【导语】近期国内PP市场区间震荡走势，下游工厂入场积极性不高，市场交投氛围欠佳。短期来看，PP在上游库存高位及下游新订单未明显改善的情况下或难改弱势，但供应端预期压力减轻，叠加刚需补货预期，预计向下空间亦有限。

多空因素驱动  近期聚丙烯市场区间震荡

春节后，国内PP短暂上涨后区间震荡走势。据卓创资讯数据显示，截至3月7日，国内PP华东拉丝级均值收于7370元/吨，较春节前小涨65元/吨。春节后前两日在假期原油价格上涨及大宗商品氛围良好的背景下，PP市场迎来开门红。随后受下游工厂复工节奏缓慢，上游企业去库较缓的影响，市场出现小幅松动。但贸易商春节前销售充分，现货销售压力一般，且市场对2月24日（元宵节）后的下游工厂开工提升及需求改善给予一定预期，再者出口表现乐观，成本支撑坚挺，PP价格在小幅松动后转入震荡走势。2月底-3月初受到“两会”预期支撑，市场处在观望期，波动相对有限。整体春节后价格波动区间在7320-7400元/吨。

目前来看，“两会“消息方面，2024年财政政策依然维持宽松，基本符合预期，市场反馈相对平和，部分政策的落地仍需时间，市场预期端逐渐降温。市场的焦点将再度转向供需基本面，供应端在新产能释放延后及检修增多背景下，预期压力或减轻，但需求面恢复不及预期，短期改善情况仍是关注重点。

供应端：新产能释放延后至4月  检修装置增多对冲部分供应压力

从最新统计的聚丙烯扩能情况来看，原计划于3月份投产的多套装置延后至4月份投放，考虑到新装置投产后运行的稳定性，预计新产能对PP市场的冲击或在4月下旬-5月份陆续体现，对3-4月份市场影响或有限。

装置运行情况来看，根据卓创创资讯最新统计数据显示，3月份以后新增检修装置明显增加。数据来看，各区域内除了存量检修装置，3月中下旬均有多套重点装置在陆续进入检修，有望对冲部分供应压力。从计划检修企业产品结构上分析，标品拉丝供应影响可能会比较明显，其次低熔共聚、高熔纤维、均聚注塑供应也会受到一定程度影响。综合以上，在新产能释放延后，装置检修陆续增多的背景下，预计3月份PP供应环比增长仍难提速，有望缓解一定的供应压力。

需求恢复不及预期  短期仍难对市场形成强有力支撑

随着元宵节的结束，PP主要下游领域开工继续提升，但目前来看，开工水平仍低于往年同期。根据卓创资讯调研，下游工厂新订单同比往年偏弱，利润有限，部分企业成品库存高位，短期存在一定的去库压力。同时部分企业表示，因目前原料价格高于节前采购成本，更倾向于去库，对原料采购积极性不高。短期来看，下游工厂原料库存低位，随着节后开工负荷率的提升，原料库存陆续消化，刚需补货对市场低价存在一定支撑。但在下游工厂新订单及成品库存高位的现状未明显改善的情况下，集中放量的需求仍难体现，暂难对PP市场形成强有力的支撑。

上游企业库存中性高位  短期仍存去库压力

春节后以来，上游生产企业去库不及预期。截至3月7日，上游主要生产企业库存较去年阳历同期高12.82%，较去年农历同期高14.29%。一方面今年下游工厂整体开工较往年延后，假期较长；另一方面节后下游工厂新订单不足，消耗节前库存为主，节后采购积极性不高，导致上游企业去库不畅。目前上游生产企业库存绝对值中性偏高，短期仍存去库压力。

综合以上分析，随着宏观预期降温及进入3月季节性节点上，PP市场现实逻辑逐渐增强。从现货基本面来看，目前下游工厂整体订单欠佳，难以形成强有力的支撑，且上游生产企业库存仍中性偏高，基差持续偏弱，预计短期PP市场难改弱势，但因新产能的延后及检修装置的增多或令供应端预期压力减轻，叠加刚需补货需求，预计下行空间亦有限。后期继续重点关注库存和需求的动向。

（卓创资讯 宁晓琴 孟秋烨）