■铜：减产传闻，向上突破，短期看高一线

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为72030元/吨，涨跌185元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：5元/吨。

3. 进口:进口盈利-602.11元/吨。

4. 库存：上期所铜库存239245吨，涨跌24758吨，LME库存106700吨,涨跌-125吨

5.利润：铜精矿TC13.25美元/干吨，铜冶炼利润-1417元/吨，

6.总结：2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨。进口增加确定性强。需求端节后各下游开工率回升，但不及预期。库存回升速度和斜率则加快。需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜突破压力69800-70500，短期看高一线，压力72000-74000。"

■锌:产量不及预期加需求旺季预期，走势偏强

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21170元/吨，涨跌-170元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-50元/吨，涨跌0元/吨。

3.利润:进口盈利-400.48元/吨。

4.上期所锌库存119584元/吨，涨跌10913吨。

，LME锌库存267200吨，涨跌2300吨。

5.锌2月产量数据50.25吨，涨跌-6.45吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为58.83%，SMM压铸为59.35%，SMM氧化锌为61.2%。

7.总结：2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，3月国内精炼锌产量预计环比增加0.53万吨至50.79万吨，整体产量表现不及预期。沪锌加权在20000-20800之间横盘后向上突破，主要源于产量不及预期且下游开工有季节性向好预期，可在盘整区下沿轻仓试多，区间操作。运行区间【19500,22100】

■PP：大的估值目前价位定位中性

1.现货：华东PP煤化工7480元/吨（+60）。

2.基差：PP主力基差-137（+53）。

3.库存：聚烯烃两油库存86万吨（-4）。

4.总结：成本驱动向上的大方向没有变化，本轮驱动大概率可以延续至4月清明节之后，以PP为例，价格层面关注上方两个目标位，7700元/吨与8000元/吨附近。只是估值层面，虽然大的估值目前价位定位中性，但需要小心一些阶段性干扰，如我们观察到PP的华南与华东区域价差最近压缩较多，以及标品与非标也出现一定压缩，防止阶段性估值偏高带来的回调，但如果出现价格回调的估值修复，将是多单再次进场的良机。

■塑料：石脑油裂解的上行进入尾部阶段

1.现货：华北LL煤化工8220元/吨（+70）。

2.基差：L主力基差-106（+56）。

3.库存：聚烯烃两油库存86万吨（-4）。

4.总结：在能化-SC阶段性很难进一步大幅走弱的情况下，从汽油裂解的领先性指引动态去看，高辛烷值调油组分估值压缩最快的阶段可能步入尾声，也就是下游化工相较石脑油的估值可能迎来修复。并且通过供需两端对石脑油裂解的直接判断也可以得到类似结论，石脑油裂解的上行进入尾部阶段。大概率下游化工品利润如聚烯烃利润后续会迎来一定修复。

■短纤：美国汽油裂解后续大概率进入阶段性整理阶段

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7390元/吨（+30）。

2.基差：PF主力基差-14（+0）。

3.总结：成本端。美国汽油，从美国标普对美国汽油表需的领先性指引看，大方向上今年汽油需求旺季还是很值得期待的，只是美国汽油裂解在阶段性拉涨后，大概率会进入一个阶段性整理阶段，时间周期可能在半个月附近。从其他汽油相关指标看可能也有类似结论，从汽油近端月差对汽油库存的领先性看，汽油近端月差在快速拉涨后，暂时涨势也有所放缓。

■PTA：库存高位，出货压力下基差承压

1.现货：CCF内盘5920元/吨现款自提（+30）；江浙市场现货报价5945-5980元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05基差39元/吨（-3）；

3.库存：社会库存441.7万吨（+28.8）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1048美元/吨（+1）；

5.负荷：80.9%（-3.2）；

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：304元/吨（+22）

8.总结：下游聚酯工厂备货水平在正常水平，季节性降负下库存有所累积，采购积极性一般，近期基差收窄。随着节后复工复产，聚酯负荷有望进一步回升，以及3月份有部分PTA装置有检修计划，接下来PTA库存压力有望进一步缓解。近期OPEC+延期减产周期引发市场担忧，油价震荡支撑偏弱，PTA主要跟随原料波动为主。

■MEG：港口库存回升

1.现货：内盘MEG 现货4500元/吨（+21）；内盘MEG宁波现货：4508元/吨（+21）；华南主港现货（非煤制）4565元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -28（-1）。

3.库存：MEG港口库存指数86.1万吨（+6.5）；

4.MEG总负荷67.41%（+1.61）；合成气制MEG负荷56.39%（+4.33）。

5.装置变动：湖北一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置检修计划推后至5月上旬，原计划检修时间在4月份。

6.总结：近期外轮计划到港量仍然较多，加之上周部分船只延期至本周，本周期间内主港计划到港量攀升至17万吨偏上，市场心态明显转弱， 然而随着国内装置检修计划的落地，一定程度山峰缓解进口压力，整供需格局仍然向好，关注后续下游聚酯需求能否顺利恢复。

■棕榈油/豆油：国内棕榈油流通货源有限

1.现货：24℃棕榈油，天津8440（+10），广州8360（+10）；山东一级豆油8100（0）

2.基差：05合约一级豆油272（+10）；05合约棕榈油江苏56（-20）

3.成本：4月船期印尼毛棕榈油FOB 985美元/吨（-7.5），4月船期马来24℃棕榈油FOB 975美元/吨（-5）；4月船期巴西大豆CNF 478美元/吨（+1）；美元兑人民币7.21（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加38.8%，油棕鲜果串单产上升40.66%，出油率下降0.25%。

