自2023年四季度以来，菜系的现实压力一直偏大，盘面及现货表现弱于豆系和棕榈油。进入2024年，中国菜籽进口榨利窗口期较长，菜籽买船供应及到港预计较宽松，进一步对菜系的价格表现形成了压制。然而，近期欧盟、加拿大陆续下调油菜籽播种面积预期，提振了盘面情绪，ICE菜籽、EURONEXT菜籽均在短期内上涨。3月20日，加拿大农业部也根据种植面积的调整将2024/25油菜籽产量从2月份的1836.5万吨下调至1810万吨，2024/25年度的期末库存下调至165万吨，低于2023/24年度的200万吨。一时间，菜系远月合约的供给端炒作机会引发了市场的关注。

那么，加菜籽种植面积下调能扭转供给压力局面吗？为了回答这个问题，本文从油菜籽种植面积下调的原因、对加拿大以及中国产生的影响和国际菜籽贸易等方面进行了讨论。

一、油菜籽种植面积下调，预期利润表现不及大豆

加拿大2024年农作物种植结构发生调整。3月11日，加拿大统计局2024年度播种面积报告显示菜籽和大豆的播种面积下调，小麦播种面积略增，其中菜籽种植面积2139.4万英亩，同比减少3.11%，大豆种植面积558.2万英亩，同比减少0.86%，小麦种植面积2704.47万英亩，同比增加0.06%。

可以发现，加拿大大豆和小麦的面积调整幅度不大，而油菜籽的减少幅度相对偏高，播种面积回落到2022年的水平。2019-2023年加拿大油菜籽种植面积5年均值为2154.2万英亩，高于2024年预估种植面积2139.4万英亩，差值14.8万英亩左右。

加拿大油菜籽主要种植区有萨斯喀彻温省、阿尔伯塔省和马尼托巴省，加拿大统计局2023年数据显示三省播种面积分别占加拿大总面积的56.2%、28.8%和14.2%左右。从三省披露的作物种植成本计划（阿尔伯塔省2024年数据未更新，采用2023年）来看，各产区油菜籽种植的直接成本区间在350-570加元/英亩左右，其中土壤性质差异会对直接种植成本造成较大影响。阿尔伯塔省污灌土的成本最高，达到了571.9加元/英亩，萨斯喀彻温省棕土的成本最低，仅为357.7加元/英亩，二者成本差距将近200加元/英亩。

另外，加拿大油菜籽种植协会（CCGA）2024/25公布的现金预支计划（APP）显示各油料品种的预支数额都出现了下调。APP是一种国家贷款行为，为农户提供无息和低息现金贷款，农户在作物收获后才需要偿还。油菜籽从2023/24的397.7加元/吨下降到281.3加元/吨，同比下降29.27%，高于大豆（降幅12.07%）、葵花籽（降幅27.78%）、亚麻（降幅8.06%）和硬麦（降幅7.50%）。较大降幅可能给农户现金流带来压力，从而影响种植。

加菜籽种植面积变化大致符合蛛网模型理论预期。从萨斯喀彻温省近些年的数据来看，其油菜籽预期收益呈现波动，大致上3-4年为一个周期，种植面积虽然有滞后性，但也大致符合。例如，2015-2017年油菜籽预期收益上升，其种植面积也相应扩大，2018-2020年期预期收益开始走弱，种植面积也同步减少。从这一点上看，由于2023年种植收益下降，因此农户在2024年种植油菜籽的意愿受到了影响。

天气成为制约蛛网模型有效性的变量。2022年萨省油菜籽预期收益走强，但种植面积反而下降了，原因是当年加拿大的天气条件相对不佳。加拿大统计局数据显示2022年加拿大大麦、油菜籽、玉米和秋小麦等作物的种植面积均下降了，大豆略有增加，发生在2021年的干旱整体上影响了农户的播种决策。2024年的情况也是类似的，尽管萨斯喀彻温省黑棕土和黑土的预期收益是上升的，但加拿大农业部干旱检测报告显示2月底加拿大大草原98%的地区是“反常干旱”的，这影响了农民的播种意愿。

另一方面从成本角度来看，油菜籽成本偏高。鉴于萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省的成本数据中各土壤情况差异较大，且阿尔伯塔省2024年数据尚未更新，因此本文采用马尼托巴省的数据来分析油菜籽的成本结构。根据马尼托巴省2024年的农作物生产报告来看，其油菜籽种植成本约为673.83加元/英亩，其中占比较高的成本为肥料、土地成本、机械成本和种子。肥料的成本最高，约142.1加元/英亩，占比21%。

