【导语】2024开年以来，冷轧板卷社会库存便进入持续累库状态，贸易商库存压力也成为抑制短期市场价格上涨的重要因素，但伴随需求旺季到来以及利润变化，冷轧板卷仍存上涨概率。

库存抑制价格上涨，拐点或出现在3月

截至本周，冷轧板卷社会库存132.39万吨，环比增量12.5万吨，增幅10.43%，达年内单周最大增幅，较2023年年末社会库存增幅达到20.66%。受春节假期影响，1月份在需求逐步收缩以及市场冬储等操作下，社会库存呈现持续累库状态，目前库存压力亦成为抑制多地价格上涨的主要因素，市场不乏降价出货以缓解库存压力，回笼资金的操作。

据卓创资讯近期调研发现，春节假期后第二周，多数市场仍存在资源到货情况，特别是长协合约交货提上日程，供应压力尚存，市场库存延续积累态势，3月上旬资源到货或存在缩减预期，伴随需求释放预期，冷轧板卷社会库存拐点或将大概率出现在3月上中旬，仍需关注需求释放的刚性支撑。

成本窄幅下降，冷轧支撑尚存

春节假期过后，黑色系期货整体震荡回调。对于煤炭市场来说，供需矛盾或逐步增加，一方面煤炭供应量逐步上升，缓解供应偏紧局面；另一方面伴随供暖季节结束，需求端或有缩减可能，煤价或偏弱运行；但铁矿石价格目前仍处高位，对钢材市场尚存支撑。通过对于产业链成本及利润的分析来看，伴随焦炭第四轮提降落地，钢坯等中间品价格同步回落，从而带动冷轧板卷成本下降；同时贸易商前期订货成本较高，现货价格跌幅窄于成本跌幅，使得冷轧板卷利润略有回升，但值得注意的是，利润好转之后，进而增加钢厂生产积极性，供应端或产生利空影响。

综上来看，冷轧板卷3月份市场仍存上涨预期。首先需求端的好转预期，仍成为主要支撑；据卓创资讯统计，目前冷轧板卷样本成交量基本恢复至春节前（1月下旬）水平，伴随传统需求旺季到来，需求存刚性支撑。其次成本端短线宽幅回调概率不大，钢厂降价出货意愿亦较有限，进一步支撑市场行情。另外美联储降息何时启动仍存不确定性，地缘政治动荡等事件不排除进一步发酵可能，但国内重要会议即将召开，对于2024年的主基调即将制定，政策方面对钢铁供需基本面的影响将会继续增加。但目前仍需注意的是，现阶段多区域冷轧板卷库存均处于较高水平，终端需求的好转与贸易商降库需求的博弈仍存，短线需关注供需错配对于市场影响。

（卓创资讯 刘炙鑫）