【导语】截至3月14日，泰国胶水收购价格涨至77.5泰铢/公斤，较2023年低点41泰铢/公斤上涨89.02%，较2017年1月底高位88泰铢/公斤仅差10.5泰铢/公斤，目前尚未出现止涨迹象。预期来看，目前正处于泰国天然橡胶产出淡季，原料产出处于季节性低点。而需求端表现尚可，泰国浓乳加工厂对原材料存在刚需，新一轮割胶季来临前，泰国胶水收购价格仍有一定上涨空间。

泰国胶水收购价格持续上涨 连创新高

自2023年8月份以来，泰国胶水价格呈现连续走高的态势，进入2024年一季度，涨势进一步加快。截至3月14日，泰国胶水收购价格涨至77.5泰铢/公斤，较2023年低点41泰铢/公斤上涨89.02%，较2017年1月底高位88泰铢/公斤仅差10.5泰铢/公斤，目前尚未出现止涨迹象，市场关注度颇高，那么泰国胶水收购价格能够连续上涨，屡创新高的背后原因是什么呢？本文将一一盘点。

多因素影响 泰国天然橡胶主产区产出缩量

第一，气候方面：从泰国天然橡胶产出季节性来看，三、四季度处于天然橡胶高产期，1季度产出逐渐向低产季过渡。上一割胶周期2023年来看，三、四季度在厄尔尼诺气候的扰动下，泰国主产区雨水偏多，甚至四季度也拉等区域发生洪水，对割胶作业造成一定影响，原料产出受限。

第二，从树龄结构及橡胶树单产来看：泰国南部作为泰国的主产区，其树龄结构，青、壮、老年的橡胶树数量占比基本呈现各占1/3的情况，而东北部青壮年的橡胶树数量占比在70%左右，树龄结构对产量的影响不大。从单产来看，由于天然橡胶价格底部运行近十年，胶农疏于对橡胶树施肥养护，橡胶树单产有所下滑。

第三，劳工方面，也是我们认为造成泰国主产区产出缩量的主要原因。疫情前，泰国割胶工人有超过半数来自柬埔寨、老挝、缅甸等周边国家。而疫情期间，人员流动受限，外来劳工入泰不易，寻求更多谋生出路。尽管疫情结束后，各方面逐步恢复正常，但泰国割胶工人的结构被打乱，外来劳工减少。另外，水果、棕榈等作业收入均高于割胶的情况下，分流部分劳工，导致泰国割胶工人减少，对割胶作业造成一定影响。

综合来看，上一割胶周期（2023年二季度-2024年1季度），泰国主产区旺产季不旺，不少橡胶加工厂原料储备低于正常水平，而此时已经进入季节性减产停割期，新鲜胶水产出愈加紧俏，供应偏少支撑原料收购价格上涨。

需求端表现尚可 橡胶加工厂存在原料刚需

泰国新鲜胶水主要用于天然乳胶的生产，而天然乳胶的销售面向全球。从近五年泰国海关总署天然乳胶出口数据来看，泰国乳胶主要出口至中国及马来西亚，近五年出口中国的平均市场份额在34.95%，出口马来西亚的平均市场份额在42.09%。中国及马来西亚是泰国天然乳胶的主要消费国。

中国国内天然乳胶制品原材料需求确实低迷。据卓创资讯了解，目前发泡行业开工在3-4成，乳胶手套开工在6-7成，成品涨价不易，天然乳胶制品加工厂采购高价原料的情绪低迷，低开工负荷，刚需采购原料为主。1月份泰国天然乳胶出口至中国市场的份额为19.47%，较五年均值下滑15.48个百分点。但对于泰国天然乳胶加工厂而言，中国市场仍有部分长约订单需要交付，下游工厂同样存在原料刚需。

马来西亚市场处于恢复中。1月份泰国天然乳胶出口至马来西亚市场的份额为48.42%，较五年均值增加6.33个百分点。从出口数据来看，1月份泰国天然乳胶出口马来西亚2.91万吨，而即便在2020-2021年间，乳胶手套需求旺盛的年份，泰国天然乳胶出口至马来西亚的月度均值在4.5万吨附近，进而可以看出，马来西亚目前对天然乳胶的需求尚可。另外，据卓创资讯调研，泰国浓乳加工厂近期出口至马来西亚的天然乳胶成交价格在1470-1480美元/吨，FOB价格，工厂存在利润空间。

从泰国本土需求来看，泰国有全球领先的手套加工厂—诗董手套。另外。2023年四季度部分橡胶加工厂做空原料，存在补货需求。

故而，尽管中国市场需求一般，价格接受度较低，但对于泰国浓乳加工厂而言，面对全球市场，天然乳胶的需求表现尚可，出口国际市场存在加工利润空间，对原材料采购存在刚需。

产出下降 需求尚可 预计泰国胶水收购价格仍有一定上涨空间

正常季节性来看，泰国东北部4月下旬陆续开割，南部产区5月份陆续开割，新胶上量基本在5月中旬之后，而目前正处于泰国天然橡胶产出淡季，原料产出处于季节性低点。需求端来看，马来西亚、泰国本土对天然乳胶的需求表现尚可，且中国市场存在长约订单需求，在此现状下，泰国浓乳加工厂对原材料存在刚需，故而预计新一轮割胶季来临前，泰国胶水收购价格仍有一定上涨空间。关注开割前原料收购价格对割胶工作可能产生的影响。

（卓创资讯 路宁）