■PP：拉丝近日货源缩量明显

1.现货：华东PP煤化工7350元/吨（-30）。

2.基差：PP主力基差-76（-20）。

3.库存：聚烯烃两油库存88万吨（-4）。

4.总结：现货端，拉丝近日货源缩量明显，部分贸易商报盘让利空间不大，对部分紧缺资源低出意愿不强，下游因成品库存偏高加之存有一定原料库存因而对现有货源采购积极性不高，以择低刚需接货为主。炼厂产能利用率的抬升利于原油需求，却导致炼厂产品如化工品的供应增加，能化-SC价差走弱，化工品弱于原油。石脑油作为炼厂副产品且主要用于生产化工，理论上在能化-SC被压缩的同时，石脑油裂解大概率也应该被压缩。但事实上我们观察到近期石脑油裂解走强，与能化-SC价差走弱出现劈叉。也就是在能化-SC价差被压缩的大背景下，石脑油环节裂解还出现走强，进一步挤压化工-石脑油环节的利润。

■塑料：终端需求跟进有限

1.现货：华北LL煤化工8080元/吨（-20）。

2.基差：L主力基差-52（+14）。

3.库存：聚烯烃两油库存88万吨（-4）。

4.总结：现货端，国内石化LLDPE出厂价格稳定，给予现货市场价格一定支撑，贸易商根据自身库存情况报盘，终端需求跟进有限，补仓意愿不高，成交难以放量。石脑油环节相较化工环节的强，主要还是由于领先指标汽油价格走弱导致，这个更多是调油逻辑走弱的影响，汽油端调油逻辑走弱对芳烃系影响更大，加之聚烯烃自身的进口窗口关闭以及出口窗口打开也利于库存去化，所以近期我们看到化工弱于原油、石脑油，化工内部芳烃系品种弱于烯烃系品种。

■短纤：短纤价格来到非标与再生料给到的下边际附近

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7280元/吨（+5）。

2.基差：PF主力基差-12（-3）。

3.总结：动态去看国内炼厂利润与产能利用率方面对能化-SC价差的影响，国内炼厂利润近期开始出现回落，在其领先指引下，大概率在三月中下旬能化-SC价差迎来一波修复。在能化-SC价差与高辛烷值调油组分估值共振修复的情况下，芳烃系化工品相较原油可能会出现走强。单边方面，估值端，短纤盘面价格与现货价格来到非标与再生料给到的下边际附近，虽然暂时驱动仍向下，但下方空间可能开始逐步受限，只是多单进场还需观察等待。

■纸浆：盘面小幅上涨

1.现货：漂针浆银星现货价6150元/吨（50），凯利普现货价6300元/吨（50），俄针牌现货价5900元/吨（50）；漂阔浆金鱼现货价5500元/吨(50)，针阔价差650元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP05=96元/吨（14），凯利普基差-SP05=246元/吨（14），俄针基差-SP05=-154元/吨（14）；

3.供给：上周木浆生产量为14.97万吨（0.07），其中，阔叶浆生产量为11.76万吨（0），产能利用率为80%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为745美元/吨（0），进口利润为15元/吨(43)，阔叶浆小鸟进口价格为660美元/吨（0），进口利润为6元/吨(44);

5.需求：木浆生活用纸价格为6800元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5900元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利-162.43元/吨（0），铜版纸生产毛利724.5元/吨（0），双胶纸生产毛利314元/吨（0），白卡纸生产毛利568.3333元/吨（-10）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为384100吨（5474)；

7.利润：阔叶浆生产毛利为2018.77元/吨（0）。

8.总结：期货价格持续上涨，现货价格涨价100元/吨。Mercer 4月中国市场针叶浆报价上涨50美金，给予浆价一定支撑。下游边际持续好转，港口库存上周持续下滑，环比下降4.51%。同时欧洲方面的纸浆库存回落，基本下降至欧洲月均库存正常水平，发运至中国的纸浆数量可能会有所减少。目前利好因素较多，浆价支撑较强，但整体来看供应压力仍存，终端需求一般，浆价持续上涨压力较大，需求是否能持续向好，是后续能否突破压力的关键。目

