截至2-29，上海有色中国电解铝总成本为16877.57元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1982.43元/吨；截至3-07，上海有色氧化铝总成本为2743.8元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为588.2元/吨。

6.氧化铝：山西部分氧化铝企业复产时间未定叠加云南电解铝或有提前复产预期，供应端紧张的预期再度凸显，氧化铝期货价格坚挺，但国内矿开始小规模恢复，氧化铝产能部分恢复，复产进程虽然缓慢但仍然有推进迹象，现货供应开始增加或将制约期价上行空间。

7.电解铝：随着累库力度的减弱和消费的逐步恢复，价格重心仍有进一步上抬的趋势。预计“慢牛”行情将能贯穿整个三月。去年曾出现过四月消费不及预期的“旺季不旺”现象，消费可持续性仍待观察，暂以前高19800元/吨为价格上限，进一步向上突破或需配合宏观利好刺激。

■白糖：反弹遇到压力

1.现货:南宁6480(0)元/吨，昆明6400(5)元/吨

2.基差:南宁1月442；3月150；5月204；7月245；9月281；11月331

3.生产:巴西2月上半月产量环比继续减少，巴西榨季基本结束，产季总产量同比增加25%以上，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现，减产幅度超过之前预期，总体产量可能好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经在收窄开始阶段，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端年后即将进入淡季。

5.进口：12月进口50万吨，同比减少2万吨，本产季进口总量188万吨，同比增加11万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：1月275万吨，同比减少54万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，糖价上行遇到压力。印度泰国产量可能好于预期，外盘糖价遭遇回调，国内市场近期白糖市场的需求旺季基本交易完毕，节后预计进入淡季，糖价下方预计松动。