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油产品出口量为542973吨，较2月同期的500889吨增加8.4%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第10周末，国内棕榈油库存总量为57.8万吨，较上周的63.2万吨减少5.4万吨。国内豆油库存量为102.3万吨，较上周的100.9万吨增加1.4万吨。

7.总结：海关总署数据显示，2024年1月中国棕榈油进口量为29万吨，同比下滑9.2%。2月棕榈油进口量为10万吨，同比下降67.5%。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好。棕榈油消费国进口意愿不佳，东南亚产区4月份后进入增产周期，产地价格或转弱。近期在油料到港不及预期影响下，内盘估值维持偏高水平。预计油脂继续上行阻力加大。国内棕榈油可流通货源较少，月差或仍以逢低正套为主。中期关注豆棕价差向上修复机会。

■豆粕：油厂大豆去库明显

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3420（+50）

2.基差：05日照基差144（+78）

3.成本：4月巴西大豆CNF 478美元/吨（+1）；美元兑人民币7.21（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第11周全国油厂大豆压榨总量为172.03万吨，较上周下降11.08万吨。

5.需求：3月19日豆粕成交总量27.38万吨，较上一交易日增加7.26万吨，其中现货成交15.53万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第10周末，国内豆粕库存量为61.8万吨，较上周的65.2万吨减少3.4万吨。

7.总结：Anec预计，巴西3月大豆出口为1400万吨；豆粕出口料为213万吨，国际买家表现活跃。巴西大豆第三大主产区南里奥格兰德州近期的过量降雨值得关注。该州播种时间较晚，未来可能的持续暴雨天气将影响其大豆产量潜力，进而影响4、5月巴西大豆基差走向。阿根廷大豆作物状况评级较差为16%（上周为17%，去年75%)；一般为54%（上周54%，去年23%)；优良为30%（上周29%，去年2%)。中国4月及之后船期大豆买船进度较慢，或支撑国际大豆及其榨利。国内盘面进口大豆榨利已处于较高水平，上下游博弈加剧。目前，国内下游物理库存有所回升。二季度生猪存栏降幅或放缓，对饲料需求刚需支撑。近期华南华北疑似出现大豆到港延误，而油厂修补性计划未能施行，导致阶段性供应紧张。在美豆新作供应端扰动出现前，粕类或宽幅震荡。外或强于内。

■玉米：替代品压力再现

1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2140（0），长春出库2280（0），山东德州进厂2370（0），港口：锦州平仓2420（0），主销区：蛇口2490（-20），长沙2580（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2405=-20（20）。

3.月间：C2405-C2409=-35（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2030（1），进口利润460（-21）。

5.供给：截至3月14日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度70%，较去年同期偏慢9%。东北72%，华北60%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年10周（2月29日-3月6日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米135.65（+6.78）万吨。

7.库存：截至3月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量465.4万吨（环比+2.71%）。截至3月14日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.56天，周环比-0.31天，跌幅1.04%，较去年同期下降10.09%。截至3月8日，北方四港玉米库存共计204.9万吨，周比+34.7万吨（当周北方四港下海量共计44.8万吨，周比-3.9万吨）。注册仓单量19188（-1600）手。

8.小结：有消息称去年参拍糙米要求按时提货使用，利空短期玉米需求，玉米价格有所走弱，同时5月合约持仓仍处高位水平，套保压力明显。盘面来看，昨日C2405合约一度跌破2420支撑，若失守将进一步回落，但年前低点依旧成立，意味着跌幅有限，整体仍旧是区间震荡态势。在现货端仍有余粮释放压力情况下，关注5-7,5-9反套。对新粮播种的关注正在提高，以地租为主的种植成本若出现明显的下降，关注买7买9空11空1的旧、新作正套机会。

■生猪：供应端压力后移 风险并未释放

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：上涨。河南15000（200），辽宁14400（100），四川15100（200），湖南15000（200），广东16000（300）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.11（0.03）。

3.基差：河南现货-LH2405=-550（145）。

4.总结：短期现货上涨后，养殖端继续压栏，出栏体重已出现走高，持续后移的压栏或对近月期价产生压制，连盘期价在抢跑式短期持续上涨后，回调风险不断累积，获利多单注意止盈设置，新资金等待逢低入场机会为主。从中期供应趋降看，9月上涨预期更强，但估值偏高问题仍在，可关注5-9反套形式参与。

■白糖：上方遇到压力

1.现货:南宁6670(0)元/吨，昆明6500(0)元/吨

2.基差:南宁1月517；5月130；7月217；9月262；11月402

3.生产:巴西2月上半月产量环比继续减少，巴西榨季基本结束，产季总产量同比增加25%以上，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现，减产幅度超过之前预期，总体产量可能好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经在收窄开始阶段，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端年后即将进入淡季。

5.进口：12月进口50万吨，同比减少2万吨，本产季进口总量188万吨，同比增加11万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：2月417万吨，同比减少38万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，糖价上行遇到压力。印度泰国产量可能好于预期，外盘糖价遭遇受到消息影响，国内糖价跟随反弹。当前国际市场持续交易巴西开榨前天气情况，关注天气变化对巴西产量预期影响。