前基本面处于向好阶段，预计短期盘面价格走势偏强，但继续走强至6000、6200以上都存在一定压力，关注后续上行到压力区间的表现。

■玻璃：产销欠佳

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1720.8元/吨(0),华北地区周度主流价1796元/吨(-74)。

2. 基差：沙河-2405基差：146元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量121.16万吨(0.54)，日度产能利用率85.2%。周开工率85.15%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重量箱，环比6.32%；折库存天数24.5天，较上期1.3天；沙河地区社会库存400万重量箱，环比-1.44%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润399元/吨(-15)；浮法玻璃（石油焦）利润732元/吨(5)；浮法玻璃（天然气）利润437元/吨(-10)。

6.总结：近日全国产销欠佳，短期整体降库或存难度的预期下，业者信心不足，预计今日价格偏弱运行，运行区间在1910-1915元/吨。

■纯碱：走势大稳小动

1.现货：沙河地区重碱主流价2000元/吨，华北地区重碱主流价2200元/吨，华北地区轻碱主流价2000元/吨。

2.基差：沙河-2405：121元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率91.01，氨碱开工率83.61，联产开工率94.2。

4.库存：重碱全国企业库存43.86万吨，轻碱全国企业库存43.18万吨，仓单数量2087张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润273.66元/吨，联碱企业利润520.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润399元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润732，浮法玻璃（天然气）利润437元/吨。

6.总结：纯碱供应稳定，订单增加，需求表现好转，成交改善，价格企稳，有企业价格上调，短期看供需尚可，走势大稳小动为主。

■锰硅、硅铁：宁夏开启减产

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价5950元/吨(-20)，宁夏贸易价5850元/吨(-10)；硅铁72#青海市场价6700元/吨(-50)，宁夏市场价6750元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差-10元/吨(-12)，SF主力合约基差58元/吨(12)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率52.63%(-1.85),136家硅铁生产企业开工率35.61%(-0.32)；

4.需求：锰硅日均需求17485.86元/吨(609.29)，硅铁日均需求2824.46元/吨(103.97)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：主流钢厂定价，量价齐跌，定调当前铁合金的偏弱格局。考虑到现货的弱势，虽在成本作用下难见深跌，但较弱的基本面亦难见其出现明显反弹，高库存产区宁夏开始减产应对，下游钢厂亦开启主动检修、减产以应对此番行业的大面积亏损。整体看来，减产力度和去库速度决定双硅价格下方空间，短期内将延续震荡偏弱走势。

■铜：减产传闻，向上突破，短期看高一线

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为69625元/吨，涨跌155元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-35元/吨。

3. 进口:进口盈利-375.76元/吨。

4. 库存：上期所铜库存239245吨，涨跌24758吨，LME库存110900吨,涨跌50吨

5.利润：铜精矿TC15.29美元/干吨，铜冶炼利润-1417元/吨，

6.总结：2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨。进口增加确定性强。需求端节后各下游开工率回升，但不及预期。库存回升速度和斜率则加快。需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜突破压力69800-70500，短期看高一线，压力72000。

■锌:产量不及预期加需求旺季预期，走势偏强

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21300元/吨，涨跌10元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-35元/吨，涨跌0元/吨。

3.利润:进口盈利-461.95元/吨。

4.上期所锌库存108671元/吨，涨跌11061吨。

，LME锌库存269850吨，涨跌11061吨。

5.锌2月产量数据50.25吨，涨跌-6.45吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.62%，SMM压铸为55.28%，SMM氧化锌为59.5%。

7.总结：2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，3月国内精炼锌产量预计环比增加0.53万吨至50.79万吨，整体产量表现不及预期。沪锌加权在20000-20800之间横盘后向上突破，主要源于产量不及预期且下游开工有季节性向好预期，可在盘整区下沿轻仓试多，区间操作。运行区间【19500,22100】