与其他作物相比，油菜籽成本与葵花籽接近，高于小麦、大豆、亚麻籽和豌豆等。除了葵花籽种植成本660.72加元/英亩之外，其他作物的种子成本均不到600加元/英亩，大豆仅为540.22加元/英亩。另外从营业费用率来看，油菜籽营业费用率64.4%，高于大豆的55.7%，低于小麦（冬播）的70.3%，与小麦（春播硬红）的64.6%接近。由此可见，油菜籽在变动成本方面的压力高于大豆。

从盈利角度来看，油菜籽种植利润不及大豆。马尼托巴省油菜籽种植预期收入708.75加元/英亩，高于大豆的579.5加元/英亩，也明显高于葵花籽、亚麻籽、豌豆和小麦等其他作物。然而从预期税前利润的角度来看，油菜籽仅为34.92加元/英亩，低于大豆的39.28加元/英亩。也就是说，油菜籽的毛收入较高，但利润表现偏低。

造成油菜籽种植利润表现偏低的原因是肥料及作物保护成本。马尼托巴省农业局的作物成本统计中显示，油菜籽的肥料成本为142.1加元/英亩，而大豆仅为42.23加元/英亩，二者差值将近100加元/英亩。另外作物保护成本方面油菜籽为66.76加元/英亩，而大豆为23.58加元/英亩，差值达到了43加元/英亩。

油菜籽氮肥需求影响了肥料成本。加拿大油菜籽委员会2018年发布的报告称，平均产量50蒲式耳/英亩的双低油菜籽需要吸收119磅/英亩的氮肥。通常而言，油菜籽需要氮肥支撑叶片和根茎生长，大豆则能与根瘤菌共生固定大气中的氮气。加拿大统计局2022年的田间管理调查数据显示，加拿大油菜籽平均施肥种类数为1.9，氮肥混合物占比75%，大豆平均施肥种类1.1,氮肥混合物占比25%。由此可见，油菜籽的肥料成本天然偏高。

二、播种面积对加拿大产量影响有限，加菜籽出口仍然倚仗中国需求

参照往年单产水平，播种面积的下降影响产量60万吨左右。本次24/25作物年度菜籽播种面积预估为2139.4万英亩折合约865.8万公顷，较上次预估面积888万公顷下降了22.2万公顷，比23/24同期面积893.6万公顷下降了27.8万公顷。参照2022年单产2.11的水平预估今年单产2.1左右，减产幅度为58.38万吨，将近60万吨。

当前加拿大主产区萨斯喀彻温省的土壤墒情偏差，处于近5年来的低值，可能会对农作物的生长造成不利影响。但加拿大菜籽尚未进入生长季，目前的天气状况影响较为有限，仍需关注之后天气对于单产的影响幅度。

加拿大菜籽出口中国占比上升。近年来加菜籽出口中国数量恢复迅速，2022年占总出口比例为38.38%，但离历史高峰期尚有一定差距。值得注意的是，加拿大23/24的出口压力尚存，2月加拿大菜籽出口约为40万吨，同比下降约50%。虽然当前中国进口榨利窗口维持，但菜系的供给数量已经偏多，限制了进口数量的想象空间。另一方面是加拿大菜油出口中国占比骤降。2022年加拿大出口中国菜油数量占总量比例仅为7.2%，远远不及历史平均水平。

为什么加拿大菜油出口中国的数量下降幅度这么高呢？近年来美国加州再生柴油（HVO）需求逐步提高，加拿大将菜油出口到美国用于加工生物柴油的意愿越来越强，加拿大菜油出口目的地结构也发生了变化。2022年加拿大出口美国菜油数量占总出口数比例为77.5%，为近10年来高峰。相对应的是出口到中国的菜油占比迅速下降，甚至被墨西哥反超。

那么，这次加拿大菜籽的减产会对出口造成多大影响呢？首先从全球菜籽出口情况来看，近些年来澳大利亚菜籽的出口数量越来越高，目前与加拿大的菜籽出口数量都在500万吨以上，量级逐步接近。在开辟国际市场方面，加拿大面临澳大利亚的竞争。其次，由于某些因素的影响，中国对菜籽进口的来源地限制比较严格，加拿大在对华菜籽出口方面比竞争对手具有一定优势。从中国海关披露的数据来看，当前中国菜籽进口来源地仍然以加拿大为主。从这个角度上来看，中国的进口需求对加拿大菜籽的影响依然显著。

从加拿大菜籽平衡表上来看也能得到看出类似情况。加拿大农业部3月20日发布数据显示2024/25油菜籽产量下调至1810万吨，出口量维持在770万吨，对国内用量小幅修正，期末库存下调到165万吨。与其他作物对比来看，油菜籽和大豆的产量被下调，硬麦、大麦和玉米则上调，与之前加拿大统计局发布的作物面积报告大致上是对应的。按照加拿大菜籽潜在单产2.11水平的预估，其2024/25年度的库销比有望下降。

