Q：当前钢材的内需具体是个什么情况？

A：我们这次跑一些主流企业，内贸层面的反馈还是比较糟糕的，但我觉得这一部分其实可能在商品的盘面上已经交易了，甚至是说我们去看后端商品玻璃已经充分在定价了。区域内的一些建材商都反映销量非常差。我们同时走访了北京的某一大型国企，他们承接了很多央企、国企的项目，但近期的回款情况拖延状态相对严重的，在这种情况下房产与基建用钢想要有起色非常难。我觉得这一部分会在今年有一个定价，并且后续钢厂方面可能会主动去控一部分这个建材的产量，来对冲建材内需缩量的影响。并且去年因为保交楼的原因竣工量大增，今年同步会有所收缩，对后端比如玻璃的影响会更激烈一些。

Q：当下钢材的外需出口情况如何？

A：去年海外这部分需求是9000万吨，占钢材总量的8-9%的需求。我们今天看到了海关公布的钢材出口数据，同比增量还是不错的。我们倾向于认为这个会延续到3月份的数据。

但问题就在于这个出口增速能不能够延续到二季度，因为去年二季度整体的钢材出口其实是保持比较好的一个水平，由于前期的高基数，同比到今年二季度可能会有个下滑。大概率盘面在3月中交易完内需差之后，我们就要看需求上今年有没有新增需求亮点了。

从整个出口的需求反映上看，钢材品种消费上是极为分化的。家电板块需求就非常好，包括近期一些数据会看到家电白色家电的同比销量是非常强劲的。另外汽车和光伏支架也不错，这三个加起来，我们觉得大概有20%左右的增速。其实去年这三者表现就非常强劲，今年也延续了这一点，包括华南这边有一部分调研的客户也给了我们这样的反馈，所以对于这三个的需求我们是看好的，起码现阶段到 4月份的接单都是不错的。

近期我们调研的这家它是以做家电板为主的，给我们的反馈就是说家电需求肯定是好的，去年的年后家电板的接单他家的排单有40天，今年后还是有40天，从季节性上看家电板是没有走弱的。目前两会在提的以旧翻新，后续可能也会刺激一部分这个家电的需求。而且它的这个出口主要针对东南亚、南美等地，目前这部分需求从去年到今年都保持了较好的延续，所以我觉得家电的这部分用钢需求对铁水还是有所支撑的。

Q：有哪部分钢材出口需求是走弱的？

A：这次调研下来反馈就比较明显就是热卷，这个走弱时间从2月份就陆续开始了，包括过年期间，上游的钢厂它是没有停止接单的，对海外的接单在过年期间并没有盘面的情况下，就是几乎接不到单子，进入3月份询单更是寥寥无几。有一些企业反馈它热卷的这个出口排单 4月份都没有接满。那现在其实已经快要到3月中了，所以有可能我们看到4月份二季度开始整个热卷的这个接单就会有一点不及预期，那这一点我们需要去持续关注，会不会整个二季度的出口高度都是往下走的？

Q：那热卷出口需求不好的原因是什么？

A：首先海外的需求不咋地，二月份左右几乎就不怎么买了，还有一些反馈说是海外价差的原因，因为整个海外在过年期间价格也有一定的下跌，比方说美国的钢材经历了暴涨，暴跌，那前面因为工人罢工等原因暴涨，最近又暴跌。欧盟的钢材价也有在边际的往下走。所以短期热卷出口在价格上并没有太强的优势。

Q：去年一直在讲的出口制裁、反倾销、还有买单出口的监管这些变量会不会影响出口？

A：买单出口的这个路线过去几年一直非常强劲，这个事情肯定还会延续。但最近有反馈风声有些变紧部分钢厂开始禁止钢坯出口，但本身影响量也不是很大，可能年度300万吨附近。有些钢厂反馈，近期越南和韩国可能要出手反倾销，主要针对的就是热卷，但部分钢厂的出口并不以东南亚为主。还有去年我们有看到一些高端的钢材转出口至欧盟的情况，但反馈说今年欧美市场的这部分需求量也不是太好。

Q：那今年钢材供给方面的情况可以大概讲一下嘛？

A：供应上就是说钢厂现阶段的利润水平下产量会怎么去调整。相信大家都有感知去年的建材消费不太好，所以低产量是它消费不好的一个结果，就是大家肯定都不会把低产量理解为对它价格有支撑了。那是因为需求不好，倒逼的产量比较低，那这种低的产量钢厂基本上是能转产就转产了，所以从很多钢厂的反馈来说，觉得整体转向板材系、热系的这部分产能的量还是比较大的。如果去看这个新上产能，今年冷系和热系其实都还有新增的产能，觉得行业的这个供给肯定是明确的，还是在增加的，特别是倾斜向板材系，但对整个钢材品种需求方面大家并没有比较明确哪一类会更好，因为去年需求表现好的品种，今年也有些表现得不好的，那么新增的需求亮点都还在等。需要等到4月份看出口的二季度有没有比较明确的一个定论。目前整个钢材下跌的这个过程里，其实年后的钢厂反而是跌出了利润的。我们这次普遍问下来大家都反馈钢厂其实现在毛利都跌出来了。

