【导语】3月下旬，瓦楞纸市场供需矛盾愈发明显。由于市场利好支撑不足，叠加成本面的利空因素，瓦楞纸市场交投疲软，纸价持续下跌。预计3月底前，下游需求改善迹象不明显，叠加纸厂库存压力较大，纸价仍有可能进一步下跌，3月份瓦楞纸市场或以跌势收尾。

自3月份以来，瓦楞纸行业的开工负荷保持稳定，现货供应充足，然而需求端的订单释放不足，导致市场供需矛盾逐步加剧。此外，主要原料废旧黄板纸价格弱势下行，成本面的下跌对纸价形成一定的利空影响。因此，在市场交投持续疲软的背景下，纸价承压偏下运行。据卓创资讯数据统计，截至3月21日，中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2804元/吨，较上月末下跌2.44%，较去年同期跌幅0.99%，已接近去年同期低位水平，反映出瓦楞纸行业景气度较低。

行业开工率平稳，现货供应充足

瓦楞纸行业盈利水平相对稳定，纸厂开工积极性尚可。目前仅华北个别纸厂装置短停，其他纸厂开工负荷率稳定，因此行业开工环比上月仍呈现上升趋势。据卓创资讯数据显示，截至3月21日，中国瓦楞纸行业开工负荷率58.93%，较上月末上升4.35个百分点，且多数纸厂库存处在偏高水平，市场现货供应量较为充足。

原料废纸价格下跌，成本面利空市场

3月份，由于瓦楞纸价格弱势下跌，主要原料废纸市场受到显著影响。纸厂为缓解自身成本压力，多降低原料收购价格。据卓创资讯数据监测，截至3月21日，中国废旧黄板纸日度市场均价为1433元/吨，较本月初下跌91元/吨，跌幅5.97%，成本面对瓦楞纸市场形成一定利空影响。

成本跌幅大于纸价跌幅，行业理论利润增加

3月份瓦楞纸及其主要原料废旧黄板纸的价格都呈现下滑趋势。其中，原料废旧黄板纸价格出现明显下移，导致综合成本下跌幅度大于瓦楞纸价格下跌幅度，行业毛利率环比增加。截至3月21日，瓦楞纸月度均价为2846元/吨，均价环比下跌0.82%，而主要原料废纸月均价为1481元/吨，环比跌幅2.86%，导致综合成本下跌55元/吨，因此成本跌幅大于瓦楞纸价格跌幅，行业理论毛利润增加28元/吨。

市场缺少利好支撑，月底前市场或延续跌势

从供需面来看，目前瓦楞纸市场仅有个别纸厂出现短暂停机，其余纸厂均无停机计划，行业开工负荷率保持正常水平，现货供应充足，瓦楞纸进口量也保持稳定，预计短期内行业供应压力依然较大。而终端需求暂无明显改善，下游包装厂订单跟进乏力，这削弱了下游采购积极性，成交难以放量。叠加4月份处于传统的消费淡季，业者对后期需求跟进程度多持看空心态，因此下游包装厂多维持刚需采购，暂无补库意愿。整体供大于求格局暂难改变。

从成本面来看，短期废旧黄板纸价格仍有下跌可能，利空瓦楞纸价格；且随着上游纸厂库存压力继续上升，需求无起色的背景下，纸厂出货压力增加，或继续利空价格运行。但考虑到主要原料废纸价格已下跌至低位水平，继续下跌空间有限，若原料废旧黄板纸价格止跌反弹，或带动瓦楞纸市场价格止跌。

综上所述，瓦楞纸市场供需失衡格局延续，成本端走势偏弱，预计月底前瓦楞纸市场价格或跌势收尾。

（卓创资讯 李莉）