三、全球其他产区：欧盟减产预期提振菜籽进口需求，澳大利亚菜籽性价比有望维持

2024/25年度全球其他菜籽产区产量也将发生变化，主要产区欧盟及乌克兰下调了油菜籽产量预期。2月5日战略谷物预测2024/25年度欧盟油菜籽产量下降至1840万吨，同比幅度7%，主要是东欧国家如波兰等国的种植面积预期下调。3月12日乌克兰谷物协会也将其2024年油菜籽产量预期设置为420万吨，低于2023年430万吨以上的水平。欧盟委员会预估2023/24年度菜籽进口量为561万吨，如果欧洲产量下降幅度超过100万吨，2024/25年度欧洲菜籽进口量有望超过650万吨，这对加拿大和澳大利亚等国的菜籽出口是一个潜在利好。

另一方面，俄罗斯上调油菜籽播种预期，但限制油菜籽出口。Kvedomosti发布的信息显示，俄罗斯克拉斯诺亚尔斯克边疆区2024年油菜籽面积将增加23.3%，达到26.55万公顷。克拉斯诺亚尔斯克边疆区位于俄罗斯西伯利亚地区，是俄罗斯油菜籽产量最高的地区。然而，3月12日俄罗斯联邦政府将俄罗斯油菜籽出口禁令延长到了2024年8月，继续限制油菜籽的直接出口。鉴于目前的国际形势，俄罗斯的油菜籽不太可能供应到欧洲，增产的部分更有可能被压榨成菜粕和菜油出口到中国，从而对中国菜系的价格中枢形成冲击。

从数据上来看，目前中国月度菜油进口当中俄罗斯部分越来越多，远远超过原来的主要来源国加拿大。俄罗斯菜油出口方面的数据也是一致的，大部分的俄罗斯菜油流向了亚洲市场，部分月份占比甚至能到100%。从这个角度上来看，俄罗斯会更加依赖亚洲市场，中国也会进口较多的俄罗斯菜油。

在假定欧盟菜籽进口需求上升、俄罗斯供应更多影响中国的前提下，加拿大出口需求的改善幅度还需要考虑与澳大利亚菜籽的竞争情况。近期加拿大和澳大利亚菜籽价格均有所回升，但压力维持。相较于3月初，近期加拿大菜籽报价上升35加元/吨左右，澳大利亚菜籽报价则上升25澳元/吨左右。按照最新汇率，当前加拿大和澳大利亚菜籽报价价差约为80美元/吨，澳大利亚菜籽的性价比依然存在。

从欧盟油菜籽的贸易报价来看，当前澳洲油菜籽价格报价450美元/吨左右，加拿大菜籽报价已经来到500美元/吨，二者价差走扩。从这一点上看，当前澳大利亚菜籽对于欧盟的吸引力要高于加拿大。

从加拿大出口情况来看也能得到类似情况。加拿大政府发布的展望报告中显示其2023/24的油菜籽出口目标期望为700万吨，而根据加拿大谷物委员会发布的周度出口情况统计，截止到第32周，其累计出口仅为368.45万吨，出口完成比例仅为52.64%，也远低于去年同期的550.58万吨。由此可见，当前加拿大的出口压力依然较大，中国菜籽买船需求较难改善加拿大的整体局面。

另外近期ABARES上调了澳大利亚2024/25年度的产量预期到607万吨，主要是考虑到西澳大利亚州的天气有望改善，种植面积也增加到352万公顷，单产大概为1.7吨/公顷。在这种情况下，澳大利亚有望在国际菜籽出口市场中获取更大的份额，对于加拿大菜籽意味着更大的竞争压力。

总的来看，本文判断加菜籽种植面积下调不足以扭转菜系供给压力局面。种植成本、预期收益、蛛网周期、同类作物比较与政府补贴等因素共同影响了加拿大农户的油菜籽种植决策，使得加拿大油菜籽种植面积预期下调。但单靠加拿大油菜籽种植面积的下调难以对整体供应压力带来较大的改善，加拿大产量依然需要之后单产变化情况才能加以确认，生长季天气将成为之后供应端炒作的热门题材。结合全球供需局势来看，欧盟菜籽进口需求的增加有望提振加拿大的外需，但当前澳大利亚菜籽较好的性价比限制了加拿大需求的改善幅度。

目前全球新季菜籽的预期是加拿大、欧盟和乌克兰减产，俄罗斯和澳大利亚增产。如果澳大利亚的菜籽增量高于欧盟和加拿大的减量，且性价比持续优于加拿大、全球生柴需求没有明显增长，那么加拿大的减产对于全球的影响是比较有限的。从这一点上看，加拿大仍然需要通过中国市场消化菜籽，但菜油可以通过美国市场解决，中国则越来越重视俄罗斯的菜油进口机会。