■棕榈油/豆油：印度植物油进口缩量，库存下滑

1.现货：24℃棕榈油，天津8150（+30），广州8060（+40）；山东一级豆油7990（+10）

2.基差：05合约一级豆油278（-26）；05合约棕榈油江苏10（-74）

3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB 970美元/吨（+10），3月船期马来24℃棕榈油FOB 955美元/吨（+15）；3月船期巴西大豆CNF 479美元/吨（+4）；美元兑人民币7.19（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，3月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加15%，油棕鲜果串单产上升15.8%，出油率下降0.11%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油产品出口量为382640吨，较上月的358365吨增加6.8%

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第9周末，国内棕榈油库存总量为63.2万吨，较上周的67.0万吨减少3.8万吨。国内豆油库存量为100.9万吨，较上周的98.7万吨增加2.2万吨。

7.总结：SEA印度2月植物油进口量降至967852吨，较前月下滑19%。棕榈油进口量从前月的782983吨降至497824吨，葵花油进口量从1月的220079吨增至297092吨，豆油采购量从1月的188859吨降至172936吨，截至3月1日，植物油港口库存降至622000吨。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好。棕榈油消费国进口意愿不佳，东南亚产区4月份后进入增产周期，产地价格或转弱。近期在油料到港不及预期影响下，内盘估值维持偏高水平。预计油脂继续上行阻力加大。中期关注豆棕价差向上修复机会。

■豆粕：国内阶段性供应扰动来袭

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3310（-10）

2.基差：05日照基差90（+20）

3.成本：3月巴西大豆CNF 479美元/吨（+4）；美元兑人民币7.19（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第10周全国油厂大豆压榨总量为183.05万吨，较上周下降13.6万吨。

5.需求：3月13日豆粕成交总量12.5万吨，较上一交易日减少10.21万吨，其中现货成交10.7万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第9周末，国内豆粕库存量为65.2万吨，较上周的51.7万吨增加13.5万吨。

7.总结：Conab3月预测数据显示，2023/24年度巴西大豆产量达到1.468585亿吨，同比减少5.0%，环比减少1.7%；大豆播种面积达到4517.79万公顷，同比增加2.5%，环比增加0.2%；大豆单产为3.25吨／公顷，同比减少7.3%；环比减少1.9%。24/25年度预计美豆单位面积种植成本小降1%，美玉米下降3%。综合来看美豆种植收益仍具明显优势，且目前美豆产区土壤状态良好。预计美豆种植意向较高。目前美豆盘面空头获利盘积累较多，止盈行为或引起价格反弹。巴西大豆升贴水反弹明显，需求支撑好于预期。阿根廷大豆作物状况评级较差为17%（上周为18%，去年20%)；一般为54%（上周52%，去年49%)；优良为29%（上周30%，去年31%)。中国4月及之后船期大豆买船进度较慢，或支撑国际大豆及其榨利。国内盘面进口大豆榨利已处于较高水平，上下游博弈加剧。目前，国内下游物理库存有所回升。二季度生猪存栏降幅或放缓，对饲料需求刚需支撑。近期华南华北疑似出现大豆到港延误，而油厂修补性计划未能施行，导致阶段性供应紧张。在美豆新作供应端扰动出现前，粕类或宽幅震荡，外或强于内。

■白糖：短期外盘驱动

1.现货:南宁6620(20)元/吨，昆明6475(15)元/吨

2.基差:南宁1月482；3月133；5月136；7月194；9月239；11月352

3.生产:巴西2月上半月产量环比继续减少，巴西榨季基本结束，产季总产量同比增加25%以上，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现，减产幅度超过之前预期，总体产量可能好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经在收窄开始阶段，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端年后即将进入淡季。

5.进口：12月进口50万吨，同比减少2万吨，本产季进口总量188万吨，同比增加11万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：2月417万吨，同比减少38万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，糖价上行遇到压力。印度泰国产量可能好于预期，外盘糖价遭遇受到消息影响，国内糖价跟随反弹。当前国际市场持续交易巴西开榨前天气情况，关注天气变化对巴西产量预估的影响。