Q：按理说现阶段的这个毛利其实是都有了，那现金流更加就没有问题了。那为何还不猛力生产呀？目前钢材这个产量还在地板上啊？

A：这是大家目前都普遍认同，行业的产量和供给肯定是要继续往上去走的。可能就在接下来的两三周内去表现出一个攀升，但像唐山有很多的供给还在年休，这部分供给可能要到3月底回来。但其他正常运转不检修的钢厂在这个时间应该是应转尽转，应开尽开，这个也比较符合行业的规律，所以我们会非常关注接下来产量上升的斜率。如果上升的很快，需求不能承接的话，我们觉得钢厂利润会有一定的这个隐患，这个也是交流下来产业也都比较担心。产业内卷也比较明显，我们这次走访觉得有一些比较优秀的钢厂能够接到比较远期订单的这些钢厂那销售的策略都非常非常的灵活。那这种灵活确实是体现出行业现在竞争的激烈程度还是比较严重的。

Q：最近两天的讨论最多的是多空的看法，上中下游分别是何种心态呢？

A：其实从库存结构上看上游的钢厂心态比较好，挺价力度及时间也比中下游的要长。包括今年钢厂很多都没有做自储，年前也有一些减产本身压力不大，上游库存压力不大的情况下心态就很棒。

但是中游确实有一些比较难受，因为今年的交易节奏比较快，很多中游的状态是套保没有套上，那按照现在价格去做折算，那无非是亏很多和亏非常多的这个区别了，所以心态是比较难受和崩溃的。而且整个中游的这个货量又比较大，所以我觉得贸易商是这一轮下跌中最受伤的。

对于下游的这个库存，我觉得是一个合理偏偏高一点点的这个水平，起码我们调研这个京津冀地区是有这样的感受，我觉得下游采买的力度没有年前中游贸易商囤的那么多。另一个是下游很多做囤货的都以辐射出口为主，所以它也只是一个消化的过程，他们这部分的心态我觉得也比较好。所以现阶段的话，整体的库存结构上我们觉得还是有点压力的，比方说唐山的库存我们觉得还是偏高的，另外华南目前的库存压力也非常的大。想要落到一个比较健康的水平，我觉得除非需求快速去化，另外钢厂的产量不要上的太快了。嗯，这个是我们现在从库存的状态来看，我觉得不能够讲健康吧。比方说博兴现在的有一些小地区的几个库存累库可能就有15万吨了，相比去年年后的这个库存是零，所以很小的一个地区你能够看到整体库存压力都还是比较大的。

Q：目前钢厂对后续产量及原料方面如何看待？

A：目前我们调研的几个大的钢厂钢企普遍都认为在需求不给出明牌之前，对今年的铁水高度不是非常的乐观，主要是钢企自身的感受是内需是下降的，外需他们觉得能与去持平就很好了。首先当下并没有看到二季度接单有好的起色，在不能够明确需求的情况下会认为铁水中枢要往下走一走，所以对于原料的价格是不会那么激进的。

Q：后续的铁水量怎么看？

A：铁水肯定季节性回升，这个全行业都有共识，那就算不是季节性回升，钢厂自身利润也回升了，它铁水也要往上走一走，毕竟他们都要赚钱。嗯，只是说对于铁水的绝对高度上是存疑的，比方说可能看到这个旺季比较好的时候走到230以上的铁水，大家觉得这没有什么问题，但是像去年那样比较牛逼的 245以上的铁水，今年能不能看见大家就不确定了。

因为去年疫情之后可能会有一些这个需求的冲锋，包括今年全年的工程上，大家暂时没有看到太大的增量需求，所以铁水在今年旺季上大家普遍都不觉得会很好。

Q：钢厂目前铁矿的原料库存多吗？

A：钢厂这一两年原料库存都不多的，它的库存天数都是维持常态化是比较低的，大概就是几天的水平吧。铁水回升，钢厂也不会集中补库，钢厂现在就是按需补和轮库策略。比方说钢厂就定5天库存，5天的铁矿库存我就是这样轮着不断的去补。这样子哪怕铁矿价格，上上下下中间的毛刺也可以抹平一些。况且以目前的现金流状态，我们问下来钢厂是没有集中补库的情况，这也不符合他们过去一两年的这个原料补库策略。

Q：废钢能讲一下嘛？

A：废钢最近是在跌价的，废钢近期沙钢也提在降了，我们这种收到的反馈，电炉现在肯定是有利润的。而且以当下这个价格电炉也是还有50块左右的利润。废钢现在不难收，而且钢厂也是把废钢收到一定的位置才去做的。另外去年大家觉得废钢比较紧，但今年反馈就是这个还好，它本身是一个价格因素传导。另外我其实听一些钢厂的说法，大家会觉得折旧是有周期的，从他们的角度来看热卷的供应这么高持续的放量，理论上中期来看社会上的废钢资源是不会缺的。

Q：热卷下游加工企业开工及利润在什么水平？

A：当然是有利润的，而且今年出现了比较反常的现象，就是家电板这部分开年还涨了加工费，但是这个涨了加工费不是说家电板的需求爆棚所以它涨加工费。因为去年的需求跟今年差不多，但去年加工费没有涨。今年因一部分下游没有开工，没有开工的原因是他们总是亏亏赚赚，觉得产线开起来过两三天又不赚了，又亏了就受不了，所以就不想开了。

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