调研时间：3月10日-3月14日

武汉纯碱贸易商A

业务范围主要在云贵川鄂赣，主营产品：纯碱，代理销售部分品牌的浮法玻璃和光伏玻璃。

随着某企业的投产后，国内的纯碱产业格局较前两三年从供应端偏紧逐步走向宽松。目前供应端碱厂开工率维持高位，全行业库存约80+万吨，周产量约73万吨，需求约62-63万吨。库存分化，库存主要集中在两三家碱厂，其余库存相对紧张。1、主要库存压力在xxx（产量巨大）和xxx（销售策略偏惜售，目前在逐步调整销售策略，目前出厂价1850元/吨，对外报价1950元/吨，跟市价基本同步）；2、xx企业和xx企业受环保的影响，开工负荷降至三成，两会后，开工负荷有望提升；3、xxx对外销售积极性不强。

前期受产能大增影响，轻碱贸易商及下游一直看空后市，原材料均处于低库存状态，以碳酸锂为例，部分厂家受江西环保政策影响，处于停产状态，有望3月底重开，下游需求将逐步复苏。目前按玻璃厂纯碱库存15天计算，下游的整体库存量在300万吨以下，该摄入库存量仍偏弱。预计在今年年底纯碱行业将进入白热化阶段，行业整体库存约500万吨。目前行业较高的氨碱法成本（1850-1900元/吨）相较联碱法和天然碱法，未来难有生存空间。随着煤炭价格的下行趋势，纯碱的生产成本有望下降。未来的行业的发展需要根据产能，下游需求及成本综合考虑，个人认为纯碱价格的整体趋势呈斜线向下的态势。

目前社会库存偏低，库存主要集中在碱厂。了解到部分玻璃厂在价格下跌至1500-1600元/吨时，会有囤货意愿。随着盘面情绪的调动，现货端买账不买跌，会是纯碱价格上涨的驱动。料盘面上涨到2100后，会触发部分碱厂及期现商的的套保操作。短期内看空后市，目前价涨情况下，仅为维持正常发运量，采购订单量会小于销售订单量。

目前一般浮法和光伏玻璃厂的纯碱常备库存7-10天（离碱厂近）/10天以上（离碱厂远）。在看空后市的情况下，为了维持稳定的供货渠道和下游需求，买卖双方会采取先用货，月底结算（月底价格为整月最低价）的合作模式。

光伏玻璃需求景气度不及从前，光伏投入成本比浮法高300元/吨，较浮法价格高300元/吨，销售效率不及浮法，光伏玻璃拿货价约2100元/吨。光伏玻璃日熔量达10万吨，是纯碱未来潜在的最大刚需下游。但浮法玻璃需求至年底会逐渐萎缩，销售难度较光伏玻璃大，不看好浮法玻璃的行情。

轻碱国内需求有限，并非特别旺盛，部分为出口订单。国外纯碱市场波动较国内小，3月进口重碱平均成本2200-2300元/吨，未来国内碱将运用出口来调节供过于求的状态，东南亚碱价(FOB)USD250-260元/吨，目前被美国和土耳其碱占领市场。预计今年纯碱现货送到均价在1600-1800元/吨范围内波动。

在碱厂仍有利润空间的情况下，装置检修损失量对整体供应影响预计不大，但需当心市场情绪炒作。

企业B

深耕玻璃行业二十余年，主要结合纯碱玻璃产业信息进行投研，对玻璃交割库交货、交割及套保业务熟悉，常与国内大型资管机构深入交流。

玻璃期货主要交割地从原来的江苏转变为河北和湖北。去年已预料为玻璃的转折之年，房地产行业下行，玻璃跟随下行，高利润，高日熔，目前浮法日熔量17.6万吨已达到历史顶点，供应定量，需求为唯一变量。湖北产量占总产量的8%。湖北以石油焦制法为主，平均成本约1500元/吨。

去年年底交易的主要逻辑是“保交楼”和家装的赶工潮对玻璃需求超预期，部分下游年前有囤货意愿，但年后出现下游晚开工甚至不开工，订单少，回款差（核心），期现商甩货的情况，年后的补库以刚需为主，不及预期，“保交楼”或透支了整年的玻璃需求。目前市场交易的主要逻辑是需求减少。年后开始到现在降价幅度在120元/吨，预计后市现货仍有150-200元/吨的下行空间。某玻璃厂（湖北玻璃行业风向标）反映下游停止拿货。主要原因是湖北现货价1800-1850元/吨，相较河北1680-1700元/吨存在较大的区域价差。湖北玻璃主要销售区域在上海，江苏，浙江等地，以前销售到的广东目前已通过近年头部玻璃厂的产业布局实现自给自足。湖北玻璃厂整体库存约17-18天（15天左右为正常库存量）。认为后市的家装和工装需求仍存，但难量化，不同的建筑对玻璃的用量和标准不尽相同，需慢慢验证。待玻璃降价去库后，料在清明节后会迎来“小阳